決定股市牛熊的重大力量

 彭智寰語： 中國股市成立來的目的主要是資源配置（籌資）,，本來是賭場，所以才和數(shù)量有關(guān)，籌碼是沒有價值的,，只和數(shù)量有關(guān)。
1,、價格一半是供需一半是人為制造

  從本質(zhì)上講，股票是一個擁有某種所有權(quán)的憑證,，是虛擬資本的一種形式,，它本身沒有價值。股票之所以有價,，是因為股票持有的股東可以通過對股份公司經(jīng)營決策施加影響,，還享有參與分紅與派息的權(quán)利，獲得相應的經(jīng)濟利益,。公司經(jīng)營效益帶給持有人經(jīng)濟收益越大,，公司股票價格相應的也就越高。

   理論上,，股票價值應與其市場價格相符,。經(jīng)濟學和金融學認為，股民在投資活動中是理性的,，他們在做投資決策是會進行理智的分析,，當股票價格低于上市公司的內(nèi)在價值會買入股票，高于上市公司內(nèi)在價值會賣出股票,。大家都是基于股票價值本身的長期性投資,，是對企業(yè)業(yè)績、行業(yè)景氣度和經(jīng)濟的基本面進行綜合考慮所作出的投資結(jié)論,，股市也由此形成價值投資的氛圍,。但是，事實并非像經(jīng)濟學家想象的那么美好,。在投資領(lǐng)域,，長期存在價格嚴重偏離其內(nèi)在價值的情況，股票價格是由市場供需決定,，甚至不乏人為制造,。股票價格一半決定于供需，一般決定于人為制造,。

   影響股票價格的因素有各種因素,，比如看漲看跌、買空賣空,、追漲殺跌,、平倉割肉等行為，資金操縱行為也能把股票的市場價格和實際價值拉得很遠,。一只股票最終會波動到什么價格,，不僅因為其本身的價值，更重要的是由股市環(huán)境和氛圍決定的。有的時候,，一只股票價格已經(jīng)遠離其價值,，但是如果大的環(huán)境還是持續(xù)升溫，市場的狂熱還是沒有改變,，那么有可能把這只股票推動到更高更離譜的價格,。相反，一只優(yōu)質(zhì)股票在某些時候,，大熊市的市場背景下,，可能遠遠跌破它的價值。如果外圍急速降溫,，投資的熱情持續(xù)冷淡,，那么短期內(nèi)很可能會創(chuàng)出更低的價格，給人看不見價格底部的感覺,。只有等市場回暖,，優(yōu)質(zhì)股票才能爆發(fā)出其潛力。所以,，證券交易的股票價值本身并非能完全決定市場價格,，市場價格也不能說明真正的價值。

 股票的價格一半取決于供求關(guān)系,，一半取決于人為制造,。因為價格和價值可以完全背離，市場極度蕭條的時候,，正是大的環(huán)境都預期向下,，此時也是實體經(jīng)濟確實很不景氣傳導到股票市場的結(jié)果。實體經(jīng)濟很不景氣,，就不可能有充裕的資本流入證券市場,，股票的價格自然會非常低,。市場極度繁榮的時候,，正是大的環(huán)境都預期向上，此時也是實體經(jīng)濟非常繁榮傳導到股市的結(jié)果,。實體經(jīng)濟繁榮,，就會有充裕的資本流入證券市場，股票的價格自然會水漲船高遠離價值,，其價格完全取決于資金供應量,，和基本面會毫無關(guān)系。2007年的過渡狂熱就是資金供給量過大的原因,，完全脫離即將發(fā)生經(jīng)濟危機的基本面,。

      股票的價格可以完全脫離基本面，在同樣的業(yè)績背景下股價相差幾倍。這樣的例子很多,，江西銅業(yè)（600362）的2006和2007年業(yè)績幾乎一致,，股價相差5倍。當時,，實體經(jīng)濟增速很快,，2007年許多投資者喊出60倍市盈率是合理中軸，可見價格一半取決于人為制造是事實,。人為制造價格的實際是資金供應量和股票供應量比值,，本質(zhì)和行為和菜場賣菜一樣。如遇臺風蔬菜供應量減少,，價格飆漲,。如果貨幣供應量大增，股票價格自然大漲,，和股票基本面無關(guān),，猶如菜價供不應求時候的價格能完全背離種菜的成本。大白菜有時候爛在地也賣不出去,，有時候幾元一斤的規(guī)律說明：價格走勢和基本面可以完全脫離,，股市也是經(jīng)濟問題，也逃不出這個定律,。

