14日，今年諾貝爾獎(jiǎng)的最后一個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)--經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)公布,，來自芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授尤金?法瑪、拉斯?漢森和來自耶魯大學(xué)的羅伯特?席勒三人共同獲得這一獎(jiǎng)項(xiàng),。

與前兩年諾獎(jiǎng)得主更偏重于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的理論研究相比,，今年諾獎(jiǎng)的三位得主，則更關(guān)注經(jīng)濟(jì)的微觀層面，是實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的卓越代表,，他們研究股票價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律,，研究市場(chǎng)中投資者的行為，并且用數(shù)據(jù)來向人們解釋經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的原因,，并且預(yù)測(cè)下一場(chǎng)危機(jī)的發(fā)生,。

在獲獎(jiǎng)后第一時(shí)間接受電話采訪的席勒說，“金融知識(shí)體系對(duì)于社會(huì)有用,，并且?guī)椭藗冊(cè)黾痈＠?，我很高興看到這一領(lǐng)域得到認(rèn)可?！?/p>

師出名門的諾獎(jiǎng)得主

尤金?法瑪?shù)膶?dǎo)師是著名的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫頓?米勒,，而羅伯特?席勒的導(dǎo)師則是著名意大利裔經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗克?莫迪格里安尼。

米勒和莫迪格里安尼正是著名的MM定理的創(chuàng)始人,，該定理研究闡述資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響,。此外，莫迪格里安尼還是生命周期理論的奠基人,。

席勒的學(xué)術(shù)理論深受凱恩斯主義學(xué)派的影響,，還受到另一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治?阿克羅夫的影響，而他正是剛被美國總統(tǒng)奧巴馬提名任美聯(lián)儲(chǔ)主席的耶倫的丈夫,。

法瑪和席勒都是全球經(jīng)濟(jì)界的“明星級(jí)”人物,，前者被譽(yù)為全世界論文引用率最高的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，后者則頻頻亮相于財(cái)經(jīng)電視臺(tái),，更是由于其在耶魯大學(xué)所講授的“金融市場(chǎng) ”公開課而被大眾所熟知,。

兩人的研究領(lǐng)域都十分廣泛，法瑪對(duì)包括投資學(xué)理論與經(jīng)驗(yàn)分析,、資本市場(chǎng)中的價(jià)格形成,、公司財(cái)務(wù)、組織形式生存的經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域均有所研究,，而席勒則是行為金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)方面的專家,。

和前兩位的“高調(diào)”相比，另一位獲獎(jiǎng)?wù)邉t顯得“低調(diào)”了許多,，和法瑪一樣,，同樣來自于芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授拉斯?漢森，研究風(fēng)格卻更像兩年前的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主西姆斯和薩金特,。

漢森的研究領(lǐng)域相較前兩位也窄了很多,，他的主要研究領(lǐng)域在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面，但其研究成果卻在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中獲得了廣泛的應(yīng)用,，他的計(jì)量模型,，被運(yùn)用在了勞工市場(chǎng),、國際金融和宏觀經(jīng)濟(jì)方面。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)曾激烈碰撞

法瑪在經(jīng)濟(jì)學(xué)界的地位毋庸置疑,，作為“有效市場(chǎng)假說”的理論奠基人,，他的觀點(diǎn)在后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中被不斷引用。

法瑪?shù)倪@一理論成型于其博士畢業(yè)論文,，他認(rèn)為,，股票價(jià)格波動(dòng)是無法預(yù)測(cè)的，遵循“隨機(jī)行走”的軌跡,。這一觀點(diǎn)被法瑪在1965年的一篇名為“股票價(jià)格行為”的論文中被首次提出,。

在1970年的《金融日志》學(xué)術(shù)期刊上，法瑪發(fā)表了一篇名為“有效資本市場(chǎng)：理論和實(shí)證的評(píng)估”,，這篇文章被認(rèn)為是對(duì)有效市場(chǎng)理論進(jìn)行真正定義的奠基性理論著作,。在文章中,，法瑪提出了“強(qiáng)有效”,、“半強(qiáng)有效”和“弱有效”三種市場(chǎng)形式,，法瑪將有效市場(chǎng)定義為價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息的市場(chǎng),。

根據(jù)這一假設(shè),，法瑪認(rèn)為,，投資者在買賣股票時(shí)會(huì)迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影響一種股票價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中,，因此根據(jù)這一理論,，在有效市場(chǎng)中,，股票的技術(shù)分析是無效的,。

然而就在法瑪?shù)倪@一理論被廣泛接受，并在全世界幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)院講堂上都被講授時(shí),，今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的另一位得主席勒則提出了不一樣的觀點(diǎn),。

1981年，席勒在一篇名為“股價(jià)確實(shí)會(huì)因?yàn)椴▌?dòng)劇烈而無法用隨后的股息來衡量嗎,？”的文章中,，席勒對(duì)“有效市場(chǎng)假說”發(fā)出了直接挑戰(zhàn)，席勒認(rèn)為,，在理性股票市場(chǎng)中,，投資者將根據(jù)股票未來的股息收入，通過折現(xiàn)來衡量當(dāng)前股價(jià)水平,，而非所謂的“隨機(jī)行走”,。

