趨勢交易如何研究基本面詳解及信息獲取渠道

追求ABC660 2024-05-03 發(fā)布于山東

展開全文

一,、基本事實

分析基本面之前,，首先要了解幾個關(guān)于基本面的基本事實

1、基本面影響的是股價長期維度的高度,，是股價一個長期的內(nèi)在驅(qū)動,，10年以上維度看,，很多牛股的最大漲幅都與凈利潤漲幅大致相近，典型的如茅臺,。

2,、股價中短期走勢與基本面沒有必然聯(lián)系，背離的現(xiàn)象更是常見,，也就是基本面再好也可能跌,，基本面再差也可能漲，決定短中期走勢的是資金,；

3,、普通人很難完全掌握公司的基本面，只能從公開渠道了解一些相對片面的信息,，能把掌握的信息分析到位就可以了,；

4、基本面分析,，是試圖針對特定股票,、商品或者金融工具考慮所有可能影響供給與可能需求之間相對平衡或失衡的變量。

二,、要義

趨勢交易的基本面研究,，我將之定義為高效抓住業(yè)績增長的核心要義，定性為主,，定量為輔的分析研究,。

重定性輕定量，定性是方向性的東西,，找到正確的方向,，按陶博士的話說，就是“模糊的正確”,，當(dāng)年這五個字對我啟發(fā)很大,。

目標公司最好未來業(yè)績空間大、增速高,、能兌現(xiàn),。

趨勢交易的基本面分析有別于價值投資基本面分析，不必太過糾結(jié)于財務(wù)數(shù)據(jù),，關(guān)鍵是高效的抓住商業(yè)邏輯的核心方向和要點,。當(dāng)然能覆蓋的更全面當(dāng)然更好。

趨勢交易研判基本面,，重在高效,，并不打算長期持有。

在深刻理解行業(yè)商業(yè)邏輯方面，熟練的高手往往具有較強的穿透力和洞察力,，能較快的提煉出行業(yè)的邏輯方向和脈絡(luò),，并迅速找到產(chǎn)業(yè)鏈的受益方向。

趨勢交易先從技術(shù)面選股,，發(fā)掘基本面向好的跡象,，典型的就是RPS值，通過找到RPS值高的公司,，分析他背后因為基本面優(yōu)秀而吸引中長線大資金買入的原因,，優(yōu)質(zhì)股票的高RPS值其實是未來基本面優(yōu)秀的一種反映，高RPS也有很多垃圾股,，要先甄別排除,。

趨勢交易最重要的是選擇資金的選擇,，基本面是探尋資金選擇的內(nèi)因,，看不到的是先有因再有果，能探尋的是先見果再尋因,。

基本面經(jīng)常需要長期跟蹤,，適合趨勢交易的很多牛股第一次發(fā)現(xiàn)時是不適合上車或者沒有買點的，研究好了之后放入觀察池,，長期跟蹤他的基本面情況,，如果基本面繼續(xù)向好，下一次出現(xiàn)買點是就可以從容買入,。

方式主要有研報,、總結(jié)性信息資訊、消息匯總等,，現(xiàn)在搜索平臺和媒體發(fā)達,，加上人工智能的普及，萬物皆可搜索,。

三,、邏輯框架

盈利增速，可持續(xù)性,，確定性代表了影響股價走勢最重要的三個因子,。

基本面研究，業(yè)績增長邏輯,、驅(qū)動力是重點,。

研究行業(yè)是否高景氣，了解行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈,、競爭格局,、公司地位、未來業(yè)績預(yù)期,、驅(qū)動產(chǎn)品是什么,、是否有催化,、哪個細分行業(yè)最受益、什么公司最受益,。

公司是做什么的,、產(chǎn)品需求增長多大、產(chǎn)能規(guī)劃多少,、有沒有新產(chǎn)品,、未來業(yè)績增長動能是什么、它的上下游是誰,、在產(chǎn)業(yè)鏈中有沒有話語權(quán),、它涉及哪些概念、增長邏輯硬不硬等,。

