專訪管縱：策略不是最重要關鍵在資金管理

培根閱讀 2014-05-26

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管縱

網(wǎng)絡昵稱：RJFrant，江蘇鹽城人,，現(xiàn)居蘇州,。做期貨5年，曾做過A股,、H股,、美股、權證,、外匯,，現(xiàn)在資金集中在期貨上，做中長線的程序化交易,，賬戶開啟2年來,，代碼和參數(shù)沒有任何改變。

期貨中國網(wǎng)實戰(zhàn)排行榜“RJFrant”賬戶操作人,。該賬戶從2013年2月18日至今（2014年5月21日）,，累計收益率83.95%，最大回撤12.93%,。

【訪談精彩語錄】

承認自己的弱點和錯誤,，不要跟自己過不去。

期貨品種少,，只要針對數(shù)據(jù),，比較好做,，靠系統(tǒng)，資金管理,，風控,，順勢。

理想中的投資組合,，股票的比重應該是最高的,，其次是期貨。

選擇程序化的原因是過去的經(jīng)歷讓我覺得交易上誰都不能信,，連自己都不能信,。

程序化的流行會讓未來的博弈變得更加困難。

量化交易適合職業(yè)投資者,，主觀交易,，適合賭徒。

品種總會有盛衰周期和輪動,，生意總有淡季旺季,，都是正常的。

策略不是最重要的,，有人用隨機開倉也做得很好,，就是贏在資金管理。

有些品種1周左右交易一兩次,，有些品種1個月左右,。

中長線取勝，關鍵靠忍,，熬,，堅持。

不管是價值投資還是程序化,，其實都是對盈利預期不高的,，一般一年有個20%就很滿足了，對各方面都看得比較淡了,，這類人最適合中長線,。

大虧使我不再相信自己，另一方面是市場太可怕,，不能倔強,，倔強會死得很慘。

現(xiàn)實中的人性缺點在期貨市場會放大很多倍,。比如貪婪，恐懼,，優(yōu)柔寡斷,，急躁,，跟風。

修心就是減少欲望,，做到無我,，首先要把修心當作呼吸一樣必要的事，然后素食,，跑步,，行善，靜坐等很多細節(jié)都可以修心,。

從虧損到盈利,，一是降低預期，不要太貪,。二是立刻行動,，尤其是做程序化。

期貨市場讓我掙到錢的同時,，也悟到了市場規(guī)律,，人性，認識到了自己,，讓我迅速的成熟,。

若要聯(lián)系管縱，與其開展資產(chǎn)管理合作,，期貨中國可為您預約,，電話：0571-85803287

【訪談全文】

期貨中國1、管縱先生您好,，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪,。您在學生時代就進入了金融投資市場，請問您是如何接觸到金融投資市場的,？

管縱：您好,，很榮幸受到期貨中國的關注和認可。

進入這個市場,，一個是大環(huán)境使然,，剛進大學正好是金融危機，天天都有新聞,，不關注這個真的很難,，二是看這方面書比較多，基本上促成了我開戶做交易,，做了一段時間慢慢找到感覺,，然后就認真做了。

期貨中國2,、您畢業(yè)后創(chuàng)業(yè)過幾次,，您能否談一談幾次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷,？

管縱：創(chuàng)業(yè)大概五六次吧。先是小打小鬧,，在大學里賣點東西,，接點大公司的活什么的，賺的小錢團隊都分了,，算不上真正的創(chuàng)業(yè),。后面嘗試比較多，很多項目都做過,，就說時間最長的一次,。大二開始做一個桌游公司，開始發(fā)展很好,，2009年底談幾家VC做A輪,，后來創(chuàng)投環(huán)境不太好，市場也沒做起來,，留點渠道不溫不火的賣,，行業(yè)后來也下坡了，做了兩年就撤了,。畢業(yè)前做了個創(chuàng)業(yè)園,，招商都搞定了，結果地方?jīng)]競標下來,，然后就面臨畢業(yè)的問題,，團隊就散了，剩自己一個,，這段時間擺擺地攤,，上門推銷，掙了點錢在批發(fā)市場開了個檔口,，接著開了幾個網(wǎng)店,，現(xiàn)在在慢慢發(fā)展。

期貨中國3,、您覺得創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷對您的人生有何影響,？對您的期貨交易又有何影響？

管縱：創(chuàng)業(yè)讓我成熟快,，但也少了很多精彩和樂趣,，沒怎么出去玩。

交易方面,，創(chuàng)業(yè)前,，我操作比較大膽，一系列創(chuàng)業(yè)過后,，操作變得謹慎,。這些經(jīng)歷讓我意識到市場本身的力量,，承認自己的弱點和錯誤，不要跟自己過不去,，這句話也能用到期貨上。