席勒引用了美國股市自1920年以來的表現(xiàn)，并將對(duì)未來股息預(yù)期和折現(xiàn)率考慮在內(nèi),，席勒得出結(jié)論認(rèn)為,，股票市場(chǎng)的波動(dòng)比僅根據(jù)對(duì)未來理性預(yù)期的因素要大。

“沒人會(huì)料到這兩個(gè)人會(huì)同時(shí)獲獎(jiǎng),?！泵苄髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授賈斯汀?沃爾夫斯說,“一個(gè)是有效市場(chǎng)之父,，一個(gè)是無效市場(chǎng)之父?！?/p>

席勒曾被評(píng)為全世界最有影響力的100位經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，和許多此前藉藉無名的諾貝爾獎(jiǎng)得主相比,，席勒無論在學(xué)術(shù)界還是在非學(xué)術(shù)領(lǐng)域,，都成名已久。他是財(cái)經(jīng)媒體的?？?，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)在CNBC或彭博財(cái)經(jīng)電視臺(tái)的演播臺(tái)前。作為在行為金融學(xué)和房地產(chǎn)價(jià)格研究方面的權(quán)威,，席勒幾乎是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證研究的代言人,。

但席勒本人并非是一位性格張揚(yáng)的人，這一點(diǎn)相信所有看過席勒公開課視頻的人都會(huì)毫無異議,，他身形瘦削,、說話慢條斯理，總是帶著淺淺的微笑,，渾身上下的學(xué)究氣質(zhì)濃厚,。

席勒于1972年在麻省理工學(xué)院獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，博士論文題為“理性預(yù)期和利率結(jié)構(gòu)”,。

席勒目前任耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授,、耶魯大學(xué)國際中融中心研究院，自1980年起任國家經(jīng)濟(jì)研究局研究院,，從2005年起擔(dān)任美國經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)副主席,，2006年-2007年間任東部經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)主席。

席勒被路透評(píng)價(jià)為“在金融市場(chǎng)波動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)態(tài)研究方面的先驅(qū)”,。自1982年在耶魯大學(xué)任教起,，席勒便再也沒有離開過這里。

危機(jī)的“預(yù)言者”與危機(jī)的“批評(píng)者”

從過往的經(jīng)驗(yàn)來看,，席勒是一位超凡的預(yù)言者,，他的那部名為“非理性繁榮”的著作，幾乎成了預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)事件的一部“寶典”,。在出版于2000年的這部著作的第一版中,，席勒便警告市場(chǎng)目前正處于泡沫中，將面臨非常劇烈的下跌,，不久后,，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，市場(chǎng)果然出現(xiàn)大跌,。

兩年后,，席勒對(duì)該書進(jìn)行了進(jìn)一步修改和完善,，在2005年出版的第二版中，他又明確提出了對(duì)美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的擔(dān)憂,，席勒或許是預(yù)言美國次貸危機(jī)最早的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,。隨后，他又不斷在各個(gè)場(chǎng)合提出他的這一觀點(diǎn)：美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀,。

在2006年其發(fā)表在華爾街日?qǐng)?bào)上的一篇文章中,，席勒指出“房地產(chǎn)市場(chǎng)未來可能出現(xiàn)銷售放緩、傭金減少,、房?jī)r(jià)下跌,、違約和贖回上升、金融市場(chǎng)面臨嚴(yán)重問題,、甚至出現(xiàn)我們?nèi)魏稳硕紵o法預(yù)料的經(jīng)濟(jì)衰退,。”這些文字令人驚訝地幾乎完全準(zhǔn)確地描述了將于兩年后在美國發(fā)生的那場(chǎng)金融危機(jī),。

而法瑪對(duì)于危機(jī)的態(tài)度則是堅(jiān)定不移地譴責(zé),，他曾多次在公開場(chǎng)合毫不掩飾地控訴金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)期間存在的道德風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)我來說,，最壞的事便是‘大而不倒’”法瑪去年在芝加哥舉辦的注冊(cè)金融分析師年會(huì)上表示,，“這些金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)按照無風(fēng)險(xiǎn)來定價(jià)，這使得它們的接待成本極低,，這就為這些機(jī)構(gòu)營造了容易擴(kuò)張的環(huán)境,，這樣我們就會(huì)遇到更大的麻煩?！?/p>

而另一位諾獎(jiǎng)得主漢森,，雖然對(duì)危機(jī)沒有直接的評(píng)論，但他在除了在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的卓越貢獻(xiàn)外,，近年的學(xué)術(shù)研究也開始更“接地氣”,。

近期，他與2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主之一托馬斯 薩金特合著的一篇論文,，便對(duì)行為金融學(xué)展開了探討,，并將其中對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的區(qū)別的觀點(diǎn)運(yùn)用到對(duì)金融危機(jī)成因的研究當(dāng)中去，如何衡量金融危機(jī)中的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”,，是漢森的這一研究所要解決的核心問題,。（騰訊財(cái)經(jīng) 紀(jì)振宇 發(fā)自北京）