大江東去,，浪淘盡，千古風(fēng)流人物,；蒼茫大地,，幾十年江湖變遷，多少英雄沉浮,。這個(gè)私募江湖,，好戲不斷，名角輩出,，然而,，“暗石疑藏虎，盤根似臥龍”,，這個(gè)本就神秘的私募圈因?yàn)檫@些“世外高人”的存在而變得更加深不可測,。

2014年，七禾網(wǎng)從某位業(yè)內(nèi)資深朋友的口中得知有那么一家私募,，業(yè)績沒得挑剔不說,，團(tuán)隊(duì)更是個(gè)性鮮明。在這位朋友的多次描述及介紹之后，七禾網(wǎng)終于得此機(jī)緣,，揭開這家神秘私募的面紗,。

自2014年，七禾網(wǎng)沈良和果圓第一次走進(jìn)上海匯方投資有限公司,，并與其總經(jīng)理陳總和副總經(jīng)理賀歡初步交談到后來多次接觸,、深入交談、洽談合作,，以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)果圓對(duì)匯方投資多次接觸之后的體驗(yàn)和總結(jié),。

匯方投資副總經(jīng)理：賀歡

連續(xù)穩(wěn)定盈利15年的團(tuán)隊(duì)

作家亨利·詹姆斯曾說過：一個(gè)人的房子，一個(gè)人的家具,，一個(gè)人的衣服,，他所讀的書，他所交的朋友,，這一切都是他自身的表現(xiàn),。此話用在匯方投資上是再恰當(dāng)不過了。在匯方投資,，大到公司的裝修布局,，細(xì)到陳總的著裝舉止，一切都向我們展示著主人的海派風(fēng)格,。陳總是國內(nèi)期貨市場第一代場內(nèi)“紅馬甲”,，2010年他去了美國，“美國做外盤更方便,，不用倒時(shí)差,，”賀歡說：“2012年下半年陳總從美國回來，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)正逢私募蓬勃發(fā)展時(shí)期,，而且他國內(nèi)的老朋友們?cè)谒诿绹倪@段期間都做得很大了,，他也有他自己的抱負(fù)，所以想整合培養(yǎng)一個(gè)團(tuán)隊(duì),，把事情做大,。”后來經(jīng)朋友介紹,，他們認(rèn)識(shí)了,。“我們先是策略上的交流,，交流了很長的一段時(shí)間,，因?yàn)榛ハ嘣诮隙紱]有惡跡，人品又靠譜,，所以就在一起了,?！辟R歡，負(fù)責(zé)公司執(zhí)行,、運(yùn)行層面，從公司logo的中規(guī)中矩到他辦公室內(nèi)的幾乎空著的櫥窗,，一切都表明了他是位十足的傳統(tǒng)理工男,，內(nèi)向害羞、縝密高效,。而陳總,，他卻習(xí)慣于低頭仔細(xì)凝聽對(duì)方的每一句話，然后抬頭直截了當(dāng)拋出自己的問題,，期間會(huì)偶爾拿起他的電煙斗吸一口,，他的辦公室風(fēng)格簡單卻優(yōu)雅，包括他的著裝,，都向我們表明了他是一位追求生活品質(zhì),、品位高雅的男士。

“任何一家投顧都是為了賺錢,，無需遮掩,，而且我們做事情比較嚴(yán)謹(jǐn)，不習(xí)慣向投資者傳宣我們有多厲害,，投資者認(rèn)同我們是因?yàn)槲覀兡芙o他們創(chuàng)造收益,，這是很現(xiàn)實(shí)的?！眳R方投資的核心人員已有15年的金融投資經(jīng)歷,，賀歡說：“至今每年都是盈利的，已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定盈利保持15年,。經(jīng)過我們測算統(tǒng)計(jì),，平均收益率大概在21%左右，最高的一年有200%-300%的收益,，最低的一年也有15%左右的收益,。”

