文/阿代爾·特納（英國金融政策委員會成員,、英國上議院議員,、英國金融服務管理局前主席）；譯/唐逸如

2015年伊始,，全球需求不足以及主要經(jīng)濟體的通縮風險顯著加強,。

在發(fā)達國家,，低通脹不僅是因為近期大宗商品價格下跌，也是因為是收入水平長期停滯,。美國,、英國、日本,，以及歐元區(qū)內的幾個國家,，其真實工資中位數(shù)依然低于2007年的水平。發(fā)展中國家也沒好到哪去,。國際勞工組織最新的《全球工資報告》顯示,，（發(fā)展中國家）的工資增長水平遠遠落后于當?shù)氐纳a(chǎn)率增長。

真實的收入增長對于刺激消費很重要,。因此,，央行行長和政治家現(xiàn)在開展了一項新的業(yè)務：鼓勵增長工資。去年7月,，德國央行行長魏德曼對一些德國公司提高工資的做法表示歡迎,。日本首相安倍晉三就更積極了，他反復地要求日本企業(yè)增長工資——甚至通過降低企業(yè)法人稅的方式鼓勵他們,。

但是這些政策收效甚微,。與之相反的是，米爾頓·弗里德曼的論斷“通貨膨脹每時每刻每處都是一個貨幣現(xiàn)象”似乎越來越清晰,。

雖然央行聲稱全球通脹的“大緩和”時代即將到來,，結構性因素依然扮演著重要的角色。首先,，中國大量勞動力進入全球市場經(jīng)濟之后,，會改變發(fā)達經(jīng)濟體內資本和勞動力的平衡。近來,，科技的發(fā)展也是推動結構變化的重要因素,。信息科技和辦公自動化擠壓了低技能工作的薪資空間，并且逐漸侵蝕勞工組織的政治話語權和市場力量,。

結果就是許多國家的真實工資水平停滯不前,，導致收入分配愈發(fā)不平衡，以及名義需求不足的潛在結構性偏見,?？紤]到富人群體有更強的儲蓄傾向，貧富差距擴大會導致需求增長緩慢——除非富人能將儲蓄借給窮人,。

因此在2008年金融危機之前,，當央行行長視自己為控制通貨膨脹的英雄時，他們逐漸發(fā)現(xiàn)通過降低利率刺激信貸繁榮能抵消通貨緊縮壓力。這導致過度的債務,、金融危機,，以及長期的總需求不足，無論是家庭,、公司,，還是政府都忙著減輕債務。

但是,，盡管結構性因素和債務積壓導致如今需求不足,，一個完全的宏觀經(jīng)濟調整也許依然能解決問題。最好的方法并不是如今低利率和量化寬松的組合,。畢竟,，雖然這種方法能最終刺需求，也可能導致資產(chǎn)價格飆升——從而加劇貧富不均——從而再次刺激私人信貸增長,，導致金融危機,。

盡管如此，通過單一的宏觀經(jīng)濟政策解決通貨緊縮并不是最好的辦法,。一個更好的方法是加入解決工資和消費停滯的結構性政策,。

其中一個方法就是釋放勞動力市場的靈活性。盡管放松雇傭條件會提升就業(yè)率,，但也可能降低真實工資水準,。就好像勞動力市場可以太僵硬，也可能太寬松,。提高最低工資水平能保證底層收入者的真實工資,。稅收和社會福利體系能夠將工資用于應該被花費的地方。

通貨緊縮和通貨膨脹一樣,，根本上都是貨幣現(xiàn)象,，財政和貨幣政策是最有效的武器。但是結構政策的潛在重要性也不容忽略,。魏德曼和安倍是對的：一些成本膨脹的壓力會產(chǎn)生到作用,，但是需要制定慎重的政策去實現(xiàn)目標。（完）

文章來源：《國際金融報》2015年1月26日第17版（本文僅代表作者觀點）

本篇編輯：馬文霄