一、什么是股指期貨,，它有哪些特點(diǎn)

    股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易,。和其它期貨品種相比,，股指期貨品種具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù),；

2,、股指期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示,；

3,、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸,。

二,、股指期貨與股票投資相比有哪些不同

    股指期貨與股票投資有以下幾點(diǎn)不同：

1、“以小博大”,，又稱杠桿交易,。期貨交易實(shí)行保證金的交易制度，進(jìn)行期貨投資只需要很少的資金投入,，通常是股指期貨合約總價(jià)值的10%,，就可以參與交易，而交易者在進(jìn)入證券股票市場必須是全額投資,。

2,、成本低，流動(dòng)性強(qiáng),。股指期貨交易手續(xù)費(fèi)一般只有股票交易的十分之一左右,，股指期貨交易量一般超過股票交易。

3,、雙向交易,。股指期貨與股票交易相比，還有一個(gè)顯著的特點(diǎn)是期貨交易采取雙向交易方式,，可以“買空賣空”,，也就是說無論期貨合約價(jià)格處于上漲或下跌都有盈利的機(jī)會(huì)。舉例來說,，當(dāng)股票指數(shù)期貨價(jià)格上漲時(shí),，我們可以先低價(jià)買進(jìn)，待價(jià)格上漲后再賣出平倉,，如股指期貨價(jià)格從2000點(diǎn)漲到2300點(diǎn),，我們可以實(shí)現(xiàn)盈利300點(diǎn)；若是在股指期貨價(jià)格下跌時(shí),，我們可以在高位先賣出,，再等到期價(jià)下跌后，再于低位買進(jìn)平倉，同樣可以盈利,。如股指期貨價(jià)從2000點(diǎn)下跌到1700點(diǎn),，我們也可以實(shí)現(xiàn)盈利300點(diǎn)。而這在我國股票交易中卻是無法實(shí)現(xiàn)的,。

4,、交易靈活。股指期貨交易的特性決定了期價(jià)波動(dòng)的幅度較大,，漲落也比較頻繁,，這也是期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵所在，但它也為我們提供了眾多的可以盈利的機(jī)會(huì),。期貨交易中還有套期保值,、套利等交易方式，方便投資者采用多種投資策略,。

5,、交易目的有所不同，股票交易的目的是實(shí)現(xiàn)股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)移及在轉(zhuǎn)移中獲利,；而股指期貨交易的目的除了投資獲利外,，主要目的是進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)配置。

6,、持有時(shí)間有所不同。股票可以持有較長時(shí)間,，而股指期貨某月合約有到期日,，在保證金不足時(shí)可以進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

三,、股指期貨交易的流程

    期貨交易的完成是通過期貨交易所,、結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和投資者這四個(gè)組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的,。首先投資者選擇一個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司,，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)。當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后,，就可根據(jù)自己的要求向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令,。經(jīng)紀(jì)公司接到投資者的交易定單后，下單進(jìn)入交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行交易,。結(jié)算公司進(jìn)行每日結(jié)算,，并通知經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司同樣向投資者提供結(jié)算清單,。若投資者帳面出現(xiàn)虧損,、保證金不足時(shí)須追加保證金。若投資者到合約最后交易日沒有平倉，則必須進(jìn)行現(xiàn)金交割,。因此,，股指期貨交易流程經(jīng)歷開戶與下單、競價(jià)交易,、結(jié)算與現(xiàn)金交割四個(gè)階段,。

四、什么是股指期貨的套期保值交易

    股指期貨基本功能之一是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是通過套期保值交易而實(shí)現(xiàn)的,。它指的是股票投資者買進(jìn)或賣出與股票現(xiàn)貨價(jià)值相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約,，從而補(bǔ)償因股票市場價(jià)格不利變動(dòng)所帶來的損失,。股指期貨套期保值交易可分為多頭與空頭套期保值交易兩種。

1,、多頭套期保值交易

當(dāng)投資者擔(dān)心在資金到位之前,，或拋出股票之后，股市出現(xiàn)上漲,，這時(shí)可先買入股指期貨合約,，進(jìn)行多頭套期保值交易。

