尋找阿爾法：降維打擊先升維

欄目：股民日記 時間：2023-10-24 作者：張辰曄（資格證書號：A0170617010001） 查看：9575 次

風險提示：本文所有觀點不構(gòu)成任何投資買賣建議,，據(jù)此入市風險自負。股市有風險,，投資需謹慎,！

【主持人】各位私享家用戶朋友大家晚上好，歡迎再次來到“尋找阿爾法”主題沙龍直播間,，我是主持人小童,。

今天開始，我們就進入的第二周討論和交流了,。經(jīng)過第一周輕松,、開放和專業(yè)的討論，如何找到股市投資的“阿爾法”,，如何做好選股獲得股票投資的超額收益,，我想大家肯定跟我一樣，有了非常清晰的思路和方向了,。真理越辯越明,，思路越聽越清，今天的沙龍會繼續(xù)給大家?guī)砟男┚蕛?nèi)容,，我們先有請做客今天主題沙龍的兩位嘉賓老師：第一位是大家非常喜歡的指南針產(chǎn)品研發(fā)中心,、神經(jīng)網(wǎng)絡算法組的工程師張軒張工。張工上周作客我們的沙龍,，很多用戶都說收獲非常大,，這次我們再次請他過來，希望更給我們帶來更多的股市理念和研究思路上的干貨,。第二位是大家非常熟悉的指南針研究所所長王軍老師,。兩位嘉賓，先和大家打個招呼吧,。

【張軒】王老師好,！主持人好！各位指南針的用戶朋友們,，大家晚上好,。

【王軍】主持人好，各位指南針私享家的用戶朋友們,，大家晚上好,。

【主持人】新的一周交流開始了,，我們看今天市場的行情波動也比較大哈,，大盤創(chuàng)了波段新低，跌到了2900,，我看很多媒體言論也是哀聲一片,，有說躺平的，有說危險的，也是各種聲音都有,。王老師,，您作為實戰(zhàn)高手，在當前的時點上,，您是怎么看的,？有沒有行情，有沒有機會,？能不能先給我們講一講,？

【王軍】好的，我們在上周沙龍第一天,，就跟大家講過這個問題,，什么叫有行情，什么叫沒行情,？看的不是指數(shù)的漲跌,，指數(shù)上漲你沒賺錢，那對你來說就是沒行情,，指數(shù)下跌你能賺到錢,，對你來說就是有行情。所以有沒有行情看的是什么,？看的是市場有沒有給賺錢機會,。給了機會就是有行情，沒給機會才叫沒行情,。今天的市場,，如果你看指數(shù)的漲跌，大盤是跌的,，在很多人眼里就是沒行情,。但是如果按照有沒有機會來看，我問大家,，現(xiàn)在有沒有行情,？為什么有？

第一個,，咱們大家都有慧眼關(guān)注,，慧眼一出機會來，咱們老用戶都知道?，F(xiàn)在有沒有慧眼,？有，什么顏色,？藍色,，藍色慧眼含義是什么,？超跌慧眼。

圖1

第二個,，我們看黃金坑指數(shù),，到了多少？跌破-4,，意味著什么,？市場群體超跌，進入黃金坑,。

圖2

所以,，今天這么一跌，別人看到今天的市場是沒有行情,，我看到的,，包括咱們很多指南針老客戶看到是什么？機會來了,，行情來了,。這是什么行情？短期抄底的黃金坑行情,。這個黃金坑里面,，不僅有貝塔，也有阿爾法,。那么貝塔有多少,，阿爾法有多少？正好今天研發(fā)部的張工來了,，讓他用數(shù)據(jù)幫我們評測一下,。

【張軒】好的，今天行情也比較關(guān)鍵,，來之前下午我還評測了一份數(shù)據(jù),，就是剛剛王老師說的黃金坑指標今天入坑了， 這也是今年的第一次入坑,，那么我也順便評測一份數(shù)據(jù)給大家看下,，這是最近3年多的從2020年初開始0Z指數(shù)黃金坑指標到-4以下，也就是我們通常認為達到大盤超跌條件下的一個數(shù)據(jù),，先看有多少天,？59天，最近3年多大概900多天的時間里,，只有59個交易日大盤處于這個超跌狀況,，那么在這種情況下你去做股票，持倉20天看次均是多少,？5.52,，這是隨機成績，這個5.52就是我們常說的貝塔收益,， 市場給你的收益,，不帶選股條件的收益，成功率多少,？64%,。做3只股票2只能賺錢。

