#來(lái)點(diǎn)兒干貨#

晶盛機(jī)電因?yàn)楫a(chǎn)品“供不應(yīng)求”曾受到很多人的青睞，甚至出現(xiàn)了一年之內(nèi)市值翻倍的盛況,。

但是自從去年下半年以來(lái),，情況完全反轉(zhuǎn)，直奔腰斬而去,。

那么在公司基本面沒(méi)有太多變化的情況下,，為什么會(huì)出現(xiàn)這么夸張的大起大落,？

真的只是因?yàn)楣夥靶┠晏穑F(xiàn)在又備受爭(zhēng)議造成的嗎,？

本文就講講這些問(wèn)題,，然后討論一下未來(lái)還有沒(méi)有繼續(xù)反轉(zhuǎn)的可能性。

一、公司

晶盛機(jī)電是一家很有背景的公司,，創(chuàng)始人叫“邱敏秀”,，1945年出生，已經(jīng)快80歲的高齡,。

“邱敏秀”的三重身份,，足以體現(xiàn)晶盛機(jī)電的特殊背景。

第一重是兩院院士夫人,；

第二重是浙江大學(xué)的博士生導(dǎo)師,；

第三重是曾享受國(guó)家特殊津貼。

邱敏秀的丈夫是“路甬祥”,，非常厲害,，隨便說(shuō)幾個(gè)頭銜，科學(xué)院院士,、工程院院士,、第三世界科學(xué)院院士，浙江大學(xué)原校長(zhǎng),，中國(guó)科學(xué)院原院長(zhǎng),。

夫妻兩人都是在學(xué)術(shù)界鉆研技術(shù)的專家。

邱敏秀如今退休多年,，依然以145億的財(cái)富,，位列胡潤(rùn)榜第388位，比現(xiàn)任董事長(zhǎng)“蔡建偉”還高了133位,。

這位傳奇女性于2006年創(chuàng)立晶盛機(jī)電,，意味著61歲創(chuàng)業(yè)，并不多見(jiàn),。

當(dāng)然人家的起點(diǎn)確實(shí)高,，是帶著項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)的。

在此之前,，邱敏秀就接到了浙江的《全自動(dòng)大規(guī)模集成電路單晶硅生長(zhǎng)爐關(guān)鍵技術(shù)的研究與開(kāi)發(fā)》這個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目,。

2006年正好是我國(guó)第一批光伏企業(yè)的高光時(shí)刻，那幾年行業(yè)發(fā)生了諸多大事,。

彭小峰拿著2個(gè)億的政府配套資金,，創(chuàng)立江西賽維,，短時(shí)間內(nèi)把硅片做到了全球第一，無(wú)錫尚德和天合光能相繼在美國(guó)上市,。

還有這一年通威股份闖進(jìn)來(lái),，把硅料產(chǎn)能做到滿足整個(gè)行業(yè)大部分需求的地步。

在這種背景下,，上游設(shè)備技術(shù),，也成為了眾多科研機(jī)構(gòu)的追逐目標(biāo)。

邱敏秀在投資人“毛全林”的支持下,，帶著“生長(zhǎng)爐”技術(shù)創(chuàng)立了晶盛機(jī)電,。

有這么好的底子和背景，做產(chǎn)品當(dāng)然毫無(wú)壓力,。

創(chuàng)業(yè)第二年,，就發(fā)布了首款設(shè)備“全自動(dòng)TDR80A型單晶硅生長(zhǎng)爐”。

而且不但是公司首款,，也是國(guó)內(nèi)首款,。

當(dāng)時(shí)我們光伏雖然很火爆，其實(shí)主要做的都是沒(méi)多少技術(shù)含量的,，別說(shuō)上游設(shè)備,，就是上游原材料都做不了。

所以就有了很危險(xiǎn)的光伏模式,，先從國(guó)外把硅原材料買(mǎi)回來(lái),，然后用進(jìn)口的設(shè)備生產(chǎn)硅棒和硅片等產(chǎn)品，最后又把成品出口到國(guó)外,。

