股民如何找到價(jià)格合適的優(yōu)秀上市公司

發(fā)現(xiàn)好價(jià)格的方法是對(duì)人性,、市場(chǎng),、資金有深入的認(rèn)知和分析能力。

對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō),，往往有一個(gè)誤區(qū),，即發(fā)現(xiàn)好公司之后，其買(mǎi)入價(jià)格會(huì)用估值模型來(lái)決定,，這是極大的錯(cuò)誤,，特別是很多學(xué)院派有很扎實(shí)的財(cái)報(bào)解讀、估值分析,、數(shù)據(jù)計(jì)算的能力,，但投資仍然不能成功。因?yàn)閿?shù)字是冰冷的,，估值模型決定長(zhǎng)期的安全邊際（當(dāng)然還有部分投資者是采用技術(shù)圖形和指標(biāo),，這就更荒謬了，因?yàn)槿魏沃笜?biāo)都只是歷史的總結(jié)和推斷）,，而現(xiàn)時(shí)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的好壞是需要通過(guò)分析人性和市場(chǎng)來(lái)決定的,。這很好理解，因?yàn)槭袌?chǎng)長(zhǎng)期看必然有效,，所以需要估值模型是用來(lái)估算長(zhǎng)期的安全邊際的,；但買(mǎi)賣(mài)發(fā)生在當(dāng)下，而短期看,，市場(chǎng)經(jīng)常無(wú)效,，股價(jià)短期的上漲和下跌根本不是基本面推動(dòng)的,，而僅僅是人類(lèi)情緒和資金偏好的變化推動(dòng)的估值的變化，因?yàn)檫@種無(wú)效的存在,，所以即便是你精確的通過(guò)各種估值模型計(jì)算的“安全邊際”,，也可能被市場(chǎng)打的一文不值（雖然在極端情況下任何估值體系都會(huì)土崩瓦解，但并不意味不重要,。另外ROE,、ROIC這些指標(biāo)更多的是評(píng)價(jià)企業(yè)的好壞而非價(jià)格的高低，注意區(qū)分）,。所以關(guān)注那些過(guò)去的詳實(shí)的數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)未來(lái)的數(shù)據(jù)不是最重要的,，關(guān)鍵是透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，理解一家公司是不是一門(mén)好生意,、一個(gè)好公司,，以后還會(huì)不會(huì)繼續(xù)是一門(mén)好生意、好公司,，并且最重要的是價(jià)格有沒(méi)有反映價(jià)值,，只有搞明白這些，再結(jié)合數(shù)據(jù)的佐證,，才能成為成功的投資者,。

所以大師們一再告誡我們：投資是一門(mén)藝，而絕非嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué),，寧要模糊的正確,，不要精確的錯(cuò)誤。

不論是以前還是現(xiàn)在（信息流通越來(lái)越快,，市場(chǎng)越來(lái)越有效）,，投資的核心永遠(yuǎn)不在于搞清楚當(dāng)下基本面的情況，而是要搞清楚基本面和市場(chǎng)預(yù)期（估值）之間的差距,。決定股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的是預(yù)期和事實(shí)之間的差距（短期走勢(shì)是市場(chǎng)偏好和人性）,。比如，在足以反應(yīng)最差的預(yù)期的價(jià)格前提下,，只要比最差的預(yù)期好那么一點(diǎn)，股價(jià)就會(huì)上漲,，估值就會(huì)修復(fù),，而上漲同時(shí)將會(huì)伴隨著市場(chǎng)情緒的變化，形成另類(lèi)的雙擊,。這也再次說(shuō)明了找到好生意好公司固然重要,，但偉大投資者和普通投資者最大的區(qū)別還是在于能否找到預(yù)期和事實(shí)的差值，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)情緒,、資金的偏好的判斷,，利用人性的弱點(diǎn)挖掘出“好價(jià)格”,。