找到有優(yōu)秀競爭格局的行業(yè)和公司,，公司的核心競爭力、競爭優(yōu)勢是什么,，如產(chǎn)品,、品牌、規(guī)模,、專利,、先發(fā)、成本控制,、渠道,、技術(shù)、服務(wù),、供應(yīng)鏈管理等,。

大行業(yè)重點研究產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)、細分龍頭,，小行業(yè)則重點分析同類可比公司,。

如果目標公司不是龍頭，那么行業(yè)里的龍頭或市值較大的公司也同樣需要了解研究,，以便把握大勢,。

對產(chǎn)品屬性和競爭優(yōu)勢進行提煉，更容易抓住基本面的要義,，比如順鑫農(nóng)業(yè)的牛二走的是快消品,、全國化的路線，逆變器是平價時代光伏里更容易賺錢且競爭格局更好的細分,，光模塊是國內(nèi)AI硬件里最可能吃到北美人工智能紅利的細分等等,。

一些國內(nèi)優(yōu)秀的公司，如果有國外同類型的成熟公司，可以進行對標分析,，這樣更容易看清這些公司未來發(fā)展方向和路徑,。

比如泰格醫(yī)藥對標PAREXEL，東方財富對標嘉信理財?shù)取?/span>

趨勢交易里,，牛股最理想的基本面框架是業(yè)績遠期有想象空間,，中期業(yè)績增速快且能落地，短期有催化劑事件,。

四,、關(guān)鍵點

1、未來業(yè)績增速

《股票魔法師》提到“股票幾乎不在乎過去,。它關(guān)注的是未來,，也就是增長?！?/span>

股票炒的永遠不是已經(jīng)出來的業(yè)績,，而是未來的業(yè)績及增速。

《笑傲股市》,、《股票魔法師》等經(jīng)典書籍對近幾個季度的最低要求大致是1-3個季度至少要有20~25%的增長,。

《笑傲股市》CANSLIM里的CA分別代表近幾個季度和年度的業(yè)績增速，要求過去是個好學(xué)生,，比如連續(xù)3個周期增速大于25%，在A股里這樣的公司大多都是醫(yī)藥消費類,，他們業(yè)績增長比較穩(wěn)健,。

一些周期類、科技類公司很難達到這么穩(wěn)定,，這個要靈活運用,。只要有連續(xù)的高增長就可以了，增速越快越好,，很多行業(yè)的公司50%以上的增長才是算具有爆發(fā)性,。

《股票魔法師》的基本面系統(tǒng)則更加靈活、全面,，適用范圍更廣,。最好的模式就是33原則，即連續(xù)三個季度在凈利潤,、銷量和凈利率三個維度都在加速增長,。

我將這個原則擴展了一下，超過3個季度,，營收,、凈利潤、凈利率總體增長趨勢是加速增長的，就是算滿足33原則,。

上圖是美迪西2020年大主升浪前夕的業(yè)績增速,，按單季度看，營收,、扣非,、凈利率的增長方向完美符合33原則，之后開啟一波漲幅11 倍的主升浪,。

上圖是石英股份2021年的業(yè)績增速,，按單季度看，營收,、扣非,、凈利率的增長方向完美符合33原則，之后開啟一波漲幅11 倍的主升浪,。

上圖是陽光電源在2020年主升浪附近業(yè)績增速,，按單季度看，營收,、扣非,、凈利率的增長方向基本符合33原則。之后開啟一波漲幅20倍的主升浪,。

重點關(guān)注業(yè)績增速,，業(yè)績增速肯定是越快越好，更關(guān)鍵的是業(yè)績的加速和爆發(fā),。

2,、超預(yù)期

業(yè)績超預(yù)期是股價的加速器，極致的情況就是公告日的凈利潤斷層,，公告的業(yè)績超預(yù)測值預(yù)期,，受到資金搶籌大漲。

機構(gòu)關(guān)注度高的股票會有很多券商研報,，如果出現(xiàn)研報對年度業(yè)績預(yù)測值持續(xù)的上調(diào),，即使沒有出現(xiàn)凈利潤斷層，也說明業(yè)績是持續(xù)超預(yù)期的,。

