2024年05月18日 09:41   作者：桂浩明   來源： 金融投資報

5個月11家公司終止分拆計劃 A股分拆上市降溫

2024年05月29日 02:10   來源： 上海證券報

　　籌劃多年,，歌爾股份的分拆計劃最終擱淺,，這也成為“A拆A”持續(xù)降溫的最新注腳,。上海證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，截至5月28日,，2024年以來已有11家上市公司終止分拆上市的計劃,。與之相比,，Choice數(shù)據(jù)顯示,，2023年全年只有15家上市公司分拆終止。整體來看,，A股公司分拆子公司上市明顯降溫,。

　　為何曾經(jīng)頗為流行的“A拆A”熱度持續(xù)下降？記者注意到，市場變化是這些公司提及的主要因素,。有投行人士向記者表示,，當(dāng)前“A拆A”對于上市公司而言并沒有太大的意義,，反而因為將核心資產(chǎn)置出，容易遭到原股東的抵觸。尤其是機(jī)構(gòu)投資者，對此會選擇“用腳投票”。

　　記者還注意到,，雖然“A拆A”之路暫時走不通了,，但依然有公司希望“曲線救國”,，讓未能拆分的子公司先在新三板掛牌,，另辟上市之路。對此,，上述人士表示,，這種措施作為一種補(bǔ)救或有一定的意義,，但對于大部分上市公司來說參考意義不大,，不應(yīng)投入太多精力,。

　　有公司已過會仍分拆失敗

　　自2019年底分拆上市新規(guī)落地后,，A股市場開始出現(xiàn)分拆熱潮。2020年,，A股分拆數(shù)量迎來爆發(fā)式增長,，但隨后分拆熱潮持續(xù)下降，到2023年新增分拆上市的數(shù)量減少至不足20家,。相反,，終止分拆的案例卻顯著增多。

　　最新案例就是歌爾股份,。深交所網(wǎng)站5月27日顯示,，歌爾微電子股份有限公司（簡稱“歌爾微”）創(chuàng)業(yè)板IPO終止。究其原因,，系歌爾微以及保薦人撤回發(fā)行上市申請,，根據(jù)規(guī)定，深交所決定終止其發(fā)行上市審核,。歌爾微是歌爾股份子公司,。事實上，歌爾股份5月22日已公告稱,，終止分拆子公司歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市,。

　　查閱公告可見，歌爾股份2019年就開始籌劃微電子業(yè)務(wù)的分拆上市,，2022年10月19日,，歌爾微順利過會。但此后歌爾微的IPO卻再無進(jìn)展,，公司遲遲未提交注冊,。

　　據(jù)深交所網(wǎng)站顯示，2023年3月因財務(wù)數(shù)據(jù)過期,，深交所曾中止對歌爾微發(fā)行上市的審核,，直到6月歌爾微完成更新后，深交所重新恢復(fù)審核。歌爾微最后一次的IPO動向是在2023年9月,，歌爾微更新了2023年半年度數(shù)據(jù),。在2023年度業(yè)績說明會上，歌爾股份董秘徐大朋表示：“歌爾微的上市工作仍在推進(jìn)之中,?！比缃瘢植鹱罱K無果而終,。

　　又如有過分拆成功經(jīng)驗的大族激光,，今年2月終止了對于大族封測的分拆。近年來,，大族激光在資本市場較為活躍,，接連分拆旗下子公司上市。2022年2月,，大族激光成功分拆大族數(shù)控至創(chuàng)業(yè)板上市,；2022年9月，大族封測IPO招股書獲受理,，同樣沖刺創(chuàng)業(yè)板,。另外，2022年11月,，大族激光還發(fā)布了擬分拆所屬子公司上海大族富創(chuàng)得科技有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案,。

　　總體來看，今年以來已有臥龍電驅(qū),、上汽集團(tuán)等11家上市公司宣布終止子公司分拆上市,。相較之下，去年全年有15家上市公司分拆終止,。

　　分拆擱淺歸因于“市場變化”