等于是原材料端和需求端,，都不在國(guó)內(nèi)，連生產(chǎn)工具也依賴進(jìn)口,。

所以才有了慘遭國(guó)外資本圍剿,，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)紛紛倒閉的悲劇。

晶盛機(jī)電在最火熱的行情下,，切入設(shè)備領(lǐng)域,，無(wú)疑吃到了第一波國(guó)產(chǎn)替代的紅利。

不但收入直接過(guò)億,，而且新品研發(fā)非?？欤粩嗤黄茋?guó)外技術(shù)封鎖,，生產(chǎn)出眾多國(guó)內(nèi)首臺(tái)設(shè)備,。

經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展,，2016年?duì)I收破10億。

這個(gè)時(shí)候邱敏秀已經(jīng)過(guò)了古稀之年,，選擇了退休,，不過(guò)公司沒(méi)有傳給后代，而是交給了“曹建偉”,。

曹建偉是邱敏秀的學(xué)生,，而且很早就參與到公司經(jīng)營(yíng)。

曹建偉曾經(jīng)創(chuàng)立了一家公司叫“慧翔電液”,，在招股書(shū)里面晶盛機(jī)電就已經(jīng)公布全資收購(gòu)慧翔電液,。

上圖里面的“金輪公司”原本就是投資人毛全林的,，后來(lái)邱敏秀取代毛全林成為第一大股東，然后間接控制晶盛機(jī)電,。

收購(gòu)慧翔電液后,，原創(chuàng)始人“曹建偉”也就成為了晶盛機(jī)電的股東之一。

邱敏秀自己其實(shí)也有一兒一女（何俊,、何潔）,，雖然沒(méi)有繼承母親的董事長(zhǎng)位置，但都是公司的股東,。

尤其是兒子“何俊”,，也很早就在公司，2010年~2016年都是董事和副總經(jīng)理,，從2016年到現(xiàn)在一直都是董事和總裁,。

曹建偉無(wú)疑是合適的接班人，博士學(xué)歷,，同時(shí)還是公司元老之一,，而且重點(diǎn)是還很年輕，1978年出生,，四十多歲正是巔峰時(shí)期,。

從晶盛機(jī)電的原始基因我們可以看出，公司有技術(shù)背景和人才背景,，這對(duì)于上游設(shè)備企業(yè)來(lái)說(shuō),，無(wú)疑是很大的競(jìng)爭(zhēng)力。

也正是因?yàn)檫@個(gè)優(yōu)勢(shì),，自從光伏火起來(lái)之后,，產(chǎn)品一直都是供不應(yīng)求，即便是現(xiàn)在，訂單也排到了2年后,。

那么對(duì)于這樣一家既有技術(shù)實(shí)力,，又有業(yè)績(jī)保障的公司，為何在最近半年,，市值蒸發(fā)都快一半了,？

當(dāng)然原因有很多，有兩個(gè)說(shuō)得比較多,，第一個(gè)是2023年分拆子公司“美晶新材”,，第二個(gè)是光伏產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)擔(dān)心光伏企業(yè)不再擴(kuò)產(chǎn),，那么未來(lái)晶盛機(jī)電的業(yè)績(jī)會(huì)下滑,。

我們先來(lái)看分拆這個(gè)事情。

分拆計(jì)劃是2023年4月份公布,，然后9月份深交所正式受理申請(qǐng),。

“美晶新材”這家公司看名字還以為是一家做新材料的公司，當(dāng)然也確實(shí)跟新材料有關(guān)系,，但是公司的核心業(yè)務(wù)是“坩堝”,。

坩堝是單晶爐設(shè)備很重要的一部分，用來(lái)盛放硅原材料,，融化成液體,，然后生產(chǎn)硅棒。

美晶新材成立的時(shí)間很短,，2017年的年底才成立,，一開(kāi)始晶盛機(jī)電100%控股，然后在2021年把34%的股權(quán)以190萬(wàn)的價(jià)格賣(mài)給了“杭州勇晟”,。

