最近一家初創(chuàng)公司獲得了巨額融資,，CEO 在對員工的公開信中闡述既往種種,，前塵往事，難免公開點名了幾家早期投資的明星 VC,，一種叫你們“當初對我愛搭不理,，今天讓你高攀不起”的氣勢。昨天夜間刷朋友圈時,，發(fā)現(xiàn)最起勁轉(zhuǎn)發(fā)的是兩類人,，一類是看熱鬧的業(yè)外人，一類則是看熱鬧的圈內(nèi)人,。我所在機構(gòu)未投資過上述公司,，我本人言論也不代表從業(yè)機構(gòu),，自然無法也不會展開這件事本身，不過倒想聊聊最近有所感慨的投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系 dynamic,。

VC 和創(chuàng)業(yè)者之間的微妙糾葛悠久得可以寫部人類史了,。遠的不說,，阿里巴巴去年上市時媒體津津樂道的標題是,，“今天你對我愛搭不理，明天我讓你高攀不起”,，考據(jù)了下,，這源自于阿里巴巴上市時的路演演講，面對美國投資人,，這是馬云的開場白,，

“15 年前來我來美國，想要 200 萬元,，被 30 家 VC 拒絕了,。我今天又來了，就多要一點,，200 多億美元吧,！”

盡管馬云此后補充這句標題并非他的原意，但這某種程度上似乎某種 stereotype ,。

智商和情商一樣重要

在創(chuàng)業(yè)早期找投資的時候,，是創(chuàng)業(yè)者最需要投資人的階段，無論是財務(wù)上,，還是心理上,。創(chuàng)業(yè)者們會記住那些幫助過他的人，也會銘記住那些沒有幫助過他的,。這種情況并不少見,，最近見一位創(chuàng)業(yè)者朋友，他的公司在一位知名 VC 拒絕后估值連連攀升,，他連說了多次,，“XX 一定后悔錯過了我們吧?！?/p>

我還聽說另一位明星 CEO 的經(jīng)歷,，一位知名 VC 用了兩個月時間做盡職調(diào)查，最后卻沒有拍板投資,，第二年他的公司成為眾 VC 踏破門檻都投不進去的明星企業(yè),，在一個公開場合，那位投資人過來和他打招呼,，他冷笑說,，哦，你去年沒投我們。

和投資階段密切相關(guān),，早期投資大概是與創(chuàng)業(yè)者交流最密集的投資階段,，和所有會走向“親密感”的關(guān)系一樣，投資人和創(chuàng)業(yè)者在紐帶之余也存在著一種微妙的平衡,。在 MBA 學生有個就業(yè)圖譜,，VC，投行和咨詢分別與什么客戶工作,，后兩者是財務(wù)狀況或業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定的大中型公司,，VC 則和“struggling startups”一起工作。

正因為早期投資人需要密集頻繁地與創(chuàng)業(yè)者進行溝通,，“情商”變得和“智商”同等重要,，通人情和懂行業(yè)同樣重要，生意也不外乎人情,。所有早期公司對投資人的依賴會更重一些,，創(chuàng)業(yè)是一件孤獨的事，創(chuàng)業(yè)者也非常重視投資人的評價,，一位被我們投資過的 CEO 曾經(jīng)翻出孫正義對他評價的郵件,，用來佐證他的影響力。

到了中晚期,，業(yè)務(wù)模式和財務(wù)模型逐步健全,，投資更多的是在商言商，最近很火的 DST 就是一例,，Yuri 向來是砸錢又干涉業(yè)務(wù),，看準了公司只管投錢，將所有的表決權(quán)都交給 CEO,，這種風格非常受已經(jīng)成熟的公司和 CEO 歡迎,。但大多數(shù)早期投資，選擇一個財務(wù)投資人也像選擇一個未來五到七年一切攜手的合伙人,，投資人是要兢兢業(yè)業(yè)地添磚加瓦和出謀劃策的,，這種關(guān)系更像是婚姻，for better or worth ,till IPO do us part ,。

