主持人：今天是我們請(qǐng)來的是聯(lián)想投資有限公司董事總經(jīng)理,、投資總監(jiān)陳浩先生，請(qǐng)陳浩先生跟大家打個(gè)招呼,。

陳浩：大家好,！跟告訴今天能在網(wǎng)友跟大家見面,。

主持人：還有一位是我們的嘉賓主持，是清科集團(tuán)副總裁董曉進(jìn)先生,，是我們今天的嘉賓主持,。

董曉進(jìn)：大好。

陳浩：我是陳浩,，來自聯(lián)想投資,，2001年，我們開始創(chuàng)辦聯(lián)想的投資投資公司,，當(dāng)時(shí)取名聯(lián)想投資,，到今天管理了三個(gè)基金,，投資了超過40個(gè)項(xiàng)目,，現(xiàn)在一共有接近30名的專業(yè)投資人員，我是公司的創(chuàng)始人之一,。也很多時(shí)候餐投資企業(yè)的管理,、服務(wù)，今天有這個(gè)題目,，VC如何幫助企業(yè)成長,，我有很多的心得，跟大家交流,。

董曉進(jìn)：大家好,，我是清科集團(tuán)副總裁董曉進(jìn)。我們?nèi)ツ暌詠?，做了一些大家比較熟悉的案子,，今年以來，我們已經(jīng)做了15個(gè)案子,，70%集中在TMT,，也會(huì)繼續(xù)向非TMT擴(kuò)展。

主持人：今天的訪談一個(gè)小時(shí)的時(shí)間,，替各位提問,。有人說，圍繞VC,，之前有一個(gè)話題,，有人說如果企業(yè)純粹只是為了找錢，找VC,，那注定是犧牲者,，對(duì)企業(yè)來說，肯定先知道VC究竟能給他除了帶來錢,，還能得到什么樣的幫助,。下面兩位跟就這個(gè)話題談?wù)?，完了之后我將主持的任?wù)交給你。

董曉進(jìn)：首先是歡迎陳總來網(wǎng)易作客,，其實(shí)陳總作為我們的“清科—2006中國最具投資價(jià)值企業(yè)50強(qiáng)”的評(píng)委之一,，你希望看到什么樣的企業(yè)？什么樣的企業(yè)比較有投資價(jià)值,？

陳浩：這個(gè)問題蠻難回答,。什么樣的企業(yè)具有投資價(jià)值，每一個(gè)企業(yè)所從事的行業(yè),，所做的商業(yè)模式,，都是很多不太一樣的，這當(dāng)然也是對(duì)VC的一個(gè)挑戰(zhàn),，到底怎么樣看這么多的公司,，認(rèn)為哪些公司最具成長性，最有價(jià)值,。今天我比較原則性的說幾條意見,，當(dāng)然也有很強(qiáng)的聯(lián)想投資的案例。本身聯(lián)想投資是投資比較長遠(yuǎn)的基金,，考慮比較長遠(yuǎn),，在一個(gè)企業(yè)的待的時(shí)間也是很長的我們非常喜歡志向遠(yuǎn)大的創(chuàng)業(yè)者，不是機(jī)會(huì)投資者,，是長期投資者,。這是第一點(diǎn)，第二我們強(qiáng)調(diào)腳踏實(shí)地,、執(zhí)行力強(qiáng)模式簡單,，看重執(zhí)行力。第三當(dāng)然我們有我們的行業(yè)偏好,，大家知道IT的背景是聯(lián)想的主要投資背景,。可能大致原則上的三個(gè)方面,，就是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的遠(yuǎn)大志向,，還有公司的執(zhí)行力，還有行業(yè),。