圖3

那么有沒有阿爾法,？看下面的數(shù)據(jù),，如果我們選好的市場，選好的股票,，也就是市場a個股a的條件,，次均是多少9.66？提高了多少4.14,，這4.14就是阿爾法,。成功率是多少？77%,，成功率上升了,，次均上升了。那么機會上有沒有損失,，看出擊日期數(shù),，也是59天，大盤到黃金坑-4以下,，天天有市場個股評級的股票,，機會沒有損失，只不過出擊股票數(shù)從隨機的18萬降到了1萬4,，這就是選股的阿爾法,。那么同樣看行業(yè)，我在好的行業(yè),，選好的股票,，看次均提高了多少？提高的更多,，次均10,，提高了4.48，成功率79%,，機會上看51天,， 少了8天，有8天沒有出擊,。 所以剛才王老師說,，這里機會來了,，行情來了，我們看到歷史數(shù)據(jù)看,，0Z到-4以下的位置,，不僅有貝塔，如果選股做好了還有阿爾法,。

【王軍】剛才我們看的還只是短期抄底的行情,，眼前就有的，你要不要,？中期如果這里是最后一跌,，后面走出估值回歸的行情，就不是5個點10個點了,，可能是20個點30個點的貝塔收益,。個股上可能50個點100個點的阿爾法。你要還是不要,？怎么做到,？也是我們沙龍從上周開始一直在講的，新的一周開始,，還是有必要先把上周的交流成果,，跟大家做一個總結(jié)強化。主要有三大重要結(jié)論,，沒聽的或者沒記全的用戶可以記一下：

第一點：四新時代,，阿爾法從哪來？選股,、買賣,、交易、倉位,、風控等環(huán)節(jié)都有阿爾法,。在交易層面，我們要從主力資金和資金行為兩個維度去挖掘數(shù)據(jù),。結(jié)構(gòu)性分化行情中,，要想獲得長期、穩(wěn)定的阿爾法收益,，選股是關(guān)鍵,。所以上周我們重點講的是選股的阿爾法。

第二點：選股的阿爾法怎么找呢,？討論了三個方向：

首先,，一定要做縱向和橫向兩個維度評級。先和自己比，定及格線,；再和別人比,，加上橫向的拔優(yōu)條件，找到清華大學計算機專業(yè)中的尖子生,。

其次,，不同的行情評級標準是不同的。股市沒有一招鮮吃遍天,，所以我們強調(diào)牛熊不同策略，甚至牛頭,、牛身,、牛尾都應該不同策略。要想提高評級的準確度,，提高方法的匹配度,，要在自己能力范圍之內(nèi)，在一定置信度基礎上,，對大盤,、市場、行業(yè)做切分,，分層越細,，你能看到的機會就越多，你的策略匹配,，武器方法的匹配就越精準,，找到阿爾法就越容易。

最后,，想要提高評級的準確度,，市場也好，行業(yè)也好,，首先這些指數(shù)要更符合市場的真實情況,。如何讓行業(yè)和市場指數(shù)更真實？要等權(quán)處理,、濾重,，干掉契合度差的股票，還要動態(tài)跟蹤及時調(diào)整,。找到更符合市場真實情況的指數(shù),，我們的評級的精準度就越高，這其實本身就是在找阿爾法,。

上周五也給大家看了精選指數(shù)對標普通指數(shù)的相對收益,，通過等權(quán)、濾重,、契合度處理之后,，一年時間,，70個行業(yè)板塊中，有48個找到了阿爾法,，中位數(shù)的阿爾法是2.64%,。

圖4

再看兩年的數(shù)據(jù)（20201010-20230928），有51個行業(yè)精選指數(shù)是跑贏普通指數(shù),，是有阿爾法的,，中位值的阿爾法是8.26%。

圖5

看十年的數(shù)據(jù)（20130104-20230928）

圖6

10年里面,，有52個行業(yè)精選指數(shù)跑贏普通指數(shù),，中位值的阿爾法是30.98%，平均每年就是3個點,，換句話說,，這10年，你在我們的精選指數(shù)里面不選股,，不做個股精選,，就用精選指數(shù)里面的成分股，你就有平均3%的阿爾法,！這也驗證了咱們的研究思路和方法是有效的,。

【主持人】感謝王軍老師的總結(jié)和建議。這些思路和方向,，很多都是觸及市場本質(zhì)層面的內(nèi)容,，在外面也是很難聽到的！對于我們每個人來說,，這是一次系統(tǒng)提升投資功力的好機會,，可以說是受益終身的！大家一定要認真理解和體會其中的邏輯和方法,，檢索自己過去的操作歷程,，在接下來的行情中，找到屬于我們每個人的“股市阿爾法”,！