　　為何分拆上市從“香餑餑”變成“冷饅頭”,？上市公司將原因歸咎于“市場變化”。

　　例如,，歌爾股份給出的理由是,，基于目前市場環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排歌爾微資本運作規(guī)劃,，終止相關(guān)的分拆計劃,。大族激光則表示，當(dāng)前市場環(huán)境發(fā)生較大變化,，為統(tǒng)籌安排大族封測業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運作規(guī)劃,，公司決定終止大族封測分拆。

　　“市場的變化是一方面,，更重要的是上市公司心態(tài)的變化,?！鄙鲜鍪袌鋈耸繉τ浾弑硎荆爸?，不少上市公司認(rèn)為分拆核心資產(chǎn)上市可以提振公司股價,，但從實際效果來看并不符合預(yù)期,?！庇浾咭部吹剑簧俟静鸱趾蠊蓛r確實出現(xiàn)了較大幅度下滑,。例如大族激光,，2022年拆分以來，公司股價從50多元一路跌至當(dāng)前20元左右,，最低時接近14元,。

　　上述市場人士表示，總體來看,，“A拆A”對于上市公司而言意義不大,，反而因為將上市公司核心資產(chǎn)拆出，進(jìn)而可能引發(fā)原股東的抵觸,?！?span style="background-color: rgb(233, 152, 153);">尤其是很多機(jī)構(gòu)投資者，對于核心資產(chǎn)的拆出是十分敏感的,，會選擇'用腳投票’,，導(dǎo)致公司的股價不如預(yù)期?！?/p>

　　他還透露：“甚至有上市公司已經(jīng)后悔進(jìn)行分拆,，某醫(yī)藥上市公司就表示拆出原有醫(yī)藥核心資產(chǎn)后，公司的亮點就不突出了,，股價也一路下跌,；拆出的公司股價表現(xiàn)也不好，自上市以來已經(jīng)跌去四分之三,?！?/p>

　　另辟蹊徑：多家公司“改道”新三板

　　“A拆A”之路暫時走不通，不少上市公司則將目光瞄準(zhǔn)新三板,。

　　4月29日,，臥龍電驅(qū)公告，基于目前市場狀況以及子公司龍能電力自身發(fā)展規(guī)劃等因素考慮,，為統(tǒng)籌安排龍能電力資本運作規(guī)劃,，公司擬終止龍能電力分拆至深圳證券交易所主板上市事項。

　　5月9日晚,，臥龍電驅(qū)公告,，龍能電力5月10日起在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓,。5月15日，龍能電力公告稱,，其已經(jīng)向浙江證監(jiān)局遞交變更上市板塊的輔導(dǎo)備案申請,，公司基于自身發(fā)展規(guī)劃等因素考慮，將首次公開發(fā)行股票并在深交所主板上市的計劃變更為向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市,。

　　上述市場人士表示,，這種轉(zhuǎn)向具有一定的補(bǔ)救作用，對于已經(jīng)開始分拆的公司來說,，有一定的參考意義,，但對大部分上市公司而言意義不大。

A拆A”降溫 17家公司終止分拆上市計劃

2024年06月22日 05:25   作者： 王軍   來源： 證券時報

　　近日,，深交所正式公布了對江銅銅箔在創(chuàng)業(yè)板上市終止審核的決定,。

　　江銅銅箔撤回IPO申請并不讓人意外。今年6月5日,，江西銅業(yè)曾發(fā)布公告,，將終止分拆控股子公司江銅銅箔至創(chuàng)業(yè)板上市。記者梳理發(fā)現(xiàn),，在IPO和再融資階段性收緊的背景下,，今年以來，已有17家A股公司終止分拆上市,。

　　市場降溫

　　自2019年底分拆上市新規(guī)落地后,，A股市場曾掀起分拆上市熱潮，但隨著市場環(huán)境變化,，分拆上市的熱度持續(xù)下降,。近日，寶鋼股份,、晶盛機(jī)電,、海信視像、華海藥業(yè)等4家A股上市公司均披露公告,，終止子公司分拆上市計劃,。