期貨中國4,、您曾做過股票,、權證、外匯,、期貨,，據(jù)您自己的經(jīng)驗來說，您覺得這幾個市場有什么不同,？您最喜歡的市場是哪一個,，為什么？

管縱：股票比較看選股,，靠眼光,，權證配合著做就行。期貨品種少,，只要針對數(shù)據(jù),，比較好做，靠系統(tǒng),，資金管理,，風控，順勢,。外匯接近完美市場,，都是系統(tǒng)交易，而且是世界服務器,，我放均線大參數(shù)跑了一段,，中長線順勢外匯比不上期貨，外匯適合高頻和套利,。我最喜歡的是股票,，最好的回憶都在股票，而且空間大,。我現(xiàn)在沒做股票一是開發(fā)量大,，二是資金要求大。在這個方面期貨有優(yōu)勢,。我理想中的投資組合,，股票的比重應該是最高的，其次是期貨,。

期貨中國5,、您現(xiàn)在做的是程序化交易,，請問您為什么會選擇程序化交易？

管縱：這個問題其實非常有意思,，我問過幾個前輩,，大家的經(jīng)歷都差不多；那個時候量化還沒現(xiàn)在流行,，完全是拍腦袋拍出來的,。某天突然冒出個想法，純機械的交易會不會比手工要靠譜,？然后就用紙筆開始算,，算出來之后，一晚上沒睡著覺,，以為自己發(fā)現(xiàn)新大陸了,。后來才知道，原來這叫程序化,，已經(jīng)幾十年歷史了,，而且有現(xiàn)成的軟件可以做。選擇程序化的原因是過去的經(jīng)歷讓我覺得交易上誰都不能信,，連自己都不能信,，就選擇了程序化，后來其他資金都撤回來了,，集中到期貨上做程序化,。

期貨中國6、程序化交易已經(jīng)受到越來越多投資者的關注,，您對程序化交易的前景是否看好,？

管縱：程序化的比重一定會越來越重，不過市場博弈的還是人,，就算是程序,，背后還是有人，本質不變,，也有很多程序化虧錢的,，也有很多手工賺錢的，程序化的流行會讓未來的博弈變得更加困難,。

期貨中國7,、您在做程序化交易之前有沒有做過主觀交易？您覺得這兩種模式分別適合于哪些投資者,？

管縱：做過主觀交易,。

就期貨而言，量化交易適合職業(yè)投資者，程序化是量化的最嚴格執(zhí)行的體現(xiàn),，主觀交易,，適合賭徒。

這里說個題外話,，說的比較空,，比如價值投資或者alpha，選股和擇時能閉環(huán),，就算資金管理也量化了,，還是免不了人為的干預，有些alpha說是股指純賣空,，實際操作起來還是有擇時，可以反映出背后操盤者的真實想法,。

另外尤其是價值投資,，選股除了財務數(shù)據(jù)，還有行業(yè)地位,，護城河,，客戶忠誠度，甚至是投資者的個人喜好,，嚴格上本來不能算量化,。但隨著大數(shù)據(jù)的發(fā)展，這些本來比較空虛的指標,，如今都變得數(shù)字化,。

我認為，只要是理性投資,，都可以叫量化投資,。有些號稱量化投資，實際上還是主觀交易,。

期貨中國8,、您只有一套交易系統(tǒng)，請問您開發(fā)這套系統(tǒng)的思路來自哪里,？您覺得這套交易系統(tǒng)的優(yōu)勢在哪,？

管縱：我看過經(jīng)典策略，自己寫一些,，交流一些,，也跑過一些，結果發(fā)現(xiàn)好的系統(tǒng)思路都差不多,，我喜歡簡單,，就刪掉了復雜的部分，剩下核心框架，代碼再簡化一下,，加上止損,，就變成了現(xiàn)在這個版本。優(yōu)勢就是簡單,，當然也伴隨著缺點,，就是太粗放，這比較符合我的風格,，我很喜歡,。

期貨中國9、您程序的代碼和參數(shù)2年來沒有任何改變,，請問您對程序的信心是如何建立的,？如何能做到一直放著程序不改動？

管縱：兩年沒變,，這里面有一個主觀原因,，也有個客觀原因

主觀方面是我的信心建立于市場本質的探究，當時生成幾組隨機數(shù),，發(fā)現(xiàn)所有系統(tǒng)在隨機數(shù)里面都賺不到錢,，然后統(tǒng)計了一下，發(fā)現(xiàn)隨機數(shù)和真實市場數(shù)據(jù)是有本質的區(qū)別的,，說明市場是有規(guī)律的,，順著規(guī)律做，總歸會有得賺的,。客觀原因,，尤其是去年下半年，盤子一直橫著,，那個時候正好忙生意,，所以就沒太注意賬戶，算是無心插柳,。如果我經(jīng)?？促~戶的話，說不定沉不住氣,。