“我們有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的團(tuán)隊(duì),，團(tuán)隊(duì)是我們最大的財(cái)富：同事之間,，不少在2008年、2009年的時(shí)候就認(rèn)識(shí)了,，那時(shí)候我們合作操盤,，大家相互覺得人品不錯(cuò)，這個(gè)行業(yè)最終還是靠人品吃飯的,，”賀歡說：“我們公司比較開放,，大家只要有策略,，都是擺在一個(gè)臺(tái)面上來討論的，我其實(shí)經(jīng)歷的投資公司,、上市公司也不少,，之前的管理模式都是一層一層的，這樣就會(huì)有信息壁壘,，而在我們這里,，大家有投資策略就一起討論，是平行工作的,?！?/p>

“每天早上7點(diǎn)半就有人到公司上班，前一天的夜盤工作需要回顧,，最晚的會(huì)有人值班到凌晨2點(diǎn),，而陳總會(huì)在家里看夜盤”，賀歡說：“我們白天交易時(shí)間都在skype語音通話中,，可能因?yàn)殛惪傊凹t馬甲做得時(shí)間長了,，喜歡喊單，那有一種氛圍感,?！?/p>

目標(biāo)是成為全球知名的對(duì)沖基金

公司架構(gòu)（來源：匯方投資）

“國際上大型的對(duì)沖基金里一般一億美金的資金規(guī)模配一個(gè)員工，這樣他們的管理費(fèi)就能養(yǎng)活公司員工,。對(duì)沖基金的交易軟件很重要,，未來幾年可能沒有軟件就做不了賺錢的交易，在國外的大型對(duì)沖基金,，一年可能要燒幾十個(gè)億在軟件上,，”賀歡說：“匯方的使命是服務(wù)高凈值客戶，為投資者帶來穩(wěn)定高額回報(bào),；積極參與中國對(duì)沖基金發(fā)展的歷史進(jìn)程,，努力把握好中國的大資管時(shí)代。匯方的目標(biāo)是成為一家全球知名的對(duì)沖基金,?！?/p>

匯方投資有五個(gè)投資部門：套利投資部、趨勢投資部,、金融工程部,、證券投資部、短線交易部,。據(jù)賀歡透露,，目前平均每個(gè)部門管理規(guī)模為1-2億，運(yùn)行最為成熟的是套利投資部和金融工程部,。匯方投資的金融工程部負(fù)責(zé)研發(fā)和執(zhí)行程序化交易,。匯方投資的程序化策略大致有200個(gè),，比如趨勢策略、波動(dòng)率策略,、日內(nèi)反轉(zhuǎn)策略,、日內(nèi)高頻策略等。匯方投資的短線交易主要涉足全市場內(nèi)波動(dòng)率和持倉量大的品種,，高頻的短線和中低頻的短線都有,，主要是基于盤口數(shù)字跳動(dòng)的短線，也包括一些基于技術(shù)圖形,、指標(biāo)分析、量能分析的短線,，目前短線交易部設(shè)在期貨交易大廈里面,。

“匯方投資還有一個(gè)專門的風(fēng)控合規(guī)部，匯方有自行研發(fā)的自動(dòng)化風(fēng)控平臺(tái),，這個(gè)風(fēng)控平臺(tái)獨(dú)立于交易系統(tǒng),，能對(duì)我們每個(gè)賬戶，每筆交易進(jìn)行風(fēng)控量化跟蹤,，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警或者達(dá)到預(yù)先設(shè)定值以后,，風(fēng)控平臺(tái)會(huì)自動(dòng)觸發(fā)強(qiáng)平和停止交易的指令?！睂?duì)于風(fēng)控,，為了確保每個(gè)賬戶、每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)都在可控范圍內(nèi),，據(jù)賀歡介紹,，每日風(fēng)控執(zhí)行流程都有嚴(yán)格安排：