“杭州勇晟”是公司的股權(quán)激勵(lì)平臺(tái),。

這個(gè)是在公司成立的時(shí)候就協(xié)商好的，晶盛機(jī)電制定了一個(gè)考核標(biāo)準(zhǔn),，只要完成了,，就按這個(gè)條件執(zhí)行。

上圖的成員表，就是6位承接了34%股權(quán)的高管,。

190萬(wàn)的價(jià)格,，意味著美晶新材估值約559萬(wàn)。

但是根據(jù)招股書(shū)的信息,，本次上市發(fā)行量不超過(guò)4000萬(wàn)股,，占總股本的10%,，預(yù)計(jì)募資15億，意味著估值150億,。

這六位賺大發(fā)了,，直接翻了兩千多倍！

其實(shí)對(duì)于這個(gè)事情我是有疑問(wèn)的,，美晶新材業(yè)績(jī)幾乎都來(lái)源于坩堝,，公司發(fā)展速度也確實(shí)很快，2020年?duì)I收才區(qū)區(qū)4400萬(wàn),，歸母凈利潤(rùn)更是虧損了300萬(wàn),。

但是2022年?duì)I收就增長(zhǎng)到10.73億，歸母凈利潤(rùn)3億,，簡(jiǎn)直是坐電梯,。

而且市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)達(dá)到23.9%，位居第一,。

這些都是很不錯(cuò)的優(yōu)點(diǎn),，可是一家如此年輕的公司，旗下僅僅只有4項(xiàng)發(fā)明專利,，其中3項(xiàng)還是受讓來(lái)的,，自己只在2018年拿到一項(xiàng)原始發(fā)明專利。

當(dāng)然公司總共有85項(xiàng)專利，不過(guò)其中81項(xiàng)都是實(shí)用型專利,。

然后公司產(chǎn)品只有石英坩堝,，非常單一。

在這種背景下,，那就有兩個(gè)疑問(wèn),，第一個(gè)是高管以如此低的價(jià)格拿下如此多的股權(quán)，是不是當(dāng)初協(xié)商的時(shí)候有點(diǎn)草率了,？

第二個(gè)是估值如此之高,，是不是對(duì)坩堝的未來(lái)太樂(lè)觀了？

石英坩堝確實(shí)是“長(zhǎng)晶爐”很重要的“耗材”,，分為半導(dǎo)體坩堝和光伏坩堝,。

顧名思義一個(gè)用來(lái)生產(chǎn)半導(dǎo)體的硅料，一個(gè)用來(lái)生產(chǎn)光伏的硅料,。

美晶新材這兩種都做,，以前是各占半壁江山。

但是到2023年，半導(dǎo)體坩堝收入占比已經(jīng)只有2%,，收入更是只有1225億,，似乎公司放棄了這塊業(yè)務(wù)。

實(shí)際上半導(dǎo)體坩堝確實(shí)要更難一些,，全球85%以上的市場(chǎng),，都被美國(guó)的Momentive、日本的SUMCO JSQ和Shin-Etsu Quartz這三家公司拿走了,。

意味著未來(lái)美晶新材的業(yè)務(wù)更加單一,，只做光伏石英坩堝。

這個(gè)選擇不能說(shuō)有問(wèn)題，光伏坩堝的市場(chǎng)也是很大的,。

主要是坩堝這個(gè)東西有點(diǎn)特殊,，它是有技術(shù)含量的“耗材”，它不像設(shè)備,，一臺(tái)設(shè)備可以工作很久,。

耗材就意味著伴隨生產(chǎn)一直在消耗，比如生產(chǎn)P型單晶硅棒,，一個(gè)坩堝只能生產(chǎn)6根，第七根就要換一個(gè)新的坩堝,。

還有N型單晶硅棒就更少了,，一個(gè)坩堝只能生產(chǎn)5根。

正是因?yàn)橄倪@么快,，所以2022年光伏坩堝需求高達(dá)60萬(wàn)個(gè),，如果按照機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年還會(huì)大增,。

