對民營銀行而言,，過度集中型和過度分散型的股權(quán)結(jié)構(gòu),，都有其不可克服的缺陷

文｜董希淼

9月29日，中國銀監(jiān)會對外宣布,，浙江網(wǎng)商銀行和上海華瑞銀行獲準籌建,。至此，國務(wù)院批準的五家民營銀行試點已全部開始籌建,。

接下來,，這五家銀行籌建工作組將在各地銀監(jiān)局的監(jiān)督指導下開展籌建工作。一般而言,，籌建工作將在六個月內(nèi)完成,，之后工作組按照有關(guān)規(guī)定和程序向當?shù)劂y監(jiān)局提出開業(yè)申請。如果進展順利的話,，在今年底之前,，我們將可能看到真正由民營企業(yè)發(fā)起的民營銀行正式開業(yè)。

社會各界對民營銀行充滿了期待,，希望民營銀行發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”,，推出新產(chǎn)品、引入新模式,，為中國金融市場注入新的活力,，更好地服務(wù)中小企業(yè)和普羅大眾,。與社會各界特別是民間資本高亢的熱情相比，監(jiān)管部門則對民營銀行保持著一份冷靜和謹慎,。除了銀監(jiān)會領(lǐng)導的少數(shù)幾次講話提及之外,，監(jiān)管部門關(guān)于民營銀行的正式文件，公諸于眾的就只有7月和9月的籌建批復,。而籌建批復文件中講到最多的,，便是各家民營銀行的發(fā)起人資格以及認購的股份比例。

從五個籌建的民營銀行發(fā)起股東,，我們可以發(fā)現(xiàn)有這么幾個值得關(guān)注的現(xiàn)象：

第一,，民營銀行堅持純民資發(fā)起原則。其實,，若以股權(quán)結(jié)構(gòu)來定性,，民營銀行早已有之。在浙江省,，民營資本持股已占到全省地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)的四分之三,，浙商銀行的24家股東中的大多數(shù)是民營企業(yè)，包括浙江泰隆商業(yè)銀行在內(nèi)的40家地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)更是100％民間資本持股,。但這些銀行,，實際發(fā)起和控制權(quán)仍在政府。社會各界期盼中的民營銀行,，是一種由民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立,、獨立自主自負盈虧的全新商業(yè)銀行。而籌建中的五家民營銀行的13個發(fā)起人,，每一個都是在市場大潮中成長起來的知名民營企業(yè),。這顯示了決策層進一步放寬民間資本準入、發(fā)揮民營企業(yè)作用的信心和決心,。

第二,，試點民營銀行的股權(quán)相對集中。中國民生銀行被認為是一家由民間資本控制的股份制商業(yè)銀行,，該行的股份相對分散,，1996年成立時有59個發(fā)起人，2013年最大股東新希望集團持股比例不過6.7％,。這些發(fā)起人背后不同的民營資本,，往往有著不同的理念和訴求。原計劃由復星集團與均瑤集團在上海共同發(fā)起一家民營銀行,，但最后兩家卻未能走在一起,。如果股權(quán)過于分散，類似這樣的反復會更多,。所以,，這五家籌建中的民營銀行,，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上采取相對集中的方式,，將有助于各個發(fā)起人在籌建和成立初期順暢地溝通和協(xié)調(diào),。有學者指出，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是民營銀行治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),。

第三,，監(jiān)管層有意強化次大股東力量。在我國上市公司中,，次大股東持股比例普遍較低,，嚴重影響了次大股東在公司治理方面發(fā)揮作用。盡管上述民營銀行股權(quán)相對集中,，但作為“帶頭大哥”的第一發(fā)起人并未絕對控股,，而其他發(fā)起人則占到相對較高的比例。特別是,，浙江網(wǎng)商銀行共有4個發(fā)起人,，除第一發(fā)起人浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團之外，萬向,、復星也都是聲勢顯赫的民企,，而且萬向等3個其他發(fā)起人合計股份高達59％。這里傳遞出的信號可能是,，監(jiān)管部門不希望第一發(fā)起人的力量在浙江網(wǎng)商銀行中過于強勢,。這樣的制度安排，將有利于發(fā)揮次大股東的作用,，形成對第一大股東的有效制衡,。

第四，發(fā)揮市場機制的監(jiān)督和制約作用,。在保持相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu),、強化次大股東力量同時，市場機制也將在民營銀行的經(jīng)營管理中發(fā)揮重要作用,。除13家發(fā)起人外,，籌建中的民營銀行還將引入其他股東，這在股權(quán)安排上已經(jīng)預留出一定空間,。如天津金城銀行,，兩個發(fā)起人合計持股僅38％，引入其他民間資本的余地很大,。民企認購股份占總股本10％以下,，股東資格由當?shù)劂y監(jiān)局審核即可，效率上相對也更高,。下一步,，應(yīng)堅持嚴格的標準,，引入更多優(yōu)質(zhì)民企和其他社會力量參與到民營銀行中來，防止因為相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的“內(nèi)部人控制”和不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易等問題,。

對民營銀行而言,，過度集中型和過度分散型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，都有其不可克服的缺陷,。研究認為,，股權(quán)適度集中, 即股權(quán)較為集中但集中程度又不太高，并且又有若干個可以相互制衡的大股東,，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)是最有效率的,。從五家獲準籌建的民營銀行發(fā)起人及股份比例看，民營銀行正朝著“最有效率”的股權(quán)結(jié)構(gòu)在努力,。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),，我們更期待民營銀行能夠基于合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，構(gòu)筑更加科學高效的公司治理制度和架構(gòu),，為未來發(fā)展創(chuàng)造良好的條件,。

誰將控制傳說中的民營銀行不是最重要的，最重要的是誰將引領(lǐng)民營銀行走向一個不確定的未來,。

作者為中國人民大學重陽金融研究院客座研究員