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《冷眼：三十年股票投資心得》馮時(shí)能（馬來(lái)西亞）
1,、旁門左道和人間正道 冷眼認(rèn)為，財(cái)富的創(chuàng)造,，必須建立在價(jià)值的創(chuàng)造上,，作為經(jīng)濟(jì)的一環(huán)，商業(yè)的一環(huán),，股票價(jià)值不可能無(wú)中生有,，無(wú)中生有如果存在，也只能是曇花一現(xiàn),。 2,、買股票就是買股份 冷眼認(rèn)為，買股票就是買公司的股份,，股票代表公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),，就像地契代表土地一樣。這個(gè)觀點(diǎn)的建立是非常重要的,，可以說(shuō),，也是股票投資的關(guān)鍵所在。沒(méi)有確立這個(gè)觀念,，你很難在股市上投資成功,。每次在買進(jìn)之前，都必須提醒自己：我是在買進(jìn)這家公司的股份,，不是買進(jìn)賭桌上的籌碼,。在認(rèn)識(shí)清楚買股票就是買股份之后，整個(gè)投資景觀就都完全改變了,。所以,，在參股之前,，和合伙做生意一樣，必須對(duì)公司有深入了解,，并且和你有信心的朋友合伙一樣,，謹(jǐn)慎對(duì)待投資公司的管理層。 3,、股票風(fēng)險(xiǎn)有多高,？ 很多人都認(rèn)為股票風(fēng)險(xiǎn)很高,，但冷眼認(rèn)為,，股票風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)超過(guò)直接做生意的風(fēng)險(xiǎn)。只要你不是跟隨市場(chǎng)情緒,，高價(jià)買入公司股票,，那么你的股份代表公司的業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)成功,，你的股份價(jià)值也會(huì)隨之上升,，如果經(jīng)營(yíng)失敗，甚至破產(chǎn),，你的虧損極限是0,，但如果是做生意，有資產(chǎn)擔(dān)保的話,，可能還會(huì)累及個(gè)人,。所以，股票投資的風(fēng)險(xiǎn),，源自于企業(yè)的失敗,，這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果買價(jià)過(guò)高,，還有市場(chǎng)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),。所以，投資者應(yīng)該避免高價(jià)買股,，因?yàn)楦邇r(jià)買好股,，尚且難賺錢，何況可能買到劣股,。所以,，治本之道，就是反向+成長(zhǎng)+時(shí)間=價(jià)值,。這是冷眼三十年所堅(jiān)持的方程式,。只要長(zhǎng)期旬正道而行，投資者就能取得合理的回報(bào),。 4,、長(zhǎng)期投資不應(yīng)刻舟求劍 冷眼曾推薦,，如果投資者20多歲就持有馬來(lái)西亞銀行、大眾銀行,、豐隆貸款,、OYL和東方實(shí)業(yè)五只股票，30年后1萬(wàn)令吉（馬來(lái)西亞幣）就會(huì)變成1百萬(wàn),。但投資者總是會(huì)產(chǎn)生一個(gè)錯(cuò)覺(jué)：就是買入一些股票后,，鎖在保險(xiǎn)箱不理不睬，30年后打開(kāi)就發(fā)現(xiàn)自己成為百萬(wàn)富翁,。但這種想法無(wú)疑于刻舟求劍,。30年的漫長(zhǎng)歲月中，馬來(lái)西亞股市900多家公司中,，只有極少數(shù)能成為這樣的極品,，更多的公司是不斷沉淪，甚至消失,。因此,，買入股票后，投資者必須緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化,，切記置之不理,。一旦發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境變化而業(yè)務(wù)萎縮，走下坡路,，就不能再堅(jiān)守下去,，甚至虧本也要斬倉(cāng)出來(lái)。所以,，長(zhǎng)期投資多長(zhǎng)時(shí)間合適,，是否繼續(xù)投資下去，不應(yīng)由時(shí)間,，而應(yīng)由公司表現(xiàn)決定,。另外，如果股市極端瘋狂,，給出高的離譜的價(jià)格,，你還堅(jiān)守長(zhǎng)期投資不出售，冷眼認(rèn)為你就不是做股票投資的料子,。 5,、為什么不能等三年？ 