三年前,，我加入了澤熙投資，正式成為一名職業(yè)投資者,。做職業(yè)投資者一直是我的理想,。在股市中用眼光和頭腦尋寶的游戲本身就足夠讓我癡迷，何況還有財(cái)富這個(gè)副產(chǎn)品,。想到自己能近距離地觀摩一名股市大作手的投資,，確實(shí)令人興奮。

澤熙的業(yè)績(jī)已經(jīng)不需要我再贅述了,，這么多年來(lái),，它的一舉一動(dòng)都成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，每年到年底盤點(diǎn)業(yè)績(jī)的時(shí)候,，排行榜上總少不了它的名字,。掌門人徐翔被冠以“私募一哥”的稱號(hào)，江湖上不知道流傳了多少關(guān)于他的傳說(shuō),，但是他總是保持神秘低調(diào),，不愿過(guò)多暴露在公眾面前。

幸運(yùn)的是，在三年的澤熙生涯里,，我經(jīng)常和徐翔在一起工作,，盡管他不算健談，但仍然讓我獲益匪淺,。以下是我在澤熙學(xué)到的7堂課,。

很久以前，我就知道徐翔是一位非常專注的投資者,，但到澤熙以后,，他的專注程度仍然讓我嚇了一跳。

通常情況下,，他的一天是這樣度過(guò)的：每天一早,，澤熙開始晨會(huì)，每位研究員匯報(bào)市場(chǎng)信息和公司情況,，開盤后進(jìn)入交易室,，交易時(shí)間絕不離開盤面，中午一般與賣方研究員共進(jìn)午餐,，下午繼續(xù)交易,，收盤后又是一到兩場(chǎng)路演，晚上復(fù)盤和研究股票,。

他每天研究股市超過(guò)12小時(shí),，幾乎沒(méi)有娛樂(lè)和其他愛(ài)好，據(jù)我所知,，這種習(xí)慣已經(jīng)持續(xù)了20多年,。毫無(wú)疑問(wèn)，徐翔是我見(jiàn)過(guò)的最為勤奮和專注的投資人,，沒(méi)有之一,。

相比起很多投資者，除了股票以外,，還要關(guān)心足球,，明星，旅游,，高爾夫......徐翔可以算是股市里的苦行僧,。

唯有無(wú)與倫比的專注，才有超乎尋常的回報(bào),，這是我學(xué)到的第一課,。

現(xiàn)在，我也養(yǎng)成了盯盤的習(xí)慣,，交易時(shí)間盡量不離開盤面,，日復(fù)一日,，市場(chǎng)的呼吸和節(jié)奏慢慢會(huì)在腦海中留下印記，直到形成交易直覺(jué),。

股市是一個(gè)勝者為王的叢林,，充滿了危險(xiǎn)，如果注意力不夠集中,，很容易成為獵食的對(duì)象,。

第一課：唯有專注，可以讓人保持警惕,。盡管過(guò)程會(huì)枯燥艱苦疲憊,，但想要獲勝，這是必不可少的代價(jià),。

很多經(jīng)典書籍強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資,，認(rèn)為這是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的重要武器。我也同意長(zhǎng)期投資,，不過(guò),，我眼中的長(zhǎng)期投資概念可能有點(diǎn)與眾不同。

澤熙素以兇猛彪悍的投資風(fēng)格著稱,，經(jīng)常參與大量的短線交易,，市場(chǎng)甚至以“敢死隊(duì)”名之。那么,，澤熙到底是一個(gè)短期投資者還是長(zhǎng)期投資者,？

我認(rèn)為是后者。

如果以持股周期衡量,，澤熙的倉(cāng)位中有大量快進(jìn)快出的品種,，并不符合一般意義上長(zhǎng)期投資者的概念。但是,，長(zhǎng)期投資者的定義到底是什么呢,？?jī)H僅從持股周期上來(lái)衡量嗎？