歸納一下偉大的投資者找到“好價(jià)格”的兩大要點(diǎn)：

①判斷市場(chǎng)情緒，判斷人性的變化,。

我們要做到逆向投資（反人性的投資）,，也正是巴老說(shuō)的別人恐懼我貪婪，很多時(shí)候公司的基本面是沒(méi)有變化的,，變化的只是市場(chǎng)的情緒,，在判斷出大熊市、黑天鵝,、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的機(jī)會(huì)后,，要頂住市場(chǎng)的恐慌壓力，逆向投資抓住機(jī)會(huì),。如果你不能控制自己的情緒,，那你就會(huì)被影響。貪婪恐懼是我們失敗的主要原因,，總想著買(mǎi)要更便宜一些,，賣(mài)要更貴一些，心態(tài)的失衡才是很多基本面高手炒股失敗最大原因,，殺死你的是心魔,。投資最難的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市場(chǎng)人性并戰(zhàn)勝自己,。

那么這種逆向投資如何量化,？很遺憾，無(wú)法量化,，甚至無(wú)法學(xué)習(xí),。馬克·塞勒爾曾在哈佛的演講中說(shuō)到為什么我們不能成為下一個(gè)巴菲特，決定投資成功與否的核心并不是你知識(shí)多么豐富,，擁有多少經(jīng)驗(yàn),，有多么努力和聰明。因?yàn)闊o(wú)論你怎么努力,，人性是無(wú)法復(fù)制的,，性格是出生就注定的（知識(shí)可以學(xué)習(xí)，經(jīng)驗(yàn)可以累積,，方法可以模仿）,。而絕大多數(shù)普通人縱然再努力，也絕對(duì)不可能成為巴菲特這樣的大師,，幾乎沒(méi)有人能在整個(gè)職業(yè)生涯中達(dá)到25%的復(fù)合收益率,。天才從出生一刻就注定了是天才，只有極少數(shù)人會(huì)取得偉大的成功,，這一點(diǎn)不光是股市,，不論在任何行業(yè),，都是一樣的（任何行業(yè)都基本符合7虧2平1贏的定律）?；蛟S短期看,，普通人能做到超出均值的勝率，但長(zhǎng)期看均值必定回歸,。無(wú)數(shù)的事實(shí)告訴我,，偉大的科學(xué)家、商業(yè)成功人士,、藝術(shù)天才,、投資大師，這些超凡成就的偉人,，幾乎都具有異于普通人的人格,，極度自負(fù)、高傲,，完全不在乎他人看法,，與世隔絕、冷酷無(wú)情,，觀(guān)察問(wèn)題的角度不同與常人,。

即使無(wú)法成為一個(gè)偉大的投資者，但作為一個(gè)優(yōu)秀的投資者我們?nèi)匀灰?font color=#ff0000>學(xué)會(huì)控制自己的情緒,。世間的人大都無(wú)法控制自己人性的弱點(diǎn),。貪婪和恐懼打敗了理性和科學(xué)，很多人不明白股價(jià)的波動(dòng)或許根本和公司的基本面沒(méi)有關(guān)系,，只是市場(chǎng)情緒在波動(dòng),，如果你也跟隨著市場(chǎng)的情緒，那么就注定失敗,。我們不應(yīng)該對(duì)價(jià)格太關(guān)注,，而對(duì)價(jià)值又太漠視。股價(jià)下跌了,，并不意味公司做得很差,，同樣的，股價(jià)上升了,，也并不意味公司做得很好,。事實(shí)是，如果你真正視股票為企業(yè),，你的情緒也不會(huì)隨著股價(jià)的上升或下跌而波動(dòng)了。因此要永遠(yuǎn)記住價(jià)值,，價(jià)值,，還是價(jià)值,，而不僅僅是價(jià)格，只有心中具有強(qiáng)烈的價(jià)值感,，才能抵抗恐懼的情緒,。人性這玩意，千百年從未改變,，未來(lái)也永遠(yuǎn)不會(huì)改變（除非我們都成了機(jī)器人）,。