如果你買荒地開(kāi)辟種植油棕園,，從伐木,、燒芭、開(kāi)路挖溝，育苗,，種植,，除草，施肥,，整整忙了三年,，才看到棕果出現(xiàn)，收成仍不足以維持開(kāi)支,，再等兩年,，棕果漸豐，油棕園的收支才達(dá)到平衡,，仍沒(méi)錢賺,。這已是第五個(gè)年頭了。忙了五年,，只有付出,，沒(méi)有收入，你不以為苦,，因?yàn)槟阒滥鞘琴嶅X無(wú)可避免的途徑。如果你是一名中小型企業(yè)家,，你有制造某種產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn),，過(guò)去你是為別人管理公司的，現(xiàn)在決定自己創(chuàng)業(yè),，你決定建一間工廠,，你從調(diào)查市場(chǎng)，向銀行接洽借款,，尋找廠地,，設(shè)計(jì)廠房，招聘員工,，裝置機(jī)器,，試驗(yàn)生產(chǎn)，到產(chǎn)品推入市場(chǎng),，從策劃到產(chǎn)品出現(xiàn)在百貨公司的貨架上,，前后三年，再苦撐兩年,，才開(kāi)始有盈利,，那已是第五個(gè)年頭了。你認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)的正常過(guò)程,，你心甘情愿與你的事業(yè)同行五年,，毫無(wú)怨言。以上的例子—開(kāi)辟油棕園，從事工業(yè),，開(kāi)零售店,，從籌備到賺錢，快則一年半,，慢則五年,，業(yè)者從無(wú)怨言，因?yàn)樗麄兞私?，做任何事業(yè),，都需要時(shí)間，絕對(duì)沒(méi)有一蹴即成這回事,。以上例子有一個(gè)共同點(diǎn),，那就是投入資金，希望賺取合理的利潤(rùn),，這叫“投資”,，業(yè)者除了知道投資需要時(shí)間外，他們也接受一個(gè)事實(shí),，即凡是投資,，都有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有任何投資是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的,，風(fēng)險(xiǎn)是他們賺取比銀行定存更高的利潤(rùn)所面付出的代價(jià),。投資者接受兩項(xiàng)事實(shí)：①投資需要時(shí)間才能賺到利潤(rùn)，沒(méi)有捷徑可操,。②凡投資都有風(fēng)險(xiǎn),，風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤(rùn)成正比。股票投資,，是許許多多投資管道之一,，為什么投資者不能接受以上的兩項(xiàng)事實(shí)。做事業(yè),，你可以等三,、五年，股票投資為什么不能等三,、五年,？在做任何事情失敗后，多數(shù)人只怨別人,，把責(zé)任推在別人或環(huán)境身上,，能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣,，虧了本不是怨股市,，就是怨別人使奸用詐,，從來(lái)不檢討自己失敗的原因。再問(wèn)一次：買屋子可以等三年,，為什么買股票不能等三年,？ 6、股票投資要有“三識(shí)” 冷眼認(rèn)為,，投資要成功,，必須有“三識(shí)”，就是：知識(shí),、常識(shí),、膽識(shí)。知識(shí)就是對(duì)投資對(duì)象有深入的認(rèn)識(shí),。例如買銀行股必須選擇管理嚴(yán)格的銀行,，因?yàn)殂y行是薄利多銷的行業(yè)，賺率（凈利潤(rùn)率）約為,，管理稍微松懈,，壞帳增加2%，銀行就會(huì)虧大本,。其次就是銀行的業(yè)務(wù),，所涉及的范圍很廣闊，分行的分布遍及國(guó)內(nèi)外,，沒(méi)有可能以“親力親為”的方式監(jiān)管,，所以“制度”很重要，銀行要成功,，制度必須完善和嚴(yán)密，職員必須嚴(yán)格遵行,，處理業(yè)務(wù)不可有“創(chuàng)造性”,，更不可感情用事，否則的話,，壞賬必然增加,。而壞賬的高低，是銀行的成敗關(guān)鍵,。所以你在買進(jìn)銀行股時(shí),，要知道有關(guān)銀行在放貸時(shí)是“松”還是“緊”，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)貸款的人接受不接受“禮物”,。如果借款人不符合條件也可以取得貸款,，而批準(zhǔn)人接受“禮物”，或是高層人員受政治人物影響而發(fā)出大批貸款的話,，千萬(wàn)不要購(gòu)買此類銀行的股票,。 