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文 | 小盧魚 編輯 | 楊旭然 近日,，知名私募大佬在微博上拋出了關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格5年后變化的問題，并將黃金,、比特幣,、英偉達(dá)和微軟股票等七大類資產(chǎn)一并納入5年后最值錢的選項(xiàng)。  這在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)了一波關(guān)注和討論,。其實(shí)自今年1月30日結(jié)束停更狀態(tài)后,，但斌便開始狂發(fā)微博，屢屢發(fā)表抓人眼球的暴論,，包括“A股的關(guān)鍵還是太貴,，美股的機(jī)會(huì)才剛開始”、“A股實(shí)行T 0是可行的”,、“白酒消費(fèi)會(huì)受人口問題影響,，所以應(yīng)該想辦法鼓勵(lì)女生多生孩子”等等，不斷挑動(dòng)人們的關(guān)注度,。 得益于在美股的重倉(cāng)投資,，在過去一段時(shí)間，其投資收益也出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn),。 豪賭AI,，大買美股,、日經(jīng)ETF。很顯然,，但斌的投資策略已經(jīng)和傳統(tǒng)意義上的價(jià)值投資,、成長(zhǎng)股投資漸行漸遠(yuǎn)。抓住眼前的機(jī)會(huì)為出資人創(chuàng)造收益本沒有錯(cuò),，但有意無意地將短期內(nèi)的投資機(jī)會(huì)賦予長(zhǎng)期意義,，顯然不是一個(gè)理性的投資人應(yīng)該做的。 01 變臉 2022-2023年上半年,，因?yàn)榘拙?、新能源、消費(fèi)等周期股的低迷行情疊加國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等因素,，但斌旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)紛紛慘遭滑鐵盧,，一度虧損高達(dá)31.2%，但斌本人也因此被股民戲稱為“反向指標(biāo)”,，日子相當(dāng)難熬,。 到了2023年下半年，事情開始有了變化,，東方港灣多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)大翻身,，東方港灣麒庭一號(hào)更是以79.85%的收益率榮登半年度第一。 能在短時(shí)間內(nèi)貢獻(xiàn)如此多漲幅的,，只有當(dāng)時(shí)走出3倍反彈的特斯拉和聲勢(shì)浩大的AI相關(guān)股票了,。所以大家都猜但斌嘴上說著AI概念股是“一旦被套，不知道猴年馬月解套”,，身體上卻很誠(chéng)實(shí)地買了英偉達(dá)等AI龍頭股,。  到2023年年底，但斌已經(jīng)靠22.06%的收益率,，一躍成為當(dāng)年百億私募中的收益冠軍,，斗志又開始昂揚(yáng)了起來，對(duì)外毫不掩飾自己對(duì)AI和美股的追捧,。 東方港灣麒庭一號(hào),、東方港灣蝸牛爬爬以及東方港灣價(jià)值投資15號(hào)，目前是但斌旗下表現(xiàn)最好的三只產(chǎn)品,，2023年收益率分別為90.9%,、73.5%與54.1%，其中東方港灣麒庭一號(hào)的凈值走勢(shì),，與特斯拉的股價(jià)波動(dòng)幾乎一致,。 這也暗示了,，東方港灣麒庭一號(hào)這樣的產(chǎn)品很可能持倉(cāng)高度集中,，All in了特斯拉或者新能源汽車賽道,。從風(fēng)控等角度考慮，這種投資行為無疑有些激進(jìn),，畢竟特斯拉從2023年下半年開始,，股價(jià)便重新處于震蕩下跌的趨勢(shì)中。 但斌的應(yīng)對(duì)措施是換一個(gè)賽道All in,，曾經(jīng)與神農(nóng)投資陳宇多番爭(zhēng)論,、看空AI的人，如今卻公開高調(diào)唱多英偉達(dá),，搖身一變成了投資AI股的扛旗手,。 2月22日，因財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)大超預(yù)期,，英偉達(dá)股價(jià)當(dāng)日漲幅超16%,，公司市值增加2770億美元（約合人民幣1.99萬億元），創(chuàng)下美股史上最高單日市值增幅,，人稱“一天漲出一個(gè)茅臺(tái)”,。 但斌無疑是中國(guó)最關(guān)心英偉達(dá)市場(chǎng)表現(xiàn)的那批人，當(dāng)天深夜仍在微博上留言稱這是對(duì)東方港灣也非常重要的一天,，自己堅(jiān)持聽完了英偉達(dá)的業(yè)績(jī)直播后才終于敢休息,。 因?yàn)椤斑@兩年有幾只產(chǎn)品接近清盤線，不想躺平,，殫精竭慮的試圖逆轉(zhuǎn)局面,，最近基于對(duì)英偉達(dá)業(yè)績(jī)的信心，全力以赴地迎接了一次本壘打的機(jī)會(huì),?？创丝逃ミ_(dá)盤前已上漲12.60%，納指盤前也上漲了2.05%,，大概率本壘打擊球成功,！”  英偉達(dá)股價(jià)表現(xiàn)（自2022年8月至今） 雖然英偉達(dá)股價(jià)漲勢(shì)喜人，但對(duì)于一位掌握著百億資金私募的專業(yè)投資人來說,，用“全力以赴”,、“本壘打”之類的詞匯，去形容自己的投資決策,，同追逐熱度而進(jìn)行豪賭的散戶,、游資有何分別？ 