董曉進(jìn)：我們陳總簡單介紹一下從一到三支基金發(fā)展的現(xiàn)狀,？

陳浩：01年一個(gè)基金開始運(yùn)作，規(guī)模并不大,，只有3500萬美金,，我們一共投資了16個(gè)項(xiàng)目，在三年以后的04年開始管理第二個(gè)基金,，基金的規(guī)模比第一個(gè)基金大了一倍,。我們?cè)诤竺娴膬赡甓?，一共投資了24個(gè)項(xiàng)目。今年06年4月份以后,，開始管理和投資第三個(gè)基金,，也就是現(xiàn)在正處在第三個(gè)基金的投資選項(xiàng)的過程中。剛才披露的幾個(gè)數(shù)字,，我們已經(jīng)投資,、決策投資的項(xiàng)目超過40家，這40多家項(xiàng)目,，有兩個(gè)已經(jīng)在香港的主板上市,，有五個(gè)已經(jīng)被國際的企業(yè)進(jìn)入中國的時(shí)候并購。所以我們已經(jīng)有一定收獲了,，從投資本身來講,。

在基金管理里，大家還很關(guān)心一點(diǎn),，就是聯(lián)想的管理基金公司的背景,，其實(shí)我們這個(gè)管理公司應(yīng)該說是一個(gè)具有中國特色的,，但又是參照了海外的合伙人制,，或者吸取了他們的優(yōu)點(diǎn)創(chuàng)立的有獨(dú)特性的架構(gòu)。我們管理公司絕大部分的股份,，是由我們公司的高層管理團(tuán)隊(duì)持有的,，也有相當(dāng)部分的股份是由聯(lián)想投資的主要的支持股東、聯(lián)想控股持有的,。其實(shí)我們是一個(gè)平臺(tái)性的運(yùn)作的模式,，不是完全基于幾個(gè)合伙人、個(gè)人的模式,。我想這種模式比較適合于中國這種環(huán)境下開展風(fēng)險(xiǎn)投資的業(yè)務(wù),。風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司管了三個(gè)基金，跟基金之間有正常的基金管理協(xié)議,，按管理費(fèi)和收益比例,，參照國外的模式做的。我想這個(gè)模式本身也是我們?cè)谥袊剿黠L(fēng)險(xiǎn)投資怎么長期發(fā)展做出的努力,。

董曉進(jìn)：聯(lián)想投資實(shí)際是把國際化的運(yùn)作跟本土的經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合的比較好VC,，在你的心目中聯(lián)想投資到底是本土還是外資的VC？

陳浩：我們一貫認(rèn)為我們是完全本土的,。這有幾個(gè)標(biāo)志,，第一，我們的管理基金的管理者,，或者我們外面也叫一般合伙人,，他們的背景更多是偏重在中國本土運(yùn)作型的企業(yè)以及本土的經(jīng)驗(yàn),，我指更多，也不是完全的,，也有可能在海外工作的,，更多的合伙人是本土的背景。第二個(gè)標(biāo)志,，我們的基金本身的來源,，有超過一半的基金來源于中國的基金，比如聯(lián)想控股的資本,，這個(gè)資本本身就是本土的資本,。第三個(gè)，就是我們的投資戰(zhàn)略,，目前我們的投資戰(zhàn)略,，是完全投在中國本土創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，稍微擴(kuò)展一點(diǎn)就是跟中國的市場研發(fā)有關(guān)聯(lián)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè),。這是我們的戰(zhàn)略,，也決定我們是本土的企業(yè)，不會(huì)拿著錢到國外投資,，我們不會(huì)做這種事情,。這三個(gè)標(biāo)志我認(rèn)為我們是完全的本土VC。

董曉進(jìn)：聯(lián)想基金的一些投資的哲學(xué),、策略,，你可以先談一下聯(lián)想投資的一些行業(yè)的偏好。

陳浩：我們這個(gè)行業(yè)的偏好,，如果講一句話,，我們是IT行業(yè)出身的，長出來的一個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu),，顯然IT,、TMT是我們更專長、更專注,、更偏好的,，但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資熱點(diǎn)的關(guān)注，我們其實(shí)階段性的也做很多的回顧,，做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,，第三期基金重點(diǎn)有五個(gè)方向，這也是我們投資重要的策略,。第一個(gè)方向,，是以半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)為核心,，第二是互聯(lián)網(wǎng),、電子商務(wù)的創(chuàng)業(yè)模式,，第三是軟件外包、研發(fā)外包,、流程外包為主線的外包的服務(wù),，地四是數(shù)字化內(nèi)容、媒體的新鮮產(chǎn)業(yè),，第五是新的能源環(huán)保在傳統(tǒng)行業(yè)中的變化,。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里的高成長機(jī)會(huì)。我們的投資主題主要是五個(gè)主題,?？瓷先ノ幢厥悄敲辞逦f一個(gè)一個(gè)行業(yè)的劃分,，有可能是一個(gè)概念,，有可能是未來的新的模式想還是比較具體的。還有一點(diǎn)跟我們的投資的戰(zhàn)略很重要的一點(diǎn),，就是我們是專注早期投資,。