“專業(yè)化、正規(guī)化,、投資策略多元化,、工具高科技化等，具備這些素質(zhì)的私募機(jī)構(gòu)才能在競爭越來越激烈的私募江湖獲得持續(xù)盈利,、長期發(fā)展,，”賀歡說：“我們的操作手段是量化，交易軟件有外面買的,，也有自己發(fā)開的,，目前我們資金管理規(guī)模5億人民幣左右，平均每年兩三百萬人民幣的支出投入于軟件上,。這么多年下來,，我們團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，做自己擅長的套利交易,、投機(jī)交易,、短線交易,，也有非傳統(tǒng)的套利交易。短線交易員大部分是自己培養(yǎng)的,，我們會(huì)請(qǐng)專業(yè)的老師來培養(yǎng),。”

以套利交易為主導(dǎo)的投資理念

“據(jù)市場大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，從全市場來看,，從事短線交易的賬戶在兩年后只剩余4%，中長線的投機(jī)交易這一數(shù)據(jù)為20%,，而套利和對(duì)沖在兩年后可能剩余40-50%,。所以相對(duì)來說，套利交易的風(fēng)險(xiǎn)小一些,，投資收益穩(wěn)健一些,，這符合我們的投資理念。即使在確定性較高的單邊行情之下,，我們一般也不會(huì)加大單邊投機(jī)的投入和倉位,。首先市場對(duì)基金產(chǎn)品都會(huì)有一個(gè)很明確的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定，其次我們自己也有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定,?！闭浅鲇谶@樣長遠(yuǎn)的考慮，匯方建立了“穩(wěn)健投資,、風(fēng)險(xiǎn)可控,、追求絕對(duì)收益、以套利交易為主導(dǎo)”的核心投資理念,。

近年來,，不管是內(nèi)盤套利、內(nèi)外盤套利,、股票期現(xiàn)套利/α套利,、股票日內(nèi)交易、股指趨勢交易,，匯方投資都把最大回撤控制在5%左右,，并且取得了良好的收益。據(jù)賀歡透露：匯方投資的套利交易形式有品種間套利,、合約間套利,、組合套利等，其中,，品種間套利和合約間套利他們運(yùn)用得較多,。而相對(duì)于市場上普遍的套利，匯方的套利又有其特殊之處,?！白畲筇卣魇俏覀?cè)谔桌灰椎娘L(fēng)險(xiǎn)控制同投機(jī)交易風(fēng)控一樣嚴(yán)格,。我們的盈利邏輯和取勝原理是：第一：組合策略，第二：品種,、市場,、時(shí)間周期上進(jìn)行分散，第三：隨著時(shí)間的推移,，價(jià)格對(duì)我們有利,，如果在短時(shí)間內(nèi)，價(jià)格對(duì)我們不利,，我們會(huì)用短線交易去規(guī)避一些波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。”

賀歡表示公司的內(nèi)外盤套利是公司長項(xiàng)之一,，之前陳總曾有十幾億人民幣的規(guī)模在外盤上,，而近幾年因?yàn)樯唐菲谪洺山缓筒▌?dòng)都收斂了，一般只保留兩億左右人民幣,。而面對(duì)2014年以來套利難做的局面，匯方采取了適當(dāng)?shù)牟粚?duì)稱套利手法,?！霸谟杏臅r(shí)候加入部分短線投機(jī)交易；在內(nèi)外盤的某一個(gè)品種上先做投機(jī),，有盈利則可做投機(jī)獲利平倉,，若無盈利則使用套利做鎖定；在傳統(tǒng)套利對(duì)沖品種上增加了非傳統(tǒng)套利對(duì)沖品種組合,，比如做螺紋鋼和銅的套利,，還有鋅跟鉛、鋅跟鋁的套利研究,?！惫善惫芍柑桌菂R方的另一個(gè)長項(xiàng)，股指期現(xiàn)α套利,，也是匯方投資常用的套利方式,，并加入了針對(duì)持倉股票的T+0交易、針對(duì)股指空頭部分的跨日和日內(nèi)模型進(jìn)行自動(dòng)交易,。

