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種種跡象表明,，貨幣政策微幅放松,。微調(diào)可以,，大幅放松將出大錯(cuò)。
市場(chǎng)視作利率變化先兆的一年期央票發(fā)行利率下行,。11月8日,，100億元人民幣1年期央票參考收益率報(bào)3.5733%水平,，較上周下降1.07個(gè)基點(diǎn)。這是1年期央票利率在連續(xù)11周以來(lái)落在3.5840%后的首度下調(diào),。
上海銀行間拆借市場(chǎng)一個(gè)月以內(nèi)的利率均處于半年以來(lái)的低位,，11月8日隔夜拆借利率為3.1117%,，小幅上漲1.84個(gè)基點(diǎn)，中長(zhǎng)期品種依然維持在半年以來(lái)的相對(duì)高位。央行今年前6個(gè)月操作以緊縮為主,，7天期回購(gòu)利率一旦跌倒3.2%以下,，央行就會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，或者加大回籠力度,；目前逐步放松，10月底時(shí)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行了定向逆回購(gòu)操作,，連續(xù)暫停了三期的正回購(gòu)操作,。季度末放松流動(dòng)性的意圖呼之欲出,。
市場(chǎng)表現(xiàn)由陰轉(zhuǎn)陽(yáng)，出現(xiàn)難得的深秋小陽(yáng)春,。
股市在上周大幅上升，截止10月28日的一周,，股指出現(xiàn)五連陽(yáng)，滬指全周累計(jì)上漲6.74%,，創(chuàng)近一年來(lái)最大周漲幅,，深證成指全周漲8.92%。
債市同樣火爆,。由于7、8兩月城投債風(fēng)波影響,，導(dǎo)致杠桿債基市價(jià)在9月底創(chuàng)出上市最低點(diǎn)，如此下去,，債券抵押,、債券基金等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)折價(jià),，到10月債市突然轉(zhuǎn)暖。10月7日,，鐵道部公告，將于8日招標(biāo)發(fā)行2011年第三期中國(guó)鐵路建設(shè)債券,，規(guī)模300億元,，7年期和20年期品種各150億元,。由于此前第一期債券發(fā)行火爆，此次鐵道債7年期品種招標(biāo)利率區(qū)間為4.63%~5.63%,，20年期招標(biāo)利率區(qū)間為5.03%~6.03%，較上月發(fā)行的第一期企業(yè)債利率區(qū)間整體下降50個(gè)基點(diǎn),，較第二期企業(yè)債整體下降30個(gè)基點(diǎn)。鐵路建設(shè)債券9月發(fā)行嚴(yán)寒與10月的艷陽(yáng)高照,，形成了鮮明的對(duì)比,，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期實(shí)際利率已經(jīng)大幅下降,。
有太多的理由應(yīng)該放松貨幣。
年關(guān)將至,，處于資金漩渦中的大大小小的項(xiàng)目與投融資平臺(tái)急需要充足的資金,。有了充足的資金,，股市反彈，可以融資,，債市反彈,，可以低息發(fā)債，投資者有了吃飯行情,；
全球主要央行頂不住債務(wù)危機(jī)的壓力,，開始降息，中國(guó)實(shí)行嚴(yán)厲的緊縮政策似乎于理不合,。11月3日,，一向紀(jì)律嚴(yán)明的歐洲央行突然將基準(zhǔn)利率削減25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，負(fù)利率達(dá)到1.75%左右,。歐洲央行并不孤獨(dú)， 8月31日,，巴西央行宣布降低基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至12%,；10月19日,，再次下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至11.5%。11月1日,，澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率從4.75%下調(diào)至4.5%,，這是該行兩年多以來(lái)首次降息。各國(guó)央行已經(jīng)把債務(wù)危機(jī)下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮,，當(dāng)作了頭等大事,，加息抗通脹暫時(shí)退出舞臺(tái),。
11月9日將要公布的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，形勢(shì)喜人,，為貨幣政策的放松提供了空間。絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè),，通脹將回落到5.5%,，根據(jù)路透社的調(diào)查顯示同,，中國(guó)10月CPI同比漲幅預(yù)計(jì)降至5.5%，環(huán)比漲幅則大降至0.1%,；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比漲幅亦回落至5.7%,，上月為6.5%,。此前食品價(jià)格與大宗商品價(jià)格的下降，已經(jīng)為央行打開發(fā)貨幣寬松的大門,。
放松貨幣總是皆大歡喜,，收緊貨幣往往鬼哭狼嚎。但一味放松貨幣將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型停滯,，放松在貨幣管制方面的改革,，增加未來(lái)的通脹壓力,，給國(guó)際大宗商品市場(chǎng)以漲價(jià)的明確暗示，對(duì)中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利,。
中國(guó)不缺資金，缺乏的是對(duì)資金的有效配置,。
從長(zhǎng)期看，我國(guó)廣義貨幣發(fā)行一直超出國(guó)際平均水準(zhǔn),。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2001年—2003年間,，中國(guó)M2增速16.6%,，GDP增速為9.8%,，CPI增速為1.4%,，M2增速超出GDP增速與CPI增速之和5.4個(gè)百分點(diǎn)；2005年—2007年間超出2.8個(gè)百分點(diǎn),；2008年—2010年9月超出9個(gè)百分點(diǎn),。明顯屬于過(guò)度發(fā)放，導(dǎo)致通脹壓力居高不下,。另?yè)?jù)中金公司估計(jì),，11-12月份財(cái)政存款可能集中投放，投放量將超過(guò)1萬(wàn)億元，7天利率有望回落至3%-3.5%之間,，而銀行貸款環(huán)比大幅800億元左右，說(shuō)明銀行資金緊張狀況將大大改善,。只要中國(guó)央行表態(tài)放松貨幣,，國(guó)際大宗商品與中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)再如脫韁野馬,，無(wú)法控制，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)布局不利,。
放松貨幣對(duì)解決中小企業(yè)融資難、項(xiàng)目停工半停工等現(xiàn)象沒有實(shí)質(zhì)幫助,。中國(guó)有將近80萬(wàn)億人民幣的存款，資金并不缺乏,，而缺乏與中小企業(yè)對(duì)接的金融體制,，缺乏與重點(diǎn)工程相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)化改革。著眼于放松貨幣來(lái)解決經(jīng)濟(jì)難題,，無(wú)異于前門送狼,，后門迎虎,。
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