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昨日收盤當(dāng)作成本 一:一次失誤帶來的啟示 1987年10月，使投資者難忘的日子,，世界股災(zāi)，另到投資大眾遭到巨額的損失,，同一月份,，保羅·瓊斯經(jīng)營的期貨基金，突圍而出,，一個月贏得令人震驚的62%的增長,，瓊斯買賣方法與眾不同，成績也經(jīng)常出人頭地,，過去五年內(nèi)每年都以三位數(shù)的增長率向前邁進!年中回落幅度甚為輕微,。 1980年秋瓊斯加入紐約棉花期貨市場，作為獨立的出市買賣手,，成績驚人瓊斯不但贏得數(shù)以百萬的暴利,，而且在出市買賣的三年半時間之內(nèi)，只有一個月曾經(jīng)虧損，1984年以一千美元加入刁陀基金,，四年之后可以變成一萬七千四百八十二美元,，1987年10月之后，瓊斯停止接受新的資金,，但無論如何,，四年內(nèi)的豐功偉績另到財經(jīng)界震動一時的英雄人物。 入市買賣的時候,，瓊斯經(jīng)常大聲呼喊,，但空閑時候，處處表現(xiàn)出謙謙君子的風(fēng)度,，兼且慈善為懷,，捐出大量金錢，堪稱現(xiàn)代的羅賓漢,，樂于劫富濟貧,，瓊斯與別不同的地方，在于一開始投機買賣便盈利,，避免了辛酸的經(jīng)驗,，但入行初期，成績?nèi)噪y免暴起暴跌,，直至1979年棉花期貨的一個重要的戰(zhàn)役,，另到瓊斯深深領(lǐng)會到了風(fēng)險管理的重要性，懂得在作戰(zhàn)期間,，盡量減低可能蒙受的風(fēng)險,，成績直線上升，可以取得非常出色而有穩(wěn)定的盈利,。 時至今日,，風(fēng)險管理已經(jīng)成為瓊斯入市買賣的首要課題，入市之前,，瓊斯永不考慮可以贏多少,，只是關(guān)注風(fēng)險有多少，入市之后,，不論帳面利潤多少,，瓊斯都以上日收盤價作為成本價位看待。因此瓊斯不但時刻注意每一盤口的風(fēng)險對于全盤買賣的表現(xiàn)也小心監(jiān)管,。舉例說,，某日瓊斯旗下基金凈值如下跌一至兩個百分點，瓊斯及有可能既即將所有好倉淡倉全部平掉,，減低風(fēng)險,，瓊斯喜歡掛在嘴邊的話:入市容易,，出市難。當(dāng)瓊斯炒賣不順手的時候,，可以預(yù)期他會逐步減低買賣的數(shù)量直至成績轉(zhuǎn)好為止,，如此這般，當(dāng)瓊斯表現(xiàn)欠佳的時候,，持有合約的數(shù)量自然也維持在最低水平,，個別月份，假如出現(xiàn)赤字,，瓊斯都會極力避免出現(xiàn)兩位數(shù)以上的虧損,，暫時停止買賣在所不惜?？偫ㄒ痪湓?，投機買賣，主要注重防守,，進攻居次,，對于我國諺語:滿招損，謙受益瓊斯也不敢或忘,。 二:啟蒙導(dǎo)師 瓊斯求學(xué)期間,，無意中看到介紹理查丹尼士英雄事跡的文章，深受鼓動,，體內(nèi)投機細胞,，因而蠢蠢欲動，丹尼士能人所不能,，瓊斯也立志要在投機市場創(chuàng)出一番事業(yè),。 問:丹尼士可以說是閣下的間接老師，但入行始末可否透露一下? 答:丹尼士吸引我投入炒賣行業(yè),，1973年大學(xué)畢業(yè)之后,，叔叔介紹我跟隨杜立斯學(xué)習(xí)期貨買賣的投機技巧。 問:杜立斯是何許人也? 