7、怎樣減少虧損？ 冷眼先生說(shuō),，我曾問(wèn)學(xué)醫(yī)的大兒子：“學(xué)醫(yī)最重要的是學(xué)什么,？”他說(shuō)：“學(xué)習(xí)怎樣不把人醫(yī)死。”這個(gè)回答很奇特,，事隔十多年仍記憶猶新,。所以，做股票的人首先不是學(xué)怎么賺錢,，而是學(xué)會(huì)不要虧掉大錢,。作為散戶，總會(huì)有看走眼和買錯(cuò)股蒙受虧損的時(shí)候,，但只要賺多虧少,，長(zhǎng)期就可以賺錢。如何減少虧損呢,？經(jīng)驗(yàn)就是采取反向策略,，盡量買低，一個(gè)簡(jiǎn)單看法就是一年中的股價(jià)最低和最高價(jià)之間的平均價(jià),，位于最低點(diǎn)和平均價(jià)之間就屬于低買入?yún)^(qū)間,。而要想在低買入?yún)^(qū)間購(gòu)入股票，就要養(yǎng)成反向的習(xí)慣,，在股市低潮時(shí)進(jìn)場(chǎng),。大多數(shù)貨物，都是價(jià)格越便宜越多人買,，唯獨(dú)股票是越低越?jīng)]有人買,。價(jià)格越高，買的人反而越多,。這就是大多數(shù)人最終賠錢的原因,。買入如果股價(jià)升夠50%，則基本已經(jīng)脫離危險(xiǎn)區(qū),，可以放任股價(jià)奔跑,。如果公司業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，就不應(yīng)該急于脫手,，而是繼續(xù)追隨公司成長(zhǎng),。但如果公司經(jīng)營(yíng)有惡化趨勢(shì)，則無(wú)論賺或賠,，都應(yīng)果斷賣掉,。 8、散戶三部曲 冷眼先生認(rèn)為,，美國(guó)次級(jí)房屋貸款,，在全球股市掀起滔天巨浪,。在過(guò)山車般的股市中，散戶驚惶失措,，都成了驚弓之鳥(niǎo),。在驚濤駭浪中，散戶們的情緒商數(shù)（EQ）壓倒了智慧商數(shù)（IQ）,。當(dāng)情緒控制理智時(shí),，他們所作的決定，是情緒的決定,，不是理智的決定,。情緒的決定，不講理由,。因?yàn)榍榫w與理智,，水火不相容。當(dāng)情緒主宰一切時(shí),，理智只好退避三舍,。在此次的股災(zāi)中，許多散戶,，被突如其來(lái)的巨浪,，沖到暈頭轉(zhuǎn)向，情緒失控,，驚慌拋售,，犯下大錯(cuò)，在股市最糟的時(shí)刻,，賤價(jià)把股票賣掉,。賤價(jià)拋售犯下大錯(cuò)還不到一個(gè)月，他們就后悔了,，因?yàn)?font style="FONT-SIZE: 16px" color=#cc0000 size=5>他們幾乎是以最低的價(jià)格賣出,。為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤？因?yàn)樗麄兊难劬χ豢吹焦蓛r(jià),，沒(méi)有看到股票背后的資產(chǎn)。如果他們了解股票所代表的資產(chǎn),，了解這些資產(chǎn)的價(jià)值,，他們就不會(huì)那么心慌，就不會(huì)不計(jì)成本地拋售,，而造成無(wú)謂的損失,。根據(jù)情緒進(jìn)行投資的散戶，他們的行動(dòng)可分為三個(gè)階段,，叫“散戶三部曲”,。買股三部曲：第一部：熊市——股價(jià)低沉,，市場(chǎng)淡靜，散戶絕跡股市,，股市死氣沉沉,。其實(shí)，這個(gè)時(shí)候,，大部分股票的價(jià)值都被低估,，但散戶不感興趣，他們感興趣的是股價(jià),，不是股票的價(jià)值,。所以他們不買。第二部：牛皮靠穩(wěn)——股市上升了一截,，散戶還是不要買,。因?yàn)樗麄冊(cè)诘蛢r(jià)時(shí)沒(méi)有買進(jìn)，現(xiàn)在股價(jià)已上升了二,、三十巴仙,，他們心有不甘，買不下手,。第三部：牛市形成——綜指破五關(guān)斬六將,，沖上一千四百點(diǎn)，散戶們見(jiàn)獵心喜,，見(jiàn)親朋戚友撈得風(fēng)生水起,，信心大增，乃大肆進(jìn)場(chǎng),。就在興高采烈時(shí),，次房事件演成股災(zāi)，引出了賣出的三部曲：賣出三部曲：第一部：利潤(rùn)不多,，而牛氣逼人,，他當(dāng)然不會(huì)賣。第二部：綜合指數(shù)跌至1300點(diǎn),，他認(rèn)為這是暫時(shí)性的,，不久就會(huì)回升，所以決定不賣,。況且高價(jià)時(shí)有得賺,，現(xiàn)在反而虧本，他們不甘愿賣,。