例如,，在某年1月10日,，某投資人認(rèn)定股市將出現(xiàn)上漲，準(zhǔn)備進(jìn)行100萬元投資,，但資金要到3月10日才能到位,，為避免股價(jià)上漲帶來的損失，他可以在期貨市場進(jìn)行多頭套期保值交易,。假設(shè)股指期貨標(biāo)的為統(tǒng)一股票指數(shù),，合約乘數(shù)為50元，具體運(yùn)作見下表：

現(xiàn)貨市場
 期貨市場
 
某年1月10日預(yù)計(jì)在3月10日將收到100萬元,，統(tǒng)一指數(shù)為2000點(diǎn),，想投資股票價(jià)格為30元。投資者擔(dān)心到時(shí)候股價(jià)上漲,。
 1月10日買進(jìn)10張3月份統(tǒng)一指數(shù)期貨合約,，成交價(jià)格為2000點(diǎn)，這相當(dāng)于買進(jìn)了價(jià)值為100萬元的股票,。
 
3月10日如期收到了100萬元,，統(tǒng)一指數(shù)為2200點(diǎn)，想投資股票價(jià)格為33元,，必須多付10萬元才能購買在1月10日時(shí)用100萬即可購買到的同等數(shù)量的股票
 3月10日,，統(tǒng)一指數(shù)期貨合約價(jià)為2200點(diǎn),，投資者賣出10張3月份期貨合約進(jìn)行平倉
 
增加股票投資成本10萬元
 期貨贏利10萬元（200*10*50元）
 
結(jié)論：購買股票的價(jià)格鎖定于1月10日的水平，避免股價(jià)上漲帶不的風(fēng)險(xiǎn)
 

2,、空頭套期保值交易

當(dāng)投資者持有股票,，而擔(dān)心股市下跌帶來市值損失時(shí)可先賣出股指期貨合約，進(jìn)行空頭套期保值交易,。假設(shè)在7月中,，某投資人持有一批股票，但他不知道股票價(jià)格走勢(shì)到底如何,。如果股票行市下跌,，他將遭受損失；如果股票行市上揚(yáng)將贏利,?？墒撬Ｍ顿Y價(jià)值保持不變，且又得到經(jīng)濟(jì)增長帶來的好處,，于是他便在期貨市場上做空頭套期保值,。具體運(yùn)作見下表：

買賣時(shí)間
 現(xiàn)貨市場
 期貨市場
 
7月中
 投資者所持有的一批股票價(jià)值為110萬元，統(tǒng)一指數(shù)為2100點(diǎn)
 統(tǒng)一指數(shù)期貨價(jià)格是2200點(diǎn),，賣出價(jià)值為110萬元的9月期貨合約10張（2200*10*50萬）
 
9月中
 統(tǒng)一指數(shù)下跌,，該批股票價(jià)值下跌至100萬元
 統(tǒng)一指數(shù)期貨價(jià)格也下降至2000點(diǎn)，買進(jìn)10張合約進(jìn)行平倉
 
 
 虧10萬元
 盈利10萬元（200*10*50）
 
結(jié)論：鎖定了現(xiàn)貨股票的價(jià)值,，避免了股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)
 

五,、什么是股指期貨的投機(jī)交易

    股指期貨的投機(jī)交易是指投資者根據(jù)自己對(duì)股票指數(shù)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過看漲時(shí)買進(jìn),，看跌時(shí)賣出以獲取差價(jià)利潤的交易行為,。其基本做法可分為買空與賣空交易兩種。

1,、買空股指期貨

投資者預(yù)測(cè)股指將上漲，于是買入某一月份的股指期貨合約,，一旦股指上漲后再賣出先前買入的股指期貨從中獲取差價(jià),。如某年5月，一投資者買入10手9月份的S&P500指數(shù)期貨合約,，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格是1100點(diǎn),，到了8月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價(jià)格上漲至1200點(diǎn),，該投資者估計(jì)漲勢(shì)已快到盡頭,，于是賣出先前買入的期貨，按照1個(gè)指數(shù)點(diǎn)250美元計(jì)算,，結(jié)果獲利25萬美元,。當(dāng)然如果投資者的預(yù)測(cè)與股指實(shí)際走勢(shì)相反,，他將出現(xiàn)虧損，如到了8月1日,，S&P500指數(shù)期貨合約價(jià)格下跌至1000點(diǎn),，該投資者估計(jì)股指還將下跌，于是賣出先前買入的期貨,，結(jié)果他會(huì)虧損25萬美元,。

