第一節(jié) 交易風(fēng)險(xiǎn)管理

 　　　一,、有關(guān)概念

　　二、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的度量

　　三,、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的防范

第二節(jié) 外匯營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

 　　一,、概念

　　二、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的度量

　　三,、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的管理

第三節(jié) 外匯折算風(fēng)險(xiǎn)

　　一,、概念：

　　二、會(huì)計(jì)折算方法

 　　　三,、會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理

第一節(jié) 交易風(fēng)險(xiǎn)管理

    一,、概念：

　     1,、某項(xiàng)以外幣記值的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合同自簽訂之日到其債權(quán)債務(wù)得以清償這段時(shí)間內(nèi)由于匯率變動(dòng)而使交易者蒙受損失的可能性

　     2、涉及的主要項(xiàng)目

　?。?）以外幣計(jì)價(jià)的勞務(wù)和商品的進(jìn)出口

　      （2）以外幣計(jì)值的的資本接待

　      （3）以外幣的其他金融資產(chǎn)交易,，如遠(yuǎn)期合約，租金支付等

　     3,、生產(chǎn)外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)條件：存在匯率變動(dòng)和外匯暴露的凈頭寸,。

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二、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的度量

      1. 分別計(jì)算以各種外幣計(jì)值的凈現(xiàn)金流量

　     現(xiàn)金流入：有價(jià)正確,，應(yīng)收帳款,，遠(yuǎn)期外匯購(gòu)買合同，銷售訂單等

　      現(xiàn)金流出：應(yīng)付帳款,，長(zhǎng)期債務(wù),，遠(yuǎn)期外匯銷售合同，采購(gòu)合同

　     凈現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出

      2. 分別國(guó)際各種貨幣與本幣匯率的波動(dòng)性：可參考?xì)v史數(shù)據(jù)

      3. 考察各幣種之間匯率波動(dòng)的相關(guān)性

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    三,、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的防范

      1. 合約性套期保值：在金融市場(chǎng)上進(jìn)行操作,，使外匯凈流量未零，把外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化出去,。

　      方法：在貨幣市場(chǎng),、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、外匯期權(quán)市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上作套期保值,。

　      例1：某日本公司向美國(guó)出口100萬(wàn)美元的貨物,，貨款6個(gè)月以后支付。

　      日本公司可以采取以下幾種防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的方法：

　     1）貨幣市場(chǎng)套期保值：借款投資法

　      在貨幣市場(chǎng)上借美元,，在即期市場(chǎng)上將其換為日元,，半年后收到貨款時(shí)用收到的緩緩支付貸款的本息。  設(shè)美元貸款的年利率為6％,，則在貨幣市場(chǎng)上借100÷（3％+1）＝97.087萬(wàn)美元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　      2）遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值：賣出遠(yuǎn)期美元

　    　3）期貨市場(chǎng)套期保值：賣出美元期貨

　      4）期權(quán)市場(chǎng)套期保值：買入看跌期權(quán),。

　     例2：某日本公司向美國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)美元的貨物，貨款6個(gè)月后支付,。

　     1）貨幣市場(chǎng)套期保值：借款投資

　   在貨幣市場(chǎng)上借本幣,，在即期市場(chǎng)上將其換為美元并存入銀行，半年后用到期的存款支付進(jìn)口貨款,。

　    設(shè)美元貸款的年利率為6％,，當(dāng)即期匯率為1美元＝100日元，則在貨幣市場(chǎng)上借100÷（3％+1）×100＝9708.7萬(wàn)日元

　    2）遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值：買入遠(yuǎn)期美元

　  3）期貨市場(chǎng)保值：買入美元期貨

　    4）期權(quán)市場(chǎng)套期保值：買入看漲期權(quán)

      2. 調(diào)整經(jīng)濟(jì)策略：

　     1）提起那或延期支付,。主要適用于跨國(guó)公司內(nèi)部,，并且在有些國(guó)家受到政府限制,。

　      2）選擇計(jì)價(jià)貨幣：付款選擇軟幣收款選擇硬幣,。缺點(diǎn)是可能妖在價(jià)格方面作出妥協(xié),。

　　　 3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)協(xié)議：在商品交易中雙方達(dá)成價(jià)格調(diào)整條款，當(dāng)匯率波動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí)對(duì)商品的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,。

