不過,，這里有一幅圖（附圖）,。這張圖顯示的是如果一個人在2006年1月1日開始定投500元，定投日每月的1日,，那么隨著時間的增長,，投資市值的累積情況。申購費按照優(yōu)惠的0.6%考慮。定投的基金都是嘉實公司的嘉實300(160706,基金吧)指數(shù),，嘉實服務(wù)(070006,基金吧),，嘉實穩(wěn)健(070003,基金吧)和嘉實債券,。之所以選擇一家基金公司的產(chǎn)品,，是為避免任何傾向性。本以為經(jīng)過4年半的定投,，嘉實300的業(yè)績應(yīng)該領(lǐng)先,，但結(jié)果是嘉實服務(wù)明顯領(lǐng)先，嘉實300和嘉實穩(wěn)健,、嘉實債券(070005,基金吧)居然收益非常接近,，不相上下。比較的結(jié)果是：嘉實300的大波動在定投上沒有表現(xiàn)出任何優(yōu)勢,。

　　　嘉實服務(wù)的領(lǐng)先很好理解,，因為在同期其增長率為387%，遠遠高于嘉實300的190%,。由此看來,，選擇定投的第一個原則還是要選擇業(yè)績好的基金，好的業(yè)績似乎比波動大更重要,。事實上,，過去幾年綜合下來，波動大的指數(shù)基金在長期業(yè)績上不占任何優(yōu)勢,。這和中國這種非有效市場的特性有非常大的關(guān)系,。也許選擇好的基金并不容易，但避免差的基金還是可行的,。

　　　而嘉實穩(wěn)健收益率略低于嘉實300,，為178%。嘉實債券只有81%,，為什么定投下來,，最終收益幾乎一致呢？其實,，成也蕭何敗蕭何,。波動大會讓我們在低點多收集籌碼，但也會在高點讓我們多付出,。高點和低點都是相對于贖回點的,。如果高點的幾率和低點的幾率一樣多的事情，波動大對定投有好處,。但如果市場像我們前幾年的行情一樣,，牛市兩年，熊市一年,，牛市又一年,，也就是高點的時間大于低點的時間,，這樣的大波動反而成了累贅，結(jié)果使收益變得一樣,。

　　　那我們是否可以說定投應(yīng)該選擇波動小的基金呢,？當(dāng)然也不是這樣！從上圖我們也可以看到,，對于嘉實300,，如果在牛市贖回，收益遠遠大于嘉實債券,；但如果在熊市贖回,，收益甚至不如債券。所以定投的第二條就是一定要在牛市贖回,！前段時間有文章說定投多少年下來,，甚至不如定期存款。這其實毫不奇怪,，因為他們算的贖回點是市場底部,。在市場底部割肉，不虧本也難的,。而在現(xiàn)在的情況,，如果市場上漲，嘉實300的增長速度會大大高于嘉實債券,，那收益就會領(lǐng)先,。什么是牛市，這個是很模糊的概念,。但什么是低點,，這是可以看到的。投資就是一個拼耐力的東西,，一定要挺到牛市,。實際上定投的最終收益和一次性投資一樣，都決定于贖回時的行情,。

　　　我也算過一批其他的基金來和嘉實300進行對比,，得到的結(jié)論都是一致的。業(yè)績超過指數(shù)的,，定投的效果也會好于指數(shù),。波動小的基金，比如興業(yè)可轉(zhuǎn)債(340001,基金吧),、富國天利(100018,基金吧)等等甚至也好于嘉實300,。事實上，如果從2006年開始定投，現(xiàn)在贖回,，那定投指數(shù)幾乎是最差的選擇了,。但如果只是在2006到2007年這種單邊大牛市的時候定投指數(shù)，那是最好的選擇,。這也說明現(xiàn)在不是結(jié)束定投的好時機,。

　　　回到初始的命題，定投標(biāo)的和波動的關(guān)系,。其實大波動有優(yōu)勢這個命題是有條件的,。條件一：比較的是長期來講兩個收益相同的基金，只是波動不一樣,。條件二：要在牛市贖回?？梢?，單獨的追求大波動在基金投資中是得不償失的。