2、賣空股指期貨

投資者預(yù)測(cè)股指將下跌,，于是預(yù)先賣出某一月份的股指期貨合約,，一旦股指下跌后再買入先前賣出的股指期貨從中獲取差價(jià)。如某年10月,，一投資者預(yù)測(cè)S&P500指數(shù)將下跌,，于是賣出10手12月份的S&P500指數(shù)期貨合約，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格是1300點(diǎn),。到了11月1日,，S&P500指數(shù)期貨合約價(jià)格果然下跌至1200點(diǎn)，該投資者估計(jì)股指將回升,，于是買入先前賣出的期貨,，結(jié)果獲利25萬美元。反之,，如果投資者的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤,，他將出現(xiàn)虧損。

除了以上基本做法外,，投資者還可通過不同月份,、不同市場間及股指期貨與股票市場間的差價(jià)進(jìn)行投機(jī)交易以獲取利潤?？梢?，股指期貨的投機(jī)交易為投資者提供了一種能夠雙向交易的高效率投資工具。這種投機(jī)交易能夠極大地嗇市場的流動(dòng)性,，吸引投機(jī)資金的大量入市,，不但能夠促進(jìn)股指期貨交易的活躍，還能帶動(dòng)股票現(xiàn)貨市場的活躍,。

當(dāng)然,，股指期貨的投機(jī)交易不是萬能的，利用不當(dāng)也會(huì)產(chǎn)生一定的問題,，如投機(jī)者預(yù)測(cè)的股指價(jià)格一旦錯(cuò)誤,，就會(huì)產(chǎn)生較大虧損；投機(jī)者為了獲利,，有時(shí)會(huì)人為制造一些虛假信息,，或聯(lián)手造市等影響市場功能的正常發(fā)揮,。因此，對(duì)于股指期貨的投機(jī)交易必須進(jìn)行有力的監(jiān)管與引導(dǎo),。

六,、投資者進(jìn)行股指期貨投機(jī)交易的策略

1、充分了解期貨合約

為了盡可能準(zhǔn)確地判斷期貨合約價(jià)格的將來變化趨勢(shì),，在決定是否購買或賣出期貨合約之前,，應(yīng)對(duì)其種類、數(shù)量和價(jià)格作全面,、準(zhǔn)確和謹(jǐn)慎的研究,。只有在對(duì)合約有足夠的認(rèn)識(shí)，才能決定下一步準(zhǔn)備購買的合約數(shù)量,。在買賣合約時(shí)切忌貪多,，即使有經(jīng)驗(yàn)的交易者也很難同時(shí)進(jìn)行三種以上不同類別的在手期貨合約交易，應(yīng)通過基本分析或技術(shù)分析,，或?qū)煞N技巧方法加以綜合地運(yùn)用,，始終將市場主動(dòng)權(quán)掌握在自己的手中。

2,、確定獲利和虧損限度

一般情況下,，個(gè)人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過對(duì)期貨合約進(jìn)行預(yù)測(cè),，應(yīng)該把現(xiàn)實(shí)的和潛在的各種可獲得的交易策略結(jié)合起來,，獲利的潛在可能性應(yīng)大于所冒的風(fēng)險(xiǎn)。既然從事投機(jī)交易就同時(shí)面臨著盈利和虧損兩種可能,，那么,，在決定是否買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所期望承受的最大虧損限度,，作好交易前的心理準(zhǔn)備,。

3、確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本

在確定了獲利目標(biāo)和虧損限度后,，還要確定用于風(fēng)險(xiǎn)的資金額度,。一般而言，對(duì)普通投資者,，股指期貨的投機(jī)資本的規(guī)模不應(yīng)影響到投資者經(jīng)常生活的需要；對(duì)機(jī)構(gòu)投機(jī)者而言,，股指期貨的投機(jī)資本不應(yīng)超過公司調(diào)整后凈資本的3倍,。為了盡可能嗇獲利機(jī)會(huì)，增加利潤量,，必須考慮要分散資金投入方向,，而不是集中用于某一筆交易,，這樣有利于減少風(fēng)險(xiǎn)性；持倉合約數(shù)量應(yīng)限定在自己可以完全控制的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi),，并留有余地,，為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會(huì)留出一定數(shù)額的資金。

