盡管存在美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政政策,、歐洲,、朝鮮等諸多不確定因素,，但高盛卻似乎已通過一個(gè)“魔法球”看到未來。在開發(fā)出了“一種新的中期股市回報(bào)預(yù)測框架”后,，高盛已開始預(yù)測未來三年的全球股市表現(xiàn),。

高盛預(yù)計(jì)，未來三年全球股市回報(bào)強(qiáng)勁,。從高盛近期報(bào)告的觀點(diǎn)來看,，高盛認(rèn)為美國利率將在未來幾年顯著上升，不看好傳統(tǒng)的固定收益產(chǎn)品回報(bào),。同時(shí)大幅下調(diào)黃金預(yù)期,，但認(rèn)為商品遭過度拋售，短期看好銅和原油,。

高盛在報(bào)告中提到：

我們預(yù)計(jì),，未來三年亞洲除日本地區(qū)的年度總回報(bào)率為最高（21%），其次是歐洲（19%）和日本（15%）,，最后是美國（9%）,。

從絕對(duì)值上來看，從目前到2015年底,，所有市場均具有吸引力,。

高盛認(rèn)為，股市回報(bào)率“受強(qiáng)勁的收益增長驅(qū)動(dòng),，加之良好的股息收益率和一些乘數(shù)擴(kuò)張”,。以下是更多內(nèi)容：

我們認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下,，中期回報(bào)預(yù)測尤為重要,。考慮到金融危機(jī)傷害之深,，回歸正?；瘜⑿枰荛L時(shí)間，因此,，繪制出中期復(fù)蘇道路很重要,。并且，由于債券收益率處于極端水平,，且股市下行風(fēng)險(xiǎn)仍然很高,，我們認(rèn)為，中期股市預(yù)測有利于量化選債棄股的中期潛在成本,。

我們認(rèn)為,，股市回報(bào)將主要受收益增長推動(dòng)。圖2和圖3顯示了我們預(yù)測的股票價(jià)格和收益走勢,。我們預(yù)計(jì),，年化收益增長率在8%（美國）到21%（日本）之間。美國以外地區(qū)的強(qiáng)勁收益增長,，反映了其從周期性疲軟利潤率中的反彈,。我們預(yù)計(jì)，日本的市盈率倍數(shù)年率將下滑1%,，其他地區(qū)將上升1%（美國）到4%（亞洲除日本地區(qū)）,。

當(dāng)然，任何預(yù)測報(bào)告都會(huì)給出一些警告：

令人失望的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將對(duì)我們的預(yù)測構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn),。我們的預(yù)測都是基于我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)全球增長的預(yù)測：全球經(jīng)濟(jì)增速從2012年的3.0%升至2013年的3.3%,，2014-2016年增長超過4%……然而，我們認(rèn)為市場已基本上合理考慮了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，因此除非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù),，否則預(yù)期回報(bào)率不太可能持續(xù)實(shí)現(xiàn)。我們主要討論了下行風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)槲覀兊幕鶞?zhǔn)預(yù)測情境已經(jīng)非常具有吸引力,。然而，顯然也存在上行風(fēng)險(xiǎn),，其中最大風(fēng)險(xiǎn)來自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比我們預(yù)測的更為強(qiáng)勁,。

對(duì)于美國，高盛指出,，如果利潤率觸頂并降至20年均值,，標(biāo)普500未來三年的年度回報(bào)率將降至5.5%；如果市盈率繼續(xù)擴(kuò)大跌幅,，將會(huì)進(jìn)一步傷害股市,，回報(bào)率將降至3.4%。

但高盛認(rèn)為,，利率走高將不會(huì)對(duì)股市構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn),，只要它們有正當(dāng)?shù)纳仙碛伞?strong>高盛預(yù)計(jì)2013年底美債利率升至2.5%，之后逐漸走高,，到2016年底升至3.75%,。

從歷史上看，經(jīng)濟(jì)增長改善驅(qū)動(dòng)收益率從低水平上升的同時(shí),，也會(huì)伴隨著股市走高,，而非下滑。另一方面,，如果利率是受高通脹預(yù)期驅(qū)動(dòng)而走高,，或是意外的提前貨幣緊縮，這將會(huì)對(duì)股市構(gòu)成阻礙,。