上調(diào)的次數(shù)越多,、頻率越高、幅度越大越好,。

比如2022年1季度的石英股份,，從2021年下半年開始，各種研報對當(dāng)時石英股份2022年的年度凈利潤預(yù)測值就是不斷上調(diào)的,，股價在2022年上半年由于大盤的壓制,，股價橫盤中期調(diào)整,，證明了他的強度，在市場4月27日轉(zhuǎn)向之后,，他迅速突破走出主升浪,，兌現(xiàn)預(yù)期差。

再比如2022年鈞達股份的年度業(yè)績預(yù)測值不斷獲得研報上修,，股價走出超級主升浪,。

趨勢交易里，依靠基本面的內(nèi)在鉚定找到機會的核心,，在于業(yè)績預(yù)期差,，股價沒有及時反映業(yè)績的預(yù)期差，結(jié)合技術(shù)面找到啟動的臨界點,，賺取超額收益,。

這種預(yù)期差分兩類，一種是由于大盤壓制,、板塊拖累,、有其他強勢板塊占據(jù)主線資金等各種原因?qū)е鹿蓛r未能及時反映業(yè)績增長。

另一種是公司業(yè)績的實際情況比市場普遍認可的公允值要高,，純在預(yù)期差,，當(dāng)預(yù)期差被資金挖掘時就會形成上漲。

如果股價漲幅已經(jīng)填平了這種預(yù)期差,，甚至提前透支了未來業(yè)績漲幅,，那么也就到了趨勢的頂部，典型的如鋰礦,、光伏,，等業(yè)績高增速完全兌現(xiàn)時，股價早就從頂峰開始下滑很久了,。

3、高景氣

尋找當(dāng)前時代背景下的高景氣行業(yè),，他們往往代表先進生產(chǎn)力發(fā)展的方向,，他們經(jīng)常能帶動一大類行業(yè)成為一段時間的市場主線。

要了解這種行業(yè)所處的階段,，行業(yè)發(fā)展階段主要分為初創(chuàng)期,、成長期、成熟期,、衰退期,。在初創(chuàng)期末段和成長期初段，往往是增速最快的,。

股價爆發(fā)力最強的行業(yè)邏輯就是代表先進生產(chǎn)力的新技術(shù)運用到新產(chǎn)品中,，從0到1的過程,，也是行業(yè)最高景氣的階段，比如移動互聯(lián)網(wǎng),、電動車,、光伏、人工智能等的主升浪,，就是在從0到1的階段,。

典型的如電動車鋰電池，從0到1的階段增速很快,，從1到10的階段增速已經(jīng)開始下降,，股價下跌，電動車滲透率到達30%的時候,，很多行業(yè)龍頭業(yè)績已經(jīng)難以增長,。

套用遠期有空間，中期能落地,，短期有催化的模式舉例,。

2020年的光伏，遠期碳中和,、碳達峰要求大力發(fā)展光伏風(fēng)電等新能源,，想象空間巨大，中期對光伏上量有政策指導(dǎo)要求,，下游電廠大力發(fā)展光伏,，上游的高增速業(yè)績確定能落地，短期有光伏平價上網(wǎng),、扶持政策,、海外加快光伏建設(shè)等事件刺激，光伏走出為期2年的超級大行情,。

定性分析高景氣的正確方向,，硬核的邏輯，舉幾個例子,。

例1,，政策鼓勵創(chuàng)新藥，創(chuàng)新藥企業(yè)加大資本投入,，CXO能加速獲批,、降低研發(fā)成本，是研發(fā)新藥的必選項,，鏟子行業(yè),，2019年行業(yè)高景氣，而昭衍新藥卡位上游實驗室,，稀缺資源,，處于壟斷地位,，在行業(yè)高景氣時期必然吃到時代紅利。

例2,，光伏平價上網(wǎng),，新能源革命從0到1，光伏高速發(fā)展,，2020年行業(yè)高景氣,，而光伏產(chǎn)業(yè)鏈里毛利較高競爭格局較好的是逆變器，陽光電源是這個行業(yè)的龍頭,，必然吃到這波行業(yè)最大的紅利,。

