美國股市正處于艱難時期,。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面的好消息和壞消息似乎一律都成了打擊,。如果非要說有什么好消息的話,，至少標普500指數(shù)的200日均線（周二為4195點）仍有支撐。

上周四美國初請失業(yè)救濟人數(shù)下降至20.1萬人,，創(chuàng)八個月新低,，接近本輪周期的最低水平,，與美聯(lián)儲引導勞動力市場放緩以控制通脹的努力背道而馳,。結(jié)果標普500指數(shù)大幅下跌1.6%。本周二,，世界大型企業(yè)聯(lián)合會報告美國消費者信心下降至四個月低點,。結(jié)果標普500指數(shù)大幅下跌1.5%。

那么,，為什么好的經(jīng)濟消息和壞的經(jīng)濟消息都會給股市帶來不好的結(jié)果呢,？分析師認為，這表明也許還有另一種力量推動市場走向,，即債券收益率的飆升,，而這可能根本不是由數(shù)據(jù)驅(qū)動的。

德意志銀行援引一張圖表指出,，金銅比與美國10年期國債收益率之前的密切聯(lián)系徹底破裂了,。

該行分析師的觀點是，長期美債收益率上升源于巨額財政赤字,、美聯(lián)儲持續(xù)的量化緊縮及其排除降息的可能性,。 

德意志銀行團隊指出，除非美聯(lián)儲在利率問題上更加溫和,，或者采取遠不那么激進的量化緊縮計劃,，否則債券收益率上升不會給美股帶來好結(jié)果。

以歐洲和美國信貸策略主管史蒂夫·卡普里奧（Steve Caprio）為首的信貸分析師表示,，“如果我們的周期測算接近正確,，那么各國央行積極收緊政策，正令經(jīng)濟環(huán)境變得類似2000年末和2007年的情況”,。

摩根大通首席市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）也看到當前美國經(jīng)濟中出現(xiàn)了2008年金融危機的影子,，并敦促客戶避開債券和股票，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金,。

科拉諾維奇在給客戶的最新報告中警告稱,，隨著利率和債券收益率攀升，美國經(jīng)濟即將陷入嚴重衰退,。他曾在2015年發(fā)出了一系列有先見之明的市場預測?，F(xiàn)在他再度表示，股票和債券都不安全,，并敦促客戶保留現(xiàn)金資產(chǎn),，享受相對無風險的5%以上回報,。

科拉諾維奇表示，他看到2008年破產(chǎn)和消費貸款違約增加的跡象再次出現(xiàn),，而這與新冠疫情期間額外儲蓄的侵蝕同時發(fā)生,。

科拉諾維奇正在關(guān)注不斷上升的借貸成本，自美聯(lián)儲去年開始加息以來,，借貸成本的增幅甚至比金融危機前的增幅還要大,。

利率上升并不是股票和債券面臨的唯一問題。在科拉諾維奇看來,，財政支出的預期放緩可能會加劇美國經(jīng)濟的困境,，而俄羅斯和其他國家的緊張局勢會帶來新的地緣政治風險，也可能引發(fā)市場的劇烈波動,。

科拉諾維奇認為,，自今年早些時候他堅持看跌立場以來，股市面臨的逆風不斷加劇,，盡管標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)走高,，而美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)令華爾街許多人感到意外。

科拉諾維奇表示,，美國當前的經(jīng)濟背景與金融危機前的幾年“相似”,，因為利率上升可能會懲罰過度擴張的消費者和企業(yè)。他說,，“因此,，目前的利率變化大約是2002-2008年增幅的五倍。當然,， 2008年之前,，消費者資產(chǎn)負債表以及房地產(chǎn)市場和金融行業(yè)的杠桿率都比現(xiàn)在更高，但投資者仍應仔細監(jiān)測利率沖擊在市場和經(jīng)濟不同領(lǐng)域的傳播情況”,。

他還對人工智能熱潮的長期影響表示懷疑,，這在今年幫助提振了標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)，但自1月1日以來大多數(shù)標普500指數(shù)成分股仍持平或小幅走低,。

科拉諾維奇說,，“人工智能能否改變經(jīng)濟并抵消通脹和利率的負面影響？我們認為不會,。人工智能可能會像今年夏天早些時候那樣以投機方式提振股市,。股市高估值帶來的部分財富效應也可能通過廣泛的消費者情緒傳遞到經(jīng)濟中，這可能推遲經(jīng)濟放緩,，但這種影響同樣可能很快消失”,。