目前信托公司產(chǎn)品主要分投資類(主動投資管理類信托)和融資類(以信貸為主的被動型信托管理)兩類，而且前信托公司絕大部分都是融資類產(chǎn)品,。

緊縮銀信合作資產(chǎn)規(guī)模之后,，銀監(jiān)會是有發(fā)文要求信托公司不僅僅只是作為一個融資的通道，要鼓勵信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，積極倡導(dǎo)信托公司加大主動管理類信托產(chǎn)品的開發(fā),，培育核心資產(chǎn)管理水平和自主理財能力。

因為要做真正的投資型資產(chǎn)管理公司就必須要提高主動管理類信托項目的占比,，信托產(chǎn)品從融資類向主動管理類轉(zhuǎn)變是大勢所趨,。主動管理類信托項目是各大信托公司彰顯自身資產(chǎn)管理能力的產(chǎn)品，項目的優(yōu)劣直接考驗一家信托公司的品牌,，口碑和市場競爭力,。

2017年4月中旬，銀監(jiān)會下發(fā)《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類試點工作實施方案》,。隨該文件一并下發(fā)到信托公司的《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類說明（試行）》中,，監(jiān)管機構(gòu)首次明確了信托主動、被動管理業(yè)務(wù)劃分標(biāo)準(zhǔn),。啟動八大業(yè)務(wù)分類試點改革,。

其中《分類說明》明確：主動管理型信托是指，信托公司具有全部或部分的信托財產(chǎn)運用裁量權(quán),，對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理和處分的信托,。

被動管理型信托是指，信托公司不具有信托財產(chǎn)的運用裁量權(quán),，而是根據(jù)委托人或是由委托人委托的具有指令權(quán)限的人的指令,，對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理和處分的信托。

主動管理信托是指“信托公司作為受托人,，在信托管理過程中發(fā)揮主導(dǎo)性作用,，在盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計,、項目決策和后期管理等方面發(fā)揮決定性作用并承擔(dān)主要管理責(zé)任的營業(yè)性信托業(yè)務(wù)”,。主動管理型信托計劃中，信托公司采取積極的態(tài)度管控項目,，多用于復(fù)雜的集合信托業(yè)務(wù),，主動管理型信托項目代表信托公司真正的資產(chǎn)管理能力。

在2010年銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于加強信托公司主動管理能力有關(guān)事項的通知》中明確提出,，“鼓勵信托公司開展主動管理類信托業(yè)務(wù),，培養(yǎng)核心資產(chǎn)管理能力，打造專屬產(chǎn)品品牌,所以信托公司將業(yè)務(wù)重點都轉(zhuǎn)向主動管理型業(yè)務(wù),；2014年4月份中國銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（以下稱99號文）,，提出各項監(jiān)管政策,。在此背景下，各大有能力的信托公司開始發(fā)行主動管理型信托計劃,。

【銀監(jiān)會99號文《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)會【2014】99號）】

（1）,、信托公司股東盡責(zé)：文件中文中最醒目的一段“關(guān)于股東建立流動性支持和資本補充機制”，即“信托公司股東應(yīng)承諾或在信托公司章程中約定,，當(dāng)信托公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險時,，給予必要的流動性支持。信托公司經(jīng)營損失侵蝕資本的,，應(yīng)在凈資本中全額扣減,，并相應(yīng)壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或由股東及時補充資本,。信托公司違反審慎經(jīng)營規(guī)則,、嚴(yán)重危及公司穩(wěn)健運行、損害投資人合法權(quán)益的,監(jiān)管機構(gòu)要區(qū)別情況,，依法采取責(zé)令控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)或限制有關(guān)股東權(quán)利等監(jiān)管措施,。”

（2）,、信托公司盡責(zé)：信托公司必須從產(chǎn)品設(shè)計、盡職調(diào)查,、風(fēng)控監(jiān)管,、產(chǎn)品營銷、后續(xù)管理,、信息披露和風(fēng)險處置等環(huán)節(jié)入手,，全方位、全過程,、動態(tài)化地進(jìn)行管理,。尤其針對項目的投后管理方面，要時時跟進(jìn)和風(fēng)險監(jiān)測,，對于房地產(chǎn)等重點風(fēng)險領(lǐng)域需要定期進(jìn)行壓力測試,。對于風(fēng)險的處置方式必須市場化。

（3）,、項目經(jīng)理盡責(zé)：“99號”文明確了對所有信托項目,，應(yīng)安排專人跟蹤，責(zé)任明確到人,。項目風(fēng)險暴露后,，信托公司應(yīng)全力進(jìn)行風(fēng)險處置，在完成風(fēng)險化解前暫停相關(guān)項目負(fù)責(zé)人開展新業(yè)務(wù),；

