這幾天很少發(fā)文,，是因為在做這件事兒,。

查看招行的報表，一個典型是發(fā)現(xiàn)2014年6月它達到自己資產管理的高峰,。2012年底,，公司總資產是34080.99億，2013年底是40163.99億,，2014年6月底是50331.22億,，9月底是47226.48億，年底是47318.29億,。也即三季度下降,，年底總資產徘徊。為了查閱這個變化是否符合以前的規(guī)律,，我查看了2013年二季度,、三季度的數(shù)據(jù),，分別是：2013年6月底，它的總資產是38106.29億,，2013年9月底,，是38853.72億，2013年底,，是40163.99億,。也即2013年公司不存在這個現(xiàn)象。

為了進一步追查公司資產到底在哪一塊有較大的變化,，我們查看了公司去年二季度和三季度的資產負債表,，內容如下：

第一，現(xiàn)金,，從156.80億減少到132.88億,，減少23.92億，變化15.26%,，變化不大,。

第二，貴金屬,，從83.74億增加到84.08億,，變化很小。

第三,，存放中央銀行款項,，從5782.91億減少到5732.84億，降幅為0.87%,。減少了50.07億,。

第四，存放同業(yè)及其他金融機構款項,，從907.91億減少到721.87億,，減少了186.04億，降幅為20.49%,。

第五，拆出資金從1834.14億增加到1950.64億,，增加了116.5億,，幅度為5.97%。

第六,，買入返售金融資產從6688.32億減少到3706.61億,，減少了2981.71億，降幅為44.58%,。

第七,，貸款和墊款從23625.44億減少到21583.94億,，下降了2041.5億，降幅為8.64%,。

第八,，應收利息從232.26億減少到227.47億，下降了4.79億,，降幅2.06%,，影響不大。

第九,，以公允值計量且其變動計入當期損益的金融資產從389.32億下降到379.81億,，減少了9.51億，幅度為2.44%,，影響不大,。

第十，衍生金融資產從72.83億增加到84.18億,，增長了11.35億,，幅度為15.58%。

第十一,，可供出售金融資產從2676.08億增加到2735.99億,，增加了59.91億，幅度為2.24%,。

第十二,，長期股權投資從9.15億增加到392.41億，增加了383.26億,，幅度為41.89倍,。

第十三，持有至到期投資從2377.05億,，增加到2469.02億,，增加了91.97億，增幅為3.87%,。

第十四,，應收投資類款項從4686.32億下降到4146.65億，減少了539.67億,，降幅為11.52%,。

第十五，固定資產從241.36億減少到207.41億,，減少了33.95億,，幅度為14.07%。

第十六,，投資性房地產從16.90億下降到5.60億,，減少了11.30億,。幅度為66.86%。

第十七,，無形資產從32.24億下降到21.69億,，減少了10.55億，降幅為32.72%,。

第十八,，遞延所得稅資產從82.16億增加到96.33億，增加了14.17億,，幅度為17.25%,。

第十九，商譽在半年報里有99.53億,，三季報里沒有,，看來是攤銷完畢了。是嗎,？

第二十,，其他資產從336.76億減少到112.74億，減少了224.02億,，幅度為66.52%,。

上述20個因素中，影響最大的因素分別是：

第一,，買入返售金融資產從6688.32億減少到3706.61億,，減少了2981.71億；

第二,，貸款和墊款從23625.44億減少到21583.94億,，下降了2041.5億。

第三,，應收投資類款項從4686.32億下降到4146.65億,，減少了539.67億。

第四,，長期股權投資從9.15億增加到392.41億,，增加了383.26億。

第五,，其他資產從336.76億減少到112.74億,，減少了224.02億。

第六,，存放同業(yè)及其他金融機構款項，從907.91億減少到721.87億,，減少了186.04億,。

第七,，拆出資金從1834.14億增加到1950.64億，增加了116.5億,。

第八,，商譽在半年報里有99.53億，三季報里沒有,。

第九,，持有至到期投資從2377.05億，增加到2469.02億,，增加了91.97億,。

其他因素相對影響較小。

這其中,，最核心的三個因素是買入返售金融資產下降,，貸款下降和應收投資類款項下降。其深處的原因,，我們還有待查實,。

存款下降的原因，應該有6月底拉存款的因素存在,。還有恐怕與資本充足率有關,，查它6月底的資本充足率，權重法下,，剔除一些因素后,，資本充足率為10.53%，一級資本充足率為8.41%,。

                招商銀行財務分析（二）

                                      (2015-03-10 16:49:57)

在上篇文章里,，我們追索了招行總資產在2014年下半年沒有增長的現(xiàn)象，找出原因除了半年報拉存款外,，還有一個可能就是資本充足率,。這個可能是招行2014年下半年業(yè)績提升緩慢的原因（還有一個是計提）。當然,，也可能還有其他的因素,，這個我們到年報出來后再仔細瞧。