　　據(jù)悉，寶鋼股份原計劃分拆所屬子公司寶武碳業(yè)科技股份有限公司（簡稱“寶武碳業(yè)”）至創(chuàng)業(yè)板上市,。公開資料顯示,，寶武碳業(yè)主要從事焦油精制產(chǎn)品、苯類精制產(chǎn)品與碳基新材料的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，以及焦?fàn)t煤氣凈化服務(wù)等業(yè)務(wù)。2020—2022年,，寶武碳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為57.20億元,、106.31億元,、152.87億元，歸母凈利潤分別為0.49億元,、3.73億元,、3.78億元。

　　晶盛機(jī)電原計劃分拆所屬子公司浙江美晶新材料股份有限公司（簡稱“美晶新材”）至深交所創(chuàng)業(yè)板上市,，海信視像原計劃分拆子公司青島信芯微電子科技股份有限公司（以下簡稱“信芯微”）至上交所科創(chuàng)板上市,，華海藥業(yè)原計劃分拆子公司長興制藥股份有限公司（簡稱“長興制藥”）在北交所上市，但上述公司最終均終止了分拆上市計劃,。

　　據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計,，今年以來分拆上市“折戟”案例已達(dá)17例,。除了上述4家公司外,，今年來終止分拆子公司上市的還有拓邦股份、精達(dá)股份,、沃爾核材,、上汽集團(tuán)、濰柴動力,、晨光生物,、電子城、鄭煤機(jī),、科達(dá)制造,、大族激光、臥龍電驅(qū),、歌爾股份,、江西銅業(yè)等13家上市公司。

　　其中,，晶盛機(jī)電,、寶鋼股份、大族激光等8家公司原計劃分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板上市,，海信視像,、鄭煤機(jī)、上汽集團(tuán)3家公司原計劃分拆子公司至科創(chuàng)板上市,，臥龍電驅(qū)原計劃分拆子公司至深交所主板上市,，精達(dá)股份、晨光生物,、電子城,、華海藥業(yè)等4家公司原計劃分拆子公司至北交所上市，科達(dá)制造未明確分拆上市的具體板塊,。

　　值得注意的是,，在上述分拆上市的子公司中,，歌爾微、江銅銅箔,、寶武碳業(yè)等已經(jīng)通過上市委會議審議,，但最終均未能成功登陸資本市場。

　　強(qiáng)監(jiān)管來襲

　　當(dāng)前分拆上市熱度驟降,，有部分企業(yè)或是基于市場環(huán)境變化,、自身經(jīng)營戰(zhàn)略考慮，主動放棄IPO,，也有部分企業(yè)可能在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管的背景下,，被動選擇放棄IPO。

　　在上市公司的公告中,，多家公司表示,，基于目前市場環(huán)境以及子公司自身發(fā)展規(guī)劃等因素考慮，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后,，公司擬終止子公司分拆事宜,。

　　“分拆上市現(xiàn)象的明顯降溫，是資本市場監(jiān)管趨嚴(yán)和市場環(huán)境變化共同作用的結(jié)果,?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文向證券時報記者表示，隨著經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,，部分行業(yè)面臨下行壓力,，一些原本計劃分拆上市的子公司業(yè)績出現(xiàn)波動，不再符合上市條件,，上市公司出于對市場前景和子公司業(yè)績的考慮,，選擇主動放棄分拆上市。

　　與此同時,，從嚴(yán)監(jiān)管也倒逼上市公司分拆上市熱情更趨理性,。4月12日，國務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》,，其中“進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度”一項,，明確提出“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”。

　　“今年以來,，伴隨著新股發(fā)行全流程嚴(yán)監(jiān)管和問責(zé)體系的全面加強(qiáng),，監(jiān)管嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)口，IPO嚴(yán)監(jiān)管信號持續(xù)釋放,，市場環(huán)境因素的變化是當(dāng)前上市公司終止子公司分拆上市的主要原因,。”排排網(wǎng)財富理財師姚旭升接受證券時報記者采訪時表示,。

　　上市公司選擇分拆到A股上市,，主要是為了理順業(yè)務(wù)架構(gòu),、拓寬融資渠道、獲得合理估值,、提升整體競爭力,。姚旭升認(rèn)為，通過分拆上市,，子公司實現(xiàn)了與資本市場直接對接,，可以實現(xiàn)提高企業(yè)融資能力、規(guī)范經(jīng)營治理以及降低整個上市公司體系的管理成本等目的,。