主持人：聯(lián)想投資現(xiàn)在投了包括無線、軟件,、互聯(lián)網(wǎng),、半導(dǎo)體、新媒體,，這些細(xì)分里哪個(gè)投資是最成功的,？或者收益比較大,？

陳浩：我們?cè)诎雽?dǎo)體和軟件外包兩個(gè)方向上我們最有心得,，投資收益也是最好的。從這點(diǎn)看出聯(lián)想投資的背景,，IT背景還是起了一定的作用,。早期投資，其實(shí)是我們非常重視的一個(gè)策略,，首先,，我們認(rèn)為從大的話題上，風(fēng)險(xiǎn)投資之所以成為風(fēng)險(xiǎn)投資,，必須有投資早期項(xiàng)目的勇氣和決心,，如果說都是去投一些已經(jīng)賺錢的、已經(jīng)做到一定規(guī)模的企業(yè),，就會(huì)失去早期風(fēng)險(xiǎn)投資必須面對(duì)一定風(fēng)險(xiǎn)的本身的特征了,。但是做早期投資并不是很容易的，特別是在中國,，各方面的商業(yè)環(huán)境,，并不是很完善,，很健康的情況下。我相信,，做這么些年,，在中國做VC的同行們多少有一些辛酸苦辣。真正跟創(chuàng)業(yè)者建立一種伙伴關(guān)系的理念,，而不是說看到任何一個(gè)項(xiàng)目以后,，而不是以挑剔的眼光挑他們的毛病，這會(huì)讓創(chuàng)業(yè)者感覺很不好,。早期的項(xiàng)目,，可能有很多的缺陷，如果帶著挑剔的眼光,，可能看到的全部是問題,，看不到他的優(yōu)點(diǎn)。如果結(jié)成伙伴關(guān)系的心態(tài)跟他交流,，往往更容易看到這個(gè)價(jià)值,，這是從理念上的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。這跟品牌的里面的內(nèi)涵的東西也有關(guān)系,，你是一個(gè)有價(jià)值,、對(duì)創(chuàng)業(yè)者有幫助的VC，才會(huì)產(chǎn)生這種共鳴和效果,，這是第一點(diǎn),。

董曉進(jìn)：假如碰到一些自己不太感興趣、聯(lián)想投資部太感興趣的項(xiàng)目的時(shí)候會(huì)給創(chuàng)業(yè)者給一些建議嗎,？

董曉進(jìn)：投下去之前幫創(chuàng)業(yè)者做這些增值服務(wù)有沒有可能這個(gè)案子被其他的VC搶走了,？

陳浩：往往這個(gè)時(shí)候就很難搶走了,，而且就算是更多的價(jià)，我碰到幾個(gè)例子,，就算有競爭者進(jìn)來,，出更高的價(jià)也很難。

董曉進(jìn)：今天這個(gè)訪談的主題就是VC如何幫助企業(yè)成長,，如何在投資之后給企業(yè)提供種種的增值服務(wù),，聯(lián)想的投資策略里有很重要的一條，積極的增值服務(wù)是我們獲利的重要手段,，接下來有請(qǐng)陳總舉兩到三個(gè)聯(lián)想投資過的案子給大家說明一下聯(lián)想投資是如何幫助企業(yè)成長的,。可以不說公司的名稱,，簡單的描述一下就可以,。