答:是當(dāng)年最大的棉花期貨炒家,，比如說棉花期貨的未平倉合約共有三萬張,，杜立斯個人可能買賣三千張合約，大于其他任何炒家的數(shù)量,，炒賣風(fēng)采，令人嘆為觀止,。 問:杜先生主要是套期保值或者是純粹投機買賣? 答:百分之百投機買賣,，杜立斯永遠委托自己專用的經(jīng)紀買賣，因此市場其他人士可以清楚地道他的盤口,。 問:其他炒家全部了解杜立斯持有好倉或者淡倉? 答:完全清楚,。 問:對于杜先生的炒賣成績沒有造成不良的影響? 答:絕對沒有,。 問:理由何在? 答:要升的始終會上升。要下跌的,。欄也攔不住,。 問:閣下的啟蒙導(dǎo)師。不介意公開自己的買賣盤口,。你是否毫無保留的接受? 答:我較為保守,。盡量隱藏自己的買賣盤口。無論如何,。有經(jīng)驗得出市代表,。可以輕而易舉的知道我落的買賣盤口,。 問:歸根結(jié)底,。你也認為隱藏盤口。實際上無關(guān)重要? 答:非也,。舉例說,。我習(xí)慣以三百張合約作為買賣單位。但我會分開幾個經(jīng)紀落單,。某甲經(jīng)紀可能負責(zé)116張,。而乙經(jīng)紀則負責(zé)。其余的184張,。 問:市勢非人力可以扭轉(zhuǎn)之外,。杜立斯對你可由其他的教誨。 答:投機買賣市極具競爭性的行業(yè),。絲毫不可以放松,。起落之間。情緒可能大受波動,。 問:可否將話題轉(zhuǎn)為集中于買賣技巧方面? 答:當(dāng)你大手買賣的時候,。要在市場容許你離場的時間及早脫身。而非等到你認為需要平倉的最后一刻落盤平倉,。 問:在最高價沽出或者最低價買入是否重要? 答:剛剛相反,。杜利斯認為在最高價或者最低價的成交量甚為稀疏。因此不要期望在市勢的轉(zhuǎn)折點可以大手買賣,。 問:請舉實例,。 答:假設(shè)棉花上一個高價是56.80美元。在56.85聚集大量止損盤,。而市場的買賣價是56.70買入56.75賣出,。遇到我剛需要買入平倉的時候。我會毫不考慮現(xiàn)在56.75買入一半其余一半則等候突破新高時止損,。 問:杜立斯是出色的棉花炒家,。對閣下影響深遠,。可否舉出一兩點以資證明? 答:杜先生認為當(dāng)市勢表面看來非常強勁,。新高之后,。再次創(chuàng)新高。往往是沽空的大好機會,。最堅固的時刻,。也是脆弱的關(guān)頭。 問:相反走勢理論值得重視,。 答:作為一位出色的投機者,，相反走勢理論是不可缺少的工具。 三:驚心動魄的戰(zhàn)役 問:在閣下的多年炒賣生涯當(dāng)中,，可有特別值得一提的戰(zhàn)役,。 答:有，1979年的棉花市場,，影響我一生,。 問:前因后果，清細說端詳? 答:當(dāng)時我是期貨經(jīng)紀,，持有四百張7月份棉花合約,，高低價則維持在82至86美分之間。每次期棉下跌至82美分左右,，我都會場市買入,，某一天，棉花跌破底價之前,，下面擺設(shè)的止損盤人盡皆知,，因此我誤以為自己已經(jīng)，雨過天晴,，棉花可能出現(xiàn)較大幅度的反彈,。 問:決定再次買入多張合約? 答:我剛在買賣圈子之外，勇猛的大叫:八十二點九十買入一百張,。以當(dāng)時的成交量而言是一個極大的買入盤口,。 問:后果如何? 答:持有最后現(xiàn)貨的經(jīng)紀奔跑而至:我沽出一百張。