上周發(fā)行的9家新股雖然暫時還沒有公布網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)的資金規(guī)模和中簽率，但預(yù)計吸引認購的市場資金規(guī)模應(yīng)該不小,，這從其網(wǎng)下詢價認購倍數(shù)可見一斑,。在上周發(fā)行的9家新股中，九強生物（279倍）,、中科曙光（257倍）,、科隆精化（147倍）、萃華珠寶（119倍）,、海洋王（116倍）居于詢價認購倍數(shù)前5位,，受追捧程度和排名基本與筆者的預(yù)測接近,。另外，在發(fā)行市盈率上,，當(dāng)前已公布了招股說明書的12家新股中,，除了九強生物（10.07倍）、萃華珠寶（17.28倍）,、石英股份（19.61倍）3家外,，其它新股的發(fā)行市盈率皆在21倍~22倍左右，顯示當(dāng)前新股發(fā)行基本上以20倍左右作為指導(dǎo)市盈率,。
　　從最近的新股發(fā)行市盈率,、詢價認購倍數(shù)、資金認購規(guī)模等觀察,，一級市場的新股發(fā)行仍受到市場資金追捧,。即使部分新股的基本面一般，但在流動性寬松及新股上市炒作回報偏高的預(yù)期下,，判斷今年內(nèi)新股發(fā)行仍將受市場重點關(guān)注,。
　　兩家新股申購 首先考慮寧波精達
　　下周繼續(xù)有兩家新股發(fā)行，都集中在10月27日,，分別是合鍛股份（603011）,、寧波精達（603088），已確定發(fā)行價格分別為4.26元,、8.57元,，發(fā)行市盈率分別為22.42倍、22.91倍,，發(fā)行股本是4500萬股,、2000萬股。兩家新股擬募資規(guī)模都相當(dāng)小,，僅為1.92億元,、1.71億元，皆低于2億元以下,。從詢價的情況來看,，都明顯受到市場關(guān)注，網(wǎng)下詢價認購倍數(shù)分別高達161倍,、209倍,，預(yù)計下周在網(wǎng)上及網(wǎng)下都將受到市場資金追捧，中簽率或?qū)⒗^續(xù)處于低點,。
　　從兩家新股的基本面來看,，皆為制造業(yè)，但寧波精達相對更被看好一些,。寧波精達主要從事?lián)Q熱器裝備和精密壓力機的研發(fā),、生產(chǎn)與銷售。公司的核心競爭力為“技術(shù)研發(fā)+先入優(yōu)勢+客戶資源”,。公司的工程技術(shù)中心被認定為“省級高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心”,，擁有專利57項,；公司是國內(nèi)制冷、空調(diào)換熱器裝備制造行業(yè)的先行者,。其中,，主營銷售毛利率高達44.45%，遠高于其它同類行業(yè)公司,，但去年主營業(yè)務(wù)收入增長率下滑10.46%,，主因是全行業(yè)整體下滑影響。而合鍛股份主要從事鍛壓設(shè)備的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,。公司的主要產(chǎn)品為各類專用、通用液壓機和機械壓力機,。公司的主要競爭力為“持續(xù)創(chuàng)新+品牌優(yōu)勢+專家服務(wù)”,，擁有多項發(fā)明專利。其中,，主營銷售毛利率高達28.14%,，稍高于同類行業(yè)公司，但去年主營業(yè)務(wù)收入僅增長1.25%,，預(yù)計受到競爭增加及需求下降影響,。
　　由于10月最后一家新股福達股份已基本確定在11月才發(fā)行，因此下周兩家成為本月內(nèi)最后的新股發(fā)行,。雖然受到上周9家新股發(fā)行分流資金的影響,，但因募資規(guī)模不大，因此判斷受影響較小,，建議投資者繼續(xù)積極申購這兩家新股,。基于寧波精達的基本面相對良好且網(wǎng)下詢價受到更多追捧,，建議先考慮寧波精達,，后關(guān)注合鍛股份。

　　關(guān)注次新股明年解禁股交易機會
　　今年A股IPO重啟后,，市場炒作新股與次新股已持續(xù)了將近一年,。明年年初,，本年度發(fā)行的第一批新股將迎來部分小非流通股解禁,，預(yù)計或?qū)⒁l(fā)新股市場出現(xiàn)新的交易機會。由于市場炒作新股力度較高,，1月批的次新股9個月以來市盈率已達到偏高的水平,。預(yù)計解禁后，持有小部分非流通股份的股東面對普遍被高估的市盈率水平,，其套現(xiàn)意愿將會較強,。對于小非解禁后的次新股股東來說,，減持有可能會成為主要獲利手段。