　　首先,，分拆可以直接增加子公司發(fā)展所需的資金資源，有利于增強(qiáng)子公司研發(fā),、生產(chǎn)和銷售的競爭實力,，并減少對母公司的資金需求。其次,，分拆能對子公司管理層形成激勵,，子公司的經(jīng)營管理將更為積極,，其業(yè)務(wù)的良好發(fā)展對上市公司財務(wù)也將產(chǎn)生正向作用,。第三，分拆能對子公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)價值重估,，使投資者對上市公司的部分業(yè)務(wù)有更好的理解,。最后，由于子公司與上市公司的業(yè)務(wù)獨立性較強(qiáng),，子公司的分拆上市有利于其形成健全的職能部門和內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu),，減少上市公司的管理壓力，可助力上市公司聚焦其核心業(yè)務(wù)發(fā)展,。

　　不過,，分拆上市后如何真正做大做強(qiáng)，形成自身競爭優(yōu)勢,，考驗?zāi)缸庸镜暮诵膶嵙Α?span style="margin: 0px;padding: 0px;">中金公司曾研究指出,，分拆上市除了能帶來諸多好處，在實踐中分拆上市也常常會帶來一定的風(fēng)險或套利機(jī)會,，這也是監(jiān)管框架設(shè)置以及項目審核時著重辨別的地方,。

　　中金公司的觀點稱，由于分拆后,，母公司仍然對于子公司保有控制權(quán),，因此母子公司之間的經(jīng)營能否完全獨立也是監(jiān)管核查的重點。一方面,，子公司能否脫離母公司實現(xiàn)獨立的發(fā)展和經(jīng)營,，是其作為發(fā)行主體在資本市場上能否獲得投資者認(rèn)可的重要因素,；另一方面，如果公司之間的經(jīng)營,、決策和人員沒有做到完全隔離,，則有可能誘發(fā)非公平的關(guān)聯(lián)交易、利益輸送乃至利潤轉(zhuǎn)移,、債務(wù)逃避等問題,，損害中小投資者利益。

　　尋找新路徑

　　在滬深交易所上市“折戟”后,，有部分公司尋找新路徑,，選擇在北交所或新三板上市。

　　例如,，臥龍電驅(qū)在發(fā)布終止分拆子公司至深交所主板上市后,，將目光轉(zhuǎn)向了新三板。5月10日,，龍能電力在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓,。5月16日，龍能電力公告稱,，公司已向浙江證監(jiān)局遞交變更上市板塊的輔導(dǎo)備案申請,，公司基于自身發(fā)展規(guī)劃等因素考慮，將首次公開發(fā)行股票并在深交所主板上市的計劃變更為向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市,。

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明接受證券時報記者采訪時指出：“北交所和新三板的影響力和流動性條件比主板差,，分拆子公司在北交所或新三板上市比主板難度低，應(yīng)該是部分上市公司轉(zhuǎn)道的主要原因,?！?/p>

　　北交所和新三板相對于A股主板和創(chuàng)業(yè)板，上市門檻相對較低,，審核周期較短,，對于一些規(guī)模較小、尚處于成長階段的企業(yè)來說,，是一條可行的融資途徑,。陳興文認(rèn)為，一些公司在宣布終止分拆子公司A股上市后,，轉(zhuǎn)而尋求在北交所或新三板上市,，這反映出企業(yè)對資本市場多層次、多元化的需求,。

　　從分拆的子公司所屬行業(yè)來看,，主要集中于高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興賽道,。姚旭升認(rèn)為,，熱門新興賽道上市，有利于更好服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。伴隨著A股市場中多元化經(jīng)營的公司逐漸增多,、市場交易和監(jiān)管環(huán)境逐步成熟，分拆上市將成為資源配置,、資產(chǎn)重組的重要手段,。

