相對于2006年、2007年,，今年的市場是一個(gè)弱市,，弱市中繼續(xù)戰(zhàn)斗，在ETF上套利就是一種很好的做法,。目前,，已經(jīng)有很多投資者在重視這個(gè)方面的事情。
　　 所謂套利,，就是指當(dāng)相同的或類似的證券或投資組合具有不同的市場價(jià)格時(shí),，投資者可以買入價(jià)格低估的證券，賣出價(jià)格高估的證券,，從而獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益,。套利的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是一價(jià)定律，即如果兩個(gè)資產(chǎn)是相等的,，他們的市場價(jià)格應(yīng)該傾向一致,，一但存在兩種價(jià)格就出現(xiàn)了套利機(jī)會?；谕伙L(fēng)險(xiǎn)源的相同或不同的交易品種的價(jià)格之間具有嚴(yán)格的函數(shù)關(guān)系,，當(dāng)其價(jià)格偏離這種函數(shù)關(guān)系的程度超過套利交易中的各項(xiàng)成本之和時(shí)，就出現(xiàn)了套利機(jī)會,。套利的典型特征是交易凈現(xiàn)金流為正,，同時(shí)不持有任何風(fēng)險(xiǎn)頭寸。就ETF而言,，成分股所表現(xiàn)出的基金凈值與ETF市價(jià)是同一投資組合的不同市場定價(jià),，因此存在套利機(jī)會。
　　 套利具體方法是：（1）折價(jià)套利,，或曰反向套利：當(dāng)ETF市價(jià) < 凈值時(shí),，買入ETF,，贖回ETF,，得到一籃子股票，然后賣出一籃子股票,；（2）溢價(jià)套利,，或曰正向套利：當(dāng)ETF凈值 < 市價(jià)時(shí)，買入一籃子股票,，申購成ETF,，然后賣出ETF?？傊?，借助于專業(yè)的套利交易軟件,，套利正在變得較為簡單。

基金公司表示,，由于對未來宏觀面把握不準(zhǔn),，機(jī)構(gòu)投資人不敢貿(mào)然進(jìn)場，但政策面鍛造的底部區(qū)域同樣使得大肆做空的風(fēng)險(xiǎn)比較大,，在面對兩難境地的情況,，機(jī)構(gòu)投資人選擇輕倉等待。
　　　 而非主流機(jī)構(gòu)資金與散戶投資人共同避開主流機(jī)構(gòu)品種博弈,，題材股炒作保持持續(xù)活躍,，但最終對市場整體表現(xiàn)影響甚微，在以銀行等權(quán)重股沒有表現(xiàn)的背景下,，大盤指數(shù)短期繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢運(yùn)行的可能性較大,。在此情況下，未來一段時(shí)間基金業(yè)績很難出現(xiàn)大幅提升,，隨市場起伏維持區(qū)間震蕩的可能性較大,。
　　 投資者下階段在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從時(shí)機(jī)選擇能力及操作靈活性,、行業(yè)板塊間比較等角度出發(fā),，把握市場階段性和結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，篩選適當(dāng)?shù)幕饦?gòu)建投資組合,。另外,，從長期投資以及分散風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，持續(xù)投資管理能力出色的基金仍是長期選擇的重點(diǎn),，而適當(dāng)配置QDII基金則可以分散單一市場風(fēng)險(xiǎn),。

盡管開放式基金每天的凈值虧損實(shí)實(shí)在在，然而有三類基金由于同時(shí)存在凈值和二級市場兩個(gè)價(jià)格,，當(dāng)市場反應(yīng)過度的情況下，其均存在套利的機(jī)會,。
　　 玩轉(zhuǎn)LOF,、ETF
　　 LOF,、ETF 基金是基金的兩個(gè)特殊種類,，他們都是上市型的開放式基金。即投資者可以同時(shí)在指定網(wǎng)點(diǎn)(場外)申購與贖回基金份額,，也可以在交易所(場內(nèi))買賣該基金,。正由于LOF 和ETF 基金具有了開放式和封閉式基金雙重特點(diǎn),。投資者就可以從中套利,。