今天是我們本周尋找阿爾法主題沙龍的第一天,，兩位一位是研發(fā)高手，一位是實戰(zhàn)高手,，肯定又是一次理論結(jié)合實戰(zhàn)的精彩交流,。上周五課后我們留下2道思考題，選股也好,、買賣也好,，為什么我們一直在強調(diào)要從不同角度、多個維度去做分析和決策？已經(jīng)有了那么多數(shù)據(jù)和指標,，為什么我們還要不斷地去尋找更多的數(shù)據(jù),，研究更多的指標？王老師您能不能先給我們講一講,？

【王軍】好的,，講這個問題之前，我們還是先從今天沙龍主題說起,，今天的主題叫降維打擊先升維,，是一個很新穎的話題，首先什么是降維打擊,？這個詞無論在科技領域,，還在戰(zhàn)爭領域，包括經(jīng)濟領域,，都經(jīng)常能聽到,。所謂降維打擊,，就是超越現(xiàn)有認知,、經(jīng)驗、技術(shù)層面之上的打擊,。一旦形成降維打擊,，就會形成不對稱的競爭，被打擊的一方基本上是毫無招架之力,。舉個例子,，當今世界上三大戰(zhàn)爭之一的巴以沖突（另外兩個是俄烏戰(zhàn)爭和A股第51次3000點保衛(wèi)戰(zhàn)（調(diào)侃））。以色列對巴勒斯坦的進攻,，優(yōu)勢就是一邊倒,，為什么？以色列別看國土面積小,，但它的科技創(chuàng)新能力全球排名第十一,、軍事實力全球排名第十六，擁有全球領先的戰(zhàn)機和坦克,，它的軍事和科技實力,，不要說對巴勒斯坦，即使在整個中東地區(qū),，也是首屈一指,。它對陣巴勒斯坦，我們這里不討論公平和對錯,，從局勢來講,，就是非對稱競爭，就像大人打小孩，老鷹抓小雞,，對方很難有翻盤的機會,。

無論是戰(zhàn)場上還是經(jīng)濟領域，和對手在同一個維度上競爭,，也可能會勝利,，但這種勝利很可能是“殺敵一千，自損八百”,，而降維打擊帶來的勝利,，則是碾壓式的，效果和代價比值是最高的,。歷史上這種案例舉不勝舉,，比如：1894年，英國殖民軍在武力征服非洲南部某部落時,，50名英國士兵憑借四挺馬克沁機槍與5000名拿著長矛的祖魯人對陣,，最終3000祖魯人倒在了槍口下，50名英軍毫發(fā)未傷,。這就是熱兵器對冷兵器的降維打擊,。再比如，第一次海灣戰(zhàn)爭,，伊拉克陸軍當時號稱百萬雄獅,，大量裝備蘇式坦克和裝甲車的機械化部隊，但在美軍現(xiàn)代信息化,、立體化戰(zhàn)斗模式下,，一個多月土崩瓦解，十幾萬大軍傷亡,，而美軍只傷亡幾百人,，戰(zhàn)損比達到100:1。就屬于現(xiàn)代立體化,、信息化戰(zhàn)爭對傳統(tǒng)機械化作戰(zhàn)的降維打擊,。

回到股市，股市有沒有降維打擊,？上周我們說過的量化,，量化并不是今年才出現(xiàn)，為什么今年投資者對量化的爭議這么大,？很大一部分原因,，就是量化對散戶甚至對一些傳統(tǒng)機構(gòu)來說，已經(jīng)夠成降維打擊,。是在今年市場總體不容易賺錢的時候,，量化依然在賺錢,。很多人罵量化，抱怨不公平,，其實公平在任何地方公平都是相對的,，尤其股市里，只能是少部分人賺錢,，只要工具,、理念、技術(shù)上有差異,，就不可能完全公平,。量化也只是工具，工具無所謂好壞,，我們要做的不是抱怨,，而是要適應，既然有新的規(guī)則,、新的工具出現(xiàn),，我們要做什么？了解變化,，應對變化,。敵人有更好的槍，我們應該研究他,，它好在哪,？怎么把它的技術(shù)給學過來,，這才是正確的,。掀桌子不玩了是解決不了問題的。