例3，2022年ChatGPT橫空出世,，引爆人工智能行業(yè),，引發(fā)產(chǎn)業(yè)級的革命，2023年人工智能高速發(fā)展,，北美的人工智能最先進,，發(fā)展人工智能需要大量算力，要發(fā)展智能服務(wù)器,，業(yè)績最直接能落地的就是算力設(shè)施,，而算力設(shè)施里只有光模塊國內(nèi)是技術(shù)領(lǐng)先的，且大量供貨北美,，在這段時期人工智能發(fā)展中,，光模塊是受益確定性最高的細分，龍頭中際旭創(chuàng)也是北美的重要供應(yīng)商,，必然吃到這波紅利,。

同樣也是遠期有空間（算力發(fā)展上不封頂），中期能落地（北美800G訂單上量,，還有1.6T預(yù)期）,，近期有催化（ChatGPT）的經(jīng)典例子。

4,、周期反轉(zhuǎn)

理論上所有的行業(yè)都有周期性,，只是有強弱之分，醫(yī)藥消費屬于弱周期,，半導(dǎo)體、機械,、有色,、農(nóng)牧屬于強周期。

一些行業(yè)在周期反轉(zhuǎn)進入高景氣周期后,，業(yè)績爆發(fā)會非常高,，帶來股價巨大的漲幅,。典型的如豬肉、半導(dǎo)體,、機械等,。

這類板塊在周期低谷時很多都是負業(yè)績，市盈率非常高,，這時的啟動點是進場的機會,，而到周期高景氣時，業(yè)績兌現(xiàn),，市盈率反而很低,，這時候往往是股價高點。

有強催化劑的周期更好,。比如,，2018年由于豬瘟疫導(dǎo)致豬肉產(chǎn)能加速出清，豬肉迎來了一輪超級豬周期,，豬肉股漲幅巨大,。

豬周期詳細的案例文章如下：豬周期玩轉(zhuǎn)手冊

5、龍頭的上游供應(yīng)商

高景氣行業(yè)的一波大主升行情,，漲幅最高的,，往往不是那種很明顯的大行業(yè)里的大龍頭公司，而是他們上游供應(yīng)商,、鏟子公司,。很多時候下游利潤率并不高，行業(yè)的很多利潤都留在了上游,。典型的如電動車鋰電池的鋰礦,、光伏的硅料。

這些公司往往都是細分行業(yè)里的龍頭或者領(lǐng)先企業(yè),。

2020年的德方納米,，新能源汽車從0到1，滲透率大幅提升,，鋰電池龍頭寧德時代肯定是業(yè)績增長最為確定的,，順著它的供應(yīng)商去找，就能發(fā)現(xiàn)很多牛股,，其中它的正極供應(yīng)商德方納米,，吃到了這波時代紅利，它是次新股,，2019年當(dāng)時業(yè)績很差,，但是業(yè)績爆發(fā)力和確定性都很高，之后走成一只10倍牛股,。

6,、新事物

新事物,，也就是《笑傲股市》里的N，往往是一波行情的重要催化劑,。這個新事物可以是新產(chǎn)品,、新技術(shù)、新政策,、新服務(wù),、新行業(yè)、新渠道,、新管理層,、新生態(tài)、新擴張等等,，只要是新的,，就值得重點研究。

2018-2019年的醫(yī)藥新政策,、2019年的5G,、2020年的光伏平價上網(wǎng)、2022年的TOPCOM和HJT,、2023年的ChatGPT,，都引發(fā)了相關(guān)主題的一波大行情，誕生了批量的大牛股,。

