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美聯(lián)儲利率如何平衡債股兩市

 龔蕾館藏 2015-08-02
美聯(lián)儲利率如何平衡債股兩市
原作:龔蕾

    一般來說,,如果投資者預(yù)期一個國家經(jīng)濟前景好,,就會投資這個國家的債券,,很簡單,債券收益率提前設(shè)定,,而在到期日收獲。金融危機后,,美聯(lián)儲維持低利率,,低利率有利于借貸,,降低借貸成本,,其實也是鼓勵投資者增加信貸與債券持有,。
    債券是金融市場中重要的資產(chǎn),,債券風(fēng)險增大會影響到金融市場,因而,,十年期國債收益率是美聯(lián)儲耶倫比較關(guān)注的一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)。過去一些年來,,投資者尋求固定收益率安全資產(chǎn)債券,紛紛涌向債券市場,,美國十年期國債收益率一直呈現(xiàn)下降趨勢,,由于債券價格與債券收益率呈現(xiàn)反向相關(guān),,債券價格上漲,,在寬松貨幣下,,債券價格上漲更快。
    三十多年來,,股票市場和債券市場交易交匯在一起,,在美聯(lián)儲寬松貨幣下,股票指數(shù)上漲,、債券價格也在上漲,。希臘債務(wù)危機讓一些投資者從希臘轉(zhuǎn)向了美國債市,繼續(xù)推高美國債券價格,,美債正處于歷史上長達幾十年的大牛市,。美國二戰(zhàn)后設(shè)立債務(wù)上限,自1950年以來提高過許多次,,90年代中期以來,,債務(wù)上限成為了兩黨競爭點之一。根據(jù)美國財政部和社會保障局數(shù)據(jù),,美國債務(wù)上限繼續(xù)走高,。
     美國在2008年的金融危機影響到全球經(jīng)濟,我們常??赡苷J為,,金融危機就是銀行風(fēng)險,而從美國金融危機歷史分析,,私人債務(wù)增長太快或才是金融危機的一個更重要的因素。根據(jù)悉尼大學(xué)一份研究,,美國2007年至2008年開始的金融危機,,根本原因在于金融部門的借貸主要被用于投機活動,而不是投資活動融資,。美國金融危機前,,私人債務(wù)上升速度明顯快于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度,投機飆升,,資產(chǎn)價格在債務(wù)推動下達到歷史高點,。美國金融危機爆發(fā)后,私人債務(wù)超過了美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的大約三倍,。
     湯森路透一份研究顯示,,美聯(lián)儲維持接近零的利率,分析師認為,,美聯(lián)儲繼續(xù)下調(diào)利率已無太大空間,。
     匯豐銀行研究顯示,美聯(lián)儲新增貨幣與大部分通脹進入了票據(jù)資產(chǎn),,而新創(chuàng)造貨幣并未進入實體經(jīng)濟,,而是進入了美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表與銀行超額準(zhǔn)備金中,。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表膨脹了,最大的受益者或許就是美國股市,,寬松貨幣下,,美國股市繼續(xù)上漲。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾股市中,,有相當(dāng)一部分資金來自保證金債券,。
     根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,全球股市總市值膨脹到了73萬億美元,,創(chuàng)出歷史最高值,,全球各地的股票市場幾乎都在上漲,美國,、德國,、印度尼西亞、英國等國家股市均不同程度上漲,。假如投資者購買了價值100美元股票,,而其中50美元是借來的錢,也就是債務(wù)50美元,,這無形中增加了股市杠桿,,放大了收益,同時也增加了投資者購買股票的風(fēng)險,。
    2015年4月美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)達到歷史高點,,而黃金價格已回落至2010年水平。如果按照美國人均債務(wù)6.7%的速度上漲下去,,到2020年美國股市將在創(chuàng)造奇跡,,而黃金價格將達到2500至3000美元。美國企業(yè)經(jīng)營狀況惡化可能也會導(dǎo)致美國標(biāo)準(zhǔn)普爾股市高位回落,。摩根大通在致股東信中寫道,,美國國債流動性降低,國債價格波動更普遍,。  
    怎么辦呢,?若提高利率投資者可能會拋售債券,降低利率的空間已不大,,繼續(xù)維持低利率一直寬松下去嗎,?
   (以上僅代表筆者個人一點兒不全不足想法,參考了已做譯文,,歡迎指導(dǎo)歡迎交流,。)

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