　　 由于LOF、ETF基金具有兩個(gè)交易場所,，而這兩個(gè)不同的運(yùn)行機(jī)制的交易場所最終導(dǎo)致了差價(jià)的存在,。而這個(gè)差價(jià)演變成一種獲利空間,，據(jù)交通銀行理財(cái)師介紹，當(dāng)二級市場價(jià)格高于基金凈值的幅度超過手續(xù)費(fèi)率時(shí),，投資者就可以從基金公司申購LOF基金份額,，再在二級市場賣出基金份額；如果二級市場價(jià)格低于基金凈值的幅度超過手續(xù)費(fèi)率時(shí),，投資者又可以先在二級市場買入基金份額,，然后再去基金公司辦理贖回業(yè)務(wù),。
　　 其中，在一只LOF基金新發(fā)行之初,，這種套利空間極大,。
　　 如07 年7 月5 日轉(zhuǎn)型為LOF基金的巨田資源,。其上市首日場內(nèi)價(jià)格就高出場外凈值一度超過10%,，收盤時(shí),，場內(nèi)價(jià)格為1.519 元，當(dāng)日凈值為1.4336 元，場內(nèi)高出場外近6%,。如果投資者在前期通過場外申購了該基金,，并在T+2 日的規(guī)則轉(zhuǎn)換交易規(guī)則內(nèi)，將基金轉(zhuǎn)到場內(nèi)交易,，便可輕松套利近6%,。
　　 目前,，由于場內(nèi)交易價(jià)格跌幅大于場外凈值,，目前僅中銀中國一家出現(xiàn)溢價(jià)，其余都是折價(jià),。也就是說,，從理論上講,，投資者可以通過在場內(nèi)買基金,，然后轉(zhuǎn)托管到銀行贖回基金,。
　　 封閉式基金也有“錢途”
　　 雖然封閉式基金沒有場外套利的便捷,。但是，從去年的牛市看,，封閉式基金幾乎全部出現(xiàn)溢價(jià)的情況,，即場內(nèi)交易價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基金本身的價(jià)值。截至6 月6 日,，除了瑞福進(jìn)取這只創(chuàng)新型基金以外,，其余32 只封閉式基金均出現(xiàn)折價(jià)，其中基金漢興折價(jià)達(dá)到31.4%,。
　　 一旦行情走好,，場內(nèi)交易價(jià)格向凈值靠攏是其必然趨勢。

即使是最謹(jǐn)慎,、最有經(jīng)驗(yàn)的投資人,，也會出現(xiàn)無法預(yù)料的危機(jī)，如何才能發(fā)現(xiàn)自己的基金組合是否暗藏風(fēng)險(xiǎn),？
　　 也許你會像逃避瘟疫一樣回避市場上流行的“熱股”；也許你不會讓單一品種資產(chǎn)的比重過大,；也許你會根據(jù)自己的年齡和風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇自己的投資組合。如果你這樣做了，在構(gòu)建投資組合時(shí)你已避免了一些重大風(fēng)險(xiǎn),。
　　 但是,，即使是最謹(jǐn)慎、最有經(jīng)驗(yàn)的投資人,，也會出現(xiàn)無法預(yù)料的危機(jī),。如何才能發(fā)現(xiàn)自己的基金組合是否暗藏風(fēng)險(xiǎn),，筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)關(guān)注以下四個(gè)問題,。
　　 是否過于傾向某一投資風(fēng)格
　　 理財(cái)專家?guī)椭憬⒍鄻踊耐顿Y組合,，但是，盡管你精心挑選不同風(fēng)格的基金來構(gòu)建你的投資組合,，仍無法避免持有一種風(fēng)格的基金過多而使組合顯得臃腫,。比如,，一些成長型基金會將資產(chǎn)逐漸配置到價(jià)值型股票中,，其投資風(fēng)格不知不覺向價(jià)值型基金轉(zhuǎn)變,。
　　 如果發(fā)現(xiàn)基金組合偏重于某一種風(fēng)格,，投資者應(yīng)考慮減持基金,，使投資風(fēng)格回到平衡狀態(tài),。
　　 是否在債券型基金中冒險(xiǎn)
　　 持有債券型基金比股票型基金會給投資者帶來更穩(wěn)健的回報(bào)。但是,，這并不代表債券型基金是零風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),。也許一些業(yè)績表現(xiàn)尚佳的債券型基金持有債券資產(chǎn)久期較長或所投資的債券信用等級較低，這都會增加債券基金的潛在風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí)，國內(nèi)投資人尤其還需要了解其所投資的可轉(zhuǎn)債及其股票的比例,。