自從1993年入市,，徐翔用20多年的時(shí)間在證券市場(chǎng)中搏殺,，在實(shí)戰(zhàn)中形成了快準(zhǔn)狠的投資風(fēng)格,，并且一以貫之地堅(jiān)持,。這種堅(jiān)持，才是長(zhǎng)期投資者的根本特征,。

投資之道,，萬(wàn)千法門，只有找到合適自己的投資方法,，并且長(zhǎng)期堅(jiān)持,，才能在證券市場(chǎng)中存活,。但是，很多投資人入市的動(dòng)機(jī),，只是想短期撈一票,，從未設(shè)定長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，也不知道自己的立身之本是什么,，跟風(fēng),，賭博，這種短期心態(tài),，是造成損失的重要原因,。

我所管理的星空、星漢兩只產(chǎn)品,，有著些許澤熙的風(fēng)格,，換手率較高，持股周期平均是2周,，但是,，我一直建議我的客戶，希望他們持有產(chǎn)品的周期能夠至少在3年以上,，因?yàn)槲視?huì)持續(xù)地用我的方法,，去為他們創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

第二課：長(zhǎng)期投資,，不一定是持有一只股票的時(shí)間有多長(zhǎng),，而是你給自己設(shè)定的投資生涯有多長(zhǎng)。只有把投資當(dāng)成終身事業(yè)來(lái)做,，你的心態(tài)才會(huì)長(zhǎng)期,，行為才會(huì)理性，才不會(huì)為了追逐一時(shí)的利益去冒無(wú)謂的風(fēng)險(xiǎn),。

到底絕對(duì)收益重要還是相對(duì)收益重要,？見(jiàn)仁見(jiàn)智。但兩者不可兼得是市場(chǎng)公認(rèn)的真理：要想獲得絕對(duì)收益,，應(yīng)當(dāng)盡量回避風(fēng)險(xiǎn),；而要想戰(zhàn)勝指數(shù)，又必須勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),。這本身就是悖論,。

但在澤熙，絕對(duì)收益和相對(duì)收益是放在一起的,。澤熙的業(yè)績(jī)最受人關(guān)注的有兩大特點(diǎn)：第一是漲得快,，長(zhǎng)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝指數(shù)，第二是回撤小,，即使在市場(chǎng)大幅下跌時(shí),，業(yè)績(jī)也總能保持平穩(wěn),。過(guò)去的5年中，凈值回撤10%的次數(shù)只有3次,。

如此銳不可當(dāng)而又堅(jiān)如磐石的業(yè)績(jī),，著實(shí)讓很多人大呼看不懂，其中的秘訣到底是什么呢,？

有必要稍微披露一下澤熙對(duì)研究員的考核辦法,，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲,；漲幅要高過(guò)滬深300指數(shù),；買入后不能下跌超過(guò)10%，否則無(wú)條件止損,，不允許補(bǔ)倉(cāng),。

這被稱為“史上最嚴(yán)”的考核辦法確實(shí)殘酷，許多研究員很久也適應(yīng)不了,，但這確實(shí)體現(xiàn)了澤熙的投資哲學(xué),，那就是以絕對(duì)收益為基礎(chǔ)，以相對(duì)收益為目標(biāo),，以嚴(yán)格止損為紀(jì)律,。

要想達(dá)到澤熙的標(biāo)準(zhǔn)，既要對(duì)公司基本面有深入的研究,，以挑選標(biāo)的,，又要對(duì)市場(chǎng)情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點(diǎn),。

所以澤熙的研究員非常辛苦,，大部分時(shí)間都在各地調(diào)研，調(diào)研的密度和深度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平,，然后再加上徐翔對(duì)市場(chǎng)獨(dú)一無(wú)二的敏感度,，最終才造就了奇跡般的業(yè)績(jī)。