　　由于今年1月新股發(fā)行較多,，這部分新股的非流通股份鎖定期即將在明年1月結(jié)束,，預(yù)計此階段次新股短期的上升空間將會帶來交易機會。對于當(dāng)前股價遠高于發(fā)行價的新股而言,，減持動力當(dāng)然較大,，但二級市場投資者較難有明顯的參與機會；另一方面,，預(yù)計主要交易機會將可能集中在部分當(dāng)前股票價格與發(fā)行價相近,、甚至有機會跌破發(fā)行價的公司身上。由于最新的新股發(fā)行規(guī)定了小非解禁后兩年內(nèi)的減持價格不得低于發(fā)行價,，這在一定程度上為市場提供了機會,。如果此類公司的小非股東套現(xiàn)意愿較強，不排除公司為了實現(xiàn)減持行為,，可能會在最后一個季度釋放盈利業(yè)績或利好消息,，以利于公司股票價格在非流通股份解禁時高于發(fā)行價格。
　　今年1月份有48家新股發(fā)行,，而當(dāng)前已查到的明年1月小非解禁有確定時間的次新股有40家,，其中需謹慎小非解禁股數(shù)占總股本較高的次新股公司，如安控股份（43.55%）,、應(yīng)流股份（39.95%）,、眾信旅游（37.97%）、欣泰電氣（33.78%）,、金貴銀業(yè)（30.12%）等,，這些次新股的小非解禁股占總股本比例皆超過30%以上，極有可能成為小非解禁后股價受影響最大的公司之一,。
　　漲幅較低主要集中于制造業(yè)
　　根據(jù)最近的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計,，1月批次新股中，有5家公司的股票價格相對發(fā)行價漲幅不足50%,。5家公司均屬于制造業(yè),，其中兩家屬于食品飲料制造業(yè)。除海天味業(yè)外,，其余4家公司紐威股份,、貴人鳥、麥趣爾以及炬華科技均曾觸及或跌破發(fā)行價,。從這5家上市公司來看,，由于二、三季度業(yè)績不佳,，公司部分非流通股份鎖定期結(jié)束時,，股票價格跌破發(fā)行價的幾率相對較高,；加上公司業(yè)績上升空間有限，本批次新股炒作余熱過后難以保持增速,，小非股東套現(xiàn)意愿加強,，預(yù)計公司年末釋放盈利保持股價處于發(fā)行價上方的可能性較大。從這5家公司上半年的銷售毛利率來看,，基本集中在35%~45%之間,，其中紐威股份上半年銷售毛利率接近45%，貴人鳥及海天味業(yè)均在40%以上,，處于制造業(yè)中較高水平,，如果存在業(yè)績釋放空間，預(yù)計年報業(yè)績?nèi)钥善诖?br>　　留意老股轉(zhuǎn)讓比例高的次新股
　　另外,，在小非解禁前,，除了關(guān)注當(dāng)前股價與發(fā)行價之間的差值大小及公司業(yè)績是否存在釋放空間外，亦可從股東減持意愿層面考慮,。其中,，老股轉(zhuǎn)讓比例是一個值得關(guān)注的考慮因素。除貴人鳥外,，上述次新股在發(fā)行時的老股轉(zhuǎn)讓占新股發(fā)行總量比例相當(dāng)高,，大部分在40%以上。其中,，炬華科技的老股轉(zhuǎn)讓比例更是接近80%,，判斷大比例的老股轉(zhuǎn)讓預(yù)示股東對未來公司盈利的信心略顯不足。預(yù)計這部分公司的小非股東套現(xiàn)意愿相對強烈,，判斷減持幅度較大的公司可能包括炬華科技以及麥趣爾,。從本輪限售股解禁股東的持股占比來看，5家公司本輪限售股解禁占公司總股本比例按大小排列依次為炬華科技,、麥趣爾,、貴人鳥、紐威股份以及海天味業(yè),，分別為25.08%,、25%、14.5%,、11%以及10%,。
　　總體而言，一級市場上,，當(dāng)前的新股發(fā)行仍受到市場追捧,；二級市場上，需謹慎明年1月首批次新股小非限售解禁后的減持沖擊影響,，但可適當(dāng)關(guān)注部分股價接近其發(fā)行價格的新股存在的短期交易機會,。目前，次新股在估值偏高的情況下,，謹慎其四季度將可能繼續(xù)存較大的調(diào)整風(fēng)險,，建議年底前在二級市場上暫時觀望和回避次新股?！?br>　?。◤V證恒生策略分析師 張廣文　執(zhí)業(yè)編號：A1310512070004）

　　合鍛股份（603011）　　　　申購日期10·27　
