1,、Delta (Δ)
　　V是期權(quán)價格，S是標(biāo)的股票價格,。
　　Delta形容的是期權(quán)價格變化與標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的比率,，度量了期權(quán)價值對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感性。因為期權(quán)跨度囊括了不同的資產(chǎn)類別,，這里形容的可以是股票,、利率、債券,、商品,、貨幣、期貨的價格變化。對個股期權(quán)而言,，標(biāo)的資產(chǎn)價格變化就是指標(biāo)的股票價格變化,。

　　2、Gamma (Γ)
　　V是期權(quán)價格,，S是標(biāo)的股票價格,。
　　Gamma形容的是標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化造成期權(quán)的Delta值的變化，或是被稱為價格變化的二階導(dǎo),。這也非常重要因為標(biāo)的資產(chǎn)每個變化造成的期權(quán)價值的變化很可能不會是一個線性的變化率,，需要引入Gamma來更精確地描述。
　

　　3,、Vega (V)
　　V是期權(quán)價格,，σ是標(biāo)的股票價格波動率。
　　Vega形容的是期權(quán)價格變化與標(biāo)的資產(chǎn)波動率變化的比率,，度量了期權(quán)價值對標(biāo)的資產(chǎn)波動率的敏感性。標(biāo)的資產(chǎn)的波動率越大,，期權(quán)價值就越高,，因為價格變化越大，期權(quán)可能被執(zhí)行的概率越高,?！?/p>

　　4、Theta
　　V是期權(quán)的價格,，t是當(dāng)前的時間點,。
　 　Theta度量了期權(quán)價值隨時間衰減的速度。與股價呈隨機(jī)波動不同,，距離到期的時間是一個完全確定的量,，無需進(jìn)行對沖。但在交易中由于Theta值的大 小反映了期權(quán)購買者隨時間推移而損失的價值,，也就是期權(quán)賣方隨時間增加的價值,，因此對投資者而言Theta是一個非常敏感的指標(biāo)。

　　5,、Rho (Р)
　　V是期權(quán)的價格,，r是無風(fēng)險利率。
　　Rho是期權(quán)價值對無風(fēng)險利率的偏導(dǎo)數(shù),，度量了期權(quán)價值對利率變化的敏感性,。

　　小例子
　　根據(jù)上交所的有關(guān)規(guī)劃，個股期權(quán)投資者開戶要通過相應(yīng)考試,，考試分為一級,、二級、三級,，以三級為最高等級,。若要獲得賣出開倉資格,，投資者必須通過三級考試。而三級考試對投資者理解,、運用期權(quán)的相關(guān)知識提出了較高的要求,，并且會涉及相關(guān)計算。針對考試要求,，我們希望通過舉一些計算實例來形象地解釋希臘字母的相關(guān)對沖機(jī)制,。

　　例1：考慮一個股票加對應(yīng)認(rèn)沽期權(quán)的投資組合，設(shè)認(rèn)沽期權(quán)有10張（對應(yīng)50000股股票）,，Delta為-0.6,，為保持投資組合Delta中性，則需要配置多少股股票,？

　　解答：30000股,。，配置股票數(shù)量=50000*0.6（股）,。注意：ΔV是每股期權(quán)的價格變化量,，不是每張；ΔS是每股股票的價格變化量,。

　　例2：對一個Delta中性的投資組合,，組合Theta不變，Gamma變大,，則投資組合價格變化量朝什么方向變動,？

　　解答：組合的價格變化量增大。設(shè)組合為V,，泰勒展開,，有：組合Delta中性，因此Delta=0,。Gamma變大,，Theta不變，從而ΔV 變大,。

　　通過例2,，我們看到，二階導(dǎo)項也會影響投資組合的價格變化量,。Delta只有在資產(chǎn)價格變化較小時才能比較精確地描述期權(quán)價格的變化,，當(dāng)資產(chǎn)價格變化較大，因為忽略了二階導(dǎo),，其誤差會很大,，因此我們需要在對沖時引入Gamma。與Delta對沖類似，Gamma對沖也是要使投資組合不隨標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化而變化,。

　　對于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨和期貨來說,，Gamma均為零。因此,，當(dāng)投資組合中含有標(biāo)的資產(chǎn)以及其相關(guān)衍生產(chǎn)品時,，組合的Gamma值就是標(biāo)的資產(chǎn)各期權(quán)Gamma值與其數(shù)量的乘積求和。由于標(biāo)的資產(chǎn)及其期貨合約的Gamma都等于零,，因此,，不能用來改變投資組合的Gamma，只能運用那些價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格呈非線性關(guān)系的工具,，例如期權(quán),。

　　假設(shè)一個Delta中性的標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)的投資組合Gamma值為Γ，一個標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)的Gamma值為Γc,，如果將x份期權(quán)加入到這個組合中,，則組合的Gamma值變?yōu)棣? xΓc 。所以,，要想使該組合的Gamma值為零,，x= -Γ/Γc。但是,，投資組合Gamma為零，Delta又不為零了,，因此還需要改變持有的標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量來平衡,。

　　例3：假設(shè)某個Delta中性的資產(chǎn)組合Gamma值為-4000，該組合中資產(chǎn)的某個看漲期權(quán)多頭的Delta和Gamma分別為0.8和2,。為保持組合Gamma和Delta中性,，該組合應(yīng)購買多少股該看漲期權(quán)，同時賣空多少股標(biāo)的資產(chǎn),？

　　解答：為保持Gamma中性而購入的看漲期權(quán)數(shù)量=2000（4000/2）股,，購入2000份看漲期權(quán)后，新組合的Delta值由0增加到2000*0.8=1600,。因此,，同時應(yīng)賣空1600股標(biāo)的資產(chǎn)。

　　例4：某 個處于Delta中性的投資組合的Gamma為6000,，Vega為9000,。期權(quán)A的Gamma為0.8，Vega為2.2,，Delta為0.9,；期權(quán) B的Gamma為1.0，Vega為1.6，Delta為0.6,，那么應(yīng)分別持有多少期權(quán)頭寸才能使投資組合達(dá)到Vega和Gamma中性,？

　　解答：

　　6000+0.8*ω1+1*ω2=0，9000+2.2*ω1+1.6*ω2=0,，

　　聯(lián)立方程解得ω1=-6522,，ω2=-653。賣空兩種期權(quán)后組合的Delta值變?yōu)?6261.6,，因此還需要買入6262股標(biāo)的資產(chǎn)才能使Delta保持中性,。