      研究貨幣供應量和股票供應量的比值才是證券市場精髓,，才是獲知指數(shù)未來走勢的主要研究方式。決定股市牛熊的是進入股市的有效貨幣供應量和融資需求差額比值,，還有一個重要的數(shù)據(jù)是總流通市值和M2比值,。總流通市值和M2比值的意思是市場后期有多少資金未來可能流入市場,，對市場支撐力度有多大,。1996年總流通市值：M2大約是1:30，2006年總流通市值：M2也大約是1:30,。2009年的大牛市同樣符合上述總流通市值：M2,，1664點時，上證和深市兩市總流通市值1萬多億,，當時M2是50萬億,，所以才會有翻倍的牛市。2012年總流通市值：M2大概只有1：4.5左右,，大致是22萬億：92萬億,。實際情況是銀行流出多少資金都難以支撐股市對資金的需求，股票流通市值過大需要更大貨幣供應量支撐,。盡管股票價格比較低,，很多跌破凈資產(chǎn),，但是沒有足夠的貨幣供應量支撐市場融資需求，加上大小非減持再融資等,，每年市場資金是流出的,。再加上指數(shù)下跌導致市值的減少，股市非要等到流通市值和M2比值至少到1：10以上,，才有可能有牛市,。有兩種可能性實現(xiàn)總流通市值：M2到1:10。一種方式就是股市繼續(xù)大跌總市值下降,，另一種方式就是很多年不出現(xiàn)牛市,，等M2按照每年增長15%，許多年后才會出現(xiàn)牛市,。

   另外,，許多投資者會問大牛市是總流通市值：M2決定，那么行業(yè)和個股行情由什么決定呢,？部分行業(yè)在牛皮市依然會走出大牛市行情,，這是為什么呢？這是因為部分行業(yè)能脫離經(jīng)濟大背景走出獨特的銷售增長曲線,，如蘋果手機大賣是3G潮流引導,，凡是逆周期的慢牛走勢，其行業(yè)屬于高壁壘的獨特行業(yè),。每當熊市酒類就會有牛市,，是因為酒類能抵御通縮風險，在通脹周期提價是通貨膨脹的好幾倍,。

   在某些特定情況下,，部分個股能剔除大盤的影響，走勢非常獨特的快速牛市,，投資者給它們?nèi)〕龈鞣N各樣熱點概念名字,，如鋰電池、新文化,、三沙市等,，更早的有績優(yōu)股、九七概念,、網(wǎng)絡概念等,，這些概念一旦不是熱點之后,，股價很容易回到起點,。不過當它們是熱點的時候，股價能一飛沖天,，短期內(nèi)就能大幅上漲,。這種現(xiàn)象是典型的資金利用人人關(guān)注的眼球效應制造熱點,，人為的制造股票價格。大這部分投資的機會,，其實就是人為利用利好制造短期暴漲的價格,！

    不論牛市還是熊市，市場總有資金借助各種題材制造熱點,，這些熱點一般都以主題形式出現(xiàn),。例如頁巖氣、三沙市,、文化傳媒,、軍工等，它們短期內(nèi)的政策方面的利好難以直接轉(zhuǎn)化為公司業(yè)績,，但確實有很大的想象空間,。主力資金借助資金優(yōu)勢，利用未來預期的利好拔高股價的行為其實就是人為制造股價的行為,。符合價格一半是供需一半是人為制造的規(guī)律,。 

 2、決定股市牛熊的市場力量

     股市的牛市熊市取決于資金供應量和需求量之比,，如何計算股市資金供應和需求呢,？證券市場資金供應不外乎投資者開戶資金、基金（實際也是投資者開戶）,、QFII,、社保和大型機構(gòu)等。投資者開戶和基金開戶帶來的資金可以通過中國證券登記結(jié)算有限公司公布的公開數(shù)據(jù)查詢,，QFII,、社保和大型機構(gòu)的資金從相關(guān)新聞中也能查到。投資者開戶和基金開戶（實際也是投資者開戶）帶來的資金是市場最大的資金供應,，也就是二級市場的最大接盤者,。2012年中期，基金總市值約2萬億,，按占投資者市值50%估計,，普通投資者通過直接和基金持有的流通市值約4.5萬億左右，實際著支撐20萬億的總市值,。每年市場IPO加再融資數(shù)額超過5千萬億,，新增開戶供給資金難以承受需求的壓力，最近兩年融資需求不縮減指數(shù)不太可能有牛市,。據(jù)統(tǒng)計,，至今為止，5000點以上的開戶數(shù)占市場總開戶數(shù)的20%,，5000點以上每月開戶數(shù)月均200萬戶,，現(xiàn)在月均不足10萬戶,。普通投資者為市場做出的貢獻是巨大的，高價位股票基本在普通投資者手上,。