4,、進(jìn)行有效行情分析后入市

根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),，股指期貨市場往往比股票市場對(duì)突發(fā)事件反映更敏感，投資者往往在得到消息后,，首先在期貨市場建立相應(yīng)的頭寸,。另外，股指期貨推出初期,，往往有較多的套利機(jī)會(huì),。因此，投資者在進(jìn)行有效的行情分析后,，必須把握機(jī)遇,，入市交易。

5,、設(shè)置止損點(diǎn),，有效控制風(fēng)險(xiǎn)

這一原則要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失，并且損失已經(jīng)達(dá)一事先確定的數(shù)額時(shí),，立即對(duì)沖了結(jié),，認(rèn)輸離場。過分的賭博心理只會(huì)造成更大損失,。投機(jī)者即使投資經(jīng)驗(yàn)非常豐富,，也不可能每次投資都會(huì)獲利。損失出現(xiàn)并不可怕,，怕的是不能及時(shí)止損,，釀成大禍。由于股指期貨與股票交易不同,，股票被套住,，可以一捂到底，等待下一次解套,，而股指期貨如果出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,，若保證金不足，將被強(qiáng)制平倉,，不但有可能使保證金全部虧掉,，更會(huì)出現(xiàn)更大的虧損，投資者必須引起足夠重視,。投機(jī)者可先確定他在每一筆交易中所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),，再設(shè)定一個(gè)止損點(diǎn),，止損點(diǎn)必須與當(dāng)前的價(jià)格保持適當(dāng)?shù)木嚯x。如果投機(jī)者設(shè)定的止損點(diǎn)與當(dāng)前價(jià)格偏離得太遠(yuǎn),，則投機(jī)者虧損的概率將較小,，但虧損的絕對(duì)數(shù)量卻會(huì)較大；如果止損點(diǎn)比較接近當(dāng)前價(jià)格,，則投機(jī)者虧損的概率將較大,，但虧損的實(shí)際數(shù)量將較小。

七,、如何進(jìn)行股指期貨的指數(shù)套利交易

   指數(shù)套利交易利用指數(shù)套利與股票市場的相對(duì)價(jià)格差,，同時(shí)買入和賣出的期貨合約，來獲取利潤,。套利即提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)會(huì),，又有助于合理價(jià)格水平的形成。當(dāng)股票指數(shù)為I,，又假如到股指期貨截止日的天數(shù)為T,，銀行利率為r，若在T這段時(shí)期內(nèi)有利息D元,，股指期貨理論值F應(yīng)為：F=I（1+T/365*r）-D,。這個(gè)公式其實(shí)就是指數(shù)套利的理論和實(shí)際操作依據(jù)。當(dāng)指數(shù)套利的交易價(jià)格與其理論值偏離到一定的程度,，股指期貨和指數(shù)間的套利交易必然會(huì)出現(xiàn),。簡單來說，當(dāng)股票指數(shù)為I時(shí),，股指期貨的理論值為F,，而市場上股指期貨的交易價(jià)格大于F時(shí)，我們便可以賣出股指期貨,，買進(jìn)指數(shù)成分股來復(fù)制指數(shù),，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達(dá)到獲利目的。

舉例來說：在某時(shí)刻,，有一股票指數(shù)為1000,，該指數(shù)為期半年的股指期貨交易價(jià)格為1040，假定銀行6個(gè)月的利率為5%,，6個(gè)月內(nèi)無任何股息,，那么，此時(shí)的股指期貨理論值應(yīng)為1000*（1+0.5*5%）=1025,。由此可見,，股指期貨是處于“升水”，這時(shí)，股指期貨套利者可以沽出股指期貨,，同時(shí)花1000元買入指數(shù)成分股來復(fù)制指數(shù)。半年的維持成本為25元,，假設(shè)半年后指數(shù)收盤價(jià)為900,，那么，套利者在股指期貨上獲利為1040-900=140元,，而在復(fù)制指數(shù)上的損失為1025-900=125,，因此，套利者凈收入140-125=15元,。指數(shù)套利經(jīng)常彩程序交易方法進(jìn)行,，即通過一個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易。

