正當(dāng)美國國內(nèi)對金融改革的方案達(dá)成一致時，以希臘為代表的歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)了,。

　　4月,，巴塞爾委員會出了兩個重要的咨詢文件，討論關(guān)于銀行資本金和充足率的銀行監(jiān)管提案,。同時,，各國的銀行正以各種方式游說政府，強(qiáng)烈要求撤銷新的改革措施,。

　　仔細(xì)閱讀這些提案之后,，我得出兩個結(jié)論,。第一，這些提案是否能阻止下一次危機(jī),，還很難說,；第二，我不認(rèn)為所有的提案都適合新興市場國家,。

　　銀行監(jiān)管規(guī)則的改變,，就像足球比賽的裁判一樣，在目睹比賽中每個人都違反規(guī)則,、致使比賽陷入混亂之后,，要求改變游戲規(guī)則，以使比賽重新進(jìn)行,。這次危機(jī)之所以發(fā)生,，不是規(guī)則有太大的缺陷，而是執(zhí)行規(guī)則的力度不夠,。

　　目前還沒有發(fā)達(dá)國家嚴(yán)格執(zhí)行巴塞爾協(xié)議II,。巴塞爾協(xié)議II的出發(fā)點(diǎn)是資金的效率，而不是資本充足率,。在危機(jī)爆發(fā)之后,，人們才驚奇地發(fā)現(xiàn)，金融市場里錯綜復(fù)雜的規(guī)則使銀行的資本充足率只有2％,，而市場每天的波動幅度可達(dá)5％,，每天的流動資金是資產(chǎn)的1％。實(shí)際上,，當(dāng)危機(jī)來臨時,，央行成為最初借款人，而不是最后借款人,。正如格林斯潘在1999年提醒亞洲國家時所說的,，銀行系統(tǒng)沒有備用輪胎。

　　為什么西方的銀行業(yè)這么反對監(jiān)管規(guī)則,？答案其實(shí)很簡單,，低資本充足率（即意味著高杠桿）是銀行家獲得高額獎金的來源。

　　我們現(xiàn)在都贊同,，銀行不能因?yàn)樘蠖荒艿归],。但是對希臘的救助表明，對于大聯(lián)盟中的國家,，即便很“小”同樣“不能倒閉”,。所以，現(xiàn)有體系下,，沒有什么可以倒閉,。

　　有效的金融監(jiān)管意味著,，你要一直執(zhí)行規(guī)則，通過一步步的小舉措來預(yù)防危機(jī),。小而迅速地執(zhí)行可以有效阻止大的危機(jī),。

　　第二個問題是道德風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管的第一條準(zhǔn)則是：易懂,、易學(xué),、易行、易用,。這是為什么我們采用原則監(jiān)管,。然而，被監(jiān)管者更喜歡規(guī)則監(jiān)管,，因?yàn)樵谝?guī)則監(jiān)管下,，隨著市場總有新的東西不受規(guī)則約束，規(guī)則會變得越來越復(fù)雜,，也更加易于他們操縱,。

　　例如，通過各種手段,，8％的資本充足率要求就可以被變相降低,。第一種手段是改變資本金的計(jì)算方法。資本充足率是由分子（資本金）除以分母（資產(chǎn)或負(fù)債）,。分子可以用很多方式改變或稀釋，例如二級資本,，包括次級債或銀行持有股票的未實(shí)現(xiàn)利潤,。在稀釋之后，核心資本充足率（實(shí)收資本加上留存收益）就從8％降低到2％,。

　　第二種手段是改變分母,。銀行是用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)作為分母，而不是用精確和簡單的總資產(chǎn)或總負(fù)債（包括或有負(fù)債和表外負(fù)債）,。例如,，如果獲得評級機(jī)構(gòu)的投資評級，那么主權(quán)國家債券的權(quán)重是零,。但是,，評級機(jī)構(gòu)可靠嗎？希臘國債的評級在一夜之間就由投資級別降到垃圾債券,，就連抵押借款也被給予很低的評級,。

　　第三種手段是把一些負(fù)債放到資產(chǎn)負(fù)債表之外，這些負(fù)債就不需要補(bǔ)充資本金,。這是創(chuàng)造衍生品的主要用途,，即把負(fù)債變成或有,，使它可以存在于表外。現(xiàn)在我們知道,，在系統(tǒng)性的危機(jī)中,，或有負(fù)債將成為真實(shí)的負(fù)債，回到資產(chǎn)負(fù)債表中,。

　　第四種手段是說服監(jiān)管者相信,，富有經(jīng)驗(yàn)的投資銀行家可以用內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型衡量他們的風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)證明,，現(xiàn)用的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型是不靈的,。

　　第五種手段是把負(fù)債轉(zhuǎn)移到國外，徹底擺脫國內(nèi)監(jiān)管者的視線,。這就創(chuàng)造了影子銀行系統(tǒng),，這樣的機(jī)構(gòu)只有少量監(jiān)管或根本不受監(jiān)管。

　　這些花招意味著,，對于每條規(guī)則,，都至少有五種方法繞過它。然而,，規(guī)則越復(fù)雜,，逃脫規(guī)則就越簡單，道德風(fēng)險(xiǎn)也越大,，最后由國家承擔(dān)成本,。當(dāng)人們不理解規(guī)則時，他們責(zé)備規(guī)則制定者,，而不是破壞規(guī)則的人,。

　　巴塞爾委員會決定，在五個領(lǐng)域進(jìn)行監(jiān)管改革,。第一,，資本金的質(zhì)量、穩(wěn)定性和透明度必須提升,。第二,，資本金的風(fēng)險(xiǎn)范圍要縮小，以限制上述我提及的規(guī)避手段,。第三,，用整體的杠桿率作為最小風(fēng)險(xiǎn)框架的補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)。這能有效約束危機(jī)前杠桿倍數(shù)變得很高的公司,。第四,，應(yīng)該有反周期或提取動態(tài)準(zhǔn)備金的機(jī)制，使得風(fēng)險(xiǎn)越高,，準(zhǔn)備金或資本金也越高,。第五,，對于國際化的銀行，引入全球最低流動性標(biāo)準(zhǔn),。

　　這些改革的規(guī)則都很有意義,，但是能阻止銀行犯錯誤嗎？我將在下篇文章中討論這個問題,?！?/p>

　　作者為中國銀監(jiān)會首席咨詢顧問和國際咨詢委員會委員，清華大學(xué)和馬來西亞大學(xué)兼職教授