近期,，在IPO收緊和強監(jiān)管下,，新股發(fā)行的數(shù)量不僅沒有增加,，反而有越來越多的IPO公司選擇了撤退，加上二級市場走弱,，新股發(fā)行市盈率和發(fā)行價格也有所下滑,。
2024年以來,，有20家公司實現(xiàn)首發(fā)上市，平均發(fā)行市盈率為24.19倍,，上年同期為29.81倍,，相較去年明顯下滑。其中,，科創(chuàng)板公司艾羅能源的發(fā)行市盈率為7.95倍,，比去年全年發(fā)行市盈率最低的錦江航運還要低約0.3個百分點。發(fā)行價格方面,，3家公司的發(fā)行價格低于10元,，最低為4.6元的許昌智能。值得一提的是,，新股市場發(fā)行市盈率走低的背景下,，再加上新股供給相對偏少，新股打新表現(xiàn)比較突出,。據(jù)IPO日報統(tǒng)計,，截至2月29日，首發(fā)上市的20只新股中,，僅有一家公司首日破發(fā),，破發(fā)率為5%。2023年11月和12月,，更是實現(xiàn)了上市首日0破發(fā),。
來源：張力 據(jù)IPO日報統(tǒng)計，截至2月29日,，共計有20只新股上市,，平均發(fā)行市盈率為24.19倍，上年同期為29.81倍,。其中,，發(fā)行市盈率最高的為上海合晶，發(fā)行市盈率為42.05倍,；最低的為艾羅能源,，發(fā)行市盈率僅有7.95倍，這兩家公司均為科創(chuàng)板上市公司,。整體來看,，個股間的差異并不算大，發(fā)行市盈率主要集中在20倍-30倍,。如以板塊劃分,，主板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率均值均為25倍，科創(chuàng)板為29倍,，北交所為19.76倍,。如將時間線拉長,，可以發(fā)現(xiàn)，這一下滑趨勢在去年就有所展現(xiàn),。2023年,，共計有313只新股上市，扣除未實現(xiàn)盈利的公司等,，可統(tǒng)計的302只新股平均市盈率為42.99倍,。而2022年，可統(tǒng)計的新發(fā)個股平均市盈率為49.89倍,。2023年的新股發(fā)行市盈率均值較上年出現(xiàn)明顯下滑,。在個股方面，2023年發(fā)行市盈率最高的為康希通信,，發(fā)行市盈率達到了441.18倍,。排在第二的為索辰科技，發(fā)行市盈率為368.92倍,。發(fā)行市盈率最低的為錦江航運,，僅為8.24倍，遠不及行業(yè)平均市盈率,。作為創(chuàng)業(yè)板公司的國際復材,，發(fā)行市盈率也僅為10.21倍。發(fā)行市盈率高于100倍的有15家,，市盈率在50倍-100倍的有61家,，低于30倍的有132家。從各板塊來看,，科創(chuàng)板公司的發(fā)行市盈率普遍較高,，而北交所發(fā)行市盈率較低。2023年,，科創(chuàng)板的市盈率達到了89.81倍,，是所有板塊中最高的。其次為創(chuàng)業(yè)板,，平均發(fā)行市盈率為43.47倍,。主板為29.3倍，最低的為北交所,，僅有16.86倍,。業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板公司技術壁壘更高,，業(yè)績有望實現(xiàn)高增長,，所以更受市場青睞。而北交所公司普遍規(guī)模小，技術壁壘并不高,，因此市場給予的市盈率也不同。與2022年相比,，僅主板的平均發(fā)行市盈率有所提高,，其余三大板塊均出現(xiàn)不同程度的下降，下降幅度最大的是北交所,，發(fā)行市盈率均值從21.67倍下降至16.86倍,。需要指出的是，2023年4月,，A股市場正式全面推行注冊制,。而在注冊制下，主板新股的發(fā)行價格也通過市場化方式?jīng)Q定,，23倍發(fā)行市盈率隱性紅線退出歷史舞臺,。這或許是2023年主板的平均發(fā)行市盈率同比提高的主要原因。新股發(fā)行的平均市盈率較此前出現(xiàn)明顯下滑的同時,，新股破發(fā)率也有所收窄,。據(jù)IPO日報統(tǒng)計，截至2月29日,，首發(fā)上市的20只新股中,，僅有一家公司首日破發(fā)，破發(fā)率為5%,。2023年,，A股今年共有313只新股上市，首日破發(fā)的有52只,，破發(fā)率為16.61%,。2022年，共有428家公司上市,，其中122家公司首日破發(fā),，破發(fā)率為28.50%。對比發(fā)現(xiàn),，2023年的新股上市數(shù)量和破發(fā)率均出現(xiàn)了一定幅度的下降,。2023年首日破發(fā)新股中，科創(chuàng)板新股13只,，北證新股17只,，創(chuàng)業(yè)板新股20只，而主板新股僅有2只破發(fā),。