好了,，那我們就思考一下,，為什么會出現(xiàn)降維打擊？熱兵器為什么碾壓冷兵器,？現(xiàn)代立體化作戰(zhàn)為什么碾壓傳統(tǒng)的作戰(zhàn)方式,？股市里，量化為什么牛,？能在行情不好的時候也賺錢,？這就是阿爾法啊，那它的阿爾法從哪來的,？ 歸根結(jié)底,，就是兩個字：升維，從弓箭到機槍是升維,。從坦克到隱身飛機,、軍事衛(wèi)星,、巡航導彈是升維。量化呢,？是通過大數(shù)據(jù)技術(shù),，用數(shù)學、統(tǒng)計,、人工智能等方法構(gòu)建多維,、多因子策略模型，這也是升維,。升維之后,，對現(xiàn)有的投資者構(gòu)成了降維打擊。

回到剛才的問題,，為什么我們要多維多因子分析決策,？有了這么多數(shù)據(jù),，我們還要挖掘更多的數(shù)據(jù),？其實目的只有一個，把我們的維度提上去,，通過升維實現(xiàn)降維打擊來找阿爾法,。你看的維度越多，看的越全面,，確定性越強,，成功率就越高，阿爾法收益就會更高,。比如剛才說的精選指數(shù)和普通指數(shù)的區(qū)別,，就是因為精選指數(shù)比普通指數(shù)更準確的反映行業(yè)漲跌，不帶選股,，就能把阿爾法提升幾個點,。再加上選股呢？再加上選時呢,？再加上交易呢,？

之前我們跟大家講的選股要建立決策委員會，決策委員會是什么,？大家回憶一下要點,，選股四個維度，每個維度至少有一個委員,，決策過程是少數(shù)服從多數(shù),，多數(shù)委員投贊成票的股價，我們才入選,。大家還有印象吧,？這其實就是一個多維多因子的決策系統(tǒng),。多維多因子，對單維單因子就是一種升維,，它的決策結(jié)果,，未必每次都是最優(yōu)解，但它的穩(wěn)定性,，它長期的決策成績,，一定會碾壓單維度單因子選股。

包括上周我們講在交易層面找阿爾法,，從研究主力資金,，到研究交易行為，從看資金顆粒到看資金的意圖,，這就是升維,。盤口掛單從看5檔到看10檔看20檔，也是升維,。

圖7

不管選股,、選時、交易上都有升維的空間,。每個地方比別人強一點,，乘法關(guān)系下，就會形成降維打擊,。

【主持人】王老師說的非常好哈,，這應該也就是我們沙龍主題，降維打擊先升維的含義了,。那要實現(xiàn)降維打擊的目的,，我們升維應該怎升呢？是不是選股看4個面就是升維,？張工,，從您的專業(yè)角度來說,，你們在研發(fā)過程中,，是怎么解決升維這個問題的，思路是什么,？能不能給我們分享一下,。

【張軒】好的， 您剛才說的選股看4個面,，是升維的其中一個思路,，在我們的研發(fā)過程中，是通過三個思路來做升維,。這三個思路不僅是我們指南針研發(fā)部的方向,，其實世界上很多的高科技公司,、包括軍事領域，都是遵循這些思路在做,。

第一個,，分析廣度上的升維。廣度升維是實現(xiàn)降維打擊最容易的途徑,，它的邏輯你沒有我有,，你有我比你更多，我就比你有阿爾法,。

比如說蘋果手機為什么干掉了諾基亞,、摩托羅拉？在打電話的基礎上,，增加了拍照,，增加了視頻音頻播放，一個手機同時具備通話,、數(shù)碼相機,、MP3、MP4的功能,，這就是廣度升維之后的降維打擊,。最終結(jié)果，蘋果手機不僅干掉了摩托羅拉,，還順手把富士,、柯達也干掉了。

股市里同樣,，廣度升維之后就能實現(xiàn)降維打擊的效用,。我舉個研報的例子：現(xiàn)在很多人說機構(gòu)的研報不準。按道理來說,，機構(gòu)分析師都是市場的專業(yè)人士,，不管是學歷、還是專業(yè)性,，比大部分散戶都要強,，而且他們持續(xù)跟蹤的股票，對公司的了解也比散戶要深,，為什么很多人感覺機構(gòu)的研報不準,？

我們先來看一份調(diào)研。這是天孚通信今年7月份的一份調(diào)研報告,。在研報中,，我們可以看到機構(gòu)根據(jù)產(chǎn)能提升、市場需求,，從收入端到費用端多因子分析,，最終給出增持評級,。按照這些標準，我們看天孚通信是不是好公司,？

圖8

不僅這一家機構(gòu)說好,，再看下面這個數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,，今年5月31日,，這家公司有101家機構(gòu)調(diào)研，從隨后的機構(gòu)研報來看,，大部分是買入評級,，說明這些機構(gòu)都看好它。