陳浩：好的。之所以不說公司的名稱,，確實(shí)這個(gè)我們之前沒有溝通,，可能有一些紕漏。我舉三個(gè)例子,，第一是一個(gè)學(xué)生創(chuàng)業(yè)的一個(gè)團(tuán)隊(duì),，我們?cè)?1年投資了這家公司，到今天已經(jīng)5年的時(shí)間了,，這家公司在我們投資以后的第一年、第二年甚至到第三年是非常艱難的,，艱難本身并不是說它看不清它要做的事情,，或者商業(yè)的模式，而是團(tuán)隊(duì)本身,，是一個(gè)學(xué)校里博士,、碩士組成的團(tuán)隊(duì)，沒有太多的管理公司的經(jīng)驗(yàn)是邊學(xué)習(xí)、邊做的一個(gè)過程,，這個(gè)過程中我給他們最大的幫助,，應(yīng)該不是資本，更多應(yīng)該是如何建立一個(gè)團(tuán)隊(duì),，盡力一個(gè)公司的文化,，以及怎么去建立一個(gè)系統(tǒng)的管理。雖然總了一些彎路,，或者過程中邊學(xué)邊干有一個(gè)學(xué)習(xí)的曲線,，但值得我們欣慰的是第四年以后就真正走出了困難的局面。第五年也就是去年公司盈利已經(jīng)差不多接近2000 萬人民幣了,，我也很愿意在很多的場合跟大家交流的一個(gè)項(xiàng)目,，我自己也很欣慰的投身在這個(gè)項(xiàng)目中，做了一些應(yīng)該做的事情,。這個(gè)項(xiàng)目我講的是我們聯(lián)想投資,，確實(shí)在一些管理、公司的系統(tǒng)化建設(shè)方面,，還是有一定的我們的價(jià)值和幫助的地方,。

第二個(gè)團(tuán)隊(duì)也是現(xiàn)在比較常見的一個(gè)，就是海歸,，是一個(gè)海歸創(chuàng)業(yè)的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司,，這個(gè)公司，是在美國的硅谷創(chuàng)辦的,，第二年以后,，他們把一部分的研發(fā)，放到了中國,。在我們投資以后,，我們是他回到中國的這一年，做的投資,，在公司的戰(zhàn)略發(fā)展過程中,，我們建議公司把市長的重心放在中國，因?yàn)橹袊袷謾C(jī),、制造業(yè)的發(fā)展,，度芯片的長遠(yuǎn)的需求、芯片企業(yè)就近服務(wù)的這種要求,，是越來越涌現(xiàn)出來,。我們覺得在這種市場需求的情況下，公司的戰(zhàn)略,，特別是市場關(guān)注點(diǎn)更應(yīng)該放在中國,，所以變成了一個(gè)跨中美兩地的研發(fā)機(jī)構(gòu)，但市場中心在中國。這個(gè)過程中,，我們幫助他們構(gòu)建客戶的關(guān)系,，幫助公司制訂恰當(dāng)?shù)氖袌霾呗裕踔烈M(jìn)市場方面的人才,。所以這一個(gè)案例,，是體現(xiàn)了我們?cè)诠镜膽?zhàn)略、營銷這方面提供的一些幫助,。還有一個(gè)例子,，也是一家大規(guī)模的軟件公司，我們?cè)谶B續(xù)兩輪投資他們,，兩輪的融資都非常得成功,。第一輪融資接近1千萬美金，第二輪超過2000萬美金,，為公司的發(fā)展奠定了很好的基礎(chǔ),。融資的過程中，聯(lián)想投資不光是自己投資,，我們還幫他們引薦好的投資者,，基本從對(duì)公司的幫助這方面，通過這三個(gè)例子也基本上是我們的主要的三個(gè)方向,，一個(gè)是管理,、公司的管理系統(tǒng)建立、第二是公司的發(fā)展戰(zhàn)略,、業(yè)務(wù)拓展,，第三是公司的融資。我們是有側(cè)重,，根據(jù)每一個(gè)項(xiàng)目不同的情況我們來提供我們應(yīng)該做的幫助,。

董曉進(jìn)：說到VC，如何幫助企業(yè)成長,，可能很多的VC實(shí)際中碰到的問題就是案子投下去之后創(chuàng)業(yè)者,、VC有一些意見，包括公司的發(fā)展策略,，方方面面有一些不同的意見,，你肯定也遇到這種情況，一般是怎么處理的,？

