2024年以來,，于全球資本市場中表現(xiàn)最為突出的板塊仍屬AI產(chǎn)業(yè)，特別是受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展且已實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的標的股價不斷創(chuàng)新高,，這說明,，作為百年一遇的產(chǎn)業(yè)性機會，生成式AI已成浪潮之勢席卷全球,。

對投資者而言,，應深刻認識到,，中美在生成式AI發(fā)展上雖整體有一定差距，但我國AI產(chǎn)業(yè)正迎頭趕上,，且其中不乏優(yōu)秀企業(yè)已處于全球第一梯隊,。那么選擇國內(nèi)在AI技術和商業(yè)化方面均處于領先地位的核心AI標的將會是投資者獲取超額收益的關鍵，而百度(103.31, -9.05, -8.05%)-SW(09888)就是最符合這兩個條件的企業(yè)之一,，這在其最新的業(yè)績中有明顯體現(xiàn),。

2月28日，百度發(fā)布2023年第四季度及全年財報,，顯示2023年總營收達1346億元,，歸屬百度的凈利潤(non-GAAP)287億元，同比大漲39%;四季度營收350億元,，歸屬百度的凈利潤(non-GAAP)78億元,，同比增速達44%。2023年,，百度全年營收和利潤均超市場預期,。

具體而言，得益于生成式AI對廣告系統(tǒng)的重構(gòu),，百度在四季度的在線營銷收入為192億元,，同比增長6%。非在線營銷收入為83億元,，同比增長9%,該增長主要是因為文心大模型賦能下的智能云獲多個大客戶認可,，以及蘿卜快跑訂單同比增長49%至83.9萬單，這使百度繼續(xù)穩(wěn)居全球最大無人駕駛運營商,。

同時,，文心一言用戶數(shù)已突破1億，包括百度APP,、百度文庫等在內(nèi)的各個AI原生應用的用戶量,、使用量、付費率等指標也在增長,，這帶動了變現(xiàn)效率的提升,，百度整個生態(tài)的商業(yè)化潛力正逐步被挖掘。

顯然,，憑借領先的技術優(yōu)勢,，百度文心大模型的商業(yè)化已全面加速。而具有豐富的應用場景也是百度AI商業(yè)化行業(yè)領先的關鍵原因,，未來,，百度豐富的應用場景將讓文心一言有更多的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)迭代升級，而文心一言的升級將反饋給各個場景，優(yōu)化應用,，從而產(chǎn)生飛輪效應,，這有望使百度的商業(yè)化再次提速。

天風證券表示,，百度AI持續(xù)賦能核心業(yè)務,，重塑產(chǎn)品及服務，并已建立起了明顯的先發(fā)優(yōu)勢,，有望長期保持強勁競爭力,。這就意味著，有強勁競爭力的百度有望成為此次AI產(chǎn)業(yè)浪潮中的最大受益者之一,，屬于百度的新時代,，才剛剛開始。

文心大模型商業(yè)化超預期,，已帶來明顯增量收入

憑借在移動互聯(lián)網(wǎng)時代積累的豐富應用場景,，百度在大模型商業(yè)化方面有天然優(yōu)勢，且百度是全球范圍內(nèi)通過大模型對自身業(yè)務進行賦能最為激進的企業(yè),，其已將文心大模型向公司的全線產(chǎn)品進行了賦能,，這使其大模型商業(yè)化速度遠超市場預期。

在營銷方面,，百度于2023年9月首次發(fā)布了AI Native營銷平臺“輕舸”,，輕舸具備洞察、分析,、制作等AI能力,，平均廣告創(chuàng)編時間由2小時縮短到5分鐘，平均轉(zhuǎn)化量提升10%,，互動量級已達百萬,。

同時，百度營銷于2023年12月發(fā)布“品牌智能體”,，可依托于生成式AI技術打造全能品牌數(shù)字分身，賦能品牌從用戶洞察,、創(chuàng)意生成,、媒介投放到效果驗證，全鏈路實現(xiàn)生成式AI營銷,。

憑借著AI賦能下的高效營銷效果,，百度AI營銷目前已和洋河、飛鶴,、京東(22.81, -1.27, -5.27%),、海爾等多個知名品牌進行了合作體驗。以飛鶴為例,，其基于百度的智能體打造了“飛鶴官方智能助手”,，在百度搜索上,，用戶可以直接向飛鶴官方智能助手咨詢奶粉相關的問題，相比于之前的固定信息,，文本對答的表現(xiàn)形式更能滿足用戶個性化需求,，提升商品匹配效率。同時,，深度對話產(chǎn)生的信任感,，也會提升消費者的提問意愿，產(chǎn)品推薦,、購買優(yōu)惠,、使用說明等問題，都可以通過智能助手得到解答,。