　　 基金持有比較多的可轉(zhuǎn)債,，可以提高收益能力,，但也放大了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的價(jià)格受到股市聯(lián)動的影響,，收益波動要大于普通債券，尤其是集中持有大量轉(zhuǎn)債的基金,，其回報(bào)率受股市和可轉(zhuǎn)債市場的影響,，可能遠(yuǎn)大于債市,。
　　 另外,，在參與新股申購的債券型基金中，申購新股賣出的時(shí)間不同常常會影響到基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,。值得關(guān)注的是,，部分參與新股申購的基金網(wǎng)下申購新股時(shí)，資金會被暫時(shí)鎖定,，而一旦獲配,，獲配的股票一般都有鎖定期,，這部分鎖定的股票承擔(dān)了期間市場波動的風(fēng)險(xiǎn),，如果遇到市場整體下跌，這部分資產(chǎn)不免拖累基金凈值,。而從基金最近的年報(bào)看出，不少債券型基金均有涉足網(wǎng)下配售新股而被鎖定的現(xiàn)象,，而它們的凈值也不同程度地遭遇縮水,。
　　 是否為更多隱蔽的成本埋單
　　 投資基金不一定能賺錢,，但一定要繳付費(fèi)用,。選擇合適費(fèi)用水平的基金有利于提高長期回報(bào),。面對兩只業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)?shù)幕?，選擇費(fèi)用較低的基金必定會為投資人帶來較高的預(yù)期回報(bào)。
　　 一般的投資者選擇的依據(jù)是一次性費(fèi)用（申購費(fèi)、贖回費(fèi)和轉(zhuǎn)換費(fèi)等）與年度運(yùn)作費(fèi)用（管理費(fèi)和托管費(fèi)）,，這些費(fèi)用從基金的招募說明書中都可獲得,。
　　 但是，基金的某些費(fèi)用（如證券交易費(fèi)）是從投資額或基金資產(chǎn)中扣除的,，具有一定的隱蔽性,，單從投資費(fèi)率上，基金投資人可能不會直接關(guān)注到,，因?yàn)槲覀儫o法控制基金經(jīng)理的投資操作,。當(dāng)一只基金發(fā)生買賣股票的行為時(shí)，交易成本已經(jīng)發(fā)生,，這些成本并未反映在基金的費(fèi)率上,，而是會在基金的回報(bào)中扣除掉，從而減少了投資者的收益,。
　　 所以,，投資者應(yīng)關(guān)注一段時(shí)間內(nèi)基金的資產(chǎn)換手率和成交量等信息，較低的換手率意味著基金經(jīng)理采取長期持有的投資策略,，為投資人節(jié)約不必要的成本,。
　　 是否交易過于頻繁
　　 投資者一般都很關(guān)注基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，而往往忽略了自身的投資行為給基金組合帶來的潛在的風(fēng)險(xiǎn)和成本,。例如,，投資者追漲殺跌頻繁地買賣基金，使得交易成本上升,。盲目買入熱門基金,，使資產(chǎn)配置偏離投資目標(biāo)。
　　 另外,，即使需要調(diào)整投資組合，也要根據(jù)情況具體分析,，應(yīng)該依據(jù)自己的資產(chǎn)配置目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力作相應(yīng)的調(diào)整，或讓基金自身變動來實(shí)現(xiàn)投資者所持組合的調(diào)整,。
　　 為了避免交易過于頻繁，投資者在選擇基金時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注基金是否保持穩(wěn)健的投資風(fēng)格,；管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)是否豐富,，投研團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定,，費(fèi)用是否低廉等。通過長期持有業(yè)績好的基金,，避免潛在的交易費(fèi)用,，實(shí)現(xiàn)組合收益的最大化,。