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機器人，再迎催化,。 一個是,，2024世界機器人大會8月21-25日在北京召開,，有600多件機器人產(chǎn)品亮相，包括27款人形機器人,。 其中，特斯拉Optimus二代,、“天工”機器人、宇樹G1量產(chǎn)版等均已能進(jìn)行精密復(fù)雜的工作,，多家公司小批量出貨,，進(jìn)步速度超乎想象。 這意味著上游供應(yīng)商鳴志電器,、昊志機電,、拓普集團(tuán),、三花智控等有望釋放業(yè)績,。 一個是,，蘋果也入場機器人并預(yù)計3年內(nèi)上市，田中精機,、鵬鼎控股、工業(yè)富聯(lián),、立訊精密等果鏈公司的業(yè)績彈性進(jìn)一步拉大。 機器人相關(guān)公司此前我們已經(jīng)分析過很多,，不過主要集中在運動控制部分，例如雙環(huán)傳動,、綠地諧波、貝斯特,。  而感知是機器人獲取外部信息的過程,，是其他一切行為的基礎(chǔ),。在五感中，視覺所獲得的信息量最大,。 機器人的視覺則主要通過攝像頭來實現(xiàn)，特斯拉Optimus搭載了三個攝像頭,。我們今天來分析上游的“賣水人”——水晶光電,。 水晶光電是少有沒有受到行業(yè)周期影響的公司,。2019-2023年公司業(yè)績穩(wěn)步上升,。營收從30億增長到50.76億，凈利潤從4.91億增長到6億,。 2024年上半年公司實現(xiàn)營收26.55億元，同比增長43.21%,，實現(xiàn)凈利潤4.27億元，同比大增140.48%,。  所以，水晶光電究竟有什么實力呢,？ 出貨量全球第一。 水晶光電的最主要的產(chǎn)品是光學(xué)元器件（濾光片和微棱鏡）,，攝像頭的核心組件，2024上半年營收占比接近47%,。 2023年公司濾光片出貨量全球第一,，市占率達(dá)21%,，遠(yuǎn)超東田微（16%）、五方光電（14%）等同行,。 公司的微型光學(xué)棱鏡模塊在2023年成功實現(xiàn)量產(chǎn)，是全球首家四重反射棱鏡模組量產(chǎn)供應(yīng)商,。 汽車HUD（抬頭顯示）是公司基于光學(xué)元件的技術(shù)基礎(chǔ)新成長的產(chǎn)品，分為C-HUD,、W-HUD、AR-HUD,，其中AR-HUD是最高級的形式,。 而水晶光電是國內(nèi)率先量產(chǎn)AR-HUD的廠商，也是首個出海的廠商,，2023年出貨量全球第一，超過華為,、華陽集團(tuán)。 第二,，客戶資源豐富。 公司出貨量能這么多是因為傍上了大客戶,。 在手機等消費電子方面,，蘋果是公司第一大客戶,，來自蘋果的銷售額從2019年的18.4%增長到2023年31.88%。  此外,，華為、榮耀,、小米等絕大多是安卓手機品牌也是公司客戶,。并且在華為的部分機型中，水晶光電是其唯一供貨商,。 在汽車領(lǐng)域,，特斯拉、吉利,、比亞迪、長安,、長城以及捷豹路虎等海外車企也都是公司客戶。 公司能得到這么多客戶的認(rèn)可,，也從側(cè)面印證產(chǎn)品性能和技術(shù)領(lǐng)先同行,，否則也不會被這么多科技巨頭同時看中,。 接下來，水晶光電仍然看點滿滿,。 一方面，消費電子回暖,。 2024年上半年國內(nèi)智能手機銷量消費電子在多重力量的帶動下同比增長4%，正在進(jìn)入上升區(qū)間,。 首先是AI的影響,。 2024年以來蘋果,、三星、谷歌等品牌紛紛在AI手機上發(fā)力,，互相“叫板”。AI手機是端側(cè)AI的重要載體,。 從蘋果在推出Apple Intelligence（蘋果智能）之后，果鏈上鵬鼎控股,、東山精密,、藍(lán)思科技,、歌爾股份等不斷上升的熱度也能看出消費者對AI手機的期待。 根據(jù)預(yù)測2024年AI手機出貨量有望達(dá)到2.34億部,，到2027年將增長到5.22億部。  其次是折疊屏的影響,。 折疊屏手機由于兼具手機和平板的功能，被許多消費者喜愛,，2024年第二季度全球折疊屏手機同比增長超100%。 在它們的驅(qū)動下，消費電子市場逐漸回暖,，而公司濾光片和微棱鏡等產(chǎn)品，是高端潛望式攝像頭必須的零部件,。 因此,，水晶光電產(chǎn)品的銷量將隨著消費電子市場的回暖增長,，再加上公司客戶都是行業(yè)龍頭，確定性更強,。 一方面,，智能汽車發(fā)展迅猛。 智能化是汽車的必然趨勢,，汽車智能化包括智能座艙和智能駕駛兩個方面,。 智能駕駛甚至無人駕駛和機器人一樣,，也需要攝像頭或者激光雷達(dá)來探測周圍的路面情況。 汽車智能化等級越高,，所需要的的攝像頭數(shù)量也將上升,。目前,，理想、蔚來等的智能駕駛汽車所搭載的攝像頭數(shù)量已經(jīng)超過10個,。 水晶光電的智能駕駛產(chǎn)品包括車載激光雷達(dá)、光學(xué)引擎等,，并且進(jìn)入主流汽車品牌的供應(yīng)體系。  智能座艙方面,，W-HUD和AR-HUD是公司的重磅產(chǎn)品，前面也說到2023年市占率全球第一,，即使是華為也不是公司對手,。 2020年-2023年公司汽車電子業(yè)務(wù)營收從0.62億元增長到2.91億元，年復(fù)合增速高達(dá)67%,。憑借供應(yīng)特斯拉、比亞迪的優(yōu)勢,，未來仍然有望保持增長,。  另一方面,，機器人即將量產(chǎn)。 基于目前已經(jīng)有不少公司實現(xiàn)機器人小批量出貨來看,，2024年將成為人形機器人的量產(chǎn)元年，2025年市場規(guī)模將超過30億元,。 特斯拉的人形機器人明確將在2026年大規(guī)模對外出售，此后機器人市場規(guī)模將快速增長,，到2030年有望超過5500億元,。  而一臺人形機器人至少裝有兩個攝像頭,，因此對攝像頭的需求量將至少是機器人數(shù)量的雙倍。 公司是攝像頭上游光學(xué)器件生產(chǎn)商,，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于3D視覺、傳感器等方面,，有望深度受益機器人市場的擴(kuò)張,。 總體來看,，水晶光電綁定大客戶，出貨量,，業(yè)績穩(wěn)步增長，實力強悍,。 未來，消費電子+AI、無人駕駛汽車,、人形機器人隨便拿出來一個都是萬億藍(lán)海賽道，而公司作為上游的賣水人,，兼具成長性和確定性。 截止到2024年中報,，有多家大股東增持，更有不少新進(jìn)持倉的機構(gòu),，總計148家機構(gòu)（更新中）。 以上僅作為上市公司分析使用,，不構(gòu)成具體投資建議。 來源：飛鯨投研 |
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