這也是近三年美晶新材業(yè)績(jī)?cè)鏊偃绱酥斓脑颉?/span>

但是增長(zhǎng)再快,，現(xiàn)在3個(gè)億的利潤(rùn)，150億的估值,，是不是有點(diǎn)高了,？

除非業(yè)績(jī)?cè)俜瓊€(gè)四五倍，那就要看2024年的光伏市場(chǎng)配不配合了,。

二,、業(yè)務(wù)

晶盛機(jī)電的產(chǎn)品非常多，主要是兩類,，光伏設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備,，材料業(yè)務(wù)占比很少。

放大上面這張圖片就知道,，基本上涵蓋了硅料生產(chǎn)的所有核心設(shè)備。

然后其中的支柱就是“長(zhǎng)晶爐”,。

不管是光伏硅片還是半導(dǎo)體硅片,，主要生產(chǎn)流程都差不多。

先把相應(yīng)的硅原材料融化,，用長(zhǎng)晶設(shè)備生產(chǎn)出硅棒,，然后用滾圓設(shè)備加工成標(biāo)準(zhǔn)尺寸，然后用切斷設(shè)備把硅棒切成小段小段,，最后用切片設(shè)備切成硅片,。

當(dāng)然中間還有一些精加工設(shè)備，比如研磨,、倒角等等,。

從整個(gè)流程來(lái)看，一塊硅片質(zhì)量的高低,，就取決于長(zhǎng)晶爐生產(chǎn)硅棒的質(zhì)量,，因?yàn)楹竺娴脑O(shè)備主要針對(duì)的都是外形和尺寸。

上圖這一款就是晶盛機(jī)電的長(zhǎng)晶設(shè)備。

前面說(shuō)的坩堝就是放在這個(gè)設(shè)備的下面,，把硅原材料高溫熔化后,，變成熔湯就盛放在坩堝里。

然后把一個(gè)單晶體吊在熔湯的上面,，也叫晶種,，因?yàn)轭愃品N子的功能。

由于溫差的原因,，熔湯慢慢會(huì)在晶種周圍凝固,，這個(gè)時(shí)候吊著晶種的提拉桿，就會(huì)旋轉(zhuǎn)往上提,。

就這樣慢慢的形成圓形的硅棒,，過(guò)程很像植物生長(zhǎng)，所以叫長(zhǎng)晶爐,。

目前晶盛機(jī)電已經(jīng)研發(fā)出基于N型產(chǎn)品的第五代單晶爐,，還是挺先進(jìn)的，客戶可以根據(jù)自己的需要對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行二次開(kāi)發(fā),。

2023年的季報(bào)都沒(méi)有公布具體的產(chǎn)品銷量,，可以參考2022年的數(shù)據(jù),，這兩年都是增長(zhǎng)的。

2022年晶體生長(zhǎng)設(shè)備銷量5331臺(tái)，同比增長(zhǎng)108.57%,，表現(xiàn)非常好,。

生產(chǎn)量和庫(kù)存量比較高的原因不要奇怪，設(shè)備交貨周期比較長(zhǎng),，會(huì)有結(jié)算時(shí)間差的情況,。

我們從重大合同履行情況來(lái)看，不管是年報(bào)還是半年報(bào),，主要都是生長(zhǎng)設(shè)備,，而且最大的客戶一直都是TCL中環(huán)。

其他設(shè)備雖然也都增長(zhǎng)比較大,，但是對(duì)于光伏來(lái)說(shuō),，晶體生長(zhǎng)設(shè)備需求最大，因?yàn)檫@一環(huán)節(jié)就決定了整體產(chǎn)能,。