北交所的破發(fā)率最高,，達到22.08%；滬深主板的破發(fā)率最低，為3.39%,。Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示,，截至2月29日,，20只新股上市首日漲跌幅的平均值為88.65%，去年同期為52.26%,。2023年313只新股上市首日漲跌幅的平均值為66.45%,，2022年則為30.20%。新股上市首日漲幅的平均值持續(xù)上漲的情況下,，2023年,，首日大幅度上漲的情形也多次出現(xiàn)。2023年上漲幅度最大的是盟固利,，相對于發(fā)行價,，上市首日實現(xiàn)了1742.48%的漲幅；阿為特以1008.33%漲幅緊隨其后,；排在第三位的是百通能源,，漲幅753.07%。整體來看,，有59只個股漲幅在100%以上,，63只個股的漲幅在50%-100%之間。2023年跌幅最大的是東方碳素和濤濤車業(yè),，上市首日股價分別下跌21.67%和20.14%,。值得一提的是，盟固利是推行注冊制以來,，首日上漲幅度第二高的公司,，僅次于讀客文化，其上市首日漲幅為1942.58%,。IPO日報發(fā)現(xiàn),，這兩家公司有一個共同點，就是發(fā)行價格均未超過10元,，讀客文化的發(fā)行價格僅為1.55元,，發(fā)行市盈率為13.06。而盟固利發(fā)行價為5.32元/股,，發(fā)行市盈率29.02倍,。公司原計劃募資7億元，但按照5.32元/股發(fā)行價,，實際募資總額只有3.09億元,。2023年8月9日,，盟固利的發(fā)行價為5.32元，開盤漲幅超過了300%,，盤中最大漲幅一度逼近3700%,。截至當日收盤，盟固利報98.02元,，漲幅1742.48%,，成交額12.32億元，振幅3416.35%,，換手率83.92%,，總市值450.52億元,。有市場人士指出,，盟固利發(fā)行價低，募資金額未有達到預期,，讓炒新游資存在較大的炒作空間,。對于新股發(fā)行市盈率均值持續(xù)走低，一位資深投行人士表示,，當前市場宏觀經(jīng)濟信心有待提高,，前段時間A股市場表現(xiàn)較為疲軟，今年以來上證指數(shù)一度下探到2635點,，IPO審核持續(xù)收緊以及融資政策發(fā)生變化,。在當前的市場環(huán)境下，IPO項目的發(fā)行價格及發(fā)行市盈率下移,，甚至一二級市場估值倒掛或?qū)⒊蔀槌B(tài),。另一方面，2023年8月,，證監(jiān)會對于破發(fā)公司作出了一定的限制,。證監(jiān)會表示，對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè),，適當限制其融資活動,，要求其提出改善市值的方案。同時要進一步規(guī)范股份減持行為,，其中提到,，上市公司存在破發(fā)、破凈情形,，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅,、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東,、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份,。監(jiān)管層新增加對破發(fā)、破凈等公司的減持限制要求，可能引導了新股市場定價趨向合理區(qū)間,。自2019年推行注冊制開始,，“三高”發(fā)行再現(xiàn)。高發(fā)行價格,、高發(fā)行市盈率,、高超募的“三高”發(fā)行，也再次引起市場的質(zhì)疑與詬病,。因為“三高”發(fā)行不僅推高了新股的投資風險,，削弱了新股的投資價值，而且還加劇了股市資金的流失,，導致有限股市資源的大量浪費,。在此之后的五年時間內(nèi)，發(fā)行市盈率超過100倍的有85家公司,。這意味著,，如果這85家公司保持當時的盈利水平，回本至少要100年,。其中,，孚能科技以1737.49倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下了歷史之最。但實際上,，孚能科技在2020年上市當年就出現(xiàn)了業(yè)績變臉的情況,，2020-2023年連續(xù)4年持續(xù)虧損，累計虧損金額接近40億元,，已經(jīng)超過當時的首發(fā)募資金額34億元,。如今，伴隨著新股發(fā)行市盈率不斷下滑,，市場化定價機制的作用是否真正顯現(xiàn),？一位投資人士指出，雖然“三高”發(fā)行有所改善,，但并未解決根因,。例如保薦費用與融資額掛鉤，保薦機構為了獲取更多的保薦費用,，加上發(fā)行人也想要募集更多的資金,，容易引發(fā)保薦機構盲目鼓吹、宣傳發(fā)行人的沖動,，也容易傾向于抬高發(fā)行價格,。發(fā)行制度的進一步改善仍有空間，任重道遠,。 |