我將澤熙的考核辦法幾乎原封不動(dòng)地移植到了齊魯資管,，因?yàn)閷?duì)客戶來(lái)說(shuō),，賺錢才是硬道理。取法乎上,，得乎其中,，取法乎中，得乎其下,。只有用最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求自己,，才能迫使我們投入最大的精力,，因?yàn)槟芰λ?，業(yè)績(jī)或許沒(méi)辦法跟澤熙看齊,，但至少要對(duì)得起自己，才能對(duì)得起客戶,。

第三課：絕對(duì)收益和相對(duì)收益都很重要,。如果硬要?jiǎng)澐忠粋€(gè)先后順序的話，我的選擇是,，先取絕對(duì)收益,，再兼顧相對(duì)收益，但無(wú)論是哪種收益,，都必須付出辛勤的勞動(dòng),。

澤熙的研究員壓力山大，除了嚴(yán)苛的考核標(biāo)準(zhǔn)之外,，還有一個(gè)重要原因：他們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的研究結(jié)論被徐翔否定掉,，尤其是做了很多功課，征求了各方專家意見(jiàn),，滿懷信心地闡述理由時(shí),，徐翔卻淡淡地說(shuō)：不。

但事后的實(shí)際走勢(shì)證明,，但徐翔與研究員結(jié)論不一致時(shí),，大部分時(shí)間，老板是對(duì)的,。

我仔細(xì)觀察了很多次這樣的事情,，發(fā)現(xiàn)多數(shù)時(shí)候，當(dāng)研究員的意見(jiàn)與市場(chǎng)的主流意見(jiàn)趨同時(shí),，被否定的概率就顯著增加了,。

顯然，被大多數(shù)人認(rèn)同的觀點(diǎn),，徐翔是不認(rèn)同的,。

還有很多次，澤熙重倉(cāng)持有的股票,，在市場(chǎng)報(bào)告一片看好,，股價(jià)凌厲上漲的時(shí)候，澤熙卻在悄悄出局,，而賣出的價(jià)格屢屢是市場(chǎng)的階段頂部,。

這種感覺(jué)，在反復(fù)多次以后,，讓我形成了現(xiàn)在的習(xí)慣,，凡是市場(chǎng)中最熱門的板塊和股票，總是特別警惕,；凡是行情最火爆,，漲停板滿屏的時(shí)候,，總是心生寒意。有很多次,，這種習(xí)慣讓我錯(cuò)失機(jī)會(huì),，但更多次，它讓我避開陷阱,。

查理芒格反復(fù)強(qiáng)調(diào),，反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想,。就是告誡投資人,，要獨(dú)立思考，不要人云亦云,，當(dāng)市場(chǎng)的觀點(diǎn)高度一致時(shí),，拐點(diǎn)也就即將來(lái)臨了。

第四課：別人貪婪我恐懼,，別人恐懼我貪婪,，這已經(jīng)變成股市中的眾所周知的俗話，但知易行難,，克服人性的弱點(diǎn),，需要長(zhǎng)時(shí)間的磨練。

去年以來(lái),，隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖,，許多投資者眼見(jiàn)暴利在前，紛紛加杠桿,，兩融余額飛速飆升,，分級(jí)基金搶手無(wú)比，還有很多杠桿極高的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品誕生,。

但是,，我卻沒(méi)有見(jiàn)到澤熙加杠桿，相反,，澤熙在年底大比例分紅,，將本已永遠(yuǎn)封閉的產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)降了許多。

難道是澤熙不想賺錢,？顯然不是,。

對(duì)于在市場(chǎng)中拼殺已久的徐翔來(lái)說(shuō)，杠桿并不陌生,，但隨著投資時(shí)間越長(zhǎng),，他對(duì)杠桿的態(tài)度越發(fā)謹(jǐn)慎。

杠桿有成本，杠桿有期限,，這是眾所周知的事實(shí),。加了杠桿之后，時(shí)間不再是你的朋友,，反而變成了你的敵人。

更重要的原因是,，杠桿會(huì)使投資行為發(fā)生扭曲,。在成本、期限和平倉(cāng)的壓力下,，投資者要么變得更加激進(jìn),，希望盡快賺取更多的利潤(rùn)，導(dǎo)致冒了更大的風(fēng)險(xiǎn),；要么變得更加保守,，害怕因?yàn)橄碌鴮?dǎo)致平倉(cāng)，從而失去一些投資機(jī)會(huì),。