（4）,、監(jiān)管部門盡責(zé)：將產(chǎn)品風(fēng)控的重心轉(zhuǎn)移到事前風(fēng)控,，規(guī)定要求“對信托公司業(yè)務(wù)范圍實行嚴(yán)格的準(zhǔn)入審批管理；對業(yè)務(wù)范圍項下的具體產(chǎn)品實行報告制度,。凡是入市的產(chǎn)品都必須按程序和統(tǒng)一要求在入市前10天逐筆向監(jiān)管機構(gòu)報告,。”同時,，還要求當(dāng)?shù)氐你y監(jiān)局對于信托產(chǎn)品的銷售進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,。

（5）、信托資金池的理清：文中規(guī)定“信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)”,。同時要求對于已經(jīng)開展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池業(yè)務(wù),，需提供具體情況和說明，并提出整改方案,，于2014年6月30日前報送監(jiān)管機構(gòu),。這次監(jiān)管層要求理清資金池，目的也是讓每家信托公司結(jié)合自身的實際情況,，循序漸進(jìn),、穩(wěn)妥地推進(jìn)資金池業(yè)務(wù)的清理和理清工作，而不會出現(xiàn)“一刀切”而引發(fā)其流動性風(fēng)險,。

99號文嚴(yán)打“非標(biāo)資金池”,，搞得整個非標(biāo)界都不好了，尤其是投資非標(biāo)資產(chǎn)的主動管理型信托,，因為跟非標(biāo)資金池長得像,，怎么解釋都百口莫辯。

主動管理信托生來就是個規(guī)規(guī)矩矩的好孩子,，也是監(jiān)管機構(gòu)一向大力支持發(fā)展的業(yè)務(wù)方向：中國銀監(jiān)會在《關(guān)于加強信托公司主動管理能力有關(guān)事項的通知（討論稿）》中明確提出,，“鼓勵信托公司開展主動管理類信托業(yè)務(wù)，培養(yǎng)核心資產(chǎn)管理能力,，打造專屬產(chǎn)品品牌,。”

從主動管理類信托的官方定義來看,，在此類業(yè)務(wù)中信托公司的受托管理行為貫穿了從頭至尾的每一個環(huán)節(jié),，至于所謂主動管理責(zé)任的背后，不但是信托公司投資和資產(chǎn)管理能力的全力呈現(xiàn),，更是信托公司受托責(zé)任的進(jìn)一步強化,。

而這受托責(zé)任的強化不僅僅體現(xiàn)在對交易對手選擇、盡職調(diào)查,、增信措施,、投后跟蹤管理的各個環(huán)節(jié)，為表達(dá)足夠的誠意和信心，主動管理類信托往往設(shè)計成為能夠完全覆蓋風(fēng)險的優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)——以偏好高風(fēng)險高收益的機構(gòu)投資者長期資金作為劣后份額,，全面保障優(yōu)先份額的本金和收益安全,。

主動管理信托的7大優(yōu)勢

一、主動管理型信托項目回歸信托公司本源業(yè)務(wù)

“信托”故名思義“相信委托”,，又有“受人之托,，代客理財”之意。從西方國家引入中國的信托業(yè)務(wù)本身就是一種資產(chǎn)管理服務(wù),。主動管理型信托項目,，代表信托公司真正的資產(chǎn)管理能力。

目前我國信托公司項目主要分：投資類(主動投資管理類信托)和融資類(以信貸為主的被動型信托管理)兩類,，而目前我們常見的絕大部分都是融資類產(chǎn)品,。緊縮銀信合作資產(chǎn)規(guī)模之后，銀監(jiān)會開始強調(diào)信托公司不僅僅只是作為一個融資的通道,，要鼓勵信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，積極倡導(dǎo)信托公司加大主動管理類信托產(chǎn)品的開發(fā)，培育核心資產(chǎn)管理水平和自主理財能力,。

因此,，信托產(chǎn)品從融資類向主動管理類轉(zhuǎn)變是大勢所趨。主動管理類信托項目是各大信托公司彰顯自身資產(chǎn)管理能力的產(chǎn)品,，項目的優(yōu)劣直接考驗一家信托公司的品牌,，口碑和市場競爭力，這才也是信托公司存在真正的意義,。

二,、主動管理型受重視程度更高

《中華人民共和國信托法》明確規(guī)定，信托公司因主動管理不善導(dǎo)致信托虧損,，信托公司是要付全責(zé)的,。所以主動管理型項目在任何一類信托項目里面,，它的受重視程度是最高的,。

2014年4月8日銀監(jiān)會《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》明確要求“信托公司建立流動性支持和資本補充機制。信托公司股東應(yīng)承諾或在信托公司章程中約定,，當(dāng)信托公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險時,，給與必要的流動性支持。信托公司經(jīng)營損失侵蝕資本的,，應(yīng)在凈資本中全額扣減,，并相應(yīng)壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或由股東及時補充資本,?！?/span>

三、信托公司即是融資主體

主動管理型項目的融資主體就是信托公司，股東大多都是央企,，國企,，地方政府或者大型的金融機構(gòu)，所以信托公司作為融資主體比任何一家實體企業(yè)都更具實力,。