　　基本面分析：公司是國內(nèi)液壓機行業(yè)知名企業(yè)，產(chǎn)品為各類專用,、通用液壓機和機械壓力機,。公司擁有多項發(fā)明專利，與國內(nèi)外多所高校,、科研機構(gòu)有技術(shù)合作,。液壓機產(chǎn)品銷售量2008年~2012年連續(xù)5年國內(nèi)行業(yè)排名第二，是“全國優(yōu)秀售后服務(wù)網(wǎng)點”,。本次募投資金主要用于大型高端數(shù)控液壓機和大型數(shù)控機械壓力機技術(shù)改造項目,。
　　策略分析：中國已成為機床制造大國。2009年在全球主要發(fā)達國家機床行業(yè)產(chǎn)值受金融危機影響出現(xiàn)大幅下降的情況下,，中國依舊保持了正增長,，并且產(chǎn)值首次躍居第一。公司作為內(nèi)液壓,、機床工具行業(yè)龍頭企業(yè),，正處于高速發(fā)展階段，長期受益中國工業(yè)化進程加速階段,，公司產(chǎn)品需求仍有提升空間,。公司的不足：首先，公司從2011年以來營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)同比大幅下滑,，連續(xù)4年業(yè)績下滑已成定局,。同時，公司資產(chǎn)負債率雖然三年來呈現(xiàn)下降趨勢,，但還是居高不下,。公司應(yīng)收賬款持續(xù)增加，償債能力和資金流動性都比較弱,，低于同行業(yè)公司,。雖然公司積極加大市場開拓和客戶開發(fā)力度，但宏觀經(jīng)濟放緩影響下游行業(yè)投資需求,，公司未來經(jīng)營業(yè)績依然堪憂,。綜上，受宏觀經(jīng)濟影響，加上募資項目達產(chǎn)需要一定過程,，近年業(yè)績并無太大的提升空間,。
　　風(fēng)險提示：公司主要風(fēng)險為原材料價格波動及應(yīng)收賬款持續(xù)增加的風(fēng)險。

　　寧波精達（603088）　　　　申購日期10·27
　　基本面分析：公司是國內(nèi)空調(diào)換熱器裝備第一大生產(chǎn)商和精密壓力機領(lǐng)域具備規(guī)模和實力的企業(yè),。主營產(chǎn)品彎管機和換熱器裝備,，自2011年以來的市場占有率均為同行業(yè)第一位。本次募集資金主要用于高速精密壓力機建設(shè)項目,，以及擴產(chǎn)空調(diào)換熱器裝備技術(shù)改造項目等,。
　　策略分析：中國已成為全球最大的家用空調(diào)制造基地，未來,，隨著城鎮(zhèn)化提速及農(nóng)民收入增加,，對于空調(diào)的需求量仍成逐年上升態(tài)勢。另一方面,，我國汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)逐漸增長態(tài)勢,，公司作為國內(nèi)微通道換熱器裝備的先行者，同時利用與空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)的長期合作關(guān)系,，有望搶占市場先機,。公司不足方面在于，首先,，精密壓力機市場競爭激烈,，國外品牌在高端市場占據(jù)主導(dǎo)地位。其次,，公司資金缺乏明顯,，制約了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整，數(shù)控化,，大噸位產(chǎn)品比重提升,，不能完全滿足客戶的廣闊需求。而且,，公司2011年至2013年分別實現(xiàn)營收2.23億元,、2.35億元、2.11億元,，公司2013年營收下滑幅度較大,。由于公司產(chǎn)品銷量集中毛利率較低的翅片高速精密壓力機，公司的銷售毛利率也在逐年下降,?？傮w來看，公司經(jīng)營業(yè)績有所下降,，面臨較大的經(jīng)營壓力,，若下游行業(yè)固定資產(chǎn)投放持續(xù)放緩,，公司可能會存在消化新增產(chǎn)能的風(fēng)險。綜上,，公司產(chǎn)品具有一定競爭力,，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢獲得了一定的市場占有率。但近年公司毛利下降,、銷量下滑,，在此背景下擴大產(chǎn)能并不利于公司經(jīng)營,。
　　風(fēng)險提示：公司主要風(fēng)險為稅收優(yōu)惠變化及毛利率進一步下降的風(fēng)險,。