還記得昌九生化的慘劇嗎,？有多少投資人因?yàn)榧恿烁軛U，一夜之間血本無(wú)歸,，即使股價(jià)之后反彈,，也因?yàn)楸粡?qiáng)行平倉(cāng)而錯(cuò)失糾錯(cuò)機(jī)會(huì)。杠桿的代價(jià)就是,，哪怕你成功99次,，最后一次失敗就足以讓你回到起點(diǎn)，甚至連翻本機(jī)會(huì)也喪失,。

我自己也曾經(jīng)用過(guò)杠桿,，有過(guò)暴利的經(jīng)歷，更有過(guò)慘痛的教訓(xùn)?，F(xiàn)在,，我想我是不會(huì)再愿意嘗試這把鋒利的雙刃劍了。牢記巴菲特的話：穩(wěn)健的投資者夜夜安眠,。

第五課：在投資的長(zhǎng)跑中,，興奮劑也許短期能讓你跑得更快，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看必將對(duì)身體造成不可逆轉(zhuǎn)的傷害,。

**啤酒一役,，堪稱澤熙的經(jīng)典案例。在乙肝疫苗徹底失敗,，股價(jià)崩盤的時(shí)刻,，澤熙卻成功抄底，獲取巨額利潤(rùn)，其中的一波三折,，驚心動(dòng)魄之處,，比小說(shuō)還精彩，而澤熙的投資邏輯,，更叫人拍案驚奇,。

2012年初，**啤酒發(fā)布乙肝疫苗臨床揭盲結(jié)果,，整個(gè)市場(chǎng)都傻了眼：被寄予厚望的疫苗居然基本無(wú)效,，公告一出，股價(jià)從82元連續(xù)跌停,。在股價(jià)跌至28元的那天,，奇跡發(fā)生了，巨量買盤一開盤就橫掃千軍,，股價(jià)扶搖直上,，盤中一度漲停。沒(méi)有人想到,，在市場(chǎng)一片看空的時(shí)候,，澤熙出手了。

第二天,，股價(jià)繼續(xù)跌停,。更意外的是，公司當(dāng)晚公告,，將繼續(xù)停牌,，直至發(fā)布另一份臨床結(jié)果。

這一停牌就是一個(gè)多月,，結(jié)果出來(lái)后雪上加霜：疫苗再度被證明無(wú)效,。市場(chǎng)最后一絲僥幸心理也破滅了，股價(jià)再度下跌,，直至20元,。

在此期間，市場(chǎng)對(duì)于事件的報(bào)道,、傳聞鋪天蓋地,，結(jié)論基本一致：**啤酒將回歸啤酒類公司的估值，按照同類公司比較,，股價(jià)最多值15元,，或者10元。

但就在此刻,，股價(jià)發(fā)生了戲劇性的變化,，從20元開始，**啤酒股價(jià)快速反彈，一個(gè)多月股價(jià)翻倍,。澤熙在35元上方順利獲利了結(jié),。

是什么造成了股價(jià)的大反彈呢？是基本面嗎,？事實(shí)證明,，在此期間，公司沒(méi)有發(fā)布任何利好,，之后也沒(méi)有,。顯然，股價(jià)此時(shí)與基本面已經(jīng)毫無(wú)關(guān)聯(lián),。

我曾經(jīng)百思不得其解,，為什么澤熙能猜中這輪反彈,？徐翔事后的一番話解開了謎底,。

他說(shuō)：“**啤酒不是股票，是彩票,。第一次刮出來(lái)‘謝謝你’,，第二次刮出來(lái)還是‘謝謝你’，這時(shí)候大家都把它當(dāng)廢紙扔了,，但彩票還沒(méi)刮完,，或者說(shuō)有人相信它還沒(méi)刮完，萬(wàn)一后面是個(gè)特等獎(jiǎng)呢,？這就是反彈的邏輯,。”