第三部：綜合指數(shù)直線下跌,，跌破1200點(diǎn)，他有大禍臨頭之感,，信心崩潰了,，不計(jì)成本拋出,。結(jié)果發(fā)現(xiàn)他是以最低價(jià)賣出。買進(jìn)三部曲的特點(diǎn)是：高買,。賣出三部曲的特點(diǎn)是：低賣,。高買低賣，剛好跟股市金言——低買高賣適得其反,。你想在股市賺錢嗎,？如果想的話，很簡(jiǎn)單,，只要將買的和賣的三部曲,，顛倒來(lái)做就行了。這叫倒行逆施,。這就是”反向”,。 9、“爛”比“跌”更可怕 如果公司的生意越做越萎縮,，年年虧蝕,，而且虧蝕額越來(lái)越大，最后可能面臨破產(chǎn)的噩運(yùn),，則股份的價(jià)值,，必然一跌再跌，最后可能使你血本無(wú)歸,。在短期內(nèi),，股票的價(jià)格會(huì)受到股市走勢(shì)或人為操縱的影響，波動(dòng)激烈,。但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),，股價(jià)必然與公司的業(yè)績(jī)同步，也就是說(shuō),，股價(jià)必然會(huì)反映公司的業(yè)績(jī),，只不過(guò)時(shí)間上有遲早之分而已。,、舉一個(gè)大馬的例子說(shuō)明：大眾銀行（PbBank,，1295，主板金融股）在1996年金融風(fēng)暴前的股價(jià)最高為令吉,，最低為令吉,。假如你在1996年時(shí)以令吉的最高價(jià)買進(jìn)一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次紅股及認(rèn)購(gòu)一次附加股之后,，目前擁有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的價(jià)格計(jì)算,，價(jià)值一萬(wàn)八千余令吉,，等于十年前投資額的四倍,，假如把歷年收到的豐厚股息也計(jì)算在內(nèi)的話，賺了超過(guò)五百巴仙,。請(qǐng)注意,，你在1996年時(shí)是以當(dāng)年的最高價(jià)買進(jìn)，仍能取得五百巴仙的盈利,。如果是以當(dāng)年最低價(jià)令吉買進(jìn),，就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風(fēng)暴時(shí)曾一度跌至令吉,，如果你以此價(jià)買進(jìn)的話,，你將賺十倍以上。如果你繼續(xù)拿下去的話,，將來(lái)肯定能賺得更多,。大眾銀行的盈利，年年上升,，是使你即使高價(jià)買進(jìn),，仍能反敗為勝的主要原因,。在十多年前,，當(dāng)?shù)诙宓墓善?，都被炒到十令吉以上時(shí),，我的朋友以十令吉的價(jià)格,，買進(jìn)一千股開(kāi)屏（KaiPeng,，8796,，二板貿(mào)服股），堅(jiān)守至今,，由于該公司連年虧蝕,，股價(jià)一跌再跌，今天只剩二分,。切勿低價(jià)買壞股同樣是高價(jià)買進(jìn),，持股期限同樣超過(guò)十年，買好股和買壞股,，結(jié)果有天壤之別,。所以，散戶寧可高價(jià)買好股,，切勿低價(jià)買壞股,。當(dāng)然，如果堅(jiān)持反向策略,，低價(jià)買好股,，就可以賺得更多。“爛”比“跌”更可怕,?？膳率?。 10、猜股市如抓黃鱔 “股市還會(huì)起嗎,？”這是我最常被問(wèn)到的問(wèn)題,。我的回答一律是“不知道”。 我知道詢問(wèn)者會(huì)感到失望,，甚至心里還會(huì)抱怨,。他們認(rèn)為我自私，明明是知道的,，卻不肯跟他們分享預(yù)測(cè)股市動(dòng)向的心得,。實(shí)際上，“不知道”是我最誠(chéng)實(shí),、最誠(chéng)懇的答復(fù),。我確實(shí)不知道明天，下個(gè)月或明年股市會(huì)怎樣,，我也不認(rèn)為有誰(shuí)有這樣的本領(lǐng),。如果我真的知道的話，我一定樂(lè)于跟大家分享,，就好像我樂(lè)于跟大家分享我的基本面投資心得一樣,。無(wú)數(shù)的人，殫精竭慮,，“發(fā)明”預(yù)測(cè)市場(chǎng)新的方法,，都沒(méi)有一樣經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。我從此不再浪費(fèi)時(shí)間去猜測(cè)股市的動(dòng)向了,。第一,、是因?yàn)楣墒懈臼遣豢深A(yù)測(cè)的。第二,、是股票投資賺錢根本不需要靠預(yù)測(cè)股市,。