文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

華為概念股拓斯達(dá),，遭遇上市首虧,。

近日拓斯達(dá)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年,，預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)虧損1.8億元至2.5億元,。

從業(yè)績(jī)變動(dòng)原因來(lái)看，主要是受智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)（下稱(chēng)“智能能源業(yè)務(wù)”）收入大幅下滑影響,，同比下滑50%,，導(dǎo)致虧損約2億元。

拓斯達(dá)智能能源業(yè)務(wù)的下游客戶(hù),，主要集中在3C,、鋰電和光伏行業(yè)。但過(guò)去一年里,，這三大領(lǐng)域的行情并不理想,，因部分客戶(hù)資金緊張、產(chǎn)能過(guò)剩等原因,，導(dǎo)致拓斯達(dá)的項(xiàng)目驗(yàn)收,、結(jié)算不及預(yù)期，令公司出現(xiàn)2017年上市以來(lái)首度虧損,。

過(guò)去幾年里，智能能源業(yè)務(wù)一直是拓斯達(dá)的第一大業(yè)務(wù)，如今卻成了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“累贅”,。

3C,、鋰電以及光伏行業(yè)的不景氣，早在2023年便已初現(xiàn)端倪,。以鋰電為例,，2023年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)能過(guò)剩,、鋰電池價(jià)格走低,、開(kāi)工率不足等因素，各大鋰電企業(yè)也無(wú)意擴(kuò)產(chǎn),。這樣的情況,，一直到2024年三季度才得以緩解。

主力業(yè)務(wù)收縮,，拓斯達(dá)將目光挪向機(jī)器人等核心業(yè)務(wù),，并積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，但是否能掙脫泥淖,？

01

昔日主力成“累贅”

以注塑機(jī)周邊輔助設(shè)備起家的拓斯達(dá),，成立于2007年，僅花了10年時(shí)間,，便順利登陸創(chuàng)業(yè)板,，并成為細(xì)分領(lǐng)域頭部廠商。

上市后的幾年里,，雖遭遇疫情封鎖,，反而給拓斯達(dá)等工業(yè)機(jī)器人企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展的新契機(jī)，也成為彼此拉開(kāi)差距的關(guān)鍵階段,。

源媒匯統(tǒng)計(jì),，2019至2023年，匯川技術(shù)和埃斯頓,，在營(yíng)收上均保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),；新松、埃夫特在2020年遭遇營(yíng)收小幅下滑之后,，也基本保持住了微增長(zhǎng)趨勢(shì),；新時(shí)達(dá)情況有些許特殊，2019至2021年?duì)I收連續(xù)小幅上漲后,，2022年遭遇下挫,，2023年有所回升，但較2019年仍少了1.47億元,。

反觀拓斯達(dá),，2019至2022年保持營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)后,，2023年遭遇下滑。

歸母凈利潤(rùn)方面,，2019至2023年,，只有匯川技術(shù)保持住了連續(xù)正增長(zhǎng)。

2023年,，新時(shí)達(dá),、埃夫特歸母凈利潤(rùn)深陷虧損，但較前一年有所收窄,；埃斯頓和拓斯達(dá)則出現(xiàn)不同程度下滑,。源媒匯注意到，2020年拓斯達(dá)歸母凈利潤(rùn)突然拔升,，沖上5.2億元高位后,，2021出現(xiàn)大幅下滑，僅錄得0.65億元,。

所以會(huì)出現(xiàn)凈利潤(rùn)的暴漲暴跌,，與拓斯達(dá)彼時(shí)曇花一現(xiàn)的“口罩機(jī)”業(yè)務(wù)有直接關(guān)系。

或許是受此教訓(xùn),，2021年底,，拓斯達(dá)開(kāi)始實(shí)施業(yè)務(wù)調(diào)整，主動(dòng)收縮部分業(yè)務(wù),，以應(yīng)對(duì)項(xiàng)目類(lèi)業(yè)務(wù)的“規(guī)模陷阱”,，并聚焦核心產(chǎn)品。

例如,，自2021年底起,，拓斯達(dá)有意收縮智能能源業(yè)務(wù)規(guī)模，并向工業(yè)機(jī)器人等三大核心業(yè)務(wù)靠攏,。