換言之,，一口氣便了斷,。 問:一口價買入100張7月份棉花合約，有什么重大意義? 答:意義深遠,，第一,，對手強勁，做好準備交貨,，當(dāng)時7月份棉花比10月份升水四美分,。 第二，在82美分至86美分形成徘徊區(qū)域,，將會向下突破,，度量下跌目標78美分。 問:閣下即時發(fā)現(xiàn)已經(jīng)身陷險境? 答:我意識到7月份棉花即將下跌至78美分,，而我將會成為陪葬品,，當(dāng)時手上好倉合約共有六百張，及一口價成交一百張,。 問:你即時決定需要平倉? 答:我決定要反手沽空,。 問:是否立即行動? 答:事態(tài)嚴重，不得不立即處決,，我通知經(jīng)紀盡快沽空棉花合約,，在六十秒之后，棉花市場宣布跌停板而我只可以沽出二百二十張合約,。 問:其余的好倉如何處理? 答:次日棉花在此低開100點開出,，我繼續(xù)全力拋售，但沽出150張合約之后,，棉花期貨再次跌停,。 問:最后如何了斷? 答:當(dāng)我沽出最后的好倉合約，改為少量淡倉時,，價位已經(jīng)比我發(fā)現(xiàn)入市錯誤的時候低了四美分,。 問:閣下反應(yīng)敏捷，仍然傷痕累累,，此役究竟在何處出錯? 答:第一,，投機市場不可議程英雄，第二,，切莫過量買賣,，以當(dāng)時戶口凈值衡量，我不該一次買入600張棉花期貨合約,，該役我共輸去資金約六至七成,，意志大受打擊，幾乎想脫離投機市場,。 四:改變投機態(tài)度 問:1979年棉花戰(zhàn)役,，另到你畢生難忘，當(dāng)時你入行多久? 答:三年半,。 問:戰(zhàn)績?nèi)绾? 答:頗為成功,，大部分客戶均有所斬獲，由于生意額水漲船高,，我是公司重要一員,。 問:若一開始即投資1萬美元勝負如何? 答:經(jīng)過棉花戰(zhàn)役仍有三倍的利潤,。 問:換一句話說，直至棉花期貨戰(zhàn)役為止,，你的長期信徒仍然屬于勝利者,。 答:對，棉花一役實在太過驚心動魄,，我情不自禁的責(zé)問自己:蠢蛋,，為什么要孤注一擲，自尋苦果? 問:塞翁失馬,，焉知非福,，該役可有積極性意義? 答:當(dāng)然有，我開始明白紀律及資金管理的重要性,。在半途而廢的邊緣,，我下定決心，繼續(xù)奮斗下去,。 問:買賣方式有何改進? 答:盡量放松,，從容應(yīng)付，買賣之余,，不忘娛樂自己,，買賣逆手的時候立即離場，入市正確繼續(xù)作戰(zhàn),，總而言之,，盡量減少受壓力的折磨。 問:注碼方面是否減少? 答:不再過量投機適可而止,。 問:心態(tài)方面,，是否也有所改變? 答:以前貪勝不知輸，次役之后,，入市之前贏多少已非重要的問題,，首先要考慮的是危險有幾多。 史惠加訪問美國多位投機奇才,，不約而同的對于止損盤都極為重視,，認為止損盤是不可缺少的工具，下面是瓊斯的意見,。 問:入市之前,，閣下是否一定事先知道在什么價位止損? 答:心中擺下止損盤，一到價便立即平倉,，義無反顧的平倉止損,。 問:一個單獨買賣的部署可有定下最高冒險的界限? 答:我喜歡通盤計算，因為所有買賣均互相未因果不可以獨立處理。 問:然則,，如何控制炒賣的風(fēng)險? 答:美日早上,，我都會議戶口凈值作為起點，盡量做到每日都有進帳,，總而言之,，上一日的收市價便是今日入貨成本，因為,，即使帳面利潤可觀，我仍然步步為營,，小心翼翼的進行買賣,。 