股市有如黃鱔，渾身滑溜溜,，你根本無(wú)法抓住它,。一個(gè)曾經(jīng)做過(guò)魚(yú)販的老同學(xué)告訴我抓黃鱔的“秘訣”。他說(shuō)：“黃鱔吃軟不吃硬,，所以只能‘托’,，不能用力‘抓’。”不能用力捏,，否則,，它感到不舒服，就會(huì)掙扎，你無(wú)論多么用力,，都會(huì)從你手中溜走,。抓黃鱔，緊不如松,，快不如慢，剛不如柔,，巧不如拙,。股市也一樣，你盯得太緊,，企圖預(yù)測(cè)它的動(dòng)向,，它偏偏跟你作對(duì)。許多股友,，千方百計(jì),，企圖“捕捉”股市的起落，結(jié)果都徒勞無(wú)功,，就好像用力抓黃鱔,，始終抓不住一樣。最好的方法,，是遠(yuǎn)離股市,，不太在意它的波動(dòng)，把焦點(diǎn)集中在公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上,，反而更易“馴服”股市,。就好像輕輕托起，反而更能將黃鱔“制服”一樣,。股市的波動(dòng),，就好像黃鱔的不斷蠕動(dòng)一樣，是正常的,，不必去理會(huì)它,。采取反向策略，低價(jià)買進(jìn)好股,，就不動(dòng)如山,。只要公司業(yè)績(jī)不斷上升，就不賣,。不要理會(huì)股市短期的波動(dòng),，不必?fù)?dān)心你的股票不會(huì)起，因?yàn)楫?dāng)公司賺錢越來(lái)越多時(shí),，股價(jià)必然會(huì)同步上升,。 股市于我何有哉？ 此之謂投資正道。 11,、鎖定五星級(jí)股票 有一位股友,，*將一筆不小的資金，投入股市,，最近計(jì)算手頭股票的價(jià)值,，竟然只得個(gè)不盈不虧。他不但浪費(fèi)了寶貴的資源,，而且浪費(fèi)了20多年寶貴的歲月,。原來(lái)他最愛(ài)聽(tīng)小道消息，喜歡跟風(fēng),，高價(jià)搶進(jìn),，而所購(gòu)之股票，十之八,、九是垃圾股,。高價(jià)買劣股是致命傷高價(jià)買進(jìn)劣股，是他的致命傷,。幸虧在他的組合中,，尚有一、二十巴仙是優(yōu)質(zhì)股,，在二十年中,，這些優(yōu)質(zhì)股增值一、二十倍,，所得盈利,，剛好抵消了劣股的虧損，使他仍能不盈不虧,。他最近向我檢討20年戰(zhàn)績(jī)時(shí),，喟然嘆曰：“假如我當(dāng)初摒絕投機(jī)，腳踏實(shí)地投資,，只買五星級(jí)股票,，收藏至今，身家何止增加十倍”,，言下懊悔不已,。“更重要的是”，他說(shuō)：“20年來(lái)精神受盡股市風(fēng)波的折磨,，常常提心吊膽,，真是一場(chǎng)噩夢(mèng)。” 股市搶殺收獲往往越少,，在別的行業(yè),，你越勤勞,，收獲就越多。股票投資則剛好相反,，你越勤勞,，做得越多，不斷在股市中搶進(jìn)殺出,，收獲往往越少,。收獲最多的，反而是在買進(jìn)好股后,，就不動(dòng)如山的長(zhǎng)期投資者,。這就是郭鶴年、丹斯里鄭鴻標(biāo),、丹斯里李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。 股票投資,，只要不犯上嚴(yán)重的錯(cuò)誤,，長(zhǎng)期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯(cuò)誤,，最好的辦法,，是為自己設(shè)定一個(gè)投資準(zhǔn)則：只買五星級(jí)股票。所謂“五星級(jí)股票”就是：第一,，有卓越的管理,，切忌買入管理有瑕疵的公司；第二,，有成長(zhǎng)的業(yè)務(wù),；第三，有穩(wěn)定的盈利歷史,；第四,，財(cái)務(wù)穩(wěn)健,；第五,，生產(chǎn)永遠(yuǎn)有需求的產(chǎn)品，并以世界為市場(chǎng)的企業(yè),。五星級(jí)股票如同根深巨樹(shù),，即便干旱，亦不會(huì)枯死,，春天來(lái)時(shí),，就似繁花似錦，果實(shí)累累,。 12,、不了解,，就不買 冷眼認(rèn)為，導(dǎo)致散戶飲恨沙場(chǎng)的原因很多,，其中之一,，就是“無(wú)知”。“無(wú)知”就是不了解,，就是誤解,。大部份股票投資者只是股市的過(guò)客。對(duì)他們來(lái)說(shuō),，股市是旅店,，住上幾天就離開(kāi)。因?yàn)樗麄內(nèi)狈α苏_的投資理念,，自然難以在股市找到立足之地,，因?yàn)樗麄冋静环€(wěn)腳跟，就好像無(wú)根之樹(shù)經(jīng)不起暴風(fēng)雨的吹襲一樣,。