基本面從字面上可以解理為基本情況,，不全面但能相對概括基本面含義,。一般基本面分析指宏觀經(jīng)濟(jì)面、公司所處行業(yè),、主營業(yè)務(wù)競爭力和管理水平,，包括管理層等諸多方面，數(shù)據(jù)是最主要的分析依據(jù),，但往往不能單憑數(shù)據(jù)做投資決策,，如果數(shù)據(jù)可以解決問題,，那計(jì)算機(jī)早就代替人腦；事實(shí)上除了數(shù)據(jù)以外,，還要許多需要衡量的因素,，例如商譽(yù)、壟斷,、前景,、管理層等難以用數(shù)據(jù)計(jì)算，這些方面相對成為基本面分析主觀成分,。比如中國平安（601318）開口就要融資1 600億元,，市場分析師除了情緒化的發(fā)泄，就算理性的人也有兩種完全不同的看法,，有人認(rèn)為是管理層負(fù)責(zé)的表現(xiàn),，公司對自己未來前景看好且積極進(jìn)取，但也有人認(rèn)為太過激進(jìn),，重大決策太隨意且缺乏論證,，我個(gè)人持第二種看法。

基本面分析最根本是對企業(yè)的分析,，其中屬財(cái)務(wù)分析最重要和困難,，價(jià)值投資必修課；如果單單對數(shù)據(jù)的解讀,，三大報(bào)表就可說明問題,，但事實(shí)上遠(yuǎn)非這么簡單，許多上市公司多少都會在財(cái)務(wù)上?；ㄕ?，有些甚至直接作假，這些都需要自己去發(fā)現(xiàn)并修正,。比如為了追求主營業(yè)務(wù)收入,，把產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格壓低，這時(shí)毛利率會變低,，或大量內(nèi)銷,，這時(shí)會造成“應(yīng)收賬款”急劇增加；為了年報(bào)業(yè)績,，改變固定資產(chǎn)折舊方法,；為了平滑利潤，延遲確定部分收入等,。

有時(shí)主營業(yè)務(wù)是虧損的,，但加上營業(yè)外收入有可觀的凈利潤，這一切要通過不斷學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)累積才能處理,，財(cái)務(wù)報(bào)表反映出來的問題,，主要還得靠年報(bào),，特別要注意不太引人注意的附注，有時(shí)重大問題只會在角落被蜻蜓點(diǎn)水的提到,，要找的就是這些信息,。用會計(jì)手法調(diào)節(jié)利潤不算違規(guī)，可惡的是故意不報(bào)瞞報(bào),，甚至弄虛作假,，關(guān)于財(cái)務(wù)分析方面留待將來第七篇討論。

一般的基本面分析從宏觀經(jīng)濟(jì)面著手,，再分析公司所處行業(yè),，最后才是公司情況，實(shí)際上對宏觀經(jīng)濟(jì)面研究不用太深入,，有大概的了解就行,，太深入反而會墮入錯(cuò)誤深淵，經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門龐大的學(xué)科,，但古今中外有誰能夠預(yù)測經(jīng)濟(jì)未來？都是公說公有理,、婆說婆有理,，但大方向意見一般較為統(tǒng)一。行業(yè)分析一般指行業(yè)景氣狀態(tài),，但我更傾向行業(yè)屬性,，比如喜歡銀行業(yè)，不喜歡高科技企業(yè),，盡管我對IT行業(yè)有深入了解,，但不喜歡該行業(yè)屬性；也有例外的如騰訊,，好公司有時(shí)可以彌補(bǔ)行業(yè)屬性不足,，三百六十行，行行出狀元沒錯(cuò),，但對投資而言,，要戴上有色眼鏡看待不同的行業(yè)。

除了宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)外,，更主要還是對公司本身的分析,，在此不展開討論公司的分析方法（下一篇將談這個(gè)話題），只想強(qiáng)調(diào)對公司的分析要有自信,，對自己的分析結(jié)果高度自信,，這樣才有膽識在下跌趨勢里買入；就像進(jìn)賭場買大小,，當(dāng)我知道下局要開大時(shí),，道理上可以把所有錢押下去,，很多人還會舉債下注，但違反五分之一的基本投資原則,，當(dāng)我知道要開大時(shí),，會押五分之一的錢。

基本面分析并無固定樣式,，不同人分析的側(cè)重面也不同,，就是因?yàn)楦饔胁町悾旁斐蓪ν恢还善辈煌慕Y(jié)論,，這也并非壞事,，否則所有人都買入好和賣出壞的股票，市場真變成“有效市場”,，這樣賺錢的機(jī)會就少了,。價(jià)值投資很大程度上依靠基本面分析，傳統(tǒng)意義的價(jià)值投資更是如此,，一般就像閨女出嫁,，抱著以身相許的態(tài)度，主張買入后就永久持有,，所以這個(gè)人的基本面就成了唯一,，不存在投機(jī)的空間?；久嫦鄬τ趥鹘y(tǒng)意義上的價(jià)值投資來講,，就像編程軟件里MFC相對于Visual C++的重要性一樣，在.net之前Visual C++基本上就等于MFC了,，沒有MFC那Visual C++就沒有存在的必要和可能了,。

傳統(tǒng)意義上的價(jià)值投資在基本面分析后，以合適的價(jià)格買入股票,，抱著以股票分紅和資產(chǎn)增值目的,，并沒有賣出的概念，一句話就是在了解的情況下以合理的價(jià)格買入股票,。這樣的投資方法看起來很死板,，的確，已經(jīng)不太適合投資的需要,，但確是現(xiàn)代價(jià)值投資理論的雛形,。雖然我們有更好的投資方法，但對傳統(tǒng)價(jià)值投資的了解必不可少,，就像了解投機(jī)對投資依然有意義一樣,。

現(xiàn)在價(jià)值投資方法對基本面分析也很重視，雖然不再視為投資的唯一依據(jù),，但作用依然舉足輕重,，任何提倡基本面分析過時(shí)的言論,，都是偽價(jià)值投資，以投資之名干投機(jī)之實(shí)的托辭?，F(xiàn)在價(jià)值投資方法中,，基本面分析更像“正房”，可能會有“小妾”,，但替代不了“正房”的名分,。價(jià)值投資與基本面的關(guān)系如此密切，可以說沒有基本面就無謂價(jià)值投資,，是構(gòu)成價(jià)值投資的基石,，價(jià)值投資處理得最多就是基本面，有人做投資總是覺得無聊,，感覺終日無所事事,，為了給自己找點(diǎn)事做，每天都在不停地買賣,，總受不了買入就別動(dòng),；其實(shí)并非無事可做，只是不知道該做什么事,，如果有時(shí)間可以多讀書學(xué)習(xí),，開卷有益總沒錯(cuò)，慢慢的學(xué)習(xí)基本面分析,，真正進(jìn)入狀態(tài)之后，會感嘆時(shí)間不夠,，對公司的研究是很費(fèi)時(shí)間的事,。換句話說，做價(jià)值投資并不悠閑,，只是時(shí)間不花在股票買賣上,，而是研究公司基本面上，本篇想強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資就是以基本面為基本,，基本面分析就是價(jià)值投資者的工作,。