“A拆A”遇冷 年內(nèi)逾20家公司終止分拆上市計劃

2024年09月15日 01:34   來源： 大河財立方

       今年以來，A股分拆上市出現(xiàn)明顯降溫,。

　　9月13日晚間,，中聯(lián)重科股份有限公司（以下簡稱中聯(lián)重科）發(fā)布公告稱，擬終止分拆子公司重組上市,。

　　同日,，此前撤回創(chuàng)業(yè)板分拆上市的歌爾股份有限公司（以下簡稱歌爾股份）發(fā)布公告稱，擬分拆子公司至港交所主板上市,。

　　據(jù)大河財立方記者不完全統(tǒng)計,，2024年至今，A股終止分拆上市數(shù)量逾20家,，已超出2023年全年數(shù)量,。而市場環(huán)境發(fā)生變化，是多數(shù)企業(yè)終止分拆上市的原因,。

市場環(huán)境發(fā)生變化        兩A股公司分拆上市接連失敗

　　重組推進(jìn)15個月后,，中聯(lián)重科分拆上市宣告終止。

　　9月13日晚間,，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱，由于目前市場環(huán)境較本次分拆上市事項籌劃之初發(fā)生較大變化,，公司擬終止分拆控股子公司湖南中聯(lián)重科智能高空作業(yè)機(jī)械有限公司（以下簡稱中聯(lián)高機(jī)）與路暢科技進(jìn)行重組的方式上市,。

　　中聯(lián)重科表示，本次終止分拆尚需提交公司董事會,、股東大會審議,，終止上市不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)性影響，亦不會影響公司未來戰(zhàn)略的實施,。

　　同日,，路暢科技發(fā)布公告稱，公司召開第四屆董事會第十六次臨時會議,，已審批決定終止與中聯(lián)高機(jī)重組,。此外，公司將于9月20日召開說明會，就本次終止重組的相關(guān)事項與投資者進(jìn)行溝通交流,。

　　公開資料顯示,，中聯(lián)重科持有中聯(lián)高機(jī)61.89%股份，為中聯(lián)高機(jī)實際控制人,。中聯(lián)高機(jī)主要從事高空作業(yè)機(jī)械的研發(fā),、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),，主要產(chǎn)品包括剪叉式,、直臂式、曲臂式等系列高空作業(yè)機(jī)械產(chǎn)品,。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2021年至2023年，中聯(lián)高機(jī)實現(xiàn)營收分別為29.77億元,、45.83億元,、55.39億元；凈利潤分別為2.42億元,、5.82億元,、7.48億元。截至2023年末,，中聯(lián)高機(jī)總資產(chǎn)97.02億元,，凈資產(chǎn)37.96億元,。

　　就在中聯(lián)重科終止分拆上市的前一天,，歷經(jīng)3年長跑，深圳華強(qiáng)實業(yè)股份有限公司（以下簡稱深圳華強(qiáng)）分拆上市沒有完成臨門一腳,。

　　9月12日晚間,，深圳華強(qiáng)發(fā)布公告稱，2023年9月13日,，證監(jiān)會同意深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)）首次公開發(fā)行股票注冊,，有效期為12個月。由于華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)未在今年9月12日前實施本次股票發(fā)行,，上述注冊批復(fù)到期自動失效,。

　　公開資料顯示，2023年9月13日,，證監(jiān)會審批同意華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)于創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票的申請,，該批復(fù)有效期為12個月。

　　此次IPO批文失效，也意味著深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)上市折戟,，深圳華強(qiáng)拆分上市失敗,。

　　華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)為何未能在期限內(nèi)公開發(fā)行股票？對此,，9月14日,，大河財立方記者多次致電深圳華強(qiáng)，但電話始終無人接聽,。

目標(biāo)轉(zhuǎn)向港交所     歌爾股份再次啟動分拆上市

　　中聯(lián)重科終止分拆上市的同日,，歌爾股份再度啟動分拆上市。

　　9月13日晚間,，歌爾股份發(fā)布公告稱,，擬拆分子公司歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱歌爾微）至港交所主板上市。

　　公開資料顯示,，歌爾股份持有歌爾微85.9%股份,，為歌爾微控股股東，雙方保持業(yè)務(wù)高度獨立性,。歌爾微主要從事MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā),、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括MEMS聲學(xué)傳聲器等,。