   股市牛熊最大的決定因素是資金的寬裕程度,，資金的寬裕程度決定于經(jīng)濟周期。從各國證券走勢的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，溫和的通脹是牛市最好的朋友,，通縮無牛市。經(jīng)濟危機是通縮的極端表現(xiàn),，通縮代表物價指數(shù)下跌,，代表全社會流動性大幅降低，通縮越厲害資金流動性越差,。企業(yè)獲利能力越差,，現(xiàn)金流減少，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為利潤降低,，公司業(yè)績逐步下滑,。凡是經(jīng)濟危機都伴隨股市暴跌，凡是溫和通貨膨脹直至高速通脹都伴隨股市的大幅上揚,。通脹期間物價從微幅上漲到大幅上漲直到發(fā)生經(jīng)濟危機,，物價上漲過程也是指數(shù)上漲過程。

   CPI,、PPI衡量物價上漲和下跌的數(shù)值,，用這兩個指標能密接監(jiān)控經(jīng)濟的活躍程度。尤其是PPI是產(chǎn)品出廠價格指數(shù),，如果產(chǎn)品出廠價格子指數(shù)上漲,，企業(yè)效益幾乎可以肯定大幅增加的，企業(yè)效益大幅增加業(yè)績就會增加,，對股價有強烈的支撐,。全社會企業(yè)效益好，員工收益自然提高,，消費也會提高,，全社會進入良性發(fā)展循環(huán)。通縮正好是惡性循環(huán),，所以通縮無牛市,。良性循環(huán)的經(jīng)濟背景，只要總流通市值：M2達到一定程度,，一旦形成銀行資金搬家進入證券市場,，股市必然出現(xiàn)牛市。股票市場的本質(zhì)是流動性支撐的價格估值體系中軸變化,，流動性才是股市的基本支撐,，不是所謂的價值,。

經(jīng)濟周期向好,，流動性大增,，企業(yè)效益也大增。由于市場預期向好,，市盈率中準軸會從5—10倍上升到30—60倍,。市盈率中準軸提升幾倍，股價就能上漲幾倍,，再加上業(yè)績上漲幾倍,，股價將出現(xiàn)幾何級數(shù)的翻倍。這些都是建立在經(jīng)濟向好的背景下,，唯有經(jīng)濟向好才會有充裕的流動性,，才會有企業(yè)效益大增，才會有對未來預期向好,，這些是相輔相存的道理,。一旦經(jīng)濟向差，股市將走入不斷下行的死循環(huán),，直至股價低的不能再低,，市場完全是死水一潭才能見底。

   研究股市牛熊必然研究經(jīng)濟周期,，經(jīng)濟周期基本上就是股市波動周期,，擬合度非常高。其實中國股市難逃周期性投資的大局,，四分之一是熊市,，四分之一是牛市，二分之一時間是震蕩市,。熊市的時候股市是吞鈔機,，牛市的時候股市是印鈔機。中國的文化是群起文化,，對特立獨行文化持不肯定態(tài)度,。炒股票的時候開戶一窩蜂，不開戶的蕭條持續(xù)時間同樣不短,，情緒是傳染的,。這就造成指數(shù)大起大落的必然，群起文化加上經(jīng)濟周期性,，股市投資必然出現(xiàn)大起大落,。根據(jù)基欽周期約十年一次，2012年是基欽周期2階段,，即去庫存去產(chǎn)能階段,，2013年是剩余產(chǎn)能關(guān)閉階段,，2014年是現(xiàn)金流考驗階段，直到2015年中才會進入基欽周期3即通脹階段,。也許美聯(lián)儲低利率政策執(zhí)行期到2015年中期,，正是告訴世人通脹周期的時間點是2015年中期以后。牛市在2015年中期以后才會到來,！

    經(jīng)濟周期對股市的影響之大,，一是通過公司業(yè)績影響股價，二是通過注入流動性改變預期市盈率中軸,，兩者幾何疊加能是股價出現(xiàn)幾倍乃至幾十倍的波動,。因此，按經(jīng)濟周期投資股市也是一個能在幾年內(nèi)讓人獲得財務自由便捷方式,，十年一次上下波動,，多空反手輪作一次即可。

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