最新的雷曼倒閉的“尸檢報告”揭示了雷曼公司利用會計手段操縱資產(chǎn)負債表的方式。其中一個神秘的Repo105的工具引起了很多關(guān)注,。

正常的Repo是很多銀行用來在短期內(nèi),，如一天或幾天內(nèi),，用資產(chǎn)換取現(xiàn)金流動性維持運營的工具,，稱為回購協(xié)議Repo。具體做法是銀行把資產(chǎn)暫時“賣”給對方,，然后協(xié)議規(guī)定短時間內(nèi)再由銀行買回該資產(chǎn),。會計準則規(guī)定，當資產(chǎn)相當于98-102%的現(xiàn)金時,，該交易視為貸款,。

正常的Repo對資產(chǎn)負債表的影響是增加現(xiàn)金，同時增加負債,。

當銀行買回資產(chǎn)后,，整個過程恢復到原來的狀況。

而雷曼的Repo105則利用了會計準則中規(guī)則的漏洞,，把相當于105%的現(xiàn)金進行Repo操作,。把這項交易計成銷售。

這樣做的好處是同樣的交易不被看作貸款,，而被看作資產(chǎn)銷售,。資產(chǎn)負債表上負債一欄并不增加。

而且,，還可以用Repo得來的現(xiàn)金償還原有負債，表面上降低債務杠桿,。

每到公布業(yè)績之前,，雷曼就會進行Repo105的操作，粉飾資產(chǎn)負債表,，人為造成債務杠桿不高的假象。當報完業(yè)績后,，一切就又恢復原來的面目,。

這一切從2001年開始就一直在進行,，外人毫不知情,，包括負責給雷曼做審計的安永會計師事務所,。直到2008年金融危機,，雷曼的杠桿已經(jīng)高到了非常危險的程度。而由于危機,，各個銀行都不愿意與雷曼做Repo交易,。雷曼有大量的資產(chǎn)卻失去了流動性,，連正常的資金也得不到保證,，終于在高杠桿下發(fā)生資產(chǎn)負債表危機，轟然倒下,。據(jù)調(diào)查,，雷曼正式宣布破產(chǎn)2周前就已經(jīng)資不抵債。