2023年4季度,，本基金秉持穩(wěn)健投資原則,，謹(jǐn)慎操作，以確保組合安全性為首要任務(wù),；靈活配置逆回購,、銀行存單、債券和同業(yè)存款,，管理現(xiàn)金流分布,，保障組合充足流動性；控制銀行存款和債券資產(chǎn)配置比例，有效管理組合利率風(fēng)險,，動態(tài)調(diào)整組合久期,；謹(jǐn)慎篩選組合投資個券，嚴(yán)控信用風(fēng)險,；靈活運用短期杠桿資源提高組合收益,。整體看，4季度本基金成功應(yīng)對了市場和規(guī)模波動,，投資業(yè)績平穩(wěn),，實現(xiàn)了安全性、流動性和收益性的目標(biāo),，并且整體組合的持倉結(jié)構(gòu)相對安全,，流動性和彈性良好，為下一階段抓住市場機遇,、創(chuàng)造安全收益打下了良好基礎(chǔ),。

2023年4季度，本基金秉持穩(wěn)健投資原則,，謹(jǐn)慎操作,，以確保組合安全性為首要任務(wù)；靈活配置逆回購,、銀行存單,、債券和同業(yè)存款，管理現(xiàn)金流分布,，保障組合充足流動性,；控制債券資產(chǎn)配置比例，組合保持中性久期,，管理組合利率風(fēng)險,；謹(jǐn)慎篩選組合投資個券，嚴(yán)控信用風(fēng)險,；靈活運用短期杠桿資源提高組合收益,。整體看，4季度本基金成功應(yīng)對了市場和規(guī)模波動,，投資業(yè)績平穩(wěn),，實現(xiàn)了安全性、流動性和收益性的目標(biāo),，并且整體組合的持倉結(jié)構(gòu)相對安全,，流動性和彈性良好，為下一階段抓住市場機遇,、創(chuàng)造安全收益打下了良好基礎(chǔ),。

報告期內(nèi),，組合積極參與波段交易，短端利率上行后,，加倉短期資產(chǎn),，提升杠桿水平，小幅調(diào)整久期,。

報告期內(nèi),，本基金秉承穩(wěn)健投資原則操作，主要采用抽樣復(fù)制和動態(tài)最優(yōu)化的方法,，投資于標(biāo)的指數(shù)中證同業(yè)存單AAA指數(shù)中成份券和備選成份券,，或選擇非成份券作為替代，以實現(xiàn)對標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤,，組合整體運行狀況良好,。

報告期間，我們充分分析國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化,，緊跟政策風(fēng)向,，合理應(yīng)對市場波動，在保證流動性安全的同時,，把握時點性收益率相對高點,，積極調(diào)整組合，保持了基金的流動性安全和收益平穩(wěn)增長,。

城投債在四季度初期延續(xù)了三季度的獨立行情,，也同時帶動了中低等級二級資本債的表現(xiàn)，各種利差的壓縮十分極致,，債券市場的曲線狀態(tài)和利差狀態(tài)的組合較為罕見,，值得后續(xù)重點關(guān)注,。組合操作方面,，我們謹(jǐn)慎篩選組合投資個券，嚴(yán)控信用風(fēng)險,，靈活運用短期杠桿資源提高組合收益,，力爭在回撤可控的前提下為持有人獲得有競爭力的收益。

報告期間,，組合調(diào)降了杠桿水平,，并增加了久期，券種方面增加了利率持倉,，同時信用方面以優(yōu)質(zhì)債券為主并進行靈活的調(diào)整,。

報告期內(nèi)，組合積極參與波段交易,，短端利率上行后,，加倉短期資產(chǎn),，提升杠桿水平。積極參與長端波段交易,，靈活調(diào)整久期,；可轉(zhuǎn)債方面，我們整體上維持中性偏高倉位運行,，四季度伴隨穩(wěn)增長政策出臺,，宏觀層面出現(xiàn)較好的邊際變化，在此背景下,，我們對組合進行了優(yōu)化,，進一步向偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債集中，適當(dāng)減配偏債型轉(zhuǎn)債,。

組合在四季度增持金融債,，重點超配中等資質(zhì)的股份制和優(yōu)質(zhì)城商行二級資本債和永續(xù)債，繼續(xù)在城投債中優(yōu)選利差保護較高的品種,。利率債方面除了持有少量超長期品種外,，參與中長端利率的投資相對較小，錯失了收益率曲線平坦化變動的投資機會,。