四,、投資策略更加靈活，資金使用效率更高

為了提高資金的使用效率,，在保證信托資產(chǎn)安全性和流動性的基礎(chǔ)上,，信托公司通過自主管理，建立投資決策委員會,，設(shè)置具體的投資限制,，除了投資優(yōu)質(zhì)的信托計劃之外，將主動管理類信托項下的閑置資金用于受讓銀行信貸資產(chǎn),、貨幣市場投資,、銀行存款等短期且具有穩(wěn)定收益的投資品種。同時根據(jù)不同的投資方式采用相應(yīng)的風(fēng)控措施,，有效分散投資風(fēng)險,，采用長短期收益差價的盈利模，資金使用效率更高,，以便獲得長期穩(wěn)定增值,，有效的保障了信托計劃的如期兌付。

五,、融資成本相對更低

信托項目從投資方向分主要有以下幾類,，分別是工商企業(yè)貸款類信托，房地產(chǎn)類信托,，主動管理類信托,，政信類信托，以及股權(quán)質(zhì)押類等,。主動管理類信托和政信類信托的融資成本是相對較低的,。融資成本低意味著項目的低風(fēng)險，政信類信托依靠地方政府強大的政府信用,，主動管理類信托依靠信托公司本身強大的實力背景和政策引導(dǎo),，所以市面上我們基本看不到這類信托項目出問題。

六,、提高了資金的利用效率,，節(jié)省募集時間

主動管理類信托（投資類）是信托公司運用自身的資產(chǎn)管理能力主動找項目去投資，因此主動管理類信托項目的信托經(jīng)理大多數(shù)都是信托公司的財務(wù)總監(jiān),，或者是副總裁,，而且通常會邀請投資界的權(quán)威作為投資顧問。

一般而言，信托公司作為融資通道發(fā)行的信托項目,，從商業(yè)洽談到盡職調(diào)查,，再從撰寫文件送報銀監(jiān)會審批，到最終銀監(jiān)會過會,，一個產(chǎn)品發(fā)出來到募集結(jié)束,，通常需要2-3個月的時間，這2-3個月時間,，對融資方和信托公司來講,，付出了大量的人力和物力，這些都是有成本的,。但是主動管理型項目的優(yōu)勢就在于,，信托公司把這種資產(chǎn)池項目立項之后，節(jié)約了上述這種時間成本和資金成本,，只要有好的項目,，項目經(jīng)理和投資界的權(quán)威都會給出專業(yè)的建議，信托公司直接就能利用資金池的資金和優(yōu)質(zhì)的項目進(jìn)行對接,，不會錯過好的項目,，對信托公司來講節(jié)省了發(fā)行費用，節(jié)省了募集時間,，更大大提高了資金的利用效率,，資金利用靈活，有利于整個市場的資源盤活,。

七,、期限更加靈活

主動管理型信托項目期限期限可以從1個月-24個月不等，期限靈活,，流動性高,，便于投資者靈活選擇。

主動管理型信托和資金池類信托不是一樣的麼,？

“資金池業(yè)務(wù)”,，是指資金運用方式為組合投資的信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)，其特點是資金沒有固定投向,，一般投向為多個領(lǐng)域,，由信托公司自主管理,。

為了鼓勵信托公司向財富管理轉(zhuǎn)型,，主動管理型信托受到監(jiān)管機構(gòu)的提倡并給予了政策支持。因此,，不少信托公司將發(fā)行的類資金池產(chǎn)品歸類為主動管理型產(chǎn)品,。

對于如何辨別資金池產(chǎn)品，主動管理型信托產(chǎn)品有主要投向，至少有大的范圍和備選項目,。相較于資金池產(chǎn)品來說,，信息對稱。而純資金池產(chǎn)品沒有具體投向,，有可能是借新還舊,，信息不透明，風(fēng)險較大,，投資者在看推介材料時應(yīng)注意投向,，盡量避免純資金池產(chǎn)品。

資管新規(guī)落地后,，一方面加劇了資管行業(yè)的競爭,，信托行業(yè)將會面臨來自證券、基金,、保險等行業(yè)的激烈競爭,，行業(yè)牌照優(yōu)勢將被弱化；

實際上,，打破剛性兌付和凈值化管理是資管新規(guī)中最具沖擊力的部分,。對信托公司而言，則是一把雙刃劍,。

“一方面,，它明確了管理人僅承擔(dān)盡職管理責(zé)任，降低其為違約產(chǎn)品兜底的風(fēng)險,；另一方面,，則對股東背景較弱、優(yōu)質(zhì)項目資源匱乏的信托公司來說,，產(chǎn)品吸引力或?qū)⑾陆?，募集工作的難度可能將進(jìn)一步加大?！眹ㄐ磐蟹矫嬖诮邮苡浾卟稍L時表示,。這也意味著未來投資者是否還會選擇投資或購買信托產(chǎn)品，很大程度上取決于信托公司主動管理能力,。