倫敦金定盤價(jià)漏洞大暴露 五巨頭秘密拍板遭質(zhì)疑
 倫敦金定盤價(jià)走勢(shì),。（翟超/制圖） 在包括巴克萊銀行,、蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)等在內(nèi)的五大行因操縱倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）被罰37億美元后，監(jiān)管當(dāng)局將調(diào)查矛頭指向黃金基準(zhǔn)價(jià),，審查倫敦金定盤價(jià)是如何確定及管理的,。 據(jù)海外媒體報(bào)道，一名熟知內(nèi)情的消息人士透露,，英國金融行為監(jiān)管局正在對(duì)黃金基準(zhǔn)價(jià)如何確定進(jìn)行審查,。在此之前，包括英國金融行為監(jiān)管局在內(nèi)的全球監(jiān)管機(jī)構(gòu),，還在針對(duì)日交易總額5.3萬億美元的外匯交易市場上的利率操縱活動(dòng)以及利率掉期市場上的基準(zhǔn)ISDA fix展開調(diào)查,。 據(jù)悉，美國衍生品監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國商品期貨交易委員會(huì)今年曾與英國金融行為監(jiān)管局就倫敦金定盤價(jià)如何確定進(jìn)行過非正式交流,。英國金融行為監(jiān)管局對(duì)黃金基準(zhǔn)價(jià)的審查程序正處于初步階段,，尚未公開。 倫敦金定盤價(jià)最大漏洞 倫敦是全球最大的黃金交易中心,。據(jù)倫敦金銀市場協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),，2012年倫敦黃金日均成交超過330億美元，超過了紐約商品交易所黃金期貨的日均成交（290億美元）,。包括掉期,、期權(quán)等在內(nèi)的金融工具，都是以倫敦金定盤價(jià)為基準(zhǔn),。 倫敦金定盤價(jià)是世界上最主要的黃金價(jià)格,，它由加拿大豐業(yè)銀行、巴克萊銀行,、德意志銀行,、匯豐銀行和法國興業(yè)銀行這五大銀行組成的團(tuán)體，通過電話會(huì)議每天秘密設(shè)定兩次,。定價(jià)的時(shí)間長短要看市場的供求情況,，短則1分鐘，長可達(dá)1小時(shí),。之后,，新價(jià)格就很快會(huì)傳遞到世界各地的交易者,。 這五大定價(jià)行在定價(jià)過程中，可以在現(xiàn)貨市場和期貨市場買賣黃金及其衍生品,。 西澳洲大學(xué)教授安德魯·凱明斯基今年9月發(fā)表的一份研究顯示,，定盤價(jià)公布后，黃金衍生品的交易量會(huì)猛增,。業(yè)內(nèi)人士稱,，這是因?yàn)榻灰咨膛c其客戶利用定盤期間的信息產(chǎn)生的結(jié)果。倫敦金定盤價(jià)的參與者在獲得大量一手的買賣信息后,，足以在1秒鐘內(nèi)知道未來金價(jià)是漲還是跌,。凱明斯基認(rèn)為，定盤價(jià)信息從五大行流出,，通過他們的客戶最終流向更廣泛的市場,，在目前這個(gè)交易優(yōu)勢(shì)以毫秒計(jì)算的金融市場里，這已足夠有價(jià)值,。 巴克萊銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯頓·波列特認(rèn)為,，定價(jià)行即便比其他人早幾秒知道消息,，就足以處于優(yōu)勢(shì)地位了,。“這就是倫敦金定盤價(jià)的最大漏洞,?！彼f。 英國議會(huì)財(cái)政委員會(huì)議員派特·麥克法登表示,，英國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該對(duì)任何交易商可能存在的不法行為進(jìn)行調(diào)查,。倫敦黃金市場影響巨大，必須在黃金定價(jià)方面擁有足夠的公信力,。一旦人們對(duì)黃金定價(jià)基準(zhǔn)產(chǎn)生懷疑,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查就非常重要。 缺乏監(jiān)管 盡管目前還沒有確切證據(jù)顯示黃金交易商操縱了倫敦金定盤價(jià),，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)術(shù)研究者們表示,，倫敦金定盤價(jià)這種定價(jià)方式已經(jīng)過時(shí)，很容易被操縱,，而且缺乏直接的監(jiān)管,。 “這是我見過的最令人擔(dān)憂的定價(jià)方式，”紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授羅莎·阿布朗特斯-梅茲在2008年的論文中曾寫到,，“倫敦金定盤價(jià)被少數(shù)幾個(gè)直接經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)企業(yè)控制,，而且?guī)缀鯖]有監(jiān)管——定盤價(jià)由幾個(gè)企業(yè)通過不公開的電話溝通信息后確定下來?！?br> 一家由五大定價(jià)行控制的公司——倫敦黃金市場定價(jià)公司每天公布倫敦金定盤價(jià),，這家公司沒有永久雇員,。 定價(jià)行不置可否 對(duì)于倫敦金定盤價(jià)是否被操縱遭調(diào)查的消息，巴克萊銀行,、德意志銀行,、匯豐銀行及法國興業(yè)銀行均未置評(píng)。英美兩國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也未公開置評(píng),。 