把時(shí)間拉長(zhǎng)到三年,，但斌旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?nèi)韵喈?dāng)慘淡,，當(dāng)時(shí)成立的產(chǎn)品全部仍在虧損，且在百億私募榜單中跌幅居首?，F(xiàn)在談“本壘打”恐怕是言之過早,。 在但斌“欠下”的凈值跌幅還完,、產(chǎn)品清盤的危機(jī)解除之前，為了快速逆轉(zhuǎn)局勢(shì),，他似乎只能更激進(jìn)地去操作,。可是這種依靠踩著風(fēng)口的激進(jìn)思維，當(dāng)真能帶來投資者想要的長(zhǎng)期收益嗎,？ 02 狂熱 人工智能的確具備改變世界的潛力,，技術(shù)研發(fā)和商業(yè)應(yīng)用上的進(jìn)步也讓其愈發(fā)具備投資價(jià)值——畢竟誰也不想在時(shí)代變革的過程中被落后和遺忘。 東方港灣目前的投資布局完全是以AI為中心,，認(rèn)為2024年是“全球或?qū)⑦M(jìn)入AI技術(shù)加持下的創(chuàng)新應(yīng)用噴發(fā)的一年”,，開年近三個(gè)月以來調(diào)研的12家公司中有10家都涉及AI方向，包括?？低?、奧拓電子、聞泰科技等,。  人工智能板塊表現(xiàn)（自2022年1月至今） 不過A股的人工智能板塊早已經(jīng)歷了估值回歸,，從2023年的高位1480點(diǎn)腰斬至760點(diǎn)的地位，如今才借著大盤回暖和Sora帶來的東風(fēng)回升到1050點(diǎn)的位置,。 按照東方港灣的三大AI投資策略,，即尋找算力龍頭企業(yè)（GPU/CPU/Asic）、挖掘增量最大的AI應(yīng)用場(chǎng)景（智能駕駛/AR）,、投資于AI能力的分發(fā)部署渠道（云計(jì)算）,，恐怕目前A股市場(chǎng)中真正符合要求的投資標(biāo)的并不多。 如今AI領(lǐng)域里一馬當(dāng)先的是不斷取得突破性進(jìn)展的OpenAI及其背后的微軟,，谷歌,、亞馬遜、蘋果等科技巨頭也在不斷加大投入,，讓人工智能領(lǐng)域的軍備競(jìng)賽進(jìn)一步升級(jí),，導(dǎo)致英偉達(dá)這種“算力軍火商”的地位水漲船高。 富國(guó)銀行數(shù)據(jù)顯示,，英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心AI芯片市場(chǎng)擁有98%的市場(chǎng)份額,，第二名的AMD市場(chǎng)份額僅為1.2%，第三名的英特爾則不足1%,，說英偉達(dá)壟斷了芯片算力,、掐住了其他AI公司的命脈也不為過。 但斌也認(rèn)為“人工智能的競(jìng)爭(zhēng)格局,，可能是比互聯(lián)網(wǎng)還壟斷的一個(gè)結(jié)果,，勝出的很有可能是全球最大的那幾家公司”，在“五年之問”中押注英偉達(dá)、微軟,、Meta,，顯然是因?yàn)樗X得最后勝出的就是這幾家。 美股本身向來都是贏家通吃的邏輯,。英偉達(dá)2023.1-2024.1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收609.2億美元,，同比增長(zhǎng)125.9%,；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)329.7億美元,，同比增長(zhǎng)681.3%；區(qū)間股價(jià)漲幅高達(dá)3.5倍,，也帶動(dòng)了其他科技股上漲的勢(shì)頭,。 所有投資人都想知道，英偉達(dá)的營(yíng)收,、市值還能漲多久,，它的壟斷優(yōu)勢(shì)有多大，它到底會(huì)不會(huì)被取代,？畢竟一家獨(dú)大就意味著,，英偉達(dá)必然會(huì)面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)和產(chǎn)能缺口問題。甚至,，公司有不少高管近期已經(jīng)選擇套現(xiàn),。 還有一部分投資人更想知道，七大科技公司的市值都在歷史高位,，那么AI和美股的泡沫還有多遠(yuǎn),？摩根大通近期就表示，“美國(guó)股市的大幅反彈和比特幣迅速突破6萬美元大關(guān),，都是泡沫正在逐步吹大的信號(hào),。”  不過沉浸在“本壘打”喜悅中的但斌,，顯然對(duì)美股有著樂觀的預(yù)期和十足的信心,，“現(xiàn)在人工智能時(shí)代來了，有人認(rèn)為（美股估值）高了,，我認(rèn)為才剛剛開始,，那誰對(duì)誰錯(cuò)交給時(shí)間?！?/div> 03 分歧 如今但斌不僅狂買英偉達(dá)等科技股,，還利用國(guó)泰納斯達(dá)克100ETF、廣發(fā)納指100ETF等產(chǎn)品布局美股指數(shù),，就連日經(jīng)ETF也買成了第二大持股人,，可以說很相信“國(guó)運(yùn)”了。 甚至于，其“五年之問”里面還有比特幣的身影,，顯然這代表著其對(duì)比特幣一定程度上的思考,。 3月5日晚間，比特幣價(jià)格創(chuàng)下有史以來的新高,，達(dá)到6.92萬美元,，總市值超過1.3萬億美元。雖然其價(jià)格一度回落跌幅超過8%,，但仍很快漲破7萬美元大關(guān),，創(chuàng)出歷史新高。 