圖9

為什么這么多的機構(gòu)都看好它,？評級都給打高分,？打開它的財報看一看：賺不賺錢？賺錢,，從2018年到2022年,，5年的時間，每年主營收入凈利潤都增長,，三年疫情大家的日子都不好過,，也沒影響它賺錢，依然保持平均30%以上的高增長,。公司好不好,？從財報上看是好公司。

圖10

但是,，如果6,、7月份你按照研報買進去，是什么結(jié)果,？就在機構(gòu)一致看好的時候,，甚至有人喊要漲到130的時候，這個股票見頂了,，隨后一路向下,。如果你跟進去，別說賺阿爾法,，還得虧錢,。

圖11

問題出在哪？我們加一個維度,，把市盈率加進去，今年6月份,，這個股票業(yè)績是沒問題,，超預期增長,，但是股價翻了3倍多，市盈率從20多倍干到了102倍,，在最近10年數(shù)據(jù)上高于97%的分位數(shù),。

圖12

它的凈利潤、每股收益都沒問題,，是在增加,，問題在哪?市盈率上漲的速度超過每股收益的增長速度。說明什么,？公司還是好公司,。由于股價上漲太快了，股價透支了未來的成長性,，投資價值反而降低了,。所以，我們不能說研報說這個公司是好公司不對,！但是我們在給股票評級的時候,，只看基本面是不夠的。剛才我們加上了市盈率,，我們都知道市盈率是什么,，股價除以每股收益，這個指標里面包括2個要素,，不僅有基本面因子,，還有價格因子。價格因子屬于什么維度的分析,？屬于技術(shù)分析量價時空里面的價,，加上這個因子，雖然只是一個簡單的廣度升維,，我們就不會犯剛才的錯誤,。

當然，我們不是說技術(shù)面就比基本面更重要,，市場上歷來存在技術(shù)面和基本面爭論和分歧,，搞基本面的瞧不起搞技術(shù)的，搞技術(shù)的看不起搞基本面的,，就像武俠小說的氣宗和劍宗,，誰也看不上誰，但股市真正集大成者,，既不是技術(shù)派,，也不是基本派，一定是多維多因子派。

還是剛才的股票,，如果再升維,，加上資金面維度呢？資金面是我們私享家版的優(yōu)勢,，專屬功能還是比較多的,，比如說機構(gòu)倉位，我們看這個股票的機構(gòu)倉位是什么狀態(tài),？ 天孚通信300394機構(gòu)倉位從83下降到74,，降了將近10個點，業(yè)績增長,，但技術(shù)高位機構(gòu)減倉,，分析從2維升到3維以后，就會進一步提高我們對這個股票評級的準確性,，看的信息越全面,，投資的確定性就越強。

圖13

當然,，我們不是批判機構(gòu)的研報沒有價值,，在基本面維度，機構(gòu)分析師的研報很有價值,，他們的分析比絕大部分散戶都要專業(yè),。但是問題在哪？這是單一維度,，看的不全,，信息不全就可能影響決策的結(jié)果。設想一下,，如果我們把研報進行升維,，請來4個維度的專業(yè)分析師，一幫基本面分析師,，一幫技術(shù)面高手,，一幫資金面分析師，再加上一幫政策消息面的分析師,，讓這4幫人來給A股做評級,，都打高分的股票我們才選，這樣做出來的股票池,，是不是更容易找到阿爾法,？我們的4維度研報對比現(xiàn)在市場的這些單維度研報，會不會形成降維打擊,？大家覺得會不會,？我相信如果真有這種研報，現(xiàn)在市面上的大部分研報都會被淘汰。

從1個面拓展到4個面,，這是一種廣度升維,。其實廣度升維包含的內(nèi)容還是比較寬泛的,。比如說監(jiān)控范圍的廣度升維,，人工盯盤能跟蹤5只10股票，超過50個股票就費勁,，我們的盤口殺功能可以同時監(jiān)控200只股票,，這就是一種升維。量化工具能同時跟蹤5000只股票,，升維之后,，就能掃描到更多的目標和機會。

圖14

再比如分析思路上的廣度升維,，從縱向分析到橫向+縱向分析,，就是廣度升維。上周我們說過的資金分析,，從看顆粒大小,、看有沒有主力，到看資金行為,、看供求關(guān)系,，也是廣度升維。升維之后,，就能解決同樣資金流入,，為什么有的股票漲，有的股票不漲,，解決什么樣的股票上漲意愿更強的問題,。