　　歌爾股份表示,，歌爾微在港股分拆上市完成后，公司仍將控股歌爾微,。本次分拆有利于歌爾微引入資本市場資源,，積極大規(guī)模投入主營業(yè)務(wù)，搶抓未來數(shù)年中AI智能硬件發(fā)展的行業(yè)機(jī)遇,。

　　同時,，歌爾股份也做出風(fēng)險提示。首先,，歌爾微向蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的銷售占比較高,，對蘋果存在重大依賴。其次,，雖然歌爾微自研芯片MEMS聲學(xué)傳感器的各項性能指標(biāo)與搭載外購芯片的產(chǎn)品性能相當(dāng)，但目前,，歌爾微自研芯片產(chǎn)品收入占其MEMS產(chǎn)品整體出貨量的比例仍較低,。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年,、2022年,，歌爾微分別實現(xiàn)營收32.25億元、31.25億元；凈利潤分別為3.29億元,、3.26億元,。截至2022年上半年末，歌爾微總資產(chǎn)54.24億元,、凈資產(chǎn)39.62億元,。

　　值得注意的是，這是歌爾股份重新選擇的分拆上市路徑,。

　　公開資料顯示,，2020年12月，歌爾微創(chuàng)業(yè)板上市申請受深交所受理,。歷經(jīng)兩年半闖關(guān),，2024年5月，歌爾微主動撤回了創(chuàng)業(yè)板上市申請,。

　　對于歌爾股份轉(zhuǎn)道港交所,，資深投行人士王驥躍認(rèn)為，這與A股分拆上市環(huán)境趨嚴(yán)有關(guān),。

　　“A股上市,，難度在于審核，而不在于市場,。只要審核過了,，發(fā)行相對簡單。港股上市,，難度在于市場,，而不在于審核。更多地考慮估值和募資金額是否充足的問題,。2024年4月,，新'國九條’提出，要從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市,，在政策上減弱了對分拆上市的支持力度,。由此來看，選擇港股更有利于歌爾微成功分拆上市,?！蓖躞K躍說。

分拆上市降溫,，年內(nèi)逾20家公司終止分拆

　　2024年,，A股分拆上市終止的數(shù)量明顯增多。

　　據(jù)大河財立方記者不完全統(tǒng)計,，年內(nèi)終止分拆上市的公司數(shù)量逾20家,，已超出2023年全年數(shù)量,。

　　根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類，在21家終止上市的公司中,，有16家是制造業(yè),，2家為加工業(yè)。其中,，不乏江西銅業(yè),、寶鋼股份、恒力石化,、濰柴動力等行業(yè)龍頭,。而市場環(huán)境發(fā)生變化，是多數(shù)企業(yè)終止分拆上市的原因,。

　　在王驥躍看來,，2023年8月27日，證監(jiān)會提出階段性收緊IPO,。2024年4月,，新“國九條”降低對分拆上市支持力度。在整體上市氛圍遇冷的情況下,，“A拆A”難度進(jìn)一步提高,。

　　在A股上市環(huán)境趨嚴(yán)的環(huán)境下，有部分企業(yè)選擇尋找新路徑,，以提高上市的成功率,，如歌爾股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，臥龍電驅(qū)改道北交所等,。

　　4月29日,，臥龍電驅(qū)發(fā)布公告稱，基于目前的市場狀況等因素考慮,，公司終止控股子公司浙江龍能電力科技股份有限公司（以下簡稱龍能電力）在深交所分拆上市,，并擇機(jī)尋求在北交所上市。

　　2024年5月,，龍能電力正式掛牌新三板,。截至7月11日，龍能電力在北交所上市的輔導(dǎo)備案已完成十二期,。

　　此外,，據(jù)大河財立方記者不完全統(tǒng)計,，年內(nèi)共有9家A股上市公司新提出分拆上市,，其中,，臥龍電驅(qū)、廣電電氣,、晶瑞電材輔導(dǎo)備案登記已獲相關(guān)交易所受理,。