股市是超新不炒舊的,，新的東西才能引發(fā)市場荷爾蒙。

光伏在2020年是新主題,，到了2022年就成老主題了,，但這個時候光伏里的TOPCOM、HJT卻是老主題里的新技術(shù),，依然會被熱炒,。

2019年電動車是新主題，到了2024年已經(jīng)地下室的老賽道了,，但是這個時候固態(tài)電池的商用卻是老主題里的新事物,，依然會被熱炒。

五,、研究關(guān)注點

1,、凈利潤的質(zhì)量

凈利潤增長的質(zhì)量很重要，增長應(yīng)來源于公司的核心業(yè)務(wù)而非一次性收入,，重點看扣非凈利潤,。

增長的原因比增長本身更重要。

理想的狀態(tài)是行業(yè)擴容，公司銷量和市場份額增長,，同時商品價格上升和成本下降，單純靠成本降低的利潤增長不可持續(xù),，利潤質(zhì)量會大打折扣,。

并購引發(fā)的增長要分情況甄別，這種增長不可持續(xù),，重點是看是否能大幅促進主營業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長,。

凈利潤大幅增長的財報發(fā)布后，看股價的反映,，如果股價沒有很好的正反饋甚至大幅往下走,，往往是沒有太大驚喜，或者股價已經(jīng)提前反映了這波業(yè)績增長,。

2,、部分財報數(shù)據(jù)

做趨勢波段，一些財務(wù)指標在股價的趨勢洪流里重要性沒有那么高,。

財務(wù)指標雖然不是重點,，但部分財務(wù)指標還要關(guān)注一下，其中一個目的是找到機構(gòu)喜歡的類型和基本面向好的跡象,。

機構(gòu)一般比較喜歡現(xiàn)金流好,、收現(xiàn)比高、凈現(xiàn)比高的公司,。

現(xiàn)金流：過往現(xiàn)金流如何,，是一直較好還是大多較差，如果以前較差,，現(xiàn)在現(xiàn)金流是否有大幅改善的跡象,，現(xiàn)金流大幅改善是什么原因，是否因為行業(yè)反轉(zhuǎn)等,，現(xiàn)金流好的企業(yè)容易受到機構(gòu)的關(guān)注,。

凈現(xiàn)比：凈現(xiàn)比是上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比率。一般情況下,，比率越大,，說明企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高,，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低,，說明凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的流入，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差,。即使盈利,，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。從價值的維度看,，一般來說凈現(xiàn)比在100%左右就屬于非常優(yōu)秀的公司了,，在70%以上屬于合格，而如果小于50%的就需要注意了,。從趨勢的維度很多牛股沒有達到也會漲幅巨大,，可以作為選配。

增長穩(wěn)定的好公司這兩個指標經(jīng)常都比較優(yōu)秀,，但是在一些業(yè)績波動大的周期行業(yè)里,，很多時段指標都不太好，這個時候關(guān)注點就是指標的變化趨勢是否向好,。

凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率顯示公司管理其資本的情況,，并幫助辨別公司最佳運營業(yè)務(wù)。一個較高的凈資產(chǎn)收益率通常意味著公司在使用其資產(chǎn)和資本方面更為高效,，能夠為股東創(chuàng)造更多的價值,。

在評估凈資產(chǎn)收益率時，還應(yīng)考慮公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿的使用,。適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿可以提高資金的使用效率,，但過高的財務(wù)風(fēng)險可能會對公司的長期盈利能力造成負面影響。

《笑傲股市》的要求是凈資產(chǎn)收益率不低于17%,，這個在A股里很多牛股都達不到這個標準,，作為甄別的選配參考指標就好了。

近3年來,，每年的年度每股凈收益應(yīng)該大幅度上漲（上漲25%或以上）,，同時凈資產(chǎn)收益率應(yīng)該不低于17%（如果能達到25%-50%，那就更好了）,。這表明公司能夠有效地利用投資者的資金來創(chuàng)造利潤,，是公司盈利能力的一個重要體現(xiàn)。

還有通過一些財務(wù)指標和財報里的數(shù)據(jù)的變化可以判斷基本面一些向好的情況,，比如訂單增加,、存貨周轉(zhuǎn)率加快、存貨快速降低,、預(yù)收賬款大幅增長,、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率加快等。

3,、價值維度綜合分析的關(guān)注點

主營業(yè)務(wù)：了解公司的主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線,，以及它們在市場上的定位。