顯然,，在AI賦能下的百度營銷業(yè)務已完成了重構(gòu)，但這并非是簡單的升級優(yōu)化,，而是一種創(chuàng)新性的變革,，通過人機交互的模式極大的解放了廣告主的生產(chǎn)力?；诖?，百度的廣告業(yè)務有望迎來新的收入增量，而這對百度整個業(yè)務體系十分重要,，因為廣告業(yè)務能為百度持續(xù)提供現(xiàn)金流,，從而推動公司各項創(chuàng)新業(yè)務的加速發(fā)展。交銀國際表示,，AI對廣告系統(tǒng)打造將拉動百度整體廣告收入增長達到約7%,。

除營銷業(yè)務外，在AI賦能下的百度智能云亦獲得了多個大客戶認可,，智能云商業(yè)化再度提速,。作為國內(nèi)智能云領域的龍頭，為擴大在智能云服務市場的領先優(yōu)勢以及提升競爭壁壘,，百度推出了全球首個一站式的企業(yè)級大模型平臺“千帆大模型”,，并將其接入了文心大模型4.0，完成了對智能云的全面重構(gòu),，能夠幫助企業(yè)解決大模型開發(fā)和應用過程中的所有問題,，構(gòu)建了AI原生應用開發(fā)的新范式。

得益于解決方案服務的優(yōu)質(zhì),，百度智能云已經(jīng)與中國三星,、榮耀、汽車之家(26.31, -0.28, -1.05%)等行業(yè)頭部知名品牌達成了合作，三星Galaxy S24 5G系列,、榮耀Magic 8.0機型均部署了文心大模型,，汽車之家也利用文心大模型開發(fā)多個AIGC應用程序。

與以汽車之家的合作為例,，汽車之家基于文心一言的大模型能力,，建設賦能多業(yè)務場景的AIGC類應用，覆蓋多模態(tài)內(nèi)容智能生成,、多場景話術生成,、經(jīng)營管家業(yè)務分析與答疑、金牌銷售顧問等場景,，提升數(shù)字化產(chǎn)品效率,，為廣大經(jīng)銷商伙伴數(shù)字化經(jīng)營和降本增效提供新解法，并為廣大消費者提供專業(yè),、便捷的汽車消費服務體驗,，提升決策效率。

事實上,，進入AI時代后,，云服務市場的游戲規(guī)則已發(fā)生根本性改變，市場對云服務的需求已不局限于算力,、存儲等基礎服務,，對模型服務、框架服務更加重視,，這讓通過大模型技術重塑了云計算的服務模式和產(chǎn)品形態(tài)的百度更具核心競爭力,。高盛(393.18, 5.12, 1.32%)此前便表示，生成式AI將增強百度云業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展,，預計百度智能云業(yè)務2023-2025年的年收入復合增速可達到23%,，AI賦能下的云服務商業(yè)化持續(xù)加快。

文心大模型調(diào)用量行業(yè)最高,，有望成AI原生時代的操作系統(tǒng)

百度大模型商業(yè)化超市場預期不僅是因為百度自身具有豐富的應用場景,，亦是因為百度的AI技術已處于行業(yè)前列，且公司以市場需求為核心,，在性能與效率之間進行了平衡,，這可最大程度的滿足客戶的多元化需求。

眾所周知,，由于需考慮計算資源限制、能耗,、實時應用需求以及可擴展性和部署等諸多問題,，大模型通常需要在性能與效率之間進行平衡，這是全部大模型廠家都需直面的問題，而百度已交出了亮眼答案,。

在性能方面,，作為全球大廠中第一個做出對標ChatGPT產(chǎn)品的上市公司，百度AI技術實力過硬,，其在2023年10月將文心大模型升至4.0版本后,，實現(xiàn)了基礎模型的全面升級，在理解,、生成,、邏輯和記憶能力上都有著顯著提升，綜合水平與GPT-4相比毫不遜色,。

在效率方面,，得益于百度四層技術棧優(yōu)勢和強大的端到端的優(yōu)化能力，文心大模型和文心一言自推出以來實現(xiàn)了效率的持續(xù)提升,。其中,，在百度人工智能基礎設施上，98%的大語言模型訓練時間是有效的;且文心一言當前的推理成本已降到了剛發(fā)布時的1%,，效率大幅提升,。