股票投資須做功課,，對(duì)股票有了正確的認(rèn)識(shí)，只是一個(gè)開(kāi)始,，接下來(lái),，你必須做很多很多功課，去了解投資環(huán)境及投資對(duì)象,。了解越深,，賺得越多。為什么會(huì)這樣呢,？因?yàn)楣善蓖顿Y的成敗,，跟你對(duì)所買股票的信心有關(guān)。有信心,，你才有膽識(shí)大量買進(jìn)一間公司的股票,。放長(zhǎng)線釣大魚(yú)，有信心,，你才會(huì)放長(zhǎng)線,，釣大魚(yú)——進(jìn)行長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期投資才有可能賺大錢,。丹斯里李深靜從來(lái)不賣IOI的股票,。 丹斯里李萊生的家族不但不賣，而且不斷增持都加灣,、吉隆甲洞的股票,。丹斯里鄭鴻標(biāo)從來(lái)不賣大眾銀行的股權(quán)。丹斯里林梧桐長(zhǎng)期緊握云頂不放,。他們擁有這些公司的股票數(shù)十年,，數(shù)十年如一日,。經(jīng)過(guò)了數(shù)十年的復(fù)雜增長(zhǎng)，當(dāng)初所投資的一萬(wàn)令吉,，現(xiàn)在值得五百萬(wàn),，一千萬(wàn)令吉。 要長(zhǎng)期持有一只股票,，就必須對(duì)有關(guān)公司,，有絕對(duì)的信心。信心必須建立在了解上,。了解越深,，信心越強(qiáng)。信心越強(qiáng),，越不會(huì)輕易脫售所持之好股,。長(zhǎng)期持有，才能享受到復(fù)利增長(zhǎng)所帶來(lái)之龐大利潤(rùn),。巴菲特說(shuō)“認(rèn)識(shí)越深,，賺得越多”，就是這個(gè)道理,。如果知道一點(diǎn)皮毛，就買進(jìn)作長(zhǎng)期投資,，如果所買非好股,，則長(zhǎng)期投資，是白費(fèi)心機(jī),，徒勞無(wú)功,。長(zhǎng)期投資，必須先了解,。 不了解,，就不買！ 冷眼認(rèn)為，一般散戶最常犯的毛病,，是草率從事,。一聽(tīng)到“消息”，就不暇思索,，馬上出擊,。由於擔(dān)心錯(cuò)過(guò)千載難逢的賺錢機(jī)會(huì)，他迫不及待地,，把資本一股腦兒傾注在一只股票上,，希望一擊中的,，賺個(gè)滿堂紅。散戶從來(lái)沒(méi)有去想過(guò),，被炒家相中的,，都是劣股 每一個(gè)人做一件事,，都有一個(gè)動(dòng)機(jī),，既然炒高股價(jià)，也不會(huì)脫售股權(quán),，對(duì)他沒(méi)有什么好處,，他為什么要這樣做？又為什么要跟炒家合作,？ 所以,，好股沒(méi)人炒，因?yàn)闆](méi)有這個(gè)必要,。 被炒起的多數(shù)是劣股,。劣股的大股東，沒(méi)有把握靠改善業(yè)績(jī)來(lái)使他們的股份（票）增值,，只好靠“炒”來(lái)謀利,。被炒高的股票,，在回跌至原來(lái)的低水平后，往往從此一蹶不振,，再也無(wú)法回升至其巔峰價(jià),。炒家不會(huì)去炒第二輪。如果重施故技,，再炒一輪的話,，所有在第一輪中被套牢的散戶，都會(huì)乘機(jī)脫身,，屆時(shí)被套牢的可能是炒家,。炒家不會(huì)為散戶制造脫身的機(jī)會(huì)。沒(méi)有價(jià)值的股票被炒高,，好比是用肥皂水吹出來(lái)的泡泡兒,。泡泡兒在陽(yáng)光中，色彩鮮艷,，但是,，正如“心經(jīng)”中所說(shuō)的“色即是空，空即是色”,，彩色的后面,，空無(wú)一物。 14,、月移花影動(dòng) 皓月升至中天時(shí),，花影跟樹(shù)根，擁抱在一起,，難分難解。這就是“月移花影動(dòng)”,。影子會(huì)被黑暗吞沒(méi),。然而，只要代表公司業(yè)績(jī)的月亮存在,，代表股價(jià)的花影是不會(huì)消失的,。不但不會(huì)消失，而且一定會(huì)跟著月亮移動(dòng),。月亮與花影,，是形影相隨，股價(jià)與業(yè)績(jī)?nèi)缬半S形,。任何外在的,、人為的力道，都無(wú)法使股價(jià)與盈利脫節(jié),。即使短期背道而馳,，最終必然合而為一,，以同一步伐進(jìn)退。“云破月來(lái)花弄影”,，風(fēng)和云,，都可能弄亂花影，使花影變了形,，實(shí)際上,，卻無(wú)法改變花影隨月移動(dòng)的軌道。散戶與其耗費(fèi)精神去猜測(cè)股價(jià)動(dòng)向,，倒不如把精神花在公司的研究上,。