雖然是有意收縮,，可實(shí)際上，2021至2023年,，智能能源業(yè)務(wù)仍為拓斯達(dá)的第一大業(yè)務(wù),。2023年，該業(yè)務(wù)遭遇下滑,，但仍占拓斯達(dá)同期總收入比例的59%,。

圖片來(lái)源：拓斯達(dá)2023年年度報(bào)告

2024年前三季度，拓斯達(dá)的智能能源業(yè)務(wù)繼續(xù)走低,，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.51億元,，同比幾近腰斬；營(yíng)收暴跌之外,，毛利率也走低,，僅為3.85%,。可見(jiàn),，收縮該業(yè)務(wù),，主要是因?yàn)椴粌H不掙錢(qián)，還可能面臨“賠本賺吆喝”的尷尬,。

反觀拓斯達(dá)主動(dòng)聚焦的工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)和數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù),，毛利率均保持在30%以上,，并呈現(xiàn)穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)。

可觀的毛利率,，加上尚處于上升期的黃金賽道,，便不難理解拓斯達(dá)緣何要聚焦上述三大業(yè)務(wù)。

MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，2024年前三季度,，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人累計(jì)銷(xiāo)量約為21.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%,。盡管市場(chǎng)整體需求較弱,，但依然展現(xiàn)出一定的韌性。

隨著制造業(yè)在智能化,、數(shù)字化方面的轉(zhuǎn)型加速,，工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)有望持續(xù)走高。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),，至2025年,，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量以及市場(chǎng)規(guī)模，有望突破40萬(wàn)臺(tái),、達(dá)到1500億元,。

對(duì)工業(yè)機(jī)器人等核心業(yè)務(wù)的押注，讓拓斯達(dá)成功搭上華為這艘大船,。

02

抱緊華為惦記具身智能

2024年11月15日,，華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心正式運(yùn)營(yíng)，并宣布與拓斯達(dá)等16家企業(yè),，簽署具身智能領(lǐng)域合作備忘錄,。

合作消息公布后，拓斯達(dá)的股價(jià)在2024年11月19日,、20日連續(xù)兩個(gè)交易日漲停,。

人形機(jī)器人是具身智能的重要載體。與華為簽署具身智能領(lǐng)域的合作協(xié)議,，既讓拓斯達(dá)可以切入華為的人形機(jī)器人供應(yīng)鏈,，獲得更多業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì),；同時(shí)，也令外界對(duì)其在人形機(jī)器人領(lǐng)域的布局有了新猜想,。

不過(guò),，從最近幾次投資者平臺(tái)的答復(fù)來(lái)看，拓斯達(dá)未能正面承認(rèn)其在人形版塊的布局,。

拓斯達(dá)曾表示,，公司相關(guān)領(lǐng)域布局的核心底層技術(shù)，與人形機(jī)器人有一定的相通性,。并認(rèn)為,，人形機(jī)器人和AI工業(yè)機(jī)器人，屬于機(jī)器人的未來(lái)重要發(fā)展方向,。

不過(guò),，源媒匯注意到，在數(shù)月前投資設(shè)立的一家子公司,，或暴露出拓斯達(dá)在人形領(lǐng)域的野心,。

2024年10月25日，拓斯達(dá)發(fā)布公告稱(chēng),，公司全資子公司東莞拓斯達(dá)技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“東莞拓斯達(dá)”）擬與東莞市晨拓智米企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱(chēng)“晨拓智米”）共同投資設(shè)立矩陣智控科技（東莞）有限公司（下稱(chēng)“矩陣智控”）,，欲研發(fā)“感-算-控”一體化的通用機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制平臺(tái)。

天眼查顯示,，該公告發(fā)出后一個(gè)月,，矩陣智控正式成立，最終定名為“矩陣智控技術(shù)（東莞）有限公司”,，由東莞拓斯達(dá)技術(shù)和晨拓智米分別持股70%,、30%。

對(duì)于投資子公司矩陣智控研發(fā)的運(yùn)動(dòng)控制平臺(tái)在具身智能中的作用,，拓斯達(dá)表示：“運(yùn)動(dòng)控制平臺(tái)在智能與具身結(jié)合過(guò)程中起到類(lèi)似'小腦及脊椎’的聯(lián)接作用,，是實(shí)現(xiàn)具身智能的核心部件?！?/p>

