業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這一信托計(jì)劃極可能延期。在宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩的形勢(shì)下,，涉礦信托面臨較大風(fēng)險(xiǎn),，但未必會(huì)成為打破剛性兌付的“第一彈”。

　　信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)困難

　　1月16日下午,，中誠(chéng)信托在其網(wǎng)站發(fā)布《誠(chéng)至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃2013年第4季度管理報(bào)告》,。

　　這份報(bào)告稱，該信托計(jì)劃預(yù)計(jì)存續(xù)期限將于2014年1月31日屆滿,，鑒于王于鎖,、王平彥、振富能源公司未按期足額向受托人支付股權(quán)維持費(fèi),，王于鎖,、王平彥、振富能源公司亦未按照受托人向其發(fā)送的通知提前支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，白家峁煤礦的整合方案尚未獲得批復(fù),，信托財(cái)產(chǎn)在2014年1月31日前變現(xiàn)還存在不確定性,。

　　報(bào)告顯示，截至2013年12月31日,，王于鎖,、王平彥、振富能源公司欠付的股權(quán)維持費(fèi)金額為518,677,700.10元,，王于鎖,、王平彥、振富能源公司亦未按照受托人向其發(fā)送的通知提前支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款,。截至2013年12月31日,，振富能源公司累計(jì)使用信托資金3,030,000,000.00元，信托計(jì)劃相關(guān)賬戶余額為5,669,444.17元,。

　　中誠(chéng)信托在報(bào)告中表示,，2013年四季度曾多次召開專題會(huì)議討論振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司融資風(fēng)險(xiǎn)化解問(wèn)題，并就目前所面臨的問(wèn)題與相關(guān)部門進(jìn)行了協(xié)調(diào),，但均未取得具體進(jìn)展,。

　　不過(guò)，中誠(chéng)信托表示,，已與部分民間債權(quán)人進(jìn)行了積極溝通,，部分民間債權(quán)人表態(tài)愿意配合受托人化解振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司融資風(fēng)險(xiǎn)。中誠(chéng)信托還表示,，“不排除通過(guò)訴訟方式向相關(guān)主體主張權(quán)利，以最大限度維護(hù)受益人的利益,?！?/p>

　　對(duì)此，某信托公司區(qū)域副總經(jīng)理表示,，此前一些信托公司遇到類似情況,，會(huì)選擇通過(guò)先墊資后訴訟的手段進(jìn)行，但這一產(chǎn)品目前面臨的情況比較復(fù)雜,，通過(guò)訴訟手段短時(shí)間或很難解決,，而化解振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司融資風(fēng)險(xiǎn)，則需要當(dāng)?shù)卣呐浜稀?/p>

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到,，對(duì)于這一公告,，一些投資者擔(dān)心只是有關(guān)公司“拖延”的手段，有投資者甚至主張召開全體受益人大會(huì),。

　　一家信托公司管理人士表示,，該信托產(chǎn)品極有可能延期。在振富能源破產(chǎn)清算的過(guò)程中，或許將重組,，從而給予工行空間注資新公司,，為兌付提供可能性?！肮ば胁粫?huì)直接墊付,，他在法律上也沒(méi)有這個(gè)義務(wù)，如果墊付,，會(huì)是一個(gè)不太好的先例,。”

　　該人士認(rèn)為,，雖然涉礦信托產(chǎn)品目前危機(jī)較深,，但是仍然不會(huì)成為打破剛性兌付的第一彈?！爸姓\(chéng)信托只是個(gè)極端案例,，如果不是其實(shí)際控制人被刑拘、公司不具備承接銀行(行情 專區(qū))注資的條件,，我相信工行是會(huì)積極行動(dòng)的,。”他說(shuō),。

　　“涉礦信托產(chǎn)品雖然項(xiàng)目規(guī)模都較大,，而且現(xiàn)在因?yàn)槊禾渴袌?chǎng)低迷、價(jià)格下跌都有危機(jī),。但是這些信托產(chǎn)品通常是由銀行和信托合作發(fā)行,，風(fēng)險(xiǎn)化解能力實(shí)際更強(qiáng)，即使個(gè)別項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題,，銀行還是會(huì)積極解決,，流動(dòng)性問(wèn)題都有化解空間?！?/p>

　　涉礦信托風(fēng)險(xiǎn)更大

　　這已是近期被曝出問(wèn)題的第二只涉煤信托產(chǎn)品了,。2013年12月，吉林信托一只名為“吉信·松花江77號(hào)山西福裕能源項(xiàng)目收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品亦因融資方陷入債務(wù)危機(jī)而出現(xiàn)兌付困難,。巧合的是,，與“誠(chéng)至金開1號(hào)”一樣，其融資方也來(lái)自山西省柳林縣,。

　　一份由平安信托和麥肯錫聯(lián)合于2013年底發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為,，從歷史上來(lái)說(shuō)，信托貸款的總體違約率很低,，大約在1%左右,。但是，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的大環(huán)境下，信托貸款蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)可能在更大程度上暴露,。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,，煤炭、房地產(chǎn)(行情 專區(qū))等強(qiáng)周期性行業(yè)面臨更大的不確定性,，如中國(guó)證券報(bào)前日?qǐng)?bào)道,，去年12月20日，同為中誠(chéng)信托旗下的“誠(chéng)至金開2號(hào)”亦發(fā)布臨時(shí)報(bào)告,，稱“由于煤炭市場(chǎng)低迷,，導(dǎo)致新北方公司目前經(jīng)營(yíng)困難”，無(wú)法按照預(yù)期收益率向投資者分配當(dāng)期收益,。