只要能找出盈利持續(xù)不斷上升的公司，以合理的價(jià)格買進(jìn)其股票,，長(zhǎng)期持有,，你的“身家”自然與日俱增。這種投資法,，使你身心舒泰,，有助於延年益壽。你又何必到處找“貼士”, 聽(tīng)信謠言,， 在股市中搶進(jìn)殺出,？弄到自己焦頭爛額，家里雞犬不寧,，說(shuō)不定還會(huì)折損壽命,，何苦來(lái)？ 15,、大家一起富起來(lái) ——出席大眾銀行股東大會(huì)有感 大眾銀行的成功,，是通過(guò)企業(yè)，使大家一起富起來(lái)的典型例子,；大眾銀行所創(chuàng)造的,，不只是雙贏，而是所有的人都是贏家的“通贏”,。丹斯里鄭鴻標(biāo)以４０年的心血,，打造大馬最優(yōu)秀的銀行。他為股東,，包括他本人,，創(chuàng)造驚人的財(cái)富。根據(jù)該銀行年報(bào),，一名股東,，假如在１９６７年該銀行上市時(shí)，以１千令吉買進(jìn)該銀行１千股的股票，無(wú)論股價(jià)起得多高,，他都不受引誘脫售,，在領(lǐng)取了一次又一次的紅股，認(rèn)購(gòu)了一次又一次的附加股,，４０年后的今天,，他一共擁有１２萬(wàn)９千７３０股。以２００８年２月２６日股東大會(huì)舉行這一天的閉市價(jià)１１令吉５０仙計(jì)算,，總值１４９萬(wàn)１千８９５令吉,。在４０年中，他一共收到４８萬(wàn)７千９０２令吉的股息,。股票增值加股息,，回酬高達(dá)２００萬(wàn)令吉。４０年前投資１令吉,，現(xiàn)在變２千令吉,。一名為股東帶來(lái)如此驚人財(cái)富的企業(yè)家，受股東愛(ài)戴,，不是挺自然的嗎,？另一方面，大眾銀行自２００２年以來(lái),，繳交了２４億５千萬(wàn)令吉的稅款,，政府用這些稅收，建設(shè)基本設(shè)施,，受惠的人就難以計(jì)算了,。一千家上市公司的領(lǐng)導(dǎo)人，應(yīng)從鄭鴻標(biāo)和大眾銀行的成功,，領(lǐng)略到惟有創(chuàng)造“通贏”的企業(yè)家,，才會(huì)受到股東與社會(huì)的尊敬。借上市地位以自肥的企業(yè)蛀蟲(chóng),，一定會(huì)被股東與社會(huì)唾棄,。 16、“慢穩(wěn)忍”高明的拙招 股票投資要成功,，“快”不如“慢”，“狠”不如“穩(wěn)”,，“準(zhǔn)”不如“忍”,。與其快狠準(zhǔn)，不如慢,、穩(wěn),、忍。在你最沖動(dòng)的時(shí)候,，稍為停一停,，放慢一步,，可以使你恢復(fù)理智，減少錯(cuò)誤,。“忙”中有錯(cuò),，“慢”中少錯(cuò)。許多人恐怕動(dòng)作慢,，會(huì)失去投資機(jī)會(huì),。實(shí)際上剛好相反，因?yàn)楣墒械焦鹊讜r(shí),，一定會(huì)在低價(jià)區(qū)徘徊一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間,，你有足夠的時(shí)間，擇肥而噬,，根本不必?fù)?dān)心買不到,。要賺錢，首先要學(xué)不虧錢,。穩(wěn)扎穩(wěn)打,，步步為營(yíng)是防虧的先決條件。輕率行事,，魯莽冒進(jìn),，輕則招損，重則至亡,。智者不為也,。“忍”者，心上插著一把刀,。若無(wú)非凡之定力,，難以承受。股票投資,，“忍”功不夠,，鮮有能成大器者。 耐心乃成功之母 買進(jìn)之前,，能忍人之所不能忍,，才能在低價(jià)區(qū)買進(jìn)。 賣出之前,，能忍人之所不能忍,，才能在高價(jià)區(qū)脫手。 買進(jìn)之后,，能忍有耐心,，才能長(zhǎng)期持有獲大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地拋出,，所得有限,。如何能“富”？公司要時(shí)間去發(fā)展,，業(yè)務(wù)要時(shí)間去推行,，油棕要時(shí)間來(lái)成長(zhǎng)，計(jì)劃要時(shí)間來(lái)完成,，故“耐心”乃成功之母,。能忍、能耐,，謂之“忍耐”,。不能忍，好比果子未熟就采摘,，青澀難咽,。甜美的果實(shí)，惟有忍者才能嘗到,。 故快不如慢,，狠不如穩(wěn)，準(zhǔn)不如忍,。“慢,、穩(wěn)、忍”看似笨拙,，實(shí)屬高明,。 17、融匯貫通 股票投資,，既不純是科學(xué),，也不純是藝術(shù)，乃是科學(xué)與藝術(shù)的混合體,，也可以說(shuō)是介乎科學(xué)與藝術(shù)之間,。股票研究涵蓋兩個(gè)部份：第一個(gè)部份：理論的探討。