問:每日損益是否根據(jù)同一規(guī)則管理? 答:風(fēng)險管理勢頭及行業(yè)內(nèi)重要課題，不容忽視,。 問:每月可以容許忍受的損失是多少? 答:最多可以容忍損失10%,，舉例來說，7月份,，已經(jīng)輸去6.5%的資金,，我只容許再輸去3.5%的資金，超過此一界限,，自動停止買賣,。 問:換一句話說，你不愿意在一個月內(nèi)見到兩位數(shù)以上的赤字? 答:絕對正確,。 問:無論如何,，都不會破戒? 答:矢志不渝。 五:小心駛得萬年船 瓊斯過人之處,，其中一點在于利用相反走勢理論,，在市勢的轉(zhuǎn)折點買入或沽出，同一時間,，每次買賣瓊斯均會擺設(shè)止損盤,。因此在試圖沽出的時候，經(jīng)常出現(xiàn)下列情形,，在高位沽出擺下止損盤,，市價創(chuàng)下新高，止損平倉,，再次沽空,，再次止損，周而復(fù)始,。對于上述情況,，重視的處理原則，可以從下列訪問紀錄知悉。 問:一個單獨的買賣構(gòu)思,，你可以容許止損幾次,，才放棄繼續(xù)摸頂?shù)挠螒? 答:直至我改變初衷為止。 問:注碼方面,，又如何處理? 答:每次被止損之后,，下次入市的注碼自然減細。因此當(dāng)買賣不順手的時候,，買賣全額逐漸縮細,。 問:表現(xiàn)最差勁的時候注碼最細? 答:對，否則難以保存實力,。 問:可有其他重要的買賣規(guī)則? 答:永遠不可加死碼,，輸錢的時候，減低注碼,，贏錢的則不妨增加買賣數(shù)量,。 問:重要數(shù)據(jù)宣布前夕，是否應(yīng)大舉入市? 答:在我控制范圍以外的時間,，我不會貿(mào)然入市買賣,，假如今日，宣布舉足輕重的經(jīng)濟數(shù)據(jù),，局勢未明亮之前,，投入大量資金，實際類似賭博智者不為也,。 問:持有輸錢的合約,，如何是好? 答:如果感到不安，便是即時立昌,，離場之后神智清醒,，有利于重新部署出擊。 問:瓊斯投機買賣極為成功,，多年戰(zhàn)斗下來,，累計利潤極為可觀，但對于每日買賣,，仍然非常小心處理,，絲毫不敢掉以輕心，瓊斯明了投機買賣是的長遠的斗爭,，不可呈英雄,，不可自滿，對自己的能力,，經(jīng)常要發(fā)出問號,。如臨深淵,，如履薄冰，才是正確的作戰(zhàn)態(tài)度,。只要你稍稍覺得自己英雄蓋世,，充滿飄飄然的感覺。下一個戰(zhàn)役便會另你一敗涂地,，打勝仗之后切莫,，因為自己預(yù)測準確而不可一世，信心固然重要,，但要防范因太過自信而誤事,，瓊斯另外重要買賣規(guī)則。 一,，在任何價位入市也不重要,，每日都要以當(dāng)時的形勢，重新衡量是否應(yīng)該繼續(xù)持有合約,。 二，以上日的收市價作為今日的入市價位看待,。 三,，投機買賣首先要注意堅固后防，先穩(wěn)守后圖出擊,。 四,，每日對手上持有的合約，假設(shè)已經(jīng)出錯,，小心擺設(shè)止損盤,，如此這般，可以控制風(fēng)險,。 五,，經(jīng)過上述，小心部署之后,，入市買賣便會全無壓力感,，可以盡量享受人生。 六,，入市正確,，固然可以順水推舟，買賣稍不如意,，由于早有脫身的計劃,，兩者均不會造成困擾。 |