不過(guò)這里也要再?gòu)?qiáng)調(diào)一下，投資雖然是一門(mén)藝術(shù),，但藝術(shù)也不代表可以放棄基本功而天馬行空,。或許你可能模糊的知道某個(gè)公司是一門(mén)好生意,，你也能看出來(lái)一個(gè)好公司的ROE\ROIC很高,，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量很好,。但具體是多高,、多好、多穩(wěn)??？雖然我強(qiáng)調(diào)好價(jià)格的發(fā)現(xiàn)是建立在市場(chǎng)偏好和市場(chǎng)情緒的基礎(chǔ)上的，但如果你只是一味的強(qiáng)調(diào)邏輯對(duì),，連大概的安全邊際價(jià)格都定位不了的話(huà),，那就很難保證這一筆投資的確定性了。不管是判斷行業(yè)還是公司的未來(lái)發(fā)展上,，還是價(jià)格的判斷,，沒(méi)有詳實(shí)的數(shù)據(jù)證實(shí)、嚴(yán)密的邏輯推論,、復(fù)雜的估值計(jì)算,，又哪里來(lái)的大概率的模糊的正確呢？所以大部分人即使判斷對(duì)了行業(yè)和公司的發(fā)展,，仍然只能跟隨市場(chǎng)做趨勢(shì)做波段,，錯(cuò)失牛股或提早買(mǎi)入或買(mǎi)的太貴的可能性大大增加了。

所以投資雖然是“藝術(shù)”凌駕于“科學(xué)”之上,，但科學(xué)一定不能跌,，藝術(shù)和科學(xué)要兩手抓才能成功。

②判斷資金的偏好,，即市場(chǎng)資金流動(dòng)的方向,。

這是可以量化的。具體表現(xiàn)為趨勢(shì)和量?jī)r(jià)的變化,。股價(jià)的波動(dòng)是因?yàn)槭袌?chǎng)資金的變動(dòng),，趨勢(shì)的形成是因?yàn)槭袌?chǎng)資金形成了一致性的預(yù)期,，表現(xiàn)出方向的一致性，即股價(jià)長(zhǎng)期短期的向上或向下,。此時(shí)抓住“好價(jià)格”的核心思想就是：判斷市場(chǎng)資金一致性的預(yù)期,，抓住資金轉(zhuǎn)向的瞬間。具體可以通過(guò)看量?jī)r(jià)的變化,，因?yàn)橘Y金進(jìn)入或離開(kāi)都會(huì)留下蛛絲馬跡,，然后，長(zhǎng)期資金的行為形成長(zhǎng)期趨勢(shì),，短期資金的行為形成短期趨勢(shì),。

判斷短期市場(chǎng)資金的偏好，可以讓我們得到更好地找到好價(jià)格,，這一點(diǎn)是非常重要的,，不論是什么風(fēng)格的投資者都千萬(wàn)不能忽視，特別是自詡為價(jià)值投資不需要技術(shù)分析的人,，千萬(wàn)不要因?yàn)橐粋€(gè)公司出現(xiàn)了價(jià)值低估的情況貿(mào)然買(mǎi)入,，因?yàn)槭袌?chǎng)先生依然會(huì)把你搞的破產(chǎn)！計(jì)算安全邊際的時(shí)候?yàn)槭裁匆蛘?？打折就是在考慮市場(chǎng)先生的脾氣,，但這個(gè)打折打多少？?jī)r(jià)值投資的理論不會(huì)告訴你,，只有盤(pán)面的信息才會(huì)告訴你,。對(duì)盤(pán)面的感覺(jué)，對(duì)資金的流向都是需要長(zhǎng)年累月的經(jīng)驗(yàn)積累,，盤(pán)感的養(yǎng)成也非一朝一夕,。

關(guān)于這一點(diǎn)可以去看看一些大牛股的歷史走勢(shì)，很多關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)都是有明顯的資金入場(chǎng)的痕跡,。