2014資金價格中樞先揚后抑

　　國金融改革經(jīng)歷了金融機(jī)構(gòu)改革及金融結(jié)構(gòu)改革,正進(jìn)一步朝著完善金融運行規(guī)則的方向邁進(jìn),。投資驅(qū)動模式導(dǎo)致的投資率變化及投資資金低效率耗費占用是導(dǎo)致國內(nèi)總流動性充裕條件下,融資利率中樞上移,。估算,2014年總體到期債務(wù)規(guī)模約為13.8萬億,。在續(xù)建投資項目支撐下,到期債務(wù)到期續(xù)作導(dǎo)致資金需求短期內(nèi)依然巨大,明年上半年更為突出,在需求端支撐相對較高利率水平,。但實體經(jīng)濟(jì)部門盈利能力制約利率中樞上限。

　　利率市場化驅(qū)動資產(chǎn)證券化需求

　　資產(chǎn)證券化恰可以滿足當(dāng)前利率市場化對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的要求:在不增加基礎(chǔ)貨幣的情況下,釋放沉淀的流動性,促進(jìn)金融支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;實現(xiàn)破產(chǎn)隔離,逐步建立風(fēng)險隔離,、分散,降低金融系統(tǒng)期限錯配,實現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)負(fù)債表主動管理;通過證券化權(quán)利形成過程中的外部增信,、分級、期限結(jié)構(gòu)重新安排等產(chǎn)品設(shè)計進(jìn)行存量融資風(fēng)險再定價,。

　　金融改革提升非銀行金融機(jī)構(gòu)投資機(jī)遇

　　利率市場化已經(jīng)打開中國資產(chǎn)證券化的市場空間,。2014年,利率市場化將進(jìn)一步加速,從貸款端向存款端的市場化將加劇原有金融市場 格局的調(diào)整。盤活存量資產(chǎn)將是當(dāng)前銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略重點,也將為包括信托,、保險在內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)參與金融市場提供更多機(jī)遇,。

　　杠桿資產(chǎn)運用提升非銀行金融行業(yè)投資機(jī)會

　　利率市場化加速推進(jìn),資金價格將成為引導(dǎo)資本配置的核心指標(biāo)。依靠資本杠桿參與金融創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新及交易,并依資本承擔(dān)的風(fēng)險,賺取風(fēng)險資本收益將是未來金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)拓展的重要方向,。

　　投資標(biāo)的選擇及風(fēng)險提示

　　利率市場化環(huán)境中,可以綜合運用資本杠桿并合理控制風(fēng)險的上市金融機(jī)構(gòu)將成為市場追逐的熱點,。2014年保險行業(yè)負(fù)債端壓力將持續(xù),具有綜合業(yè)務(wù)平臺的中國平安、中國人壽相對投資價值顯著,。券商則優(yōu)選杠桿能力強(qiáng)的大券商,包括中信證券,、招商證券。利率中樞的上行將提高部分機(jī)構(gòu)負(fù)債成本,實體部門收益率下滑超過其債務(wù)償還能力,信用風(fēng)險將向金融部門回饋,導(dǎo)致金融部門杠桿風(fēng)險上升。