　　值得注意的是，北交所已超越創(chuàng)業(yè)板,，成為分拆上市的主要選擇板塊,。

　　在9家新增分拆上市的公司中，有4家公司的目標(biāo)板塊為北交所,，分別為臥龍電驅(qū),、廣電電氣、辰欣藥業(yè),、晶瑞電材,；招商輪船計劃分拆2家子公司上市，目標(biāo)均為上交所主板,?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板,、港交所均有1家,，分別是雙環(huán)傳動、匯川技術(shù),、歌爾股份,。

　　“北交所的流動性和影響力比主板低，分拆子公司在北交所上市的難度相對較小,，成功上市的可能性較大,，應(yīng)該是部分上市公司選擇轉(zhuǎn)道的主要原因?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示,。

年內(nèi)逾20單“A拆A”失敗 有公司換道重謀上市路

2024年09月19日 02:11

來源： 第一財經(jīng)

　　又有兩家公司分拆上市失敗，年內(nèi)已有逾20家公司終止分拆上市計劃,。

　　近日,，中聯(lián)重科（000157.SZ）宣告擬終止子公司分拆上市，理由是“目前市場環(huán)境較本次分拆上市事項籌劃之初發(fā)生較大變化”,。該分拆上市是與路暢科技（002813.SZ）重組上市,。而8月份，該重組因天職國際會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）被限制業(yè)務(wù)活動被中止審核,。

　　深圳華強(qiáng)（000062.SZ）子公司深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)股份有限公司（下稱“華強(qiáng)電子”）則因IPO批文過期,，分拆上市告敗。

　　類似的情況,，在今年并不鮮見,。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來,，已有逾20單“A拆A”失敗,，終止數(shù)量較往年明顯增加,。對于終止子公司分拆上市的原因，多數(shù)上市公司給出的理由是市場環(huán)境發(fā)生較大變化,。

　　在“A拆A”降溫之下,，有些前期分拆上市失敗的公司另謀其他出路，比如轉(zhuǎn)道港股,、北交所,。

　　年內(nèi)逾20單“A拆A”失敗

　　A股市場分拆上市由熱轉(zhuǎn)冷。

　　在2019年12月13日證監(jiān)會正式出臺《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》之后,，A股公司分拆上市步伐明顯加速,，一度掀起分拆上市熱潮。

　　之后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,。2023年8月27日,，證監(jiān)會提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”。再到2024年4月,，新“國九條”提出,，從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市。在整體上市氛圍遇冷的情況下,，A股分拆上市也受阻,。

　　今年9月份，便有3家公司分拆上市失敗,。根據(jù)中聯(lián)重科9月13日晚間的公告,，擬終止分拆控股子公司湖南中聯(lián)重科智能高空作業(yè)機(jī)械有限公司與路暢科技進(jìn)行重組的方式重組上市。路暢科技也發(fā)布了相關(guān)公告,。

　　路暢科技的重組申請于2023年8月23日獲得受理,，在今年3月份回復(fù)問詢函之后，今年8月2日被中止審核,，理由是證券服務(wù)機(jī)構(gòu)天職國際會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）被中國證監(jiān)會依法限制業(yè)務(wù)活動,，并被證券交易所給予六個月不受理其出具的證券業(yè)務(wù)和證券服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)文件的處分。

　　在9月12日,，深圳華強(qiáng)也宣告,，分拆子公司華強(qiáng)電子到創(chuàng)業(yè)板上市失敗。不同于大多數(shù)公司分拆上市中途離場,，華強(qiáng)電子已經(jīng)獲得IPO批文,，但是在一年內(nèi)未發(fā)行，從而導(dǎo)致批文過期,。

　　東方精工則是在9月6日公告,，終止分拆所屬子公司蘇州百勝動力機(jī)器股份有限公司（下稱“百勝動力”）至創(chuàng)業(yè)板上市。

　　百勝動力的IPO申請于2022年6月份獲得受理,，當(dāng)年7月份進(jìn)入問詢環(huán)節(jié),，2023年1月份過會,，此后IPO進(jìn)程處于停滯狀態(tài)，直至如今東方精工公告擬撤回相關(guān)上市申請文件,。

