生意社07月05日訊

　　6月,，USDA季度報告數(shù)據(jù)偏空,，舊作庫存和新作種植面積數(shù)據(jù)均超出市場預(yù)期，導(dǎo)致美豆期價破位下跌,，但美豆出口需求依舊旺盛,，美豆現(xiàn)貨供需緊張，加之阿根廷農(nóng)戶屯豆,，支撐近月合約期價,，遠月合約期價因新作豐產(chǎn)預(yù)期而承壓，近遠月價差擴大,，美豆期價破位下跌態(tài)勢明顯,。國家臨儲拍賣大豆遇冷，連豆(4323, -30.00, -0.69%)一期價震蕩走低,，外盤成本下降,，供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?a target=_blank>豆粕(3348, -9.00, -0.27%)價格止?jié)q回跌，市場油粕比階段性反彈,，進口大豆到港成本略降,，油粕現(xiàn)貨價格上升，油廠壓榨虧損持續(xù)，肉禽養(yǎng)殖需求繼續(xù)回升,。

　　一,、USDA季度報告偏空美豆破位下跌

　　6月CBOT市場大豆期價破位下跌，盡管出口銷售數(shù)據(jù)依舊強勁,，現(xiàn)貨壓榨利潤豐厚,，但在良好的天氣，季末庫存和新作種植面積超預(yù)期等利空的打壓下,，期價破位下跌,，近月合約價格繼續(xù)受到低庫存的支撐，表現(xiàn)相對抗跌,，但遠月合約受到美豆新作豐產(chǎn)預(yù)期強化的利空的打壓,，近遠月價差擴大。

　　利空方面：一是USDA6月底報告數(shù)據(jù)明顯偏空,，美國農(nóng)業(yè)部報告稱,，2014年美國大豆種植面積達創(chuàng)紀(jì)錄的8483.9萬英畝，超過市場預(yù)估的8215.4萬英畝和3月份預(yù)估的8149.3萬公頃,，較去年的7653.3萬英畝增長10.9%,。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，6月1日美國大豆庫存為4.05億蒲,，較上年同期的4.35億蒲下滑6.8%,，高于市場預(yù)估的3.87億蒲，其中農(nóng)場內(nèi)庫存為1.09億蒲,，農(nóng)場外庫存為2.96億蒲,。在高于預(yù)期的季末庫存和種植面積利空打壓下，美豆中長期供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻母窬执_立,。二是本月美豆出口檢驗數(shù)據(jù)低于預(yù)期,，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至6月19日當(dāng)周,，美國大豆出口檢驗量為6.2萬噸,，低于上周的21.9萬噸，也低于2013年同期水平,。二是市場預(yù)期USDA低估了2013/2014年度美豆產(chǎn)量,，美豆舊作供應(yīng)并不像想象中那么緊張。三是美豆生長指標(biāo)繼續(xù)良好,，美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強,。美國農(nóng)業(yè)部作物本月公布的周度生長報告顯示，大豆種植進度和生長優(yōu)良率均處于歷年來最好的水平,。

　　利多方面：一是USDA6月供需報告利多兌現(xiàn),，本次報告將2013/14年度美國大豆期末庫存下調(diào)14萬噸至340萬噸,，為10年來最低水平，將2014/15年度期末庫存下調(diào)14萬噸至898萬噸,，均符合市場預(yù)期,。同時報告還預(yù)計2014/15年度全球大豆期末庫存8288萬噸，較上月報告上調(diào)65萬噸,，同比增加1571萬噸,，較2012/13年度庫存增加2584萬噸，庫存消費比升至29.5%,，為歷史最高水平,。二是美豆出口銷售依舊強勁，舊作出口尤其搶眼,。2013/14年度美國大豆已累計銷售4548萬噸,，同比增長23.8%，累計裝船4337萬噸,，同比增長22.8%,，占預(yù)計出口量的99.6%。2014/15年度美豆已銷售1076萬噸,，同比減10.7%,。三是由于出口強勁，加之市場預(yù)計USDA美豆季末庫存數(shù)據(jù)將創(chuàng)下37年新低,，令美國油廠提價吸引農(nóng)戶銷售陳豆,，中西部大豆現(xiàn)貨基差報價持堅。四是由于6月美國中西部局部地區(qū)出現(xiàn)洪水災(zāi)害,，可能導(dǎo)致部分大豆種植面積流失,，令市場對USDA6月底公布種植面積數(shù)據(jù)存在巨大爭議,。四是路透社報道阿根廷農(nóng)戶對大豆的囤貨意愿依舊強烈,，6月末阿根廷農(nóng)民表示，如果政府不能與債券投資者達成協(xié)議以避免該國出現(xiàn)新的主權(quán)債違約,，那么今年下半年他們將囤積大豆,，而這或?qū)⑼粕虼蠖箖r格。