這個(gè)案例足足讓我思考了三個(gè)月,，因?yàn)樗耆嵏擦私炭茣系倪壿嫞汗蓛r(jià)是基本面的反映,。它讓我知道，有時(shí),，股價(jià)可以和基本面完全無(wú)關(guān),，而只跟群眾的心理相關(guān)。

后來(lái)的昌九生化,，獐子島......屢屢重演了**啤酒的一幕,，充分證明，在股市里利用情緒賺錢也是一種可復(fù)制的模式,。

第六課：股市是多維度的,，基本面只是其中的一維。正如巴菲特所說(shuō),，股市長(zhǎng)期是稱重機(jī),，但短期是投票機(jī)。一個(gè)精明的投資人，既可以用扎實(shí)的基本面研究賺錢,，也可以用精準(zhǔn)的心理學(xué)賺錢,。

澤熙并不是神，澤熙也有被套的時(shí)候,。

**白酒是一個(gè)典型的案例,，大約在40元的時(shí)候，澤熙重倉(cāng)**白酒,，但黑天鵝不期而至,，塑化劑事件爆發(fā)了。

停牌,，復(fù)牌,，連續(xù)跌停，最低27元,。損失慘重,。

澤熙產(chǎn)品的凈值受此影響大約回撤了0.1元，但不到一個(gè)月,，便重新創(chuàng)新高,。

實(shí)際上，在**酒跌停第一次打開的時(shí)候,，澤熙基本出光了,，然后是27元勇敢的抄底，直至反彈至31元,，挽回了近半損失,。如果算上同時(shí)抄底的其他白酒股，甚至還有盈利,。

一般投資者碰到這樣的情況,，能夠第一時(shí)間斬倉(cāng)的已然不多，斬倉(cāng)后還能抄底成功反敗為勝者更是寥寥,。沒(méi)有鋼鐵一樣的神經(jīng),，很難做到這一點(diǎn)。

股市總是不缺乏黑天鵝事件,，長(zhǎng)期而言,，想要完全規(guī)避黑天鵝是不可能的任務(wù)。但是區(qū)別就在于,，有人被黑天鵝擊倒了一蹶不振,，有人在黑天鵝來(lái)臨時(shí)面不改色，冷靜認(rèn)賠的同時(shí),，還在尋找反擊的機(jī)會(huì),。

最后一課：不要被偶然事件打倒,。在失誤面前，怨天尤人無(wú)濟(jì)于事,，做縮頭烏龜也于事無(wú)補(bǔ),，冷靜，然后勇敢地面對(duì),，直至重新踏上正確的軌道,，并把教訓(xùn)變成未來(lái)的財(cái)富。

在股市中,，我們永遠(yuǎn)是學(xué)生,，向高手學(xué)，向前賢學(xué),，向市場(chǎng)學(xué),。

澤熙是我投資生涯的重要一環(huán)，有很多東西,，不是上面7堂課所能概括完的,。寫下此文，不是為了揭秘,，也不是為了鼓吹,，僅僅是從投資的角度,，與大家探討砥礪,。關(guān)于澤熙，請(qǐng)不要問(wèn)我更多,。

眼下,，我也成為了一名資產(chǎn)管理人，在齊魯資管開始自己的職業(yè)歷程,，我希望學(xué)以致用,，幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，同時(shí)也成就自己,。路途遙遠(yuǎn),，望有緣者同行。

徐翔有句話,，股市里只有不斷進(jìn)化,，才能不被淘汰。讓我們以此自勉,。（完）

作者簡(jiǎn)介：葉展,，原澤熙投資總經(jīng)理助理，現(xiàn)任齊魯證券資產(chǎn)管理公司總裁助理,，齊魯星空,、星漢等集合理財(cái)投資經(jīng)理,。

（來(lái)源：齊魯證券資產(chǎn)管理）