　　“鑒于目前市場環(huán)境較本次分拆上市事項籌劃之初發(fā)生較大變化,，為統(tǒng)籌安排公司水上動力設(shè)備業(yè)務(wù)板塊的業(yè)務(wù)發(fā)展以及控股子公司百勝動力的資本運作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后,，公司決定終止分拆百勝動力至創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請文件?！?a target="_blank" style="list-style: none; color: rgb(74, 144, 226); margin: 0px; padding: 0px; position: relative;">東方精工稱,。

　　除了上述3家公司分拆上市失敗之外，據(jù)不完全統(tǒng)計,，今年還有18家公司分拆上市失敗,，其中4月份和6月份終止的數(shù)量較多，均有4單分拆上市終止,。

　　這18家公司中,，有些是撤回IPO申請。其中,，寶鋼股份子公司寶武碳業(yè)科技股份有限公司,、江西銅業(yè)子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司等的IPO申請均已過會，也以撤單告終,。海信視像子公司,、晶盛機(jī)電子公司、鄭煤機(jī)子公司等則是被問詢之后撤回IPO申請,。

　　也有些公司則是終止IPO輔導(dǎo)備案,，比如旗濱集團(tuán)子公司湖南旗濱電子玻璃股份有限公司、電子城子公司知魚智聯(lián)科技股份有限公司,。

　　另謀出路

　　有些分拆上市失敗的公司,，更換上市市場或者板塊，謀求新出路,。

　　歌爾股份（002241.SZ）子公司在創(chuàng)業(yè)板上市未果后,，便計劃轉(zhuǎn)到港股上市。9月13日晚間,，歌爾股份發(fā)布預(yù)案稱,，擬將控股子公司歌爾微電子股份有限公司（下稱“歌爾微”）分拆至香港聯(lián)交所主板上市。

　　而就在今年5月份,，歌爾微撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的IPO申請,，宣告A股上市之路終止。該公司的A股IPO之路自2021年12月申請獲受理之后,，歷時兩年多,。其中歌爾微于2022年10月份過會,，但之后則停滯不前，遲遲未提交注冊,，直至2024年5月份撤單,。

　　今年5月22日，歌爾股份發(fā)布公告稱：“基于目前市場環(huán)境等因素考慮,，為統(tǒng)籌安排歌爾微資本運作規(guī)劃,，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，公司決定終止分拆歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請文件,?！?/p>

　　對于轉(zhuǎn)到港股，歌爾股份在預(yù)案中稱,，此次分拆歌爾微上市是綜合考慮消費電子行業(yè)發(fā)展趨勢,、資本市場發(fā)展形勢，以及國家支持符合條件的內(nèi)陸行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市融資的政策導(dǎo)向等多方面因素,，結(jié)合上市公司和歌爾微的未來發(fā)展規(guī)劃所做出的審慎決策,。

　　也有不少上市公司將目光瞄向新三板。臥龍電驅(qū)（600580.SH）便是其中一個案例,。

　　今年4月28日,，臥龍電驅(qū)宣告，終止分拆所屬子公司浙江龍能電力科技股份有限公司（下稱“龍能電力”）到深交所主板上市,?！盎谀壳笆袌鰻顩r以及龍能電力自身發(fā)展規(guī)劃等因素考慮，為統(tǒng)籌安排龍能電力資本運作規(guī)劃,，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后,，公司擬終止龍能電力本次分拆事宜?！?a target="_blank" style="list-style: none; color: rgb(74, 144, 226); margin: 0px; padding: 0px; position: relative;">臥龍電驅(qū)稱,。

　　緊接著當(dāng)日，臥龍電驅(qū)發(fā)布公告稱,，龍能電力將按照有關(guān)規(guī)定辦理新三板掛牌,、報備等手續(xù)，擬于正式掛牌后申請向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市,，相關(guān)具體方案目前正在前期籌劃論證中,。

　　5月10日起，龍能電力在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓,。根據(jù)5月16日的公告,，龍能電力于2024年5月11日申請將上市輔導(dǎo)備案板塊由深交所主板變更為北交所。