在四季度股票投資上關(guān)注部分長期增長空間可期,，同時估值調(diào)整充分的行業(yè)，重點增持醫(yī)藥行業(yè),、電網(wǎng)設(shè)備,、鋼鐵，有色資源類公司,，逐步增加鋰電和光伏設(shè)備類優(yōu)秀公司,，減持地產(chǎn)鏈相關(guān)公司。可轉(zhuǎn)債相對積極操作,，季度前半段保持偏低倉位,，隨著年末市場調(diào)整，逐步增加部分偏債型轉(zhuǎn)債以及可能困境反轉(zhuǎn)的電力設(shè)備類品種,，減持電子類轉(zhuǎn)債,。

操作方面，本基金在債券部分的久期維持穩(wěn)定,，重點配置2-3年左右的高流動性品種,，久期保持相對穩(wěn)定，主要以票息策略為主要獲取收益的手段,。權(quán)益資產(chǎn)方面,，本基金4季度初減配了高估值板塊，同時適度增加了周期類,、低估值,、醫(yī)藥,、半導(dǎo)體方向的配置。由于控制回撤的需要,，本基金在市場回撤過程中進行了小幅減倉,，風(fēng)格和結(jié)構(gòu)方面也進行了一定的均衡配置。

組合四季度加倉長端利率債,，適當(dāng)拉長久期,，維持較高杠桿，權(quán)益低倉位,，增加低波資產(chǎn),，降低高彈性板塊倉位，控制回撤,。本組合四季度加倉了 10 年期利率債,，維持中短期限信用債高倉位，在 12 月底陸續(xù)兌現(xiàn)短期債券收益率下行后的投資收益,。

本組合四季度減持了高波動的 TMT 板塊,，減持了與地產(chǎn)相關(guān)度高的板塊，調(diào)倉增配資源,、低波紅利和公用事業(yè)等板塊,，降低權(quán)益資產(chǎn)波動性，控制回撤,。

組合操作層面,，債券部分基于宏觀和政策的判斷，關(guān)注到4季度機構(gòu)配置需求依然較高,，部分?jǐn)?shù)據(jù)仍存在壓力,，資金面擾動使得中短期限債券收益率水平偏高，故逆市增配高等級信用債和銀行二級資本債,，并配置部分長期限利率債,。季末隨著收益率快速下行降低倉位和久期。

轉(zhuǎn)債方面,，倉位進行靈活調(diào)整,，年末市場跌至較低位置后,，將倉位調(diào)整至20%以上,。品種上，還是選擇公用事業(yè),、半導(dǎo)體,、有色化工、汽車零部件,、醫(yī)藥等相關(guān)的中低價可轉(zhuǎn)債投資,，并靈活參與計算機,、養(yǎng)殖、軍工轉(zhuǎn)債的投資和交易,。

權(quán)益方面,，四季度我們對保險和部分券商及時做了止盈。對部分短久期持倉做了止盈止損操作,。四季度加配了火電,、家電、機械,、石化,。四季度拖累業(yè)績最多的是地產(chǎn)、保險,、基建,、新能源持倉。

純債方面,，市場情緒隨著流動性的逐步變好而逐步樂觀,，利率債收益率水平震蕩下行，信用利差水平也出現(xiàn)了明顯的收縮,?；谖覀儗τ诶是€變化方向的判斷，我們將長久期債券換為中短久期債券,，在報告期內(nèi)基本上維持了這種純債配置思路,。

轉(zhuǎn)債市場在報告期跟隨權(quán)益市場出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，本產(chǎn)品一方面基于債底保護,，配置有一定安全邊際的個券,，尋求中期的收益增強機會。另外也積極尋找轉(zhuǎn)債的主題交易機會,。

權(quán)益市場的走勢也顯示投資者的風(fēng)險偏好并未得到充分修復(fù),，市場整體處于存量博弈模式，結(jié)構(gòu)分化特征明顯,。但當(dāng)前的權(quán)益市場反應(yīng)了較為悲觀的預(yù)期,，同時權(quán)益自身估值以及股債相對性價比也有一定的吸引力。在保持組合權(quán)益部分行業(yè)與版塊相對分散的前提下,，本產(chǎn)品的持倉風(fēng)格相對均衡偏向成長,，沿用自下而上的配置思路，從估值與增長匹配或者從偏逆向投資的角度選擇板塊與個股,。倉位中樞處于中等偏上水平,。

*風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件,，了解基金的風(fēng)險收益特征,，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的,、投資經(jīng)驗,、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用,、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失,。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績,，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理,，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資,、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。