近日,，中金所公布了經證監(jiān)會批準的中國金融期貨交易規(guī)則以及相關細則,，股指期貨再次成為市場關注的焦點。實際上,，自中金所滬深300股指期貨仿真交易推出以來,，越來越多的普通投資者對投資股指期貨產生了興趣。股指期貨作為連接股市的期貨交易品種，將期貨交易模式運用到股票投資管理中,，具有杠桿交易,、以小博大、高風險高收益的特征,，能夠滿足部分偏好風險的資金的逐利需要,。但作為個人投資者，特別是沒有期貨市場投資經驗的個人投資者而言,，參與股指期貨交易必須首先把風險的防范和控制放在首位,。具體有以下四個方面需要特別引起注意。

　　一,、資金管理

　　資金管理就是解決是否投資和投資多少的問題,。期貨市場對資金管理水平有較高的要求，這是由期貨合約的性質決定的,。當然,，股票投資對資金管理也有相應的要求，比如資金與股票在什么市況下控制在什么比例等等,。但與期貨交易相比,，股票市場投資對資金管理的要求比較松弛，因為股票買入后,，投資者可以短期買賣,，博取價差；一旦被套,，還可以長期持有,，等待行情反轉。而期貨市場的情況就不一樣,。眾所周知,，股指期貨交易的對象是有生命周期的標準化期貨合約，每個交易品種都有到期日,，單一品種的投資期限不超過一年,。交易者必須根據(jù)市場情況，要么對沖（建立與先前相反的交易部位）,，要么到期進行現(xiàn)金交割,。所以，期貨交易成功的關鍵不僅在于判斷行情的方向,，還在于判斷行情發(fā)展的速度,。有時，速度問題甚至更為重要,。比如,，盡管投資者對股指期貨的長期走勢判斷準確,，但短期內還沒有來得及實現(xiàn)盈利的時候，期貨合約就可能到期了,。還有一個問題就是倉位的控制,。股票市場上的很多散戶喜歡滿倉操作，這是期貨交易的大忌,。按照此次公布的中金所風險控制管理辦法第五條規(guī)定,，股指期貨合約最低交易保證金標準為10%，杠桿率為10倍,。這意味著如果一天之內價格上漲或者下跌10%,，投資者要么盈利100%，要么全部虧光,。滿倉操作極大地消弱了期貨倉位抗風險的能力,，一旦行情不利，有可能被強行平倉或者發(fā)生爆倉,，投資者的損失將無法挽回,。

　　二、盯市

　　股指期貨合約采用保證金交易和每日無負債制度,。按照有關規(guī)定,，投資者只要付出合約面值約10％至15％的資金就可以買賣一張合約，這就是保證金交易制度,。這一制度一方面提高了盈利空間,，另一方面也放大了風險。因此,，交易所必須每日對每一交易者的賬戶進行盈虧結算,，以確保交易所每日無負債,。具體做法是,，當日交易結束后，交易所對持倉盈虧,、保證金和稅金,、手續(xù)費等費用進行結算，對應收應付款項進行凈額一次劃轉,。當日無負債結算制度,，對于有效防范風險具有重要作用。這項結算制度的執(zhí)行,，使得當日的賬面盈虧都轉化為實際盈虧,。在股票市場上，如果投資者持有股票期間價格發(fā)生波動,，其賬面盈虧只是臨時性的,，不會構成針對交易者的負債壓力,。但股指期貨市場上，交易所每天按照當天結算價對未平倉合約進行盈虧結算,，當投資者賬戶內的保證金不足時,必須在規(guī)定時間內及時補足保證金,。否則，投資者持有的有關合約將被強行平倉,，由此造成的損失由投資者自己負責,。所以，投資者需每日檢查賬戶的盈利情況和保證金的充足情況,，以控制風險暴露程度,。

　　三、市場紀律

　　這里所謂的市場紀律,，就是盡量遵守自己經過詳細研究和精心制定的交易計劃和策略,，減少交易的盲目性和隨意性，更不能情緒化操作,。這對個人投資者尤其重要,。有些投資者平時沒有養(yǎng)成計劃交易的習慣，慣于跟風交易,、從眾交易,；也有些交易者，雖然制定了交易計劃和策略,，但常常臨場更改,，使計劃流于形式。比如,，一些個人投資者容易受市場氣氛的感染,，利用期貨T+0交易制度一天之內過于頻繁地買賣期貨，可能已經偏離了原來的交易策略,，結果是支付較多的手續(xù)費后,，盈利狀況依然難以預料。再比如,，一些投資者事先制定了止損計劃,，但是建倉后行情發(fā)生不利變動時，往往抱有僥幸心理,，期待行情逆轉,，而遲遲不執(zhí)行原有計劃，最終導致無法挽回的巨大損失,。

　　四,、基差風險問題

　　有一部分投資者把股指期貨作為套期保值的工具，來管理股票現(xiàn)貨市場的風險,。一種常見的做法是“賣出套期保值”,，即投資者手里持有股票,，同時在股指期貨市場做空，以期望股票市場價格下跌時期貨市場盈利,，以減少或抵消股票市值的損失,。由于套期保值交易在期貨和現(xiàn)貨兩個市場上建立了兩個方向相反的交易頭寸，所以理論上一般認為套期保值交易的風險不大,。不過,，市場上套期保值的實際操作并不簡單。這其中的主要問題是,，防范和控制基差風險,。基差是一個時點上期貨價格與現(xiàn)貨價格之差,。從一個時間過程看,，基差時小時大，有時會改變符號,，表示現(xiàn)貨價格和期貨價格的變動并非完全同步,，有時兩者變動的方向甚至完全相反。在存在基差風險的情況下,，股指期貨的套期保值交易并非完全能讓投資者高枕無憂,。有可能出現(xiàn)這樣的情況，即股市下跌時,，投資者持有股票的市值下降,，股指期貨合約的價格也相應下降，但其下降的幅度比較小,，導致期貨空頭部位的盈利小于現(xiàn)貨多頭的損失,，套期保值的效果大打折扣。短期內也不能排除股市下跌,，期市上漲的可能,，這也不難理解。因為期貨是人們對未來的現(xiàn)貨市場價格的預期,，而不是當前現(xiàn)貨市場價格的“影子”,。

　　基差風險的原理同樣可以類推到套利交易中,。在套利活動中,，投資者在近月和遠月兩個期貨品種上建立相反交易頭寸，以賺取兩個合約的價格變動之差,。與套期保值類似,，一旦價差變動與交易者的預期不符，則會帶來損失,。