　      4）自然套期保值：調(diào)整收匯的幣種和期限,，使之不斷的相互抵消。

 　       5）建立再開(kāi)票中心：跨國(guó)公司在集團(tuán)內(nèi)部建立的貿(mào)易中介機(jī)構(gòu),，當(dāng)一個(gè)子公司向另一個(gè)子公司或向集團(tuán)外企業(yè)出售商品時(shí),，貨款的支付通過(guò)再開(kāi)票中心進(jìn)行，匯總頭寸進(jìn)行抵消,，它可以發(fā)揮人員,、技術(shù)集中管理的優(yōu)勢(shì)

　      6）福費(fèi)廷（Forfeiting)和保付代理（Factoring)　

　    福費(fèi)廷：出口商將經(jīng)過(guò)進(jìn)口商承兌的6個(gè)月以上的遠(yuǎn)期匯票無(wú)追索權(quán)地出售給出口地的銀行，以提前取得貨款的方式.,，這種方法主要用于大型成套設(shè)備貿(mào)易,。缺點(diǎn)是手續(xù)費(fèi)較高，而且要求有進(jìn)口商往來(lái)的銀行做擔(dān)保,。

　      保付代理：與福費(fèi)廷類似,，但期限較短，一般在一年以內(nèi),。

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第二節(jié) 外匯營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

     一,、概念

　      1. 含義：匯率變動(dòng)影響企業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的可能性

　      2.匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響

　     3. 影響營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)大小的因素：

　      （1）現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)

　      （2）需求的價(jià)格彈性：價(jià)格彈性越大，本幣升值的危害越大,。

　      影響價(jià)格彈性的因素：產(chǎn)品的可替代性,，即其他產(chǎn)品的差異性。

　      （3）改變要素來(lái)源和生產(chǎn)地的靈活性,。

　      （4）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的位置：如果對(duì)手都是本國(guó)公司,，則彼此遭遇相似。

　    4. 純國(guó)內(nèi)公司的外幣營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

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二,、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的度量

1. 情景分析：分別預(yù)測(cè)企業(yè)在各種不同匯率條件下的現(xiàn)金流量及其現(xiàn)值,。

2.回歸分析：

例：PCFt=a+bet+ut

 式中PCF＝企業(yè)現(xiàn)金流的百分比變化

 e =匯率的百分比變化

 u =誤差項(xiàng)

 a,b =待估計(jì)常數(shù)項(xiàng)

如企業(yè)受多種匯率影響，則可以拓展尾多元回歸,。也可以用企業(yè)股價(jià)的百分比變化代替現(xiàn)金流的百分比變化,。

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三、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的管理

1. 事先防范：

（1）經(jīng)營(yíng)多元化,，即采購(gòu),、生產(chǎn)、銷售,、融資的多元化,。

（2）自然套期保值：現(xiàn)金流入和流出幣種的匹配

2. 事后管理

（1）市場(chǎng)轉(zhuǎn)移

（2）產(chǎn)品轉(zhuǎn)移：本幣升值時(shí)，可以從低檔產(chǎn)品轉(zhuǎn)向高檔產(chǎn)品,；本幣貶值時(shí),，向低檔品市場(chǎng)滲透,。

（3）投入品來(lái)源的轉(zhuǎn)移

（4）生產(chǎn)任務(wù)的轉(zhuǎn)移

（5）定價(jià)策略

本幣貶值時(shí)：維持價(jià)格，擴(kuò)大市場(chǎng)份額：提高價(jià)格,，維持市場(chǎng)份額,，提高利潤(rùn)率

本幣升值的選擇：維持價(jià)格，降低市場(chǎng)份額,；降低價(jià)格,，維持市場(chǎng)份額。

決策時(shí)需要考慮的因素：匯率變動(dòng)的時(shí)間性,，產(chǎn)品的可替代性,，潛在的競(jìng)爭(zhēng)是否激烈，重新進(jìn)入的難度和規(guī)模效益等,。

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第三節(jié) 外匯折算風(fēng)險(xiǎn)

一,、概念：

1.含義：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn),，指跨國(guó)公司根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,，在會(huì)計(jì)年末將其海外子公司、分公司或其他附屬機(jī)構(gòu)以外幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表合并到母公司或總公司以本幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表中時(shí),，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致帳面上的外匯損益的可能性,。

交易風(fēng)險(xiǎn)是已簽約后的風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是未簽約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn),；折算風(fēng)險(xiǎn)是事后風(fēng)險(xiǎn),。

2. 類別：資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)、損益表的風(fēng)險(xiǎn)