圖15

再比如前面說過的縱向分析和橫向分析，股票強不強,，不僅要和它歷史去比,，還要跟別人比，看它是不是強于市場,，強于行業(yè),。從縱向分析，到橫向分析+縱向分析升維,，升維之后,，就能提升選股的成功率，帶來選股阿爾法的提升,。這個思路,，從我們擒龍板上就開始在使用，也就是我們的輪動指數(shù)紅旗飄飄。比如說下面的這個股票冠捷科技：

圖16

看機構(gòu)倉位,，機構(gòu)倉位增倉,，這是縱向分析，增倉的同時,，我們再加上橫向分析,，它的行業(yè)輪動指數(shù)翻紅，個股對行業(yè)的輪動指數(shù)也翻紅,，這就是橫向分析,，橫向+縱向結(jié)論是什么？機構(gòu)增倉的股票又屬于市場熱點板塊的走強股票,，是不是會提高投資的勝算,？

這個結(jié)論不是只在上面這只股票上有體現(xiàn)，而且是得到我們產(chǎn)品部大數(shù)據(jù)評測數(shù)據(jù)支持的,。大家先看一組評測數(shù)據(jù)：

圖17

 這是機構(gòu)倉位連續(xù)5個季度以上增倉選股模型的評測數(shù)據(jù),。評測時間是從1999年到2022，24年期間,，不帶任何其它選股和選時條件,，只帶上25%的止損條件，你閉著眼睛買,，持股20天之后不管漲跌多少就賣出,，相當于你一個月做一次。24年時間里,，百萬級別出擊次數(shù)下,，出擊的成功率是52.19%，次均收益是2.33%,，出擊資金年化是32%,。首先，這個年化收益是遠遠能跑贏6%的股市平均收益和銀行固收,，換算一下,，每年的阿爾法收益是24%左右,。

有人可能會說，連續(xù)增倉的成功率、次均怎么才這么點,？大家注意,，剛才說了,，這是沒有加任何其他選股和選時條件,，只是帶上25%止損持股20天的傻買、傻賣的操作,，是在非常寬松的條件下做的評測,。即使是這么寬松的條件,，年化收益到32%，說明這個模型是很OK的,。

我們以這個選股模型作為基礎,，分別加上市場評級是A、行業(yè)評級是A的條件,，看看他們之間有沒有差異,？差異有多大？這里說明下：在我們的評級系統(tǒng)中,，對市場和行業(yè)的評級,，分成A,、B,、C、D四個級別,，A是好,，B是良好，C是一般,，D是差,。

我們看看機構(gòu)倉位連續(xù)5個季度增倉的股票中，加上市場A的條件,，這24年是什么結(jié)果,，看數(shù)據(jù)。

圖18

 首先看成功率,，由52.19%提升至66.63%,，提升幅度是28%；

再看次均,，由2.33提升至7.8,，提升了249%，提升了2倍多,；

從這數(shù)據(jù)我們能夠看出,，機構(gòu)連續(xù)增倉再加上橫向分析的市場因素，成績出現(xiàn)了大幅提升,。

那么,，如果加上行業(yè)因素呢，成績會提高多少,？下面我們看看加上行業(yè)是A的條件,，成績是什么樣。繼續(xù)看數(shù)據(jù)：

圖19

最右側(cè)數(shù)據(jù),，加上行業(yè)A的因素之后,，成績比市場A不管是成功率,、次均和出擊年化都再次提升。這24年,，機構(gòu)連續(xù)增倉再加上行業(yè)A的選股增強,，成功率提高到71.53%，比只看機構(gòu)連續(xù)增倉提升了37%,，次均提高到10.45,，比只看機構(gòu)連續(xù)增倉提升了348%。

【主持人】從剛才張工這些大數(shù)據(jù)評測其實也能看出來,，投資是一個很嚴謹?shù)氖虑?，從縱向分析到橫向+縱向分析，我們感覺應該成績會提高,，會帶來阿爾法,。但是有了24年百萬級別的大數(shù)據(jù)驗證和支持，我們會更加確定這個結(jié)論,。我這兒還有一個問題哈,，既然過去24年，加上行業(yè)A的成功率和次均收益比市場A都明顯要高,，那么,，我是不是橫向分析只看行業(yè)就行了？就不需要看市場的評級了,？

【張軒】不能這么簡單的去看,。我們剛剛說了，雖然行業(yè)比市場影響力要大,，但市場對成績同樣有正向影響,，我們廣度升維的邏輯是要好上加好，要找正向疊加的因子,。大家再看看,，如果我橫向分析加上行業(yè)和市場的雙AA條件，結(jié)果是什么樣,？