　　本月宏觀面繼續(xù)偏多,，歐美數(shù)據(jù)多空交織,，喜憂參半，美國一季度GDP終值年化環(huán)比降2.9%,，創(chuàng)五年新低,，但其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。6月匯豐中國制造業(yè)PMI創(chuàng)七個月新高,，達到50.8,，為六個月來首次突破50,，顯示中國政府的微刺激政策初見成效。加之伊拉克和烏克蘭局勢持續(xù)動蕩支撐以原油,、黃金,、白銀為首的大宗商品價格本月大幅上漲，受到以上消息的影響,，CRB大宗商品價格指數(shù)和中國文華商品價格指數(shù)本月震蕩走升,。

　　6月CBOT市場豆類品種資金面維持偏空，截至6月底的CFTC報告數(shù)據(jù)顯示,，投資基金大幅減持大豆,、豆粕的凈多頭寸，增持豆油(6726, -44.00, -0.65%)的凈多頭寸,，說明短期內(nèi)資金看空大豆及豆粕價格,，但看多豆油價格。

　　后市看來,，美國過度降水引發(fā)的洪澇,，使得USDA后期可能下調(diào)美豆種植面積，在創(chuàng)紀(jì)錄的種植面積和良好天氣的利空打壓下,，后期美豆遠月期價走勢繼續(xù)承壓下行的可能較大,。盡管季末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，顯示USDA前期低估了2013/2014年度美豆產(chǎn)量,，但季末庫存依舊處于歷年來的低位,，加之現(xiàn)貨大豆壓榨利潤豐厚，令美國油廠繼續(xù)積極尋購美豆現(xiàn)貨,，供應(yīng)的吃緊或?qū)⒕S持到美豆新作上市之前,，美豆近月合約期價依舊受到支撐，如果低庫存情況惡化,，近月合約期價或?qū)⒗^續(xù)溫和走高,。近期市場密切關(guān)注全球厄爾尼諾天氣現(xiàn)象對油料生產(chǎn)的影響，引發(fā)食用油價格的一波強勢上漲,，說明農(nóng)產(chǎn)品市場逐步進入天氣市,。隨著7月玉米(2386, -9.00, -0.38%)生長關(guān)鍵期的到來，美豆期價走勢將跟隨玉米價格走勢,，后期天氣市炒作可能會階段性出現(xiàn),。技術(shù)面看，美豆7月合約即將步入交割月,，期價穩(wěn)定在1400美分/蒲式耳之上,，高位下市已成事實。主力12月期價跌破1200美分/蒲式耳的整數(shù)關(guān)口,，下看1088美分/蒲式耳的前低,，鑒于美豆生長期天氣依舊多變,，加之全球需求旺盛，我們對美豆新作下跌空間持保守態(tài)度,，投資者仍可待期價企穩(wěn)后逢低買入,。

　　二、臨儲拍賣遇冷豆一期價陷入回調(diào)

　　本月,，連豆一指數(shù)震蕩走低,，持倉月環(huán)比大幅下降。期價近強遠弱,，臨儲大豆拍賣遇冷,，成交量和均價呈現(xiàn)逐周走低態(tài)勢，引發(fā)期盤拋壓,。本月臨儲大豆拍買以2011年產(chǎn)東北大豆為主,，由于質(zhì)量較差，不適宜用于食品豆,，而作為油用豆相比進口大豆價格又太高,，因此主產(chǎn)區(qū)油廠對臨儲大豆拍賣興趣不大，企業(yè)購買熱情持續(xù)下降,。今年臨儲大豆拍賣已累計成交132.88萬噸,，國產(chǎn)大豆供給缺口已得到彌補，且后期臨儲大豆還將繼續(xù)競拍,，市場預(yù)期供給充裕,，搶購熱情減退，成交量快速下降,，現(xiàn)貨市場成交量亦不大,，預(yù)計國產(chǎn)大豆價格低迷的情況仍將持續(xù)。

　　本月國家糧油交易中心連續(xù)四次公開拍賣銷售東北臨儲大豆,，成交率由月初的72.74%下降到12.61%,，成交均價由月初的4140元/噸下降到4055元/噸。利多方面一是來自旺盛的食用豆需求,。由于2013/2014年度國產(chǎn)大豆臨儲收購量遠遠超出市場預(yù)期,，人為造成了5月后國產(chǎn)大豆的供需缺口,。二是是2014年度東北國產(chǎn)大豆種植面積下滑已成定局,，由于目標(biāo)價格力度有限，今年東北地區(qū)大豆種植面積下滑已成市場共識,，大豆減產(chǎn)預(yù)期將會對期價產(chǎn)生中長期支撐,。利空方面一是來自進口低價大豆對國產(chǎn)大豆的替代，由于今年南美大豆豐產(chǎn)上市,，加之北美天氣異常的好,，后期美豆新作豐產(chǎn)上市壓力較大,，進口大豆到港成本的逐漸走低對豆一遠月期價產(chǎn)生較大壓力。二是黃淮海地區(qū)國產(chǎn)大豆種植面積增加預(yù)期,，由于關(guān)內(nèi)食品豆價格在5000元/噸以上,，種植收益良好，而2013年關(guān)內(nèi)玉米價格不景氣,，刺激黃淮海地區(qū)農(nóng)戶增加大豆種植面積,，這在一定程度上將抵消東北大豆減產(chǎn)的影響。

