本文是《企業(yè)基本面研究綱要》http://xueqiu.com/9987866486/28983027 原文第一部分的精簡版,。在投資一家企業(yè)之前，有必要花15~30分鐘回答以下問題,，有助于迅速梳理出投資邏輯,。

如果下列問題中有30%以上回答不上來，那基本可以確定這個企業(yè)不在你的能力圈里,。要么提升能力,，要么放棄這個企業(yè)。另外,，組織這個模板的目的是定性,，不是定量！本文只解決一個基本的認(rèn)識問題：這家企業(yè)值不值得投,？值不值得重兵投入,？如果企業(yè)值得投，那就等機(jī)會,，按照《圖形分析四項基本原則》去執(zhí)行 http://xueqiu.com/9987866486/28718320
不要企圖用完全量化的方式去分析企業(yè),，其實(shí)差不多能夠建立起一個粗線條的投資邏輯，就可以去試錯了,，并且不斷驗證,。



1. 天花板
1.1 企業(yè)所屬什么行業(yè)或細(xì)分行業(yè)？
1.2 行業(yè)的未來5年的景氣度怎樣,？影響景氣度的因素有哪些,？
1.3 企業(yè)銷售的產(chǎn)品（或服務(wù)）在5年之內(nèi)有沒有天花板？
1.4 面對天花板,，企業(yè)都做了些什么,？
1.5 企業(yè)所處的行業(yè)是否正在或?qū)⒁媾R變革？變革會帶來哪些影響,？

2. 商業(yè)模式
2.1 描述企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)是怎樣的,？
2.2 企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處在什么位置，上游,、中游還是下游,？
2.3 產(chǎn)業(yè)鏈中有哪幾種不同的商業(yè)模式,？
2.4 產(chǎn)業(yè)鏈中最有定價權(quán)的企業(yè)有哪些,？
2.5 企業(yè)的商業(yè)模式是怎樣的？
2.6 企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中算不算是個好生意,？
2.7 企業(yè)的產(chǎn)品（服務(wù)）與客戶之間有沒有良好的粘性,？
2.8 企業(yè)的產(chǎn)品（服務(wù)）有沒有替代品？

3. 企業(yè)的核心競爭力
3.1 企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是怎樣的,，大股東都有哪些,？
3.2 企業(yè)的核心運(yùn)營團(tuán)隊的持股情況怎樣,？
3.3 企業(yè)的領(lǐng)軍人物是誰？什么背景,？
3.4 研發(fā),、生產(chǎn)、銷售三個主要環(huán)節(jié)上,，哪一個環(huán)節(jié)是企業(yè)的強(qiáng)項,，哪一個是弱項？管理層有何打算,？執(zhí)行力度如何,？
3.5 企業(yè)的主攻方向是什么？產(chǎn)品（服務(wù)）夠不夠?qū)Ｒ唬?br style="margin: 0px; padding: 0px; font-size: 4px; line-height: 10px;">3.6 企業(yè)有哪些先進(jìn)的工藝,、流程,，或是發(fā)明專利？
3.7 企業(yè)研發(fā)投入怎樣,？

4. 經(jīng)濟(jì)護(hù)城河
4.1 從歷史上看,，企業(yè)是否擁有可觀的回報率？毛利率和營業(yè)利潤率怎樣,？
4.2 企業(yè)的回報率是由哪些方面構(gòu)成,？決定因素是那些？能否持續(xù),？
4.3 企業(yè)采取了何種措施以保障高回報率的持續(xù)性,？
4.4 企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)是否具備較高的轉(zhuǎn)化成本？
4.5 企業(yè)通過哪些手段銷售產(chǎn)品（提供服務(wù)）,？具體地說,，是通過人力推銷、專門店銷售,、連鎖加盟還是網(wǎng)店銷售,？各種銷售手段分別為企業(yè)帶來多少銷售額？
4.6 企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)銷售方面有何舉措,？
4.7 企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)如何,？
4.8 企業(yè)的成本構(gòu)成是怎樣的？成本的決定因素有哪些,？
4.9 企業(yè)的成本能否做到行業(yè)最低,？如何做到？
4.10 企業(yè)的單位成本能不能隨著銷售規(guī)模擴(kuò)大而下降,？
4.11 企業(yè)的產(chǎn)品（服務(wù)）是否具有品牌效應(yīng),？
4.12 企業(yè)產(chǎn)品（服務(wù)）提價會不會影響其銷售量？
4.13 企業(yè)采取了那些措施來保持以上這些優(yōu)勢（護(hù)城河）不被侵蝕,？

5. 成長性
5.1 企業(yè)近三年主營收入增長情況怎樣,？
5.2 企業(yè)近12個月（4個季度）的主營收入增長情況怎樣,？
5.3 企業(yè)的主營業(yè)務(wù)的變化情況怎樣？
5.4 企業(yè)最主要的收入來源有哪些,？
5.5 企業(yè)最主要的客戶有哪些,？
5.6 企業(yè)有哪些主要競爭對手？找出至少兩個最大的競爭對手,，對比以上五項,。
5.7 企業(yè)的毛利率水平怎樣？毛利最高與最低的主營產(chǎn)品分別是哪些,？
5.8 企業(yè)的成本構(gòu)成是怎樣的,？最主要的成本及影響因素是什么？
5.9 企業(yè)經(jīng)營性利潤（剔除投資收益,、公允值變動收益以及營業(yè)外收益后的利潤）在過去三年及最近四個季度的增長情況怎樣,？是否與收入的增長同步？不同步的原因是什么,？
5.10 企業(yè)的現(xiàn)金收入情況怎樣,？是否穩(wěn)定？是否與收入增長匹配,？不匹配的原因是什么,？

6. 安全性
6.1 企業(yè)的現(xiàn)金儲備怎樣？
6.2 企業(yè)的負(fù)債表中有哪些可迅速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn),？
6.3 企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)有哪些,？與經(jīng)營無關(guān)的資產(chǎn)有哪些？
6.4 企業(yè)的有息負(fù)債情況怎樣,？
6.5 企業(yè)有哪些無息負(fù)債,？
6.6 企業(yè)的應(yīng)收賬款情況怎樣？有哪些主要欠款方,？
6.7 企業(yè)的庫存情況怎樣,？存貨構(gòu)成怎樣？
6.8 企業(yè)的運(yùn)營資本流轉(zhuǎn)情況怎樣,？

7. 現(xiàn)金流
以下幾點(diǎn)供參考：
A. 現(xiàn)金增加值和經(jīng)營現(xiàn)金流都是正值--------企業(yè)很安全,。
B. 現(xiàn)金增加值為正或者相抵，經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值,。表明籌資,、發(fā)債或者銀行借款的現(xiàn)金流入抵消經(jīng)營現(xiàn)金支出。企業(yè)還算穩(wěn)健,。須結(jié)合利率水平評估企業(yè)有可能存在的財務(wù)風(fēng)險,。
C. 現(xiàn)金增加值和經(jīng)營現(xiàn)金流為都為負(fù)值,，表明公司存在財務(wù)問題,。
D. 現(xiàn)金增加值為負(fù)值,，但經(jīng)營現(xiàn)金流為正值。說明企業(yè)有投資,、研發(fā)或者還債支出,。這種情況須具體分析。重點(diǎn)要判斷消耗現(xiàn)金的主因是哪一部分（投資還是籌資）,。最不理想的狀況是現(xiàn)金僅僅用于還債,，投資價值不大。

注：本文所述分析方法不適合金融類企業(yè),。