八,、機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用股指期貨的好處

   具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1,、無須直接購買股票即可進(jìn)行股票市場的投資；

2,、流動(dòng)性強(qiáng),，方便大資金運(yùn)作；

3,、期貨的保證金制度使投資者無須投入大量的資金即可完全參與股票市場的變動(dòng),；

4、交易成本比股票交易低得多,，不到股票交易的10%,；

5、建立頭寸速度快,，特別是建立空頭頭寸要容易得多,；

6、在無須賣出股票的情況下,，對(duì)其投資組合進(jìn)行保值,；

7、在無須變動(dòng)原有投資組合情況下,，進(jìn)行資產(chǎn)有效配置,。

九、影響股指期貨價(jià)格的因素有哪些

    股指期貨價(jià)格受多種因素的影響,，其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)方面的因素,，也有投資或投機(jī)者心理方面的因素?？偨Y(jié)起來,，以下是影響股指期貨價(jià)格的主要因素。

1、期貨合約的多空供求關(guān)系,。股指期貨本身沒有具體的實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng),，因此，它的價(jià)格變化受期貨市場合約供求關(guān)系的影響很大,。當(dāng)空頭大于供求時(shí),，期貨合約價(jià)格下跌；反之,，當(dāng)多頭供大于求時(shí),，期貨合約價(jià)格就上升。

2,、現(xiàn)貨股票市場的走向直接影響股指期貨的價(jià)格,。尤其是股指期貨標(biāo)的指數(shù)中，大盤股的股價(jià)變化往往會(huì)對(duì)股票指數(shù)的漲幅影響很大,，從而也帶動(dòng)股指期貨價(jià)格的變化,。股指期貨投資者往往很關(guān)注 、股指中大盤股或者活躍板塊股的股價(jià)變化趨勢(shì),。需要特別關(guān)注滬深300指數(shù)成分股,，尤其是其中權(quán)重較大股票的現(xiàn)金分紅、增發(fā),、配售等活動(dòng),，對(duì)其數(shù)量、時(shí)間甚至可能性有較好的把握,。

3,、投資者的心理因素也會(huì)影響股指期貨的價(jià)格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對(duì)市場的信心程度,，或者說他們對(duì)未來股票市場的信心,。當(dāng)“人氣”旺時(shí)，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)不高,，股指期貨市場價(jià)格也會(huì)上漲,；反過來說，如果“人氣”衰,，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)很高,，股指期貨市場價(jià)格也會(huì)下跌。

4,、從整個(gè)股市的層面看,，股市經(jīng)濟(jì)周期影響著股指期貨的價(jià)格。由于股指期貨的價(jià)格是基于現(xiàn)貨市場股市而形成的,，而股市大盤變動(dòng)又受經(jīng)濟(jì)周期的影響,，因此，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，股指期貨的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)上漲和下跌的行情,。

5,、從政策層面上，政府制定的方針政策也會(huì)直接影響股票指數(shù)期貨的價(jià)格,。除此之外,，很多宏觀變量，如通貨膨脹,、匯率、利率變動(dòng)均能從不同程度上影響股指期貨合約的價(jià)格,。

十,、投資者如何控制股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)

1、加強(qiáng)對(duì)各類市場因素的分析,，提高判斷預(yù)測(cè)能力,，通過靈活的交易手段降低交易的風(fēng)險(xiǎn)；

2,、控制好資金和持倉的比例,，避免被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)；

3,、充分掌握股指期貨交易的知識(shí)的技能,，制定正確的投資策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍,；

4,、規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力,，保持冷靜的頭腦,；

5、在充分交流和了解的基礎(chǔ)上,，選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司,，并及時(shí)認(rèn)真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況。

6,、在遇到自身的利益受到不公平,、不公正地侵害的時(shí)候，投資者可以向中國證監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴,，要求對(duì)有關(guān)事件和問題進(jìn)行調(diào)查處理,。