所以晶盛機(jī)電的業(yè)績(jī)主要還是由長(zhǎng)晶設(shè)備貢獻(xiàn),。

然后從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，晶盛機(jī)電主要做8~12英寸的各種設(shè)備,，離國(guó)際巨頭還是有一定差距,。

比如美國(guó)的Kayex和德國(guó)的PVA，他們不但12寸設(shè)備比晶盛機(jī)電要強(qiáng)一點(diǎn),，而且Kayex已經(jīng)具備生產(chǎn)16寸設(shè)備的實(shí)力,。

所以晶盛機(jī)電還有很大的進(jìn)步空間，當(dāng)然這也代表著市場(chǎng)前景,。

三、業(yè)績(jī)

對(duì)于晶盛機(jī)電的業(yè)績(jī),，最亮的一個(gè)點(diǎn)當(dāng)然是所有人都看重的合同負(fù)債,。

合同負(fù)債就是客戶給了錢(qián),，產(chǎn)品還沒(méi)交付。

意味著晶盛機(jī)電三季報(bào)的時(shí)候,，還有111.21億的訂單在排隊(duì)等候生產(chǎn),。

這應(yīng)該也是之前很多人喜歡晶盛機(jī)電的原因。

正常情況下這確實(shí)是很好的事情,，因?yàn)楫a(chǎn)品不愁賣(mài),。

根據(jù)2022年的年報(bào)數(shù)據(jù)，公司員工總數(shù)量7688人，其中銷售人員只有83人,。

這也是不多見(jiàn)的,，財(cái)務(wù)人員都有99人。

83個(gè)人賣(mài)出了一百多億的營(yíng)收,，很可能大部分銷售人員都是只負(fù)責(zé)走流程的，根本用不著推銷，訂單都已經(jīng)排到了2026年,。

所以每年都只有三四千萬(wàn)的銷售費(fèi)用，可以忽略不計(jì),。

但是這個(gè)合同負(fù)債,，并不是完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，比如光伏行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩,，那之前的擴(kuò)產(chǎn)訂單,，是不是會(huì)如約履行？

這里面有一定變數(shù),，如果客戶中斷擴(kuò)產(chǎn),，或者覺(jué)得之前訂單的價(jià)格太高，現(xiàn)在想重新談判重?cái)M合同等情況,，是有可能發(fā)生的,。

比如寧德時(shí)代之前那個(gè)鋰價(jià)格綁定計(jì)劃，很明顯客戶即便當(dāng)時(shí)簽了合同,，現(xiàn)在也肯定不會(huì)接受了,，就算違約賠違約金都沒(méi)關(guān)系，因?yàn)殇囯妰r(jià)格跌得太多了,。

當(dāng)然晶盛機(jī)電是否有這個(gè)變數(shù),，要等年報(bào)才知道，2023年三季度之前是沒(méi)問(wèn)題的,。

因?yàn)槿緢?bào)的毛利率反倒增長(zhǎng)了不少,。

前些年的毛利率大部分時(shí)間都是39%左右,，三季報(bào)達(dá)到42%。

所以讓凈利率創(chuàng)下近十年的新高,，達(dá)到30.77%,。

除了2021年的第一個(gè)季度讓凈利率超過(guò)30%之外，近十年只有2023年達(dá)到這個(gè)水平,。

影響晶盛機(jī)電凈利率的重要因素只有兩個(gè),，一個(gè)當(dāng)然是毛利率,，另一個(gè)就是研發(fā)投入。

幾大費(fèi)用里面,，銷售費(fèi)用忽略不計(jì),，管理費(fèi)用穩(wěn)定保持在低位，財(cái)務(wù)費(fèi)用每年都還要賺一點(diǎn),。