陳浩：這個(gè)經(jīng)常碰到,，更多的是碰到公司發(fā)展策略方面的，而不是戰(zhàn)略,，戰(zhàn)略是更大了。比如一個(gè)產(chǎn)品的定位怎么定，第一,、第二,、第三步做什么，不是戰(zhàn)略性的,。還有我們應(yīng)該投入多少人,，來做這件事情，等等,。這都是一些策略性,、計(jì)劃性的。這種不一樣的看法,，應(yīng)該說,，我們這么多的項(xiàng)目，可能每天都有,，我們的做法,，是提出我們的建議但尊重管理團(tuán)隊(duì)的意見。當(dāng)然會(huì)提醒他們,，盡管不同意,，但我們會(huì)把我們的建議說得很清楚，提醒他們注意,，但這個(gè)時(shí)候不會(huì)干預(yù)他們,，一定要他們按照我們的做也會(huì)有問題的。第二類,，就是稍微大一點(diǎn)的,，公司戰(zhàn)略的問題，這一點(diǎn)可能是大家比較關(guān)心的,，比較大的問題,，比方說我們是B2B，是不是要做B2C,，類似這樣的大的戰(zhàn)略的決定的時(shí)候,，我想一個(gè)好的董事會(huì)，是一個(gè)很好的決策,，我之所以這么提,，就是不愿意把這種矛盾簡單的變成一個(gè)投資人跟創(chuàng)始人之間的問題，這樣簡單的一對(duì)一的對(duì)立,，肯定有問題,，我們應(yīng)該用一個(gè)公司的決策機(jī)制、結(jié)構(gòu)來處理這個(gè)問題,，所以我提出構(gòu)建一個(gè)好的董事會(huì),、好的決策機(jī)制非常重要,，甚至比如說獨(dú)立董事，他們的意見也應(yīng)該得到一定的尊重,。實(shí)在不同意,，我們采取投票的方式，制訂一個(gè)規(guī)則,，不能說通過了不認(rèn)帳,，這是不對(duì)的。還有一類矛盾,，是屬于根本性的,，比如創(chuàng)始人，可能幾個(gè)人之間出現(xiàn)了問題,，出現(xiàn)了人的問題,，利益上的沖突，我們也碰到過,，可能的道德,、品質(zhì)方面的問題。這種情況下,，我們肯定對(duì)創(chuàng)始人,、CEO也好，基本就很難用完全妥協(xié)的方式,，越拖越壞,。因?yàn)閂C最早進(jìn)來的時(shí)候我們還是有一定的權(quán)利，對(duì)CEO有發(fā)言權(quán)的,，在我們投資這么多的項(xiàng)目里,，我們也換了CEO，有些項(xiàng)目換了CEO,。當(dāng)然這個(gè)是我們一般不愿意看到的情況,，這個(gè)是非常不容易、非常復(fù)雜,，要換一個(gè)CEO,、一個(gè)創(chuàng)始人，非常復(fù)雜,。但逼到那個(gè)時(shí)候,，也不得不做。我想分不同的情況,，處理這些問題,，它是有一定的度，有一定的技巧性的考慮,。

董曉進(jìn)：平時(shí)花百分之的時(shí)間放在投資后的案例,？

陳浩：20多個(gè)專業(yè)人士,，每個(gè)人的時(shí)間安排不太一樣，越到合伙人這一層,，越往上,，他們更多的時(shí)間,，包括我自己,，是花在被投資的公司身上。我本人就是超過50%的時(shí)間,，是到公司里做董事,，幫助他們。當(dāng)然下面一點(diǎn)的投資經(jīng)理,、執(zhí)行董事可能會(huì)多一些時(shí)間去看新的項(xiàng)目,。

董曉進(jìn)：接下來討論一下行業(yè)的一些問題，軟件外包行業(yè)今年上半年以來非常熱的一個(gè)話題,，7月份到8月份可能出現(xiàn)了三個(gè)不管是投資,、并購，在這個(gè)行業(yè)的一些案例,，其實(shí)聯(lián)想先后投資了中興軟件,、之后還有游戲外包的公司，你對(duì)軟件外包的行業(yè)應(yīng)該非常有心得,，聯(lián)想投資也是最早投資外包行業(yè)的VC,，請(qǐng)你談?wù)剬?duì)外包行業(yè)的看法？