　　從技術(shù)面看,，連豆一期價本月沖高回落,，重心下移，弱勢明顯,。1501主力合約期價連續(xù)跌破多重均線支撐,，預(yù)計短期內(nèi)仍將震蕩下行，投資者中線可逢高沽空,。

　　三,、內(nèi)盤油粕價格抗跌油廠壓榨虧損縮小

　　6月末主要港口進口大豆到港平均成本為4320元/噸，月環(huán)比下降40元/噸,，進口大豆港口分銷價4080元/噸,，月環(huán)比上漲80元/噸。本月進口大豆到港成本略降,，國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價格小幅下跌,，進口大豆榨收益虧損維持在200元/噸，油廠已經(jīng)連續(xù)虧損6個月,。另外,，本月內(nèi)盤油粕現(xiàn)貨價格走勢持續(xù)強于外盤大豆價格，導(dǎo)致近月船期大豆壓榨收益虧損縮小,，油廠外盤點價積極性上升,。由于前期美豆遠月期價一直徘徊在1200美分/蒲式耳上方，市場對后期美豆期價走勢看空,，因此2014/2015年度美豆銷售進度一直落后于往年,，預(yù)計隨著美豆遠月期價跌破1200美分/蒲式耳，將會有更多的買家入場買貨,，美豆新作銷售進度將會迎頭趕上,。

　　從成本角度來看，由于6月外盤大豆價格總體呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢,，預(yù)計7月大豆到港成本仍將維持震蕩下行,。從壓榨利潤來看，油廠壓榨進口大豆收益已經(jīng)連續(xù)6個月虧損,，7月大豆成本下降固然是好事,，但豆粕價格暴跌產(chǎn)生的負面影響更大,，虧損持續(xù)狀態(tài)下，油廠在操作層面可能繼續(xù)對豆粕采取挺價銷售的策略,。

　　四,、5月大豆進口同比下降豆粕出口同比增加

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國2014年5月大豆進口量達597.11萬噸,，同比下降13.79%,，較4月環(huán)比上升17.08%，1-5月我國大豆進口量同比增加35.27%,。5月我國豆粕出口量為41.0萬噸,，同比增加325.71%，較4月環(huán)比增加46.29%,，1-5月我國豆粕出口量為106.27萬噸,，同比增加94.02%，并已經(jīng)接近2013年全年107萬噸的水平,。從進出口數(shù)據(jù)來看,，5月大豆進口量仍處于年內(nèi)高位，加之6-7月南美大豆大量到港,，短期內(nèi)大豆供給持續(xù)大幅增加,，國內(nèi)大豆供需將繼續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月豆粕出口同比環(huán)比繼續(xù)大幅增加，創(chuàng)下年內(nèi)新高,，主要是對日韓,、越南等國出口增加，國內(nèi)豆粕大量出口,，有利于緩解國內(nèi)豆粕供過于求的局面,。

　　后市來看，美國過度降水引發(fā)的洪澇,，使得USDA后期可能下調(diào)美豆種植面積,，在創(chuàng)紀(jì)錄的種植面積和良好天氣的利空打壓下，后期美豆遠月期價走勢繼續(xù)承壓下行的可能較大,。盡管季末庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期,，顯示USDA前期低估了2013/2014年度美豆產(chǎn)量，但季末庫存依舊處于歷年來的低位,，加之現(xiàn)貨大豆壓榨利潤豐厚,，令美國油廠繼續(xù)積極尋購美豆現(xiàn)貨，供應(yīng)的吃緊或?qū)⒕S持到美豆新作上市之前,，美豆近月合約期價依舊受到支撐,，近遠月價差或?qū)⒊掷m(xù)擴大,。近期市場密切關(guān)注全球厄爾尼諾天氣現(xiàn)象對油料生產(chǎn)的影響,，引發(fā)食用油價格的一波強勢上漲,，說明農(nóng)產(chǎn)品市場逐步進入天氣市。隨著7月玉米生長關(guān)鍵期的到來,，美豆期價走勢將跟隨玉米價格走勢,，后期天氣市炒作可能會階段性出現(xiàn)。國內(nèi)方面,，受進口大豆到港成本下降的影響,，連豆一期價整體仍將維持弱勢運行。短期內(nèi)粕類供過于求局面可能惡化,，同時粕價受到成本支撐的力度減弱,，但油廠壓榨進口大豆收益已經(jīng)連續(xù)5個月虧損，加之食用油價格疲軟,，或加重油廠的挺粕心理,。后期重點關(guān)注天氣對美豆生長的影響以及阿根廷豆農(nóng)售豆進度。建議飼料養(yǎng)殖企業(yè)在3600元/噸(山東粕價)以下適當(dāng)擴大豆粕庫存,，但可對油廠推出的中遠期豆粕基差交易持謹(jǐn)慎態(tài)度,，等待更低的入場時點。

　　(文章來源：糧油市場報)