公司所處行業(yè)：分析公司所在的行業(yè)是否具有成長性,，持續(xù)性如何,，是否受到國家政策的支持,。

行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈：了解公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈，研究公司的供應(yīng)鏈和銷售渠道,，以及它們對公司業(yè)績的影響,。

競爭格局：分析公司面臨的競爭環(huán)境，包括競爭對手的強弱和行業(yè)的競爭程度,。分析在行業(yè)中的地位,，如果是壟斷行業(yè)或者公司在行業(yè)中具有領(lǐng)導(dǎo)地位，這樣的股票通常更值得關(guān)注,。

公司的經(jīng)營狀況：查看公司的經(jīng)營策略、管理團隊的素質(zhì)和穩(wěn)定性,，以及公司的市場競爭力,。一個優(yōu)秀的管理團隊和明確的經(jīng)營策略對公司的長期發(fā)展至關(guān)重要。

財務(wù)狀況：分析公司的財務(wù)報表,，包括利潤表,、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表。關(guān)注公司的盈利能力,、償債能力,、營運能力和現(xiàn)金流狀況。特別是要關(guān)注公司的凈利潤,、營業(yè)收入,、毛利率、凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標,。

未來發(fā)展前景：評估公司的成長潛力和未來盈利能力,。這包括新產(chǎn)品的研發(fā)、市場擴張計劃,、行業(yè)趨勢以及公司的戰(zhàn)略布局等,。

股東權(quán)益：分析公司的分紅政策和股東權(quán)益。高分紅通常意味著公司盈利能力強,，且愿意與股東分享利潤,。

大股東增持：是否有大股東大規(guī)模增持，或者公司回購注銷等,。

公司公告和新聞：關(guān)注公司的公告和相關(guān)新聞,，了解公司的最新動態(tài)，包括重大合同,、合作伙伴關(guān)系,、法律訴訟等，這些都可能對公司的股價產(chǎn)生影響,。

宏觀經(jīng)濟因素：考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境對公司業(yè)績的影響,，如國家的經(jīng)濟政策、貨幣政策、財政政策等,。

基本面分析是一個動態(tài)的過程,，需要持續(xù)關(guān)注公司的變化，并及時調(diào)整自己的投資策略,。本條綜合分析的關(guān)注點偏中長線價值的范疇,，選配。

4,、帶著目標和問題去看研報

研報和資訊是趨勢交易了解基本面最主要的途徑,，帶著目標去看研報更高效。

這段時間有新產(chǎn)品推出或者行業(yè)轉(zhuǎn)好的新聞嗎?

行業(yè)的增速和空間如何,？

公司市場份額加大了嗎?

公司收入和利潤率是怎樣增加的?

公司是怎樣降低成本并提高生產(chǎn)率的?

盈利增長能持續(xù)多久,？

把對研報閱讀目標落到三大因子上，即盈利增速,，可持續(xù)性,，確定性。

六,、各類行業(yè)分類特性

1,、按大類型分，在基本面分析中,，增長型行業(yè),、周期型行業(yè)和防御性行業(yè)是三種不同類型的行業(yè)分類，它們各自具有獨特的特點和投資價值,。

（1）增長型行業(yè)

特點：

增長型行業(yè)通常指那些增長速度快于整體經(jīng)濟的行業(yè),。

這些行業(yè)往往與新興技術(shù)和創(chuàng)新緊密相關(guān)，如科技,、生物科技,、可再生能源等。

增長型行業(yè)的公司往往具有高潛力的市場份額擴張和收入增長,。

這類行業(yè)的公司可能會因為技術(shù)創(chuàng)新和市場需求的快速變化而面臨較大的不確定性,。

包括：

半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)

醫(yī)療保健,，創(chuàng)新藥,，特別是生物科技和醫(yī)療技術(shù)

新能源，如太陽能和風(fēng)能

人工智能

（2）周期型行業(yè)

特點：

周期型行業(yè)的業(yè)績與經(jīng)濟周期密切相關(guān),，經(jīng)濟擴張時表現(xiàn)良好,，經(jīng)濟衰退時則表現(xiàn)不佳。