圖20

雙A的數(shù)據(jù)比單A的股票要更好,！成功率提升到75.5%，平均4只股票3只能夠賺錢,；次均提升至12.65%,，在行業(yè)A的基礎上又提升了21%。為什么還能提升,？這其中就有市場評級的功勞,。所以，橫向分析的行業(yè)和市場兩個維度都要看,，其實這也是一種廣度升維,。不光在機構(gòu)倉位連續(xù)5個季度增倉的股票上是這個結(jié)論,，在高管增持、私募,、輪動等選股模型上的大數(shù)據(jù)評測結(jié)果是一致的,。后面有機會我在跟大家展開交流。

剛才說的都選股環(huán)節(jié)的廣度升維,，如果把目光再拉遠一點,，從股票投資的鏈條上也可以廣度升維，投資不是只有選股上有阿爾法,，我們說過,，資金調(diào)度、倉位管理,、選時,、交易、風控上都有阿爾法,。從選股到投資的全鏈條,，也是廣度升級。比如說交易,，從左側(cè)交易到左側(cè)+右側(cè)交易，就是升維,，每天地方都提升一點,，比別人強一點，哪怕比別人提升10%,，注意這是乘法關(guān)系,，7個10%相乘，結(jié)果就會翻倍,，就會對別人構(gòu)成降維打擊,。

第二個，分析深度上的升維,。廣度升維就是分析維度的增加,，深度升維則是每個維度下因子的擴展和因子之間勾稽關(guān)系的建立。在某個維度上看得更深,，看得更細,，看到因子之間的勾稽關(guān)系，就是深度上升維,。它的邏輯是我挖得越深,，我就有阿爾法。

比如說,，基本面分析,，有成長因子有估值因子,，只看成長因子，不看估值因子,，可能就會選到高估的成長股票,，選到2400的茅臺。

圖21

再比如技術(shù)分析,，技術(shù)分析有量價時空四大要素,，這就是四個因子，這里面每個因子還可以在深度上升維,，比如價格因子里面,，有超跌因子，有趨勢因子,；空間因子里面,，有籌碼空間，有心理空間,；時間因子里,，有經(jīng)濟周期，有炒作周期,，有黃金數(shù)字周期等等,。這些因子之間有沒有關(guān)聯(lián)和勾稽？我們說量價關(guān)系,，就是價格因子和量能因子的關(guān)聯(lián),。再比如同樣做超跌，單看超跌因子黃金坑,，和找超跌且上方籌碼空間大的股票,，價格因子對比價格因子+空間因子，哪個成功率更高,？

圖22

價格和空間都屬于技術(shù)面維度,，但在深度上升維之后，是不是就可以提高選股的確定性,，提升選股的阿爾法,？

深度上升維最典型的，就是私享家的主力分析體系,，從主力資金敢死隊資金,，看有沒有主力，到主力是誰,？它的歷史戰(zhàn)績怎么樣,，它的風格特點、投資偏好是什么,？資金實力強不強,？包括它的成本是多少,，控盤力有多強？也就是我們的幾大榜單,，私募,、大宗、席位等等,，不同的數(shù)據(jù),，怎么建立勾稽關(guān)系？這都屬于資金維度的深度上的挖掘,，深挖之后,，就可以提高我們投資的確定性。這些相信王老師他們之前講了很多了,，這里我就不再多講了,。

包括我們上周講過的供求資金，供求資金反映的是整體的供求數(shù)據(jù),，這里面同樣可以再深挖,，同樣是買入，掛在下面等著買和直接隔價主動吃掉賣單,，對股價的影響不一樣,；同樣是主動買，隔10檔買和隔1擋買,，對股價的影響也不一樣,。這里面就會有拉升資金，跟風資金和超跌資金的區(qū)別,。深挖資金行為之后，基于這些行為就可以做出更多預測,，可以預測股價未來一段時間會漲還是會跌,，漲會到哪兒，漲會跌多少,。這就屬于在供求資金上的深度升維,。

第三個，分析頻度上升維,。頻度就是獲取情報,、分析情報和做出決策的周期和頻率的提升。它的邏輯是什么,？我的速度比你更快,，我就有阿爾法。

舉個例子,，現(xiàn)在我們航母上有個大殺器,，性能全球領先,，是什么？1130近防炮,，它的射速是多少,？每分鐘發(fā)射11000發(fā)炮彈，一秒鐘就是166發(fā),。日軍侵華當時用的三八大蓋,，射速是每分鐘10-15發(fā)，朝鮮戰(zhàn)爭美軍M1步槍射速每分鐘30發(fā),。對比一下,，從15發(fā)30發(fā)到11000發(fā)，射擊頻率提高了300倍,，這就屬于頻度的升維,，如果抗日戰(zhàn)爭，朝鮮戰(zhàn)爭我們有這個近防炮,，會不會對日軍,、美軍構(gòu)成降維打擊？