看招行財務報表,，可以看到它的主營業(yè)務在拓展,，但利潤增速在降低。先看公司負債,，到2014年6月底,，為47467.58億，9月底為41793.44億，減少了5674.14億,。年底為44167.69億,，較半年報時下降了3299.89億，比三季度要好,，相對于三季度,，增加了2374.25億。其中客戶存款從半年報的34207.48億下降到年底33044.38億,，下降了1163.1億,。其他應該是同業(yè)因素和拆入資金的影響，減少了2136.79億,。

查公司的主營業(yè)務,，可以發(fā)現(xiàn)，公司營業(yè)收入一直在高速增長,。前三季度為1250.27億,，而上年同期為975.31億，增長了28.19%,。年底主營收入為1658.63億,，增速為25.28%，相比三季度下降了2.91個百分點,，可見資產規(guī)模下降對公司增速的影響,。但仍為高速增長。

前三季度,，公司利息收入1653.45億,，去年同期為1256.79億，增速為31.56%,，很高,。只是公司利息支出亦快速增長，從531.07億增長到830.78億,，增速高達56.44%,。這個可能是影響利潤增長的最主要的原因。深處原因,，除了利率提高之外,，還有待進一步細查。

因為三季度報表不細致,，因此我們可以查看二季度報表,。從二季度報表可以發(fā)現(xiàn)，公司主營收入中,，二季度利息收入為359.66億,，貸款和墊款平均余額為23834.79億，三季度平均余額為22178.57億，貸款沒有增長是影響主營收入的原因,。而公司存款二季度平均余額為30363.52億,，年化平均成本率為2.09%，三季度為31181.33億,。存款增加了817.81億，貸款減少了1656.22億,，兩者相差2474.03億,。如果按照去年6%的年化利率測算，影響收入37.11億,。

二季度報表顯示,，公司貸款平均利率為6.05%，投資總額為8462.69億,，利息94.92億,，平均年收益率為4.5%，這個不高,，應該主要是債券等原因,。查閱三季報顯示，公司投資非標債權資產3802.79億,，增長了79.26%,，看來極可能是與券商合作的因素，買入信貸類自營非標投資2085.02億,，增速是59.4%,。

存放央行5647.15億，利率為1.48%,，利息收入20.81億,；存拆放同業(yè)和其他金融機構款項6513.98億，利息82.47億,，年化利率為5.07%,。可見生息資產中,，貸款利率最高,，其次是存拆放同業(yè)和其他金融機構款項，有可能主要涉及到信托等,。再次為投資,，最低為存款準備金率的利息。

而公司的付息成本中,，2014年二季度客戶存款30363.52億,，付息157.97億，利率為2.09%；同業(yè)和其他金融機構存拆放款項為9971.07億,，支付利息113.41億,，利率為4.56%，可見公司是拆入資金為主的,，二季度拆入和拆出相抵,，相差3457.09億，利差為0.52個百分點,，相當于增加了17.98億的收益,。發(fā)行債務905.65億，支付利息9.73億,，利率為4.31%,。可見資金成本的最大項為同業(yè)拆借,，利率高達4.56%,，其次為發(fā)債成本，再次為客戶存款,。

追蹤公司非利息收入,，發(fā)現(xiàn)公司在這一塊兒增長很快。2012年為249.93億,，2013年為336.91億,，增幅為34.80%。而今年上半年為304.02億,，增幅為82.97%,。9月底為394.93億，增幅為72.8%,?？梢姽具@一塊兒高速增長。

仔細追蹤這一塊兒,，發(fā)現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入2014年上半年為253.35億,，增長了102.52億，幅度為40.47%,。這一塊兒的凈收入為237.02億,。仔細查它們的構成，為銀行卡業(yè)務收入56.64億,，增幅51.85%,；結算與清算手續(xù)費22.32億，增幅78.56%,；代理服務手續(xù)費33.02億,，增幅25.08%,。信貸承諾及貸款業(yè)務傭金25.24億，增幅75.77%,；托管及其他受托業(yè)務傭金66.97億,，增幅為93.78%；其他49.16億,，增幅為91.21%,。這一塊兒屬于高增長。當然,，理財及信托等的高增長,，給公司創(chuàng)造了這一塊高增長的機會。 

查看公司的資產和負債,，可以發(fā)現(xiàn)公司投資證券及其他金融資產去年上半年為10210.75億，總量和增幅都很大,。拆出資金及買入返售金融資產去年上半年總量為8522.46億,，增幅也高。這個可能是公司和其他銀行有所不同的地方,。此外,，公司存款量較大，去年上半年為34207.48億,，比同類公司要高不少,。這是和其他銀行也有所不同的地方，表明公司的高凈值客戶占比較大,。

總體而言,，公司在今年極有可能再融資一次，以解決資本金問題,，重新獲得高速發(fā)展,。但是如何控制好成本，這個對招行提出了更高的要求,。