第一創(chuàng)業(yè)：房地產(chǎn)2011年上半年投資策略(薦股)

　　2010年供需失衡,，政策頻出 2010年初以來(lái)政府共在三個(gè)時(shí)點(diǎn)出臺(tái)了三項(xiàng)調(diào)控政策,，其中“新國(guó)十條”和9月底的“二次調(diào)控”取得了較為明顯的效果。政策頻出且力度史無(wú)前例皆因供需失衡格局未能有效緩解致房?jī)r(jià)易漲難跌,。年初以來(lái)二線城市市場(chǎng)占有率提升較為明顯,，或與供給充裕有關(guān)；主要城市可售房源在二季度觸底回升,，目前處于09年1季度水平,。

　　政策促行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)變閑置土地清理、土地增值稅的嚴(yán)格增收和預(yù)售賬款監(jiān)管等措施影響著行業(yè)未來(lái)的盈利模式,。嚴(yán)格把控土地成本,、加快開發(fā)節(jié)奏和融資渠道通暢的公司有望克服政策導(dǎo)致的不利影響。

　　2011年上半年行業(yè)特征判斷上半年供給充沛,，3-5月迎小高峰,；成交量表現(xiàn)1季度看供給，2季度看需求,，3,、4季度看政策；房?jī)r(jià)或小幅回落,，預(yù)計(jì)2,、3線城市降價(jià)壓力大于1線城市；市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，大型地產(chǎn)公司成長(zhǎng)空間依然廣闊,，中小開發(fā)商生存日趨艱難,；房地產(chǎn)投資上半年維持30%以上增速,，下半年回落概率較大,。

　　投資策略：由業(yè)績(jī)推動(dòng)走向估值推動(dòng) 2011年1、2季度基本面依然有望保持較好態(tài)勢(shì),，績(jī)優(yōu)地產(chǎn)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步明確,，估值優(yōu)勢(shì)也進(jìn)一步凸現(xiàn)，上半年地產(chǎn)股有望在良好業(yè)績(jī)推動(dòng)下展開升勢(shì),；3季度調(diào)控效果初現(xiàn)之后,，政策修正預(yù)期加強(qiáng)將帶來(lái)板塊整體估值水平的提升。投資策略上,，我們建議先布局估值較低,、業(yè)績(jī)鎖定性較強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)策略靈活的個(gè)股,，如云南城投,、萬(wàn)科A、濱江集團(tuán)等,，充分享受基于業(yè)績(jī)推動(dòng)帶來(lái)的收益,；在2季度末可考慮布局政策修正之下業(yè)績(jī)彈性較大的個(gè)股，如華僑城以及重組概念股如st國(guó)祥和st東源等,。(第一創(chuàng)業(yè)研發(fā)中心)