這些行業(yè)通常包括資本密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè),，如航運,、航空,、鋼鐵、有色金屬,、房地產(chǎn),、機械等。

周期型行業(yè)的公司可能會經(jīng)歷劇烈的價格波動和需求變化,。

投資者通常會在經(jīng)濟預(yù)期改善時投資這些行業(yè),，以期獲得較高的回報。

包括：

基本材料,，如鋼鐵,、有色、化工產(chǎn)品

航運和物流

重型機械和建筑設(shè)備

房地產(chǎn)和農(nóng)牧

（3）防御性行業(yè)

特點：

防御性行業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)需求相對穩(wěn)定,，不易受經(jīng)濟波動影響,。

這些行業(yè)通常包括消費者日常必需品和公共服務(wù)，如食品,、醫(yī)藥、公用事業(yè)等,。

防御性行業(yè)的公司往往能在經(jīng)濟不確定性或衰退期間提供穩(wěn)定的回報,。

投資者通常將這些行業(yè)視為避險工具，因為它們能在市場動蕩時保持相對穩(wěn)定的業(yè)績,。

包括：

食品和飲料

基礎(chǔ)醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)

公用事業(yè),，如電力、水務(wù)和天然氣

基本消費品,，如家庭和個人護理產(chǎn)品

2,、各行業(yè)特性

以下行業(yè)特性主要收集自《股市真規(guī)則》，偏美股,，行業(yè)特性僅供參考,。

（1）醫(yī)藥行業(yè)

盈利機會：如果制藥公司的產(chǎn)品目標市場有大量的患病人群或需求未被滿足，存在非常好的盈利機會,。

成功特點：暢銷藥品,、專利保護、完整的藥物臨床實驗體系,、強大的市場營銷能力和市場潛力大,。

安全邊際：投資時應(yīng)有大的安全邊際，因為研發(fā)的不確定性可能導(dǎo)致現(xiàn)金流和股票價格的萎縮,。

生物技術(shù)公司：初期現(xiàn)金流不可預(yù)測,，風(fēng)險較高，除非深入了解技術(shù),，否則應(yīng)謹慎投資,。

（2）醫(yī)療保健器材行業(yè)

競爭優(yōu)勢：不應(yīng)忽視,，許多公司具備競爭優(yōu)勢。

成功特點：銷售人員的滲透能力,、產(chǎn)品多樣化和創(chuàng)新能力,。

現(xiàn)金流：對于依賴研發(fā)的公司，現(xiàn)金為王,，確保公司有足夠的現(xiàn)金完成下一個研發(fā)周期,。

（3）消費者服務(wù)業(yè)

投資陷阱：大多數(shù)消費者服務(wù)概念長期經(jīng)營中是失敗的，競爭優(yōu)勢面非常窄,。

低成本領(lǐng)導(dǎo)者：建立競爭優(yōu)勢的基本方法是成為低成本領(lǐng)導(dǎo)者,。

門店忠誠度：建立消費者對門店的忠誠或依賴非常有吸引力。

財務(wù)監(jiān)控：密切關(guān)注表外債務(wù)和存貨,、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率,。

（4）商業(yè)服務(wù)業(yè)

子行業(yè)：基于技術(shù)、基于人力和基于有形資產(chǎn)的公司,。

進入障礙：許多子行業(yè)有明顯的進入障礙,，對新手挑戰(zhàn)大。

市場機會：判斷市場機會的大小,，大的,、尚未開發(fā)的市場機會有助于高成長。

（5）工業(yè)原材料和設(shè)備行業(yè)

商業(yè)周期敏感：銷售收入和利潤對商業(yè)周期敏感,。

競爭優(yōu)勢：集中的行業(yè),、利基市場產(chǎn)品行業(yè)以及最低成本生產(chǎn)公司有競爭優(yōu)勢。

效率度量：用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量制造企業(yè)的效率,。

財務(wù)風(fēng)險：關(guān)注負債和養(yǎng)老金計劃的資金狀況,。

（6）能源行業(yè)