投資人難當

從媒體到投資圈,，從圈外人到業(yè)內(nèi)人，對我最大的感慨是投資人并非那么光鮮（是投資產(chǎn)業(yè)鏈中的屌絲環(huán)節(jié)）,，早期投資回報率最高,，但同時也是個體力活，幾個合伙人經(jīng)常忙得晨昏顛倒又一天同時過著中美時間,。專業(yè)化的投后和投資同樣重要,，又要幫忙,，又要掌握好度 (不越俎代庖掌握一臂之距曾是我所服務(wù)機構(gòu)多年的遵旨)，做人和做事同樣重要,。每個人的風格不一樣,，你是選擇做獵手，打到一只兔子領(lǐng)回家,，還是選擇一頭牛,，把它從小養(yǎng)大，這是不同的投資人喜歡的不同風格,，收益也不同,。

在幫助去哪兒引入百度做戰(zhàn)略投資的那半年，我們的管理合伙人符績勛的手機都處于被打爆的狀態(tài),，這個故事他在不多幾次的場合才做過復盤，身為百度最早期的 VC,，他幫助百度和去哪兒牽線,，并在這個過程中促成了雙方最終的戰(zhàn)略合作，過程中付出了極大的精力和投入,。此外早期投資中還需要做出不少艱難的決定,，創(chuàng)始人想要套現(xiàn)怎么辦，公司需要更換 CEO 怎么辦,，公司決定清盤怎么辦,，這些不能言說也不會公開的秘密，都是早期投資者需要面對的,。

我們的管理合伙人 Jenny’李宏瑋經(jīng)常說,，投資是在尋找倍數(shù)和影響力的平衡游戲。早期投資倍數(shù)高,，但需要投入精力多,，管得多。而中晚期投資看得更加清晰,，雖然投得晚,，但風險小，回報大,，影響力高,。早期投資不超過百萬美元的規(guī)模，等幾年到上市即使翻了百倍,，所獲也不過 1 個億,，而抓住一只獨角獸在上市前半年進入，砸 1 個億賺一倍即同樣收獲 1 個億,，這就是這個行業(yè)不同階段的藝術(shù),。越往后走,，資金量越大，但也越有 impact,。投資者都很理性,，倍數(shù)傳奇真心比不上落袋為安的真金白銀。

錯過的項目像前女友

所以再說回來,，“拒絕”就成為一門藝術(shù),。當你意識到一個項目你可能無法再參與時，如何向創(chuàng)始人傳遞這一訊息變得至關(guān)重要,，每個投資人都有自己的表達藝術(shù),。就我這么長時間的觀察來看，投資是個各種因素交織的綜合體,，對于已經(jīng)深入接觸的項目,，失之交臂可能有更多其他的客觀原因。所以,，最理想的狀況,，是“相視一笑，莫逆于心”,，次理想的狀況是,，“相視一笑，相忘于江湖”,，最意外的情況……

畢竟,，早期投資是個運氣占很大成分，風險也很大的工作,，再偉大的投資人也有打眼的時候,。巴菲特曾被人問到說說你犯過的錯誤，他反問說“你有多少時間來聽,？”這是個犯錯并在自己的錯誤中累計學習的行業(yè),，lesson&learn 是每個投資者都需要做到的。

對投資人來說,，意義最大也最為津津樂道的應(yīng)該是自己投到過的“獨角獸”,。至于被錯過的項目的意義，對他們來說倒有點像前女友,，每個投資人都有埋在心底深處的一個 list,，差點投了又失之交臂的公司。

稍借用下最近喜歡的專欄作家的話,，“這些項目都是他喜歡過的,，付出過感情的，擺在那里,，偶爾青煙繚繞,，偶爾反思當年什么沒做好,。”對未來感極強的投資人來說,，它們存在的積極意義,，是讓投資人能抓住下一個獨角獸項目，而不是時時懺悔自己的錯失,。

本文作者是GGV紀源資本投資經(jīng)理袁媛,，郵箱[email protected]

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