交易我們做,，利潤市場給

15年的交易生涯跌宕起伏，經(jīng)歷過風(fēng)雨飄搖的年代,，也歷經(jīng)了呼風(fēng)喚雨的年代,，曾經(jīng)浮夸過，曾經(jīng)低落過,，如今當(dāng)被問起最深刻的感悟是什么時(shí),，匯方投資的答案卻是如此精辟：首先,，要敬畏市場，保持和市場的距離,。其次,，參與市場的博弈中，策略上始終要留有后手,。再次,，風(fēng)險(xiǎn)由我們控制，利潤是市場給予的,。

“比如做內(nèi)外盤,，我們除了做區(qū)間，還考慮商品的升貼水以及市場的宏觀面,，并以此做一些策略上的調(diào)整”,， “我們做的是多策略的組合，我們有一套自己的策略篩選機(jī)制”,， “匯方公司是以策略交易為主,，有完備的研發(fā)和執(zhí)行體系，人為主觀因素占很小的部分,，另外,，我們公司有非常嚴(yán)格和完善的風(fēng)控體系和制度?！绷攘葦?shù)語,，賀歡便把匯方投資的交易體系給說明白了，沒有累贅,，沒有修辭,。

同樣，當(dāng)被問起對(duì)這十多年交易下來最大的感悟時(shí),，陳總,，這位在市場上沖了這么多年的前輩平淡地說：“要對(duì)市場有敬畏之心，交易是孤獨(dú)的,，可以靜下來多聽聽市場聲音,，多聽，少發(fā)表自己的聲音,?！?/p>

“專注度、執(zhí)行力,，具備這些素質(zhì)和能力的人,，才可能成為市場贏家，而要成為大贏家的人，則需要把交易視為畢生追求的事業(yè),，對(duì)其充滿熱愛和激情,。”賀歡對(duì)陳總的評(píng)價(jià)恰恰與這句話不謀而合：“他遇到大行情,，整個(gè)人都會(huì)熱血沸騰,，一般人遇到大行情不免顯露出貪婪和恐懼，而他像是沖浪高手,，浪越大,，狀態(tài)越好?！标惪傉f：“這個(gè)行業(yè)是一個(gè)非常好的行業(yè),，期貨股票的魅力在于不可知，但同時(shí)為了達(dá)到目的,，我們可以有各種各樣的招式,，在一手一手做的時(shí)候，我們也會(huì)漸漸發(fā)現(xiàn)市場的脈絡(luò),，整個(gè)過程就會(huì)帶來驚喜,。”而面對(duì)如今社會(huì)上層出不窮的年輕一輩,，陳總的建議是：“事前想得周全一點(diǎn),，做起來就會(huì)相對(duì)簡單一點(diǎn)，不要事前考慮得不周到,，做起來問題就會(huì)很多?！?/p>

2014年8月27日,，在這私募產(chǎn)品的浪潮之中，匯方投資已擔(dān)任產(chǎn)品投顧的角色,，管理了一只產(chǎn)品：招商基金-匯方套利1號(hào),，初始規(guī)模為5000萬RMB，目前年化收益52.79%,，最大回撤4.45%,。賀歡說：“未來我們還會(huì)陸續(xù)在各個(gè)渠道發(fā)行多支陽光私募化產(chǎn)品，包括結(jié)構(gòu)化的和管理型的,。匯方投資的高層一致決定今年新發(fā)的產(chǎn)品規(guī)模至少爭取在10個(gè)億以上,，所以我們一直在跟各個(gè)投資方和合作機(jī)構(gòu)洽談。在股票行情這么好的情況下,，發(fā)穩(wěn)健的對(duì)沖產(chǎn)品還是有些難度的,，所以我們應(yīng)讓投資者知道套利對(duì)沖與股票投機(jī)是不同的，讓他們接受穩(wěn)健持續(xù)的盈利模式?！?/p>