陳浩：前面我談行業(yè)偏好的時(shí)候已經(jīng)提出來,，外包是第三期基金主導(dǎo)的投資主題,。

開始中國的軟件公司其實(shí)發(fā)展并不是很好，在01的時(shí)候,，一直在研究中國的軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，到底碰到了什么問題，有什么機(jī)會(huì),。這個(gè)過程中,，確確實(shí)實(shí)印度的公司，在2000年前后的發(fā)展的軟件公司,，給了我們很多的啟發(fā),，當(dāng)時(shí)還是引起大家爭論的一個(gè)話題，就是說為什么印度能夠做得很好,，中國為什么不能做,，甚至有人提出語言、文化,，印度可能跟歐美的文化更近等等這些理由,。其實(shí)我們經(jīng)過仔細(xì)的研究,，從商業(yè)的觀點(diǎn)看，這些是理由,，但不是根本性的障礙,。商業(yè)的觀點(diǎn)應(yīng)該更多是看成本、人才本身的技能,，還有組織和管理的能力,，等等。我們可以說是一種更積極的心態(tài)來看,，從01年開始,。這個(gè)過程也得益于一些迄今跟我們很好的合作的美國主流的投資者，他們到中國來的時(shí)候,，也在認(rèn)真的研究和發(fā)現(xiàn)中國,，有沒有可能出現(xiàn)這種外包，做軟件服務(wù)外包的機(jī)會(huì),，他們給我們很多的啟發(fā),。即使中興這個(gè)項(xiàng)目，我們選擇做了大量的調(diào)研,，做了一個(gè)有點(diǎn)挑戰(zhàn)性的項(xiàng)目,，當(dāng)時(shí)投的金額并不是特別大，幾百萬美金,。選擇公司的時(shí)候,，當(dāng)時(shí)還是有一點(diǎn)相對(duì)穩(wěn)妥的心態(tài)，比如跟蹤了一年多,，一直看到他盈利不錯(cuò),，將近兩年時(shí)間的跟蹤，每年每年的成長不錯(cuò),，這個(gè)時(shí)候我們把錢放下去,。也確實(shí)是VC對(duì)這一塊的關(guān)注少一點(diǎn)，到今天我們也不會(huì)看了一年多還不投,，就不會(huì)有這種機(jī)會(huì)了?，F(xiàn)在看這個(gè)結(jié)果非常不錯(cuò)，現(xiàn)在已經(jīng)成長為一個(gè)市值超過3億美元的公司了,。第二個(gè)投資的是有意的選擇了比中興更早的公司,，確實(shí)他們剛剛開始盈利，我們?nèi)藛T的規(guī)模也很小,。第一輪投進(jìn)去,，今年又做了第二輪的融資，也是效果不錯(cuò),。再降到維塔斯的游戲外包,，又不一樣,，因?yàn)橛泻芏嗟膭?chuàng)意、策劃的特征在里面,，不只是一個(gè)簡單的規(guī)模的問題,。如果講軟件外包只是一個(gè)規(guī)模，維塔斯可能是規(guī)模加能力這種外包的模式,。我想,，再往外延伸，還有一些研發(fā),、藥的研發(fā)等等都可能是我們要關(guān)注的,。總結(jié)我講的軟件外包方面,，一個(gè)我們是長期看好的一個(gè)方向，會(huì)用我們的基金,，持續(xù)的在這個(gè)方向上做更大的投入,。第二，我們?cè)谕獍@個(gè)方向上,，已經(jīng)從以前的軟件的外包,，在擴(kuò)展外包本身的含義和概念，投資的目標(biāo)也在放大,。第三個(gè),，我們內(nèi)部有一個(gè)專門的小團(tuán)隊(duì)，專門在外包方向上進(jìn)行研究,、分析,，看這些項(xiàng)目，這也是中國不多見的,。