換言之,，拓斯達(dá)現(xiàn)階段切入人形賽道的方式，或許更多還是會(huì)以具身智能核心零部件供應(yīng)商的角色進(jìn)行,。

不過(guò),，盯上人形機(jī)器人的可遠(yuǎn)不止拓斯達(dá)一家。

過(guò)去的一年里,，工業(yè)機(jī)器人“一哥”埃斯頓,，通過(guò)子公司埃斯頓酷卓推出人形產(chǎn)品CODROID 01；埃夫特則攜手國(guó)家先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金等,，出資設(shè)立專(zhuān)注人形以及相關(guān)技術(shù)研發(fā)的啟智（蕪湖）智能機(jī)器人有限公司,；匯川技術(shù)在人形機(jī)器人控制系統(tǒng)方面也早已布局,。

除此之外，像柯力傳感,、愛(ài)仕達(dá),、偉創(chuàng)電氣、中大力德,、雙環(huán)傳動(dòng)等,，均通過(guò)核心零部件切入人形賽道。

如今的人形賽道,，可謂強(qiáng)手如云,，拓斯達(dá)想要從中分一杯羹，在未來(lái)的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟并不容易,。

尤其是在各大車(chē)企虎視眈眈之下，雖然人形賽道已從“卷融資”切換到“卷交付”,，但規(guī)?；涞睾蜕虡I(yè)化，仍舊是讓人形機(jī)器人企業(yè)“頭大”的問(wèn)題,。即使是“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選,，也未能交出一份完美的答卷。

為了不把雞蛋都放在一個(gè)籃子里,，聚焦機(jī)器人等核心業(yè)務(wù)之外,，拓斯達(dá)又盯上了海外市場(chǎng)。

“海外市場(chǎng)是公司重要的戰(zhàn)略市場(chǎng)以及未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能,，公司緊抓海外市場(chǎng)增量機(jī)遇,，相繼成立越南北寧分公司、墨西哥辦事處以及印尼的首個(gè)技術(shù)中心,，海外銷(xiāo)售遍及50多個(gè)國(guó)家和地區(qū),。”拓斯達(dá)方面稱(chēng),。

海外業(yè)務(wù)看似活躍,，但從最終結(jié)果來(lái)看，該版塊在拓斯達(dá)的營(yíng)收中占比并不理想,，距離挑起增量大梁仍有較大差距,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年拓斯達(dá)海外營(yíng)收突然猛增至5.19億元后,。2021至2023年,，該業(yè)務(wù)長(zhǎng)期徘徊在5億-6億元（年）營(yíng)收關(guān)口，增速并不明顯,。

2024年上半年,，拓斯達(dá)海外營(yíng)收達(dá)到4.46億元,，同比增長(zhǎng)67.89%。不過(guò),，從彼時(shí)海外營(yíng)收占同期總收入比例來(lái)看,，僅為26%。

與押注人形產(chǎn)品一樣,，在下游出海帶動(dòng)下,，以匯川技術(shù)、埃斯頓等為首的工業(yè)機(jī)器人企業(yè),，早已率先布局出海,，并將出海提升至戰(zhàn)略地位。

最重要的是,，雖然在“國(guó)產(chǎn)替代”呼聲下,，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人市場(chǎng)份額有所增加，但目前全球市場(chǎng),，尤其中高端機(jī)器人市場(chǎng),，仍被ABB、庫(kù)卡,、發(fā)那科和安川四大機(jī)器人家族牢牢占據(jù),。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收縮，有意聚焦的工業(yè)機(jī)器人等核心業(yè)務(wù),，又尚未能挑起大梁,，加之行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，遭遇上市首虧的拓斯達(dá),，能否在新的一年扭轉(zhuǎn)局勢(shì),，仍有待觀察。

就上市后業(yè)績(jī)首虧,、收縮智能能源業(yè)務(wù)以及對(duì)人形機(jī)器人布局等情況,，源媒匯向拓斯達(dá)發(fā)去問(wèn)詢(xún)郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù),。

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