3. 外匯折算風(fēng)險(xiǎn)是否重要：

折算風(fēng)險(xiǎn)只影響報(bào)告收益,，不影響實(shí)際的現(xiàn)金流,。但即便如此，折算損益也可能會(huì)影響母公司股價(jià),。如果子公司增長(zhǎng)潛力有限,，大部分收益將匯回，折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)化為真實(shí)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn),。

4. 影響因素

（1）海外介入的程度

（2）子公司記帳貨幣與母公司記帳貨幣之間的匯率波動(dòng)性

（3）各子公司記帳貨幣之間匯率波動(dòng)的相關(guān)性

（4）會(huì)計(jì)折算方法

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二,、會(huì)計(jì)折算方法

可供選擇的匯率：

歷史匯率：子公司將其資產(chǎn)、負(fù)債,、費(fèi)用,、收益入帳時(shí)的匯率（普通股股本始終使用歷史匯率）。

現(xiàn)行匯率：編制合并報(bào)表時(shí)的市場(chǎng)匯率,。

平均匯率：報(bào)告期初至期末的平價(jià)匯率,。

1、現(xiàn)行匯率法：把報(bào)表的所有項(xiàng)目（除普通股股本）都按現(xiàn)行匯率折算,。

2,、根據(jù)資產(chǎn)和流動(dòng)/非流動(dòng)性進(jìn)行分類：

資產(chǎn)負(fù)債表：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債使用現(xiàn)行匯率,，其他資產(chǎn)和負(fù)債用歷史匯率

損益表：與非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的收支使用歷史匯率，其余的用報(bào)告期平均匯率,。

3,、根據(jù)貨幣和非貨幣進(jìn)行分類：

資產(chǎn)負(fù)債表：貨幣類資產(chǎn),，包括現(xiàn)金,、有價(jià)證券、應(yīng)收應(yīng)付帳款,、長(zhǎng)期債務(wù)等,，使用現(xiàn)行匯率。非貨幣類包括存貨,、長(zhǎng)期投資等,，使用歷史匯率。

損益表：與非貨幣項(xiàng)目相關(guān)的收支按歷史匯率計(jì)算,，其他項(xiàng)目按報(bào)告期平均匯率計(jì)量,。

4、暫存法：是對(duì)貨幣和非貨幣的修正,，如果子公司所有科目都用歷史成本記價(jià),，則它就等同貨幣和非貨幣法，但是如果某些資產(chǎn),，如存貨,，廠房，設(shè)備等是按重置成本入帳,，則它們也要用現(xiàn)行匯率折算,。

5、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第52號(hào)準(zhǔn)則(FASB-52),，1981年頒布,。基本精神如下：

?。?）功能貨幣的概念：外國(guó)子公司日常業(yè)務(wù)中最常用的貨幣,。

　（2）所有資產(chǎn)和負(fù)債（除股本外）均用報(bào)告日現(xiàn)行匯率從功能貨幣折算為母公司報(bào)告貨幣,；

      1. 現(xiàn)行匯率法：把報(bào)表上的所有項(xiàng)目（除普通股股本）都按現(xiàn)行匯率折算,。

      2.根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)/和非流動(dòng)性進(jìn)行分類：

　     資產(chǎn)負(fù)債表：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債使用現(xiàn)行匯率，其他資產(chǎn)和負(fù)債用歷史匯率

　     損益表：與非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的收支用歷史匯率,，其余用報(bào)告期平均匯率,。

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      三、會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理：

　      1,、遠(yuǎn)期合約：

例如一美國(guó)跨國(guó)公司預(yù)計(jì)其英國(guó)子公司盈利100萬(wàn)英鎊,，

為避免英鎊貶值對(duì)母公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)面影響,，可

以采取出售100萬(wàn)英鎊遠(yuǎn)期合同的辦法。

問(wèn)題：在減少折算風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),，增大了交易風(fēng)險(xiǎn),。因?yàn)?O:P>

遠(yuǎn)期和約的損益是真實(shí)的，會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)只是帳面的,；

而且折算損失不可能從應(yīng)稅收入中扣除,，而遠(yuǎn)期和約的

收入則要納稅。

　     2,、資產(chǎn)流量調(diào)整：原則是增加硬幣資產(chǎn),，

減少硬幣負(fù)債。如預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿派?，則

按當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)值的有價(jià)證券,，增加在當(dāng)?shù)?O:P>

的賒銷，減少當(dāng)?shù)刎泿诺慕杩?，延緩?duì)母

公司的股權(quán)支付等,。

　      3、自然套期保值