后記>>>

（陳總的辦公桌：一只鸚鵡和一只黃金豹,，代表飛禽走獸）

能有如此機(jī)緣近距離接觸如匯方投資陳總這樣的前輩，筆者表示三生有幸,，雖然他話不多,，而且專訪的時(shí)候，他特意讓賀歡代表公司出面,，最后他接受我們提問的時(shí)候又再三叮囑不要錄音,。經(jīng)過這么一段時(shí)間的接觸和觀察，筆者對(duì)陳總身上所表現(xiàn)出的專注力,、謹(jǐn)慎及對(duì)交易無需言明的熱愛都深有感觸,。在金融這片海洋中，他就是那位久經(jīng)沙場,、勇敢無比同時(shí)又謹(jǐn)小慎微的沖浪者,，同時(shí)，他卻是低調(diào)的,，或許他完全沉醉于交易帶給他的樂趣中,，他不習(xí)慣在鎂光燈下的生活，為此,，他說：“我們作風(fēng)異常低調(diào),，沒有在公司的宣傳上放太多精力,資金規(guī)模上不去?！比欢?，在這點(diǎn)上筆者卻有不同的意見，正如“期貨第一人”王寶峰說的那句話：“市場每天都有機(jī)會(huì),，而且永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì),，所以我相信還是需要一顆沉得下來的心?！痹谌缃襁@個(gè)狂熱浮躁,、人人忙著推銷自己的年代，這份低調(diào)謹(jǐn)慎是如此得難能可貴,。

從第一次走進(jìn)匯方投資,，到后來一次又一次的造訪，筆者發(fā)現(xiàn)匯方投資的管理層,，包括陳總,、賀歡都是非常忙的，尤其是陳總,，每次見他都是行色匆匆,，而且見面結(jié)束后，他的行程安排上也是排得相當(dāng)滿，管理層的忙一方面說明公司領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)盡心盡力并且業(yè)務(wù)緊湊,，另一方面或許也說明了一家公司的管理體系上或許需要進(jìn)一步的調(diào)整或授權(quán),。其次，公司相關(guān)策略討論的公開機(jī)制,，雖然公司內(nèi)部沒有了信息壁壘,，提高了效率，但策略外傳的風(fēng)險(xiǎn)也是可能存在的,，這個(gè)或許需要建立在“人品”上或一定的公司制度上,。從一位“世外高人”到一家私募的管理人，這個(gè)角色轉(zhuǎn)變是充滿挑戰(zhàn)的,，但不管如何,，匯方投資的某些層面確實(shí)值得我們學(xué)習(xí)，筆者在此希望私募們能沉下心來好好做交易,，而不是忙著宣傳推銷自己,，正如賀歡說的“投資者認(rèn)同我們是因?yàn)槲覀兡芙o他們創(chuàng)造收益，這是很現(xiàn)實(shí)的”,。

上海匯方投資有限公司簡介

上海匯方投資有限公司成立于 2013年9月,，注冊(cè)資本1000萬元人民幣。擁有私募基金牌照,，具備開展私募證券投資,、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募基金業(yè)務(wù)的資格,，同時(shí)是中國證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員,。

匯方投資作為一家專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及大宗商品貿(mào)易,、商品期貨,、證券、股權(quán)以及投資管理等方面,。投資研究范圍囊括商品期貨,、證券,、外匯,、金融衍生品、股權(quán)投資項(xiàng)目等多個(gè)領(lǐng)域,。擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富,、朝氣蓬勃、銳意進(jìn)取的專業(yè)交易及研發(fā)團(tuán)隊(duì),，多年的投資實(shí)踐積累了成熟的投資理念和完善的風(fēng)控措施,，善于捕獲瞬息萬變的投資機(jī)會(huì)，從容面對(duì)金融市場的大幅動(dòng)蕩，一直以來持續(xù)獲得穩(wěn)健可觀的投資回報(bào),。（注：以上簡介由匯方投資提供）

業(yè)績展示：

內(nèi)外盤套利-歷史業(yè)績展示

匯方阿爾法對(duì)沖-業(yè)績展示

（以上數(shù)據(jù)來源于匯方投資）

整理撰寫：七禾網(wǎng) 果圓

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