農(nóng)業(yè)板塊成長性較好

三季報披露完畢。農(nóng)業(yè)類上市公司前三季度共實現(xiàn)收入1088.84億元,，同比增長30.37%,；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤增長55.51億元，同比增長24.06%,；成本增長較快,，導(dǎo)致毛利率同比下降近2個百分點(diǎn)，也使得凈利潤增速低于營收增速,。

從子行業(yè)增長情況來看,，年初以來以豬價為代表的畜禽類價格一路上漲，使得養(yǎng)殖類為代表的上市公司業(yè)績靚麗,，高度景氣使得業(yè)績同比增速達(dá)到232%,。飼料類相關(guān)上市公司也收益于此，同比凈利潤增速高達(dá)56.12%,。由于種子行業(yè)銷售季節(jié)還沒到來,，同期凈利潤基數(shù)較低，因此出現(xiàn)較大負(fù)增長,。

從整個A股上市公司三季報收入增長來看,，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)較為突出。以收入同比增速30.37%,，凈利潤同比增速24.06%,；分列行業(yè)排名第2位和第10位。

中小創(chuàng)業(yè)板公司

貢獻(xiàn)農(nóng)業(yè)股主要利潤

部分主板農(nóng)業(yè)類公司上市時間較早,，公司質(zhì)地平平,，但是隨著中小創(chuàng)業(yè)板的逐步擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)類上市公司給整個板塊帶來了新的面貌,。從總市值來看,，目前中小創(chuàng)業(yè)板合計市值1572億，占比全部市值的44%,，主板類公司市值1986 億元,，占比為56%,。中小創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)未來農(nóng)業(yè)板塊的成長性所在，相關(guān)上市公司對整個板塊的凈利潤貢獻(xiàn)已經(jīng)超過主板,，達(dá)到了56.43%,；主板上市公司的凈利潤占比已從去年同期的54.67%下降到了43.57%。

隨著年初以來中小創(chuàng)業(yè)板估值的整體回落,，部分機(jī)構(gòu)撤離農(nóng)業(yè)股前十大流通股東,。機(jī)構(gòu)持股相對集中在飼料、海產(chǎn)品等行業(yè)景氣度看好,、公司質(zhì)地較好,、估值較合理等股票，也基本符合我們對于未來相關(guān)子行業(yè)推薦的邏輯,。

堅持“后豬周期”

行業(yè)推薦邏輯

從過往經(jīng)驗來看,，四季度為農(nóng)業(yè)板投資旺季，板塊相對整體指數(shù)有較好的表現(xiàn),。雖然貨幣政策釋放由偏緊回歸中性信號,，然而整體宏觀經(jīng)濟(jì)仍然面臨較多不確定性。因此我們繼續(xù)推薦以“后豬周期”為投資主線的選股邏輯,，建議積極關(guān)注飼料,、海產(chǎn)品、種子等子行業(yè)的表現(xiàn),。重點(diǎn)推薦組合：飼料：大北農(nóng),、新希望、海大集團(tuán),；種子：敦煌種業(yè),、隆平高科；海產(chǎn)品：東方海洋,、獐子島,。

（作者系國泰君安分析師）