期貨中國10,、您打算一直不改動自己的策略嗎？請問您如何看待程序化策略的優(yōu)化,、調整和新陳代謝,？

管縱：現(xiàn)在來看，應該能堅持個幾年,，因為我參數(shù)都比較大,，短周期和中周期的變化不太會影響到我。策略優(yōu)化有一定作用，因為不同品種波動性,，滑點不一樣,，可以針對品種進行簡單的優(yōu)化，過度優(yōu)化就是自欺欺人了,，畢竟只是歷史數(shù)據(jù),。新陳代謝，股指是比較明顯的,，股指的波動性在慢慢變小,，但物極必反，大家看到股指賺不到就會做其它,，總有一天波動性會恢復,，品種總會有盛衰周期和輪動,，生意總有淡季旺季,，都是正常的,。

期貨中國11、您覺得什么樣的策略才算一個優(yōu)秀的策略,？有哪些評估標準？

管縱：絕大多數(shù)策略都是好策略,，順勢就行,。我的標準是右側交易，止損,。策略不是最重要的,，有人用隨機開倉也做得很好，就是贏在資金管理,。

期貨中國12,、您主要做中長線的趨勢交易，請問平均持倉時間有多長,？

管縱：因為是統(tǒng)一參數(shù),，所以看品種，有些品種1周左右交易一兩次,，有些品種1個月左右,。

期貨中國13、根據(jù)您的經(jīng)驗,，在中長線交易中取勝的關鍵是什么,？哪些類型的投資者最適合做中長線交易？

管縱：中長線取勝,，關鍵靠忍,，熬，堅持，因為大部分時間都是在虧錢,，會不停的止損,，一般忍不住的時候，再忍忍就會出現(xiàn)轉機了,，所以要能忍,。適合中長線的，不管是價值投資還是程序化,，其實都是對盈利預期不高的,，一般一年有個20%就很滿足了，對各方面都看得比較淡了,，這類人最適合中長線,。

期貨中國14、我們在期貨中國網(wǎng)實戰(zhàn)排行榜觀察到,，您主要做商品期貨,，請問您為什么只做商品期貨？您是如何選擇交易品種的,？

管縱：其實我很想做股指的,，但是我喜歡平權，現(xiàn)在的資金太小,，股指平權還做不到,。另一方面，股指現(xiàn)在玩家太多,，我的系統(tǒng)太粗放,，跑起來沒優(yōu)勢，所以暫時不適合,。選擇品種方面,，交易量足夠的品種我就做，不管歷史測試是盈利還是虧損,，比方我現(xiàn)在盤子里就有兩個品種,，歷史測評是虧損，我也放在籃子里覺著安心,。

請補充說明一下,，“平權”是什么意思？“股指平權”是什么意思,？

管縱：就是權重平均分配,，平權是我自己的習慣叫法。

股指要做到平權,，1手股指占用15萬,，那么其他商品也是等同15萬的手數(shù),，一共10個品種150萬，倉位低的話要300萬,，按照這個的做法,，300萬以下的資金不好做股指。

期貨中國15,、您在交易中是如何控制賬戶風險的,？在您的交易體系中主要有哪些風控措施？

管縱：一是策略本身有止損,，二是資金管理,，如果超過預期回撤了，我會減手數(shù),，但不會刪品種,。三是倉位不算高。四是品種間有對沖,，綜合起來風險不是很大,。

期貨中國16、您做美股有過大賺大虧的經(jīng)歷,，在期貨交易上您有沒有經(jīng)歷過大賺大虧,，從中您總結了哪些經(jīng)驗？

管縱：美股方面,，做仙股大賺過,，5分鐘賺20%，大虧是股票一晚上變廢紙,。

期貨方面,，2012年年初銅有段行情,，翻了接近一倍,，但是資金太小，所以沒有美股那么刺激,。大虧使我不再相信自己,，另一方面是市場太可怕，不能倔強,，倔強會死得很慘,。

期貨中國17、從去年開始各大交易所都在準備推出各自的期權品種,，您對期權是否有研究,？如果推出，您是否會參與交易,？

管縱：對期貨上的期權沒有研究過,，所以沒有發(fā)言權,，如果推出一段時間之后，成交量和波動性符合要求我也許會嘗試一下,。

期貨中國18,、您認為期貨市場是將人性放大的地方，修好心就能穩(wěn)健盈利,，請問期貨市場會放大哪些人性,？又該如何修心？

管縱：期貨市場節(jié)奏快,，現(xiàn)實中的人性缺點在期貨市場會放大很多倍,，比如貪婪，恐懼,，優(yōu)柔寡斷,，急躁，跟風,。修心就是減少欲望,，做到無我，首先要把修心當作呼吸一樣必要的事,，然后素食,，跑步，行善,，靜坐等很多細節(jié)都可以修心,。