第二個(gè)部份：上市公司研究,，以時(shí)間為經(jīng),，需研究個(gè)別公司的發(fā)展史，以業(yè)務(wù)為緯,，需研究公司的結(jié)構(gòu),、行業(yè)特征、財(cái)政演變,、企管領(lǐng)導(dǎo)人的背景與作風(fēng),、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念等，錯(cuò)綜復(fù)雜,，絕不是以玩票性質(zhì)視之,，以業(yè)余的態(tài)度對(duì)待，可以登堂入室的,。股票投資非常個(gè)人化的,，適合于甲的理論，未必適用于乙,。如果有一種理論,，可以應(yīng)用于所有人的話，那么,，大家只要照搬巴菲特的投資理念去做,，人人都可以成為巴菲特第二了。事實(shí)是：研究巴菲特的書(shū),，少說(shuō)也有一百幾十種,，然而世界上并沒(méi)有出現(xiàn)第二個(gè)巴菲特。如果你研究西方最成功投資家的歷史的話,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)每一個(gè)人的作風(fēng)都不同,，投資手法各異，然而他們殊途同歸,，都有卓越的成就,。故成功投資人，可以借鏡,，但要投資成功,，還是要發(fā)展自己的一套策略。如同教育一樣,，中小學(xué)是基礎(chǔ)教育,，無(wú)所不讀，不管實(shí)用不實(shí)用都要讀,。以求其博,。不博則無(wú)以擴(kuò)大視野，成為井底之蛙,。大學(xué)專攻一個(gè)領(lǐng)域,，范圍縮小了，如文科生不必讀數(shù)學(xué),。但還是屬於較為深入的普通教育,，旨在求其精。不精則流於膚淺,。到了碩士,、博士,，才有資格說(shuō)“通”，對(duì)某個(gè)科目,，上下縱橫皆如意,，從心所欲，不逾矩,，是為“通”,。不通則滯。股票研究由博到精,，由精到通,，非長(zhǎng)期浸淫，無(wú)以為功,。博,、精、通,，需循序漸進(jìn),，不能速成。 融匯貫通,，必須經(jīng)過(guò)博和精的“融會(huì)”階段,，才會(huì)“貫通”，就是這個(gè)道理,。 18,、“快、狠,、準(zhǔn)”破產(chǎn)有你份 快,、狠、準(zhǔn)”是武林高手追求的最高境界,。出手快如閃電,，是為“快”，一招奪命,，是為“狠”,，一擊中的，是為“準(zhǔn)”,。把這三招應(yīng)用到股票投資上,，勝算有多高？ “快”者,，買和賣都比別人快一步,。別人未買你先買，買價(jià)比別人低,，是為“低買”,。別人未賣你先賣,，賣價(jià)比別人高，是為“高賣”,。要低買高賣,，必須養(yǎng)成反向思維的習(xí)慣，股市中人,，99%是跟在群眾后面的“順”民，“順民”多數(shù)是別人買了以后才敢買,，別人賣了以后才甘愿賣,，不是“低買高賣”，而是“高買低賣”,，如何能賺錢,？參與股市者，少說(shuō)也有百萬(wàn)人,，個(gè)個(gè)都想比別人快一步,，你有勝過(guò)別人的條件嗎？故要靠“快”賺錢,，知易行難,。狠”者，是機(jī)會(huì)一出現(xiàn),，就全力以赴,，一擲百萬(wàn)，絕不手軟,，不成功,，便成仁，是“狠”得夠酷,。然而股市是不按牌理出牌的地方,，你認(rèn)為股市會(huì)起，它偏偏大跌,，你認(rèn)為一家公司前途亮麗,，偏偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚,，孤注一擲的話,，破產(chǎn)在等著你。“準(zhǔn)”者,，臆測(cè)屢中也,。問(wèn)題是地球上任何一個(gè)角落所發(fā)生的事，都可能影響股市,，你永遠(yuǎn)不知道在地球的另一邊什么時(shí)候會(huì)發(fā)生什么事,，預(yù)測(cè)怎能“準(zhǔn)”,？上市公司內(nèi)幕重重，身為局外人的散戶,，都是后知后覺(jué)者,，如何能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司的業(yè)績(jī)？ 既然對(duì)股市和對(duì)公司的預(yù)測(cè)變數(shù)多如牛毛,，如何能“準(zhǔn)”,？在看不準(zhǔn)的情況下，行動(dòng)快如閃電,，買賣膽大包天,，等于自殺。 劍客難免劍下亡,。欲以“快,、狠、準(zhǔn)”縱橫股市,，不怕一萬(wàn),，只怕萬(wàn)一。一次失準(zhǔn),，永無(wú)翻身之日,。 慎之，慎之,！ |
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