　　來(lái)自普益財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示,，截至2013年11月底，去年一共有16只集合信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī),。

　　普益財(cái)富研究員范杰表示,，2013年信托業(yè)問(wèn)題有以下特點(diǎn)：第一，頻率高,，幾乎每個(gè)月均有問(wèn)題產(chǎn)品出現(xiàn),；第二，出事信托公司沒(méi)有明顯的分布特征,，既有行業(yè)翹楚,，也有后起之秀和業(yè)務(wù)平平的公司；第三,，問(wèn)題產(chǎn)品集中在房地產(chǎn)和證券投資領(lǐng)域,。

　　2013年，各家信托公司在產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題之后,，想盡各種辦法確保兌付,。然而2014年，剛性兌付還會(huì)持續(xù)嗎,？

　　數(shù)據(jù)顯示,，2014年,，房地產(chǎn)信托和涉礦信托都將進(jìn)入集中兌付期,。據(jù)普益財(cái)富的不完全統(tǒng)計(jì)，2014年共有2814只信托計(jì)劃到期,，其中包括468只房地產(chǎn)信托計(jì)劃和20只涉煤信托,。而在這20只涉煤信托中，就有15只集中在上半年到期,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，相比于房地產(chǎn)信托，涉礦信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)更大。因?yàn)槠洚a(chǎn)品規(guī)模遠(yuǎn)大于房地產(chǎn)信托和證券投資類信托,。例如,，“誠(chéng)至金開1號(hào)”的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)30億元，而中誠(chéng)信托2012年底凈資產(chǎn)100億元,，要讓其掏出1/3的“家產(chǎn)”并不容易,。

　　“涉礦信托產(chǎn)品的盡調(diào)比房地產(chǎn)信托更難?！币晃灰痪€的信托經(jīng)理告訴記者,。首先是礦種、開采難度,、后期成本核算如礦難環(huán)保等需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí),，而且項(xiàng)目進(jìn)展過(guò)程中不確定因素較多，比如采礦證的批準(zhǔn)需要地方政府的關(guān)系,，采礦利益往往帶來(lái)當(dāng)?shù)丶m紛,，對(duì)融資方在“黑白兩道”的關(guān)系要求較高，不確定性較大,，很容易耽誤工期,，影響現(xiàn)金流。相比之下,，房地產(chǎn)項(xiàng)目的進(jìn)展更加有跡可循,，收益與預(yù)期相差不大。

　　“信托公司在涉礦信托這一塊的利潤(rùn)高達(dá)60-70個(gè)百分點(diǎn),，而房地產(chǎn)信托,，即使是比較好的項(xiàng)目，信托的利潤(rùn)在15個(gè)點(diǎn)左右,，排名前二十的房企的融資項(xiàng)目利潤(rùn)可能就在10個(gè)點(diǎn)以內(nèi)了,。”該信托經(jīng)理說(shuō),。

　　風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制亟待建立

　　面對(duì)2014年的集中兌付,，信托業(yè)也在悄悄采取行動(dòng)。

　　“誠(chéng)至金開1號(hào)”危機(jī)讓眾多業(yè)內(nèi)人士反思,。上述信托公司區(qū)域副總經(jīng)理表示,，此事提醒信托業(yè)，業(yè)務(wù)“跟風(fēng)”可休矣,。原來(lái),，涉礦信托產(chǎn)品的大量增加自2010年始。數(shù)據(jù)顯示,，2009年,、2010年,、2011年，涉礦信托產(chǎn)品成立數(shù)量分別為2只,、12只,、51只、79只,。

　　“大家一窩蜂去做涉礦項(xiàng)目,，而沒(méi)有根據(jù)自己的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)來(lái)選擇投資種類?！痹摽偨?jīng)理說(shuō),。

　　另一家信托公司管理人士對(duì)此表示贊同，他認(rèn)為信托公司應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)周期,，否則“一股風(fēng)來(lái)了,，沒(méi)站穩(wěn)的都倒了?！?/p>

　　據(jù)悉,，部分信托公司已預(yù)期到煤炭市場(chǎng)低迷的后果，從2013年開始“收手”涉礦信托,，提前結(jié)束部分項(xiàng)目,，或是提早準(zhǔn)備流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示,，2013年,，涉礦信托成立數(shù)量為49只，比2012年減少30只,。

　　對(duì)于信托風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制的建立,，已在監(jiān)管層的考慮范圍之內(nèi)。在2013年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上,，銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也疟硎?，信托要建立“生前遺囑”機(jī)制，“要事先寫好這個(gè)機(jī)構(gòu)真要是不行了怎么辦,，是股東救助,，還是兼并重組，誰(shuí)來(lái)出資,，誰(shuí)來(lái)主持,，都要寫清楚，讓后人照做就行了,，不至于忙亂,，產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn),?！?/p>