泰格的報(bào)價(jià)比國(guó)際同行低三,、四成,。和390家醫(yī)院合作，可迅速招募受試患者,。又通過(guò)收購(gòu)獲得“數(shù)據(jù)分析能力”,。由于收入與人才數(shù)量直接相關(guān)，股權(quán)結(jié)構(gòu)中也安排了團(tuán)隊(duì)利益,。

一種新藥,，從開始研發(fā)到上市通常要用十多年時(shí)間。醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)常將部分研發(fā)工作外包,，承接的企業(yè)被稱為合同研究組織,，即CRO。

泰格醫(yī)藥就是這類企業(yè),，它承接臨床試驗(yàn)階段的業(yè)務(wù),，報(bào)價(jià)比跨國(guó)CRO企業(yè)低30%－40%。它的收入一半來(lái)自于大客戶,。全球前二十大制藥企業(yè)中有15家,、前十大生物制藥企業(yè)中有8家，都是它的客戶,。

做這項(xiàng)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵,，是要擁有快速召集病人來(lái)完成試驗(yàn)的能力。如果一家醫(yī)藥企業(yè)要進(jìn)行臨床試驗(yàn),，泰格就要幫助它選擇經(jīng)過(guò)認(rèn)證的“臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)”（醫(yī)院）以及“研究者”（醫(yī)生）,，并共同設(shè)計(jì)制定臨床試驗(yàn)方案。

一項(xiàng)新藥的大型臨床試驗(yàn),，通常要6到7年,，需要組織起來(lái)20多個(gè)城市的50多家試驗(yàn)機(jī)構(gòu),、數(shù)百名研究者以及上千名受試者。這對(duì)于企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)資源要求較高,。泰格在全國(guó)40個(gè)城市建立了服務(wù)網(wǎng)點(diǎn),，與390家臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，是目前國(guó)內(nèi)覆蓋醫(yī)院最多的CRO企業(yè),。

泰格向醫(yī)院付“管理服務(wù)費(fèi)”（占公司成本25%）,，并委托醫(yī)院推薦“研究者”。研究者通常是醫(yī)生,，他們負(fù)責(zé)招募患者并進(jìn)行臨床試驗(yàn),。之后由泰格向受試者支付“營(yíng)養(yǎng)費(fèi)”（占成本的2%）并分發(fā)試驗(yàn)藥物，同時(shí)監(jiān)督試驗(yàn)的全過(guò)程,。

所有的試驗(yàn)數(shù)據(jù),，由醫(yī)生給泰格，以進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,。

對(duì)于CRO企業(yè)來(lái)說(shuō),，“數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析能力”非常關(guān)鍵。泰格2009年收購(gòu)?fù)馍酞?dú)資企業(yè)“上海美斯達(dá)”,，就為了獲得這家公司領(lǐng)先的“臨床統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)”,。而且美斯達(dá)還帶來(lái)了禮來(lái)等跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)客戶，其業(yè)務(wù)的毛利率超過(guò)70%,，將泰格的綜合毛利率由38%提高到了48%,。

泰格的另一項(xiàng)關(guān)鍵資源是人才。泰格收入的增長(zhǎng)與員工數(shù)量的增長(zhǎng)存在直接關(guān)系,，它近三年?duì)I業(yè)收入年均增長(zhǎng)率為78%,，而同期人員數(shù)量也年均增長(zhǎng)62%。在這個(gè)行業(yè),，企業(yè)主要依靠專業(yè)技術(shù)人員提供服務(wù),，泰格每年的人均利潤(rùn)為8.5萬(wàn)元，但員工年度平均薪酬高達(dá)10萬(wàn)元,。

從泰格的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上,，也能看到對(duì)團(tuán)隊(duì)利益的安排。除高管自然人持股以外,，泰格還有三個(gè)投資公司股東（兩家在石河子,，一家在上海）共持有8%股份。這三家公司的自然人股東加起來(lái)有81人,，都是泰格各團(tuán)隊(duì)成員,。

泰格還協(xié)助客戶向“國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局”申請(qǐng)臨床批件和申報(bào)注冊(cè)新藥，向“倫理委員會(huì)”提交倫理申報(bào)及醫(yī)學(xué)翻譯,。這些業(yè)務(wù)的門檻較低,，國(guó)內(nèi)眾多的小型CRO企業(yè)多以此為生,。■丁芹偉/編輯

泰格醫(yī)藥2011年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

收入（1.9億元）,、毛利率（48％）,、凈利潤(rùn)（4810萬(wàn)元）、凈利潤(rùn)率（25％）,、經(jīng)常性總資產(chǎn)回報(bào)率ROA（29％）,、員工人數(shù)（566人）、人均利潤(rùn)（8.5萬(wàn)元）,、應(yīng)收賬款占銷售收入的比重（23％）

近兩年收入復(fù)合增長(zhǎng)率 （75%） ,、每一元資產(chǎn)每年創(chuàng)造的銷售收入 /凈利潤(rùn)（1.03元/0.26元）掛牌日期：2012.6.13 發(fā)行市盈率（44倍）本文僅代表作者觀點(diǎn)，投資者據(jù)此入市,，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

基石資本合伙人陶濤點(diǎn)評(píng)：

盡管泰格醫(yī)藥的業(yè)務(wù)有把中國(guó)人做“小白鼠”的嫌疑,，但實(shí)際上,，外國(guó)醫(yī)藥企業(yè)一類藥的四期臨床試驗(yàn)在中國(guó)只允許做后三期。首期臨床試驗(yàn)面向正常人群,，后三期面向病人群體,。國(guó)外藥企必須提供一系列的首期試驗(yàn)數(shù)據(jù)證明藥品安全性后，才能在國(guó)內(nèi)開展進(jìn)一步試驗(yàn),。不僅如此,，中國(guó)人受試新藥的積極性仍不高，像腫瘤或者一些罕見(jiàn)病的受試者招募就比較困難,?！叭肆Y源”成本并非優(yōu)勢(shì)，從事臨床實(shí)驗(yàn)CRO的泰格醫(yī)藥的發(fā)展,，實(shí)際是受益于中國(guó)病源多,、病譜廣、醫(yī)藥研發(fā)人員成本低,，以及國(guó)外藥企紛紛將研發(fā)中心建在中國(guó)的熱潮,。隨著全球醫(yī)藥研發(fā)投資面臨瓶頸，泰格醫(yī)藥的增長(zhǎng)可能過(guò)了高速增長(zhǎng)期,。從事臨床研究CRO的“藥明康德”依靠并購(gòu)增長(zhǎng)便是一個(gè)例證,。(出自創(chuàng)富志)

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