同時，為了最大程度的加速滲透市場,，夯實公司在大模型商業(yè)化方面的領先地位并推動我國生成式AI產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展,，百度針對不同客戶需求開發(fā)了更加普惠的產(chǎn)品和服務。百度基于千帆大模型平臺打造的“大模型超級工廠”分別為只有算力需求,、直接調(diào)用已有大模型,、基于現(xiàn)有大模型進行二次開發(fā)、基于大模型服務開發(fā)AI原生應用,、直接選購成熟AI原生應用產(chǎn)品的五大類需求給出了最佳的服務方案,。

以基于大模型服務開發(fā)AI原生應用的客戶需求為例，百度可為企業(yè)提供整套開發(fā)工具,，通過低代碼方式降低企業(yè)和開發(fā)者開發(fā)AI原生應用的門檻,，使開發(fā)者能輕松在文心大模型/公有云上構(gòu)建應用。對于想直接調(diào)用已有大模型的客戶,，百度還提供不同大小的大語言模型,，如ERNIE-Bot-turbo模型、文心ERNIE-Tiny輕量化技術等,，這些小語言模型可以在性能和效率之間取得平衡,，更好地滿足各種客戶需求。

基于大模型的性能的優(yōu)異以及服務的普惠,，越來越多的企業(yè)和開發(fā)者調(diào)用或基于文心大模型開發(fā)AI原生應用,，這使文心大模型調(diào)用量高速上漲,，日均調(diào)用量達到數(shù)千萬次，已位于國內(nèi)首位,。李彥宏表示,，全國有200多家大模型，但文心大模型一家的調(diào)用量比這200多家大模型的調(diào)用量加起來還多,。

由于文心大模型與飛槳的相互促進作用,，截至2023年12月底，飛槳已凝聚1070萬開發(fā)者,，服務23.5萬家企事業(yè)單位,，基于飛槳創(chuàng)建了86萬個模型?？梢灶A見,，隨著文心大模型日調(diào)用量的持續(xù)上漲，文心大模型有望成為AI原生時代的操作系統(tǒng),。

率先推出原生AI應用,，釋放長期新增長空間

若說商業(yè)化的明顯加速以及調(diào)用量行業(yè)內(nèi)最高是百度文心大模型處于領先地位的具體體現(xiàn)，那么率先推出各類原生AI應用這一舉措代表了百度對生成式AI未來發(fā)展趨勢的前瞻性深度思考,，這也是百度在生成式AI產(chǎn)業(yè)中強勁實力的最好佐證,。

李彥宏在參加深圳2023西麗湖論壇上指出，截至2023年10月,，國內(nèi)已發(fā)布238個大模型,，相當于4個月翻了3倍。與大模型層出不窮對應的是,，國內(nèi)的原生AI應用很少,，而在國外市場中，除了幾十個基礎大模型外,，已有上千的原生AI應用,。大模型的價值，需要用繁榮的AI原生應用來體現(xiàn),。

這并不難理解,，大模型和AI原生應用就像移動互聯(lián)網(wǎng)時代的操作系統(tǒng)和App一樣，是相輔相成的,，從這個角度來看,，AI原生應用在大模型時代的重要性不言而喻。與當前的應用相比,，AI原生應用會發(fā)生根本性的變化,，只需以語言便實能現(xiàn)用戶所需的所有功能，不必繁瑣的點擊屏幕,、切換頁面,，這是對當下APP應用的降維打擊,。

而百度是國內(nèi)率先做出各類AI原生應用的公司，早在2023年10月份的“百度世界大會”上,，李彥宏現(xiàn)場展示了包括GBI、如流,、百度文庫,、百度地圖、百度APP等在內(nèi)的十余款AI原生應用,，開啟了國內(nèi)AI原生應用的新時代,，完成了大模型+AI原生應用的閉環(huán)布局。

以文心一言為例,，這是百度基于文心大模型從0到1打造的一款AI原生對話應用,，開放后迅速登上Apple Store免費應用排行榜首位成為首個登頂應用商店榜首的中文AI原生應用。