只有研發(fā)費(fèi)用每年都在增長(zhǎng),，吞噬了一部分利潤(rùn)。

尤其是近兩年,，研發(fā)投入增長(zhǎng)很快,。

2022年研發(fā)費(fèi)用7.96億,，同比增長(zhǎng)125.22%，2023年三季報(bào)研發(fā)費(fèi)用8.6億,，同比增長(zhǎng)68.38%,，這么大幅度的增長(zhǎng)應(yīng)該是在沖擊更大尺寸的設(shè)備。

在光伏領(lǐng)域現(xiàn)在12英寸差不多就可以,，當(dāng)然更大也沒(méi)問(wèn)題不過(guò)不著急,，但是半導(dǎo)體領(lǐng)域，大面積硅片的趨勢(shì)是必然的,，因?yàn)樾酒寐矢?，效率也更高?/span>

所以晶盛機(jī)電如果想追上國(guó)際巨頭的技術(shù)水平，或者在更大尺寸設(shè)備領(lǐng)域有所突破,，研發(fā)投入一直都不會(huì)小,。

不過(guò)公司的研發(fā)投入全部費(fèi)用化，沒(méi)有一分錢(qián)資本化,，這個(gè)一定要點(diǎn)個(gè)贊,！

對(duì)于我們的設(shè)備企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然在某些領(lǐng)域不愁銷售,，但是也沒(méi)有外界想的那么美好,。

比如現(xiàn)金流就不是很好。

上圖是晶盛機(jī)電近十年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額,，這幾年雖然也有十幾個(gè)億,，但是連凈利潤(rùn)的一半都沒(méi)有。

意味著很大一部分錢(qián)都還沒(méi)收回來(lái),。

有人可能會(huì)奇怪,，不是訂單都排到2026年了嗎,？怎么還會(huì)賒賬呢？

這也是設(shè)備行業(yè)的共同特征,，他跟貴州茅臺(tái)不一樣,，茅臺(tái)確實(shí)是先收款再發(fā)貨。

設(shè)備行業(yè)是先給定金,，然后生產(chǎn)出來(lái)后調(diào)試,，調(diào)試完成后還要試運(yùn)行，這些過(guò)程走完了才能收到全款,。

而且一般定金的比例都不高,，所以就會(huì)有現(xiàn)金流不如利潤(rùn)的情況。

暫時(shí)沒(méi)有收回來(lái)的錢(qián),，就會(huì)進(jìn)入應(yīng)收賬款里面,。

看上圖這個(gè)近十年應(yīng)收賬款,，每年都在增長(zhǎng)，到2023年三季報(bào)已經(jīng)有23億的應(yīng)收款,。

除此之外還有很大一部分“應(yīng)收款融資”換回來(lái)的現(xiàn)金,。

顧名思義應(yīng)收款融資的意思就是把公司的應(yīng)收款抵押給銀行，然后獲得融資,。

一般能融資到應(yīng)收賬款面值的50%~90%,，拿到融資后會(huì)告訴欠款方，未來(lái)欠款方不用再付錢(qián)給公司,，直接付給銀行即可,。

這種方式確實(shí)能縮短應(yīng)收款賬期，提高了資金周轉(zhuǎn)速度,。

否則如果全都是應(yīng)收賬款,，資金壓力會(huì)更大。

實(shí)際上這兩年晶盛機(jī)電是有一定資金壓力的,，在2022年之前,，公司幾乎沒(méi)有短期借款，即便有也只有幾百萬(wàn)或者幾千萬(wàn),。

但是2022年一下子就有了11個(gè)億的短期借款,，2023年三季報(bào)又上升到15.6億。

雖然金額不大,，但是這種長(zhǎng)周期收款模式,，還是一定程度影響到了晶盛機(jī)電。

這也是導(dǎo)致庫(kù)存設(shè)備數(shù)量大,，存貨金額高的原因,。

看上圖這個(gè)近五年的存貨水平,，2019年才區(qū)區(qū)14億的存貨,，2023年三季報(bào)已經(jīng)高達(dá)156億。

這里面除了原材料和半成品之外,，還有一部分就是雖然已經(jīng)把產(chǎn)品交給了客戶,，但是還沒(méi)有驗(yàn)收，所以依然只能乖乖躺在存貨里面,。