周期性：收益率高度依賴石油價格，利潤也是周期性的,。

石油輸出國組織：對盈利有影響力,，關(guān)注其影響力的變化。

規(guī)模經(jīng)濟：銷售業(yè)務(wù)中規(guī)模經(jīng)濟可能是取得競爭優(yōu)勢的唯一路徑,。

資產(chǎn)負債表：良好的資產(chǎn)負債表有助于公司在周期性低谷時的表現(xiàn),。

（7）公共事業(yè)行業(yè)

管制優(yōu)勢：管制體制下的公司往往有較強的競爭優(yōu)勢，但不能獲得超額利潤,。

規(guī)章制度變化：規(guī)章制度可能變化,，影響公司的盈利能力。

環(huán)境管制：面對日益增長的環(huán)境管制,，成本可能上升,。

財務(wù)需求：確信公司能融到維持支出所必須的資金。

3,、行業(yè)交易總結(jié)

某些行業(yè)更容易產(chǎn)生業(yè)績超常的股票,，如消費零售業(yè),、科技、生物科技,、醫(yī)藥業(yè)和休閑娛樂業(yè),、機械設(shè)備。

行業(yè)特點,，比如醫(yī)藥公司增長比較穩(wěn)定,，更多的看股價周期，機械公司周期波動大,，更多看行業(yè)周期,，科技公司虧損的較多，更多看技術(shù)革新和扭虧預(yù)期,。

趨勢交易進攻屬性最強的是成長方向,，也就是先進生產(chǎn)力革新帶來的業(yè)績增長方向，當(dāng)然防御板塊也有可能成為階段主線,，他們的趨勢同樣也有背后的邏輯,，如避險、周期,、政策等,，同樣可以形成基本面邏輯。

七,、基本面分析研究步驟

最直接的就是看研報，看研報的辦法很多,，東方財富軟件,、同花順軟件上F10里都有免費的公司財報可以查閱，蘿卜投研也有免費研報,，但以上都不是很全,。

www.nxny.com這個網(wǎng)站的研報比較全，我現(xiàn)在用得最多的就是這個,。

慧博投研的也可以,。注意，這兩個都是收費的,。

不管是先找到公司還是先找到行業(yè),，最好都先研究行業(yè)。

比如說當(dāng)下的混合現(xiàn)實,，直接在網(wǎng)站搜索“混合現(xiàn)實”,、“MR”等行業(yè)相關(guān)的關(guān)鍵詞，下載行業(yè)研報,，先了解行業(yè)做什么的,，都有哪些公司,，誰是龍頭，競爭格局怎樣,，上游中游下游分別哪些公司,，誰是誰的供應(yīng)商，行業(yè)又誰驅(qū)動等,。

第二步在網(wǎng)站上搜索公司名,，下載研報，研究公司,，研報上通常都有未來業(yè)績預(yù)測,，這樣就大概知道未來業(yè)績增長如何。也要看看公司過去的業(yè)績?nèi)绾巍?/span>

不管是行業(yè)還是公司,，都重在研究邏輯,，行業(yè)增長邏輯硬不硬，空間大不大,，公司業(yè)績邏輯硬不硬等,。

比如今年的AI行業(yè)，AI這個行業(yè)就革命性產(chǎn)業(yè),，先進生產(chǎn)力的發(fā)展方向,，肯定是高景氣的行業(yè)，AI發(fā)展催生算力需求爆發(fā),，AI發(fā)展最快的是北美,，算力需求井噴，對傳輸?shù)拇鎯π枨蠖几锩缘?，國?nèi)能吃到北美AI紅利就是傳輸光模塊,，所以光模塊就是AI浪潮里業(yè)績邏輯最硬的細分，再找里面誰是龍頭,，誰給北美供貨等,，需求很大，再看產(chǎn)能有沒有規(guī)劃等,。

上面說的這些,，主要以制造業(yè)為藍本。實際上各個行業(yè)的性質(zhì)和特點差別很大,，也會影響基本面的研究方式,。

具體步驟：

1、先看主營業(yè)務(wù)