比特幣的價(jià)格變化趨勢(shì)和波動(dòng)程度,，既受到比特幣ETF建倉(cāng),、減半效應(yīng)（比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)約四年減半一次）等行業(yè)因素影響，也糅合了全球經(jīng)濟(jì)前景和市場(chǎng)情緒的影響,。某種程度上,，比特幣是高波動(dòng)性的技術(shù)指標(biāo)和流動(dòng)性晴雨表。  關(guān)于比特幣行情的各類新聞報(bào)道 ? 單從技術(shù)面來講,，比特幣價(jià)格達(dá)到新高后出現(xiàn)劇烈波動(dòng)并不罕見,。因?yàn)榇罅抠Y金為了獲利了結(jié)會(huì)拋售比特幣，市場(chǎng)價(jià)格快速回撤后又可能觸發(fā)高杠桿交易的止損單,，進(jìn)一步加劇了比特幣價(jià)格波動(dòng)的幅度,。 不過當(dāng)前比特幣整體表現(xiàn)，很可能是因?yàn)槊涝迪㈩A(yù)期,。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日在國(guó)會(huì)的證詞中明確表示,，如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在年底前降息,，以應(yīng)對(duì)通脹放緩的風(fēng)險(xiǎn),。 因?yàn)榻迪?huì)增強(qiáng)流動(dòng)性，低利率的儲(chǔ)蓄或定期產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力也會(huì)下降,，導(dǎo)致更多資金流入比特幣,、股市等投資渠道，從而助推比特幣,、股票等資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步走高,。 有意思的是，黃金價(jià)格也在同一時(shí)期達(dá)到峰值,，傳遞出全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的復(fù)雜信息,。 COMEX 4月黃金期貨在3月4日收漲1.31%，報(bào)2123美元/盎司,，是史上首度收于2100美元上方,。更難得的是,，國(guó)際黃金呈現(xiàn)期貨、現(xiàn)貨雙雙走強(qiáng)的態(tài)勢(shì),，3月7日倫敦金早盤開于2148.69美元/盎司,，最低仍有2144.15美元/盎司。 國(guó)內(nèi)金價(jià)跟隨國(guó)際金價(jià)持續(xù)走高,，以周大福為例,，其黃金零售價(jià)格已達(dá)到645元/克，較一個(gè)月前已上漲18元/克（漲幅約2.9%）,，相比去年同期上漲了19%,。 雖然比特幣和黃金都被視為寬松貨幣政策預(yù)期的受益者，但黃金熱潮往往反映出投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂,，和對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的高需求,。 一方面,，美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)主流預(yù)期,，制造業(yè)指數(shù)降至47.8，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很可能也不樂觀,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美元降息的信心,，而美元走弱就是黃金等抗通脹品種走強(qiáng)的好時(shí)機(jī)。  倫敦金（現(xiàn)貨黃金）表現(xiàn)（自2023年12月至今） 另一方面,，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng),、巴以沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)一直沒有得到化解，美國(guó)銀行和商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在加劇,，讓黃金這種優(yōu)質(zhì)的避險(xiǎn)資產(chǎn)更受青睞,，這一點(diǎn)從各國(guó)央行豪買黃金中就可以看出。 總的來說,，市場(chǎng)分歧正在加大,，畢竟比特幣這種投機(jī)性資產(chǎn)價(jià)格上漲通常暗示了投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，黃金這種避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走強(qiáng)又意味著,，股市已經(jīng)發(fā)展到采取防御性倉(cāng)位的時(shí)候,。 兩者同時(shí)出現(xiàn)只能說明市場(chǎng)很矛盾，對(duì)未來也充滿了不確定性,。 實(shí)際上的情況是,，全球政治、經(jīng)濟(jì)、文化,、軍事環(huán)境都已經(jīng)來到十字路口,，是繼續(xù)加倉(cāng)All in各種科技股，還是選擇結(jié)束這場(chǎng)短線風(fēng)口搏殺的游戲,，但斌真的想清楚了嗎？
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