這也是所有設(shè)備企業(yè)的無(wú)奈,，他不像一手交錢(qián)一手交貨的普通產(chǎn)品，打開(kāi)一看沒(méi)問(wèn)題就沒(méi)問(wèn)題,，設(shè)備必須要調(diào)試和試運(yùn)行一段時(shí)間,，才能確定合不合格。

當(dāng)然只要那些客戶企業(yè)不出問(wèn)題,，這個(gè)錢(qián)收回來(lái)是沒(méi)問(wèn)題的,，只是會(huì)占用較大資金。

四,、總結(jié)

晶盛機(jī)電無(wú)疑是一家好公司,，不管是技術(shù)還是產(chǎn)能，在國(guó)內(nèi)都領(lǐng)先,。

回到前面提到的關(guān)于晶盛機(jī)電近半年市值一直下跌的問(wèn)題,，第一個(gè)關(guān)于分拆子公司上市已經(jīng)講了,，那么還有另一個(gè)光伏產(chǎn)能過(guò)剩，會(huì)不會(huì)減少擴(kuò)產(chǎn),？然后讓公司業(yè)績(jī)下降,？

這個(gè)問(wèn)題要分多角度去看。

首先不管是光伏還是半導(dǎo)體,，長(zhǎng)期來(lái)看是必然會(huì)大力發(fā)展的,。

光伏目前產(chǎn)能過(guò)剩是事實(shí)，但是未來(lái)的增長(zhǎng)空間也是事實(shí),，現(xiàn)在不管是國(guó)內(nèi)還是全球,，新能源裝機(jī)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō),，目前主要受限于電網(wǎng)冗余空間有限,，沒(méi)法讓更多新能源電力并網(wǎng)，必須要用儲(chǔ)能中轉(zhuǎn)之后才行。

對(duì)于國(guó)外來(lái)說(shuō),，主要是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，有實(shí)力大力發(fā)展新能源的,，只有美國(guó)和歐洲,。

一方面各光伏企業(yè)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，另一方面需求端還有很多問(wèn)題沒(méi)解決,，所以造成了階段性產(chǎn)能過(guò)剩,。

那么2024年肯定是產(chǎn)能出清的時(shí)期，大量中小企業(yè)不但不會(huì)擴(kuò)產(chǎn),，還會(huì)倒閉,。

所以肯定會(huì)影響上游設(shè)備未來(lái)的訂單量。

對(duì)于半導(dǎo)體來(lái)說(shuō)，那就簡(jiǎn)單了,，主要是技術(shù)問(wèn)題,，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈我們都還有諸多技術(shù)沒(méi)有突破，包括晶盛機(jī)電自己的半導(dǎo)體長(zhǎng)晶設(shè)備,，也還有很大進(jìn)步空間,。

所以從長(zhǎng)期來(lái)看，晶盛機(jī)電和北方華創(chuàng)這類上游設(shè)備都是沒(méi)問(wèn)題,，當(dāng)然前提是自身競(jìng)爭(zhēng)力要不斷提高,。

那么短期來(lái)看，會(huì)有不小的壓力,。

主要來(lái)源于兩方面,，一方面是歷史訂單的價(jià)格談判問(wèn)題，這個(gè)前面也講到了,。

此一時(shí)彼一時(shí),，客戶不一定會(huì)繼續(xù)履行合同條約。

另一方面是訂單斷層風(fēng)險(xiǎn),，長(zhǎng)期雖然沒(méi)問(wèn)題,，但是如果2024年光伏行業(yè)停止新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，那么對(duì)于晶盛機(jī)電2025年的業(yè)績(jī),，會(huì)有不小的壓力,。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)的龍頭公司,，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法,。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù),。

一起探索企業(yè)基本面的研究,，收獲必然巨大。

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