所謂正回購，就是央行與某機構簽訂協(xié)議,，將自己所持有的國債按照面值的一定比例賣出,，在規(guī)定的一段時間后，再將這部分國債買回,。買賣之間的差價,，就是這段時間內(nèi)資金的使用成本。與發(fā)行央行票據(jù)一樣,，正回購也是回籠貨幣的一種手段,。

而逆回購為央行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為,，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作,，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。簡單解釋就是主動借出資金,，獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易,，此時投資者就是接受債券質押，借出資金的融出方,。

從回購交易的起源看,回購交易一開始就與中央銀行為調節(jié)市場流動性而操作密切相關,。簡言之，正回購就是一國貨幣當局為收縮流動性,，在公開市場上進行賣出證券收回貨幣的行為,；逆回購則是買入證券，向市場投放流動性的行為,。

1918年美聯(lián)儲為推進銀行承兌匯票的發(fā)展而創(chuàng)設了回購交易,只不過當時以銀行承兌匯票而不是以債券作為質押物而已,。因而由央行作為正回購方主動發(fā)起的債券回購交易就是我們所說的央行進行正回購操作。由央行作為逆回購方主動發(fā)起的債券回購交易即為央行進行逆回購操作,。按照國際慣例,央行通常在市場成員中選取一些資金實力雄厚,、信譽良好、交易活躍的商業(yè)銀行,證券公司或信托公司,即公開市場的一級交易商來作為對手方,通過招投標方式進行正,、逆回購交易,。一般而言,央行為使其正回購操作成功,在進行數(shù)量招標時,其給出的回購利率往往會略高于市場回購利率,這樣就比較容易達成交易,起到順利回收資金的目的。而央行進行逆回購交易時,其給出的回購利率常常會低于市場回購利率,。

下表為2012年中國人民銀行進行正逆回購的操作：