截至2023年12月底,，文心一言用戶規(guī)模突破1億,，累計完成了37億字的文本創(chuàng)作，輸出了3億行代碼,，幫助用戶處理了累計4億字的專業(yè)合同,，制定了500萬次的旅行計劃。值得注意的是,，文心一言從去年8月31日正式面向公眾開放,，短短4個月用戶規(guī)模便已破億，目前仍呈持續(xù)增長之勢,。如此快速的用戶增長,，文心一言未來的變現(xiàn)潛力不容小覷。

百度文庫則是百度當前通過大模型重構(gòu)最為徹底的一款產(chǎn)品,。在大模型的加持下,，百度文庫實現(xiàn)了從內(nèi)容工具到生產(chǎn)工具的轉(zhuǎn)變，成為“一站式AI內(nèi)容創(chuàng)作平臺”,。據(jù)公開信息顯示,，百度文庫AI用戶數(shù)累計超8000萬，新功能累計使用超7億次,，PPT生成超2000萬份,。國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心發(fā)布《大模型賦能智慧辦公評測報告——PPT生成》，百度文庫總分86分排名第一,，四項指標均獲第一,，獨占大模型PPT產(chǎn)品第一梯隊。

由此可見,，對原有應用進行AI原生化升級后,，所展現(xiàn)出的效果是驚艷的,，百度的AI原生應用在用戶量、使用量,、付費率等指標上均出現(xiàn)了顯著增長,，這說明AI原生應用在拓展新流量以及提高商業(yè)化效率方面有明顯的促進作用，這將讓百度豐富的應用場景釋放新的變現(xiàn)機會,，為百度開啟長期的增長空間奠定堅實基礎,。

總結(jié)

從產(chǎn)業(yè)投資的視角來看，面對爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)趨勢,，在不同的階段,，產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)生超額收益的環(huán)節(jié)并不相同。以當前的生成式AI產(chǎn)業(yè)來看,，目前表現(xiàn)最為亮眼的環(huán)節(jié)是上游的算力,，但隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中下游大模型以及AI原生應用將迎來大爆發(fā),。參考移動互聯(lián)網(wǎng)時代,，軟件端的應用才是真正的“星辰大海”,，從中誕生了一系列的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,。那么生成式AI時代的巨頭會有誰?百度占據(jù)一個席位的可能性極大。

百度長期布局人工智能領域,，近10年累計研發(fā)投入超過千億元,。正得益于這10年的積累，百度敏銳抓住了生成式AI的產(chǎn)業(yè)機遇,，是全球第一個率先推出對標ChatGPT產(chǎn)品的企業(yè),，并在不斷的迭代下使文心一言的性能緊追ChatGPT，從而進入到了全球第一梯隊,。

更為重要的是,，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代積累的豐富應用場景為百度文心一言大模型的快速商業(yè)化奠定了堅實基礎，在對全線產(chǎn)品進行AI賦能后,，百度的大模型商業(yè)化已引領行業(yè)并在最新財報中得以體現(xiàn),。同時，商業(yè)化的加快以及豐富應用場景的數(shù)據(jù)反饋會進一步推動百度大模型的成長速度,，從而形成飛輪效應使百度的先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)擴大,。若百度的文心大模型成為了AI原生時代的操作系統(tǒng)，那么百度成為AI原生時代的“微軟(407.72, 0.24, 0.06%)”亦有較大可能,。

對于百度的真實價值,，國際投行以及多個券商均給出了肯定評價。摩根士丹利(86.05, 0.56, 0.66%)表示,，百度是中國最好的人工智能公司,，作為人工智能行業(yè)的先驅(qū),，百度抓住了中國人工智能領域不斷增長的機遇，其認為百度股票價值被嚴重低估,。

摩根大通(184.38, 0.93, 0.51%)表示,，市場忽視了百度生成式AI將成為其中期增長動力的趨勢，其給出了百度215美元的目標價,，即翻倍的潛在上行空間,。中信證券(18.8, -0.67, -3.46%)維持百度“買入”評級，其認為百度基本面依舊具備較高韌性,，中期看，宏觀經(jīng)濟復蘇,、AI等將成為百度的后續(xù)增長的主要驅(qū)動力,。

作為國內(nèi)生成式AI領域的執(zhí)牛耳者，百度已是AI產(chǎn)業(yè)投資中繞不開的標的,，結(jié)合其技術實力,、豐富的應用場景、領先的商業(yè)化水平以及由在線營銷業(yè)務持續(xù)輸送現(xiàn)金流支持等多個維度來看,，百度已具備成為生成式AI時代巨頭的潛力,，其真實價值終將在股價上得以體現(xiàn)。