銀監(jiān)會近日向各銀監(jiān)局及直接監(jiān)管的信托公司下發(fā)《中國銀監(jiān)會辦公廳關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》(以下簡稱99號文),。主旨是將國務院對影子銀行監(jiān)管精神落實在信托業(yè)，來降低信托產品投資的風險,。

風險防范分事前,、事中和事后

在99號文中，監(jiān)管部門明確了如何使風險顯性化,，以便于監(jiān)管部門準確把握風險演變,，提前預防。而對風險的防范手段囊括了事前,、事中和事后,。

事前的原則是"賣者盡責、買者自負",。要求投資人不得違規(guī)匯集他人資金購買信托產品,；堅持私募標準，不得向不特定客戶發(fā)送產品信息,；逐步實現(xiàn)信托公司以錄音或錄像方式保存營銷記錄等,。

事中的原則是風險責任落實。要求對房地產等重點風險領域定期進行壓力測試,；完成風險化解前暫停相關項目責任人開展新業(yè)務等,。

事后的原則是市場化手段解決化解風險。處置手段包括抵押物處置,、債務重組、外部接盤等,。

信托公司股東需給予必要流動性支持

99號文對信托公司股東提出了新的要求,。其中特別需要提到的一點是，應承諾或在信托公司章程中約定,，當信托公司出現(xiàn)流動性風險時,，給予必要的流動性支持。

諾亞財富認為雖然這個要求并不能看作是要求信托公司股東對單個產品進行"兜底",，但有助于增強信托公司對兌付風險的處置能力,，客觀上降低了投資者投資信托產品面臨的風險。

降低投資者風險的舉措還包括 信托公司業(yè)務范圍實行嚴格的準入審批管理,，對業(yè)務范圍項下的具體產品實行報告制度,，新入市產品要提前10天報告等。這表明未來的信托產品監(jiān)管更加嚴格，這有助于保護投資者利益,、降低投資風險,。

99號文對信托公司是長期利好

諾亞財富認為99號文的出臺，對信托公司的影響是短期不利,、長期利好,。

短期不利是因為99號文明確信托公司不得開展非標準化理財資金池業(yè)務。信托公司未來的資金池在債權類資產上只能涉足標準債券,。這將導致信托資金池業(yè)務的收益下降,，對客戶的吸引力下降。

長期利好則是因為"賣者盡責,、買者自負"逐步落實后,，信托業(yè)將更加穩(wěn)健地發(fā)展；風險顯性化后,，將破除市場上部分存在的對信托業(yè)的"妖魔化"解讀,。

對信托業(yè)更長遠的一個利好是，99號文提出建立完善信托產品登記信息系統(tǒng),，探索信托受益權流轉,。

諾亞財富認為，信托登記信息系統(tǒng)的建立和信托受益權流轉的實現(xiàn),，一方面使資金信托的二級市場得以形成,，資金信托具備流動性后將極大促進資金信托規(guī)模增長；另一方面使事務信托得以真正發(fā)展,，有利于信托公司開展財富管理業(yè)務,，比如家族信托業(yè)務。

（作者：諾亞財富集團研究與發(fā)展中心李要深,，編輯：程文,，制作：瞿瑋珺）