加拿大豐業(yè)銀行則表示,，該行“擁有根深蒂固的合規(guī)文化以及一直在努力完善其現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程和服務(wù)”。 在其網(wǎng)站公布倫敦金定盤價(jià)的倫敦黃金市場協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官斯圖爾特·默里表示,，該機(jī)構(gòu)沒有權(quán)利和義務(wù)對(duì)定盤價(jià)做出評(píng)判,。 定盤價(jià)的形成 倫敦黃金市場每日兩次的定價(jià)制度始于1919年，那一年的9月12日,，倫敦五大銀行的代表首次聚會(huì)于羅斯柴爾德銀行在倫敦的辦公室,，開始制定倫敦黃金市場每天的黃金價(jià)格，這種制度一直延續(xù)到了今天,。五大定價(jià)行聚會(huì)的方式現(xiàn)在改為電話會(huì)議,。五大定價(jià)行每天制定兩次金價(jià)，分別為倫敦時(shí)間上午10時(shí)30分和下午3時(shí),。 五大定價(jià)行輪流作為定價(jià)主席,，一般在定價(jià)之前,，市場交易停止片刻,。此時(shí)各金商先暫停報(bào)價(jià)，由主席根據(jù)前一天倫敦市場收盤之后的紐約黃金市場價(jià)格以及當(dāng)天早上的香港黃金市場價(jià)格定出一個(gè)適當(dāng)?shù)拈_盤價(jià),。其余四家銀行代表立即根據(jù)這個(gè)開盤價(jià)申報(bào)各自公司賬戶及其客戶買賣黃金數(shù)量,。如果買家多于賣家，金價(jià)將被調(diào)高,，進(jìn)行新一輪申報(bào),，直到每家交易量達(dá)到50根金條（約620公斤）。定價(jià)交易就是在這樣的供求關(guān)系上確定出新價(jià)格的,。定盤價(jià)分別以美元,、英鎊和歐元報(bào)價(jià)。白銀,、鉑金和鈀金也以同樣的方式確定價(jià)格,。 在定盤價(jià)期間，交易員根據(jù)倫敦黃金市場定價(jià)公司公布的定盤價(jià)發(fā)出新的交易指令買賣黃金,。 “非常有效”,？ 倫敦一家商品經(jīng)紀(jì)商Marex Spectron集團(tuán)公司貴金屬主管大衛(wèi)·郭維特說，如果想不通過期貨市場一次性匿名買賣大額黃金,，倫敦金定盤價(jià)這種方式是個(gè)機(jī)會(huì),，而且是一種非常有效的方式。五大定價(jià)行的一個(gè)交易員認(rèn)為,，定盤價(jià)這種方式保護(hù)了定價(jià)過程,，有組織地減少了現(xiàn)貨市場與定盤價(jià)之間的套利機(jī)會(huì),。 西澳洲大學(xué)教授凱明斯基在一篇關(guān)于倫敦定盤價(jià)對(duì)市場影響的論文中,，分析了2007年至2012年間兩大黃金衍生品——紐約商品交易所的黃金期貨和黃金ETF基金——SPDR Gold Trust的表現(xiàn)。他發(fā)現(xiàn),，在下午定盤價(jià)前20分鐘里,，黃金交易量比平均水平猛增47.8%，隨后6分鐘,，交易量也高出20%,。而黃金期貨交易量在定盤價(jià)公布后僅高出平均水平8.7%，SPDR與之類似,。 凱明斯基說：“直觀上來說,，當(dāng)定盤價(jià)信息進(jìn)入市場后，交易量肯定會(huì)上升,，但我們觀察到在開始確定定盤價(jià)的時(shí)間里,，交易量會(huì)立刻增加,。”他也發(fā)現(xiàn),，黃金衍生品價(jià)格波動(dòng)對(duì)預(yù)測倫敦金定盤價(jià)波動(dòng)方向非常精準(zhǔn),，在下午2點(diǎn)59分至3點(diǎn)的一分鐘里，黃金期貨合約波動(dòng)方向在超過一半的時(shí)間里與倫敦金定盤價(jià)方向吻合,。從3點(diǎn)1分開始,，預(yù)測方向的精準(zhǔn)率猛增至69.9%，5分鐘里攀升至80%,。當(dāng)金價(jià)波幅超過3美元,，黃金期貨預(yù)測精準(zhǔn)率超過90%。 凱明斯基表示,，這些交易不僅在預(yù)測定盤價(jià)方向相當(dāng)準(zhǔn)確,，而且它們通過金價(jià)大幅波動(dòng)賺錢越多，交易方向越精準(zhǔn),，這強(qiáng)烈地暗示,，在定盤價(jià)最終公布到傳播給公眾前,，出現(xiàn)了信息泄露。 一家定價(jià)行的交易員認(rèn)為,，在確定定盤價(jià)期間的交易并不能掙錢,，因?yàn)樾畔⒑芸毂銖V泛傳播開來。如果現(xiàn)貨市場和期貨市場出現(xiàn)波動(dòng),，會(huì)議主席會(huì)在定盤期間調(diào)整價(jià)格,，因此套利機(jī)會(huì)有限。 郭維特表示,，黃金衍生品與倫敦金定盤價(jià)之間存在價(jià)差,，投資者會(huì)試圖套利。就套利時(shí)間和資金而言,，不會(huì)很多,，但這樣做的人很多，確實(shí)令人吃驚,。 阿布朗特斯-梅茲說,，倫敦金定盤的缺點(diǎn)可能會(huì)令企業(yè)和投資者追求權(quán)威信息。這些參與定盤的銀行有巨大的動(dòng)力去根據(jù)自己的交易頭寸試圖影響基準(zhǔn)價(jià),，而在這方面幾乎沒有監(jiān)管,。 她認(rèn)為，倫敦金定盤價(jià)應(yīng)該被規(guī)模高達(dá)19.6萬億美元的貴金屬市場中選取的一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)所取代,，不論是場內(nèi)交易還是電子化交易市場,，其實(shí)際價(jià)格數(shù)據(jù)都能收集到，而且還綽綽有余,。 |
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