股市里也是一樣,，典型的L2數(shù)據(jù),，成交回報頻率從每分鐘一次到6秒一次，再到現(xiàn)在逐筆成交,，就屬于頻度上的升維,。你看分鐘成交，我看是逐筆成交,，股價已經(jīng)漲了2個點了,，你看的一分鐘前的數(shù)據(jù)股價還在低位，結(jié)果是我買到了,，你沒有買上,。

再比如分析操作的周期上。大部分人選股看的都是日線,，我們擒龍板從日線做到小時,，可以更早的判斷拐點，就能在更低位進場,，這就是周期上的升維?，F(xiàn)在高頻量化的分析和操作已經(jīng)做到毫秒級，你的賬戶還沒打開,，量化交易已經(jīng)做完了一個來回,，是不是降維打擊？

包括評級的頻率上，動態(tài)評級肯定要比非動態(tài)評級要更精準,，同樣是動態(tài)評級,，頻率越高，評級精準度就越高,，你是每月評級,，我是每周評級，甚至每天評級,，那我的選股就會更精準,。這里強一點，那里強一點,，乘法關(guān)系,，就能實現(xiàn)降維打擊。

【主持人】感謝張工給我們分享了這么多股票研究的思維,。股市如何升維來實現(xiàn)降維打擊,，3個思路我總結(jié)一下，第一個是從廣度上升維,，比的是你沒有我有,，你有我比你更多。第二個從深度上升維,，比的是同一個維度,，我挖的更深，我就有阿爾法,。第三個是從頻度上升維,。比的是我的速度比你更快。動態(tài)跟蹤優(yōu)于非動態(tài)跟蹤,，每天評級要比每周評級,，月評級更有優(yōu)勢。

那么張工,，升維之后,，我們要看這么多的維度和因子，而且還要盡可能的深挖,，并且要動態(tài)的評級和跟蹤，對于普通的投資者來說,，雖然思路很好,，但是做起來可能會有一定的難度吧？

【張軒】首先,，我們看的越多,，研究的越深，跟蹤的頻率越高，對于我們提高阿爾法,，肯定是越有幫助的,。同時，它對于我們的要求也會更高,。

第一,，在數(shù)據(jù)的獲取上，包括數(shù)據(jù)的分析能力,，處理能力,，會帶來難度倍數(shù)級甚至指數(shù)級的增加。比如,，日線周期上的分析,，每天高開低收4個數(shù)據(jù)，5000只股票就是2萬個數(shù)據(jù),，如果是小時數(shù)據(jù)呢,？上面的數(shù)據(jù)就要乘以4，如果是分鐘數(shù)據(jù)呢,？就要再乘以60,，如果是逐秒數(shù)據(jù)，還要再乘60,，如果是逐筆呢,？大家可以算一下數(shù)據(jù)量放大了多少倍？要處理這些數(shù)據(jù)需要多少算力,？

再比如說,，前面我說過的評級，評級要精準,，不僅要多維多因子,，還要有橫向評級，縱向評級,，還要分層,，不僅市場分層，板塊分層,，個股也要分層,，5000只股票如果都切三刀，這個是什么工作量,？而且這還沒有考慮評級的頻率,，是一年一次，還是3個月一次,？每周一次,？還是每天一次,？如果只看基本面至少3個月評一次，這是最低要求了,。如果看技術(shù)面,，至少每周要評一次，如果盯到資金,，是不是每天要評一次,？這些數(shù)據(jù)分析處理，技術(shù)上能不能做到,？

第二個問題,，成本越來越高。即使技術(shù)上我能做到,，成本是多少,？成本能不能跟上？舉個例子,，美國海軍擁有11個航母編隊,，海上作戰(zhàn)能力全球最強，這個我們不能否認,，但他強也是有代價的,，美國軍費開支是8500億美元，占全球軍費開支的40%,，航母是需要有巨大的財力做支撐的,。一些國家即使掌握了航母技術(shù)，也存在一個能不能養(yǎng)得起的問題,。比如說俄羅斯,、烏克蘭，都有航母技術(shù),，但是養(yǎng)不起,。

股市同樣存在這樣的問題，我們說機構(gòu)研報的問題,，研報評級對選股有沒有用,？讓普通散戶去預測業(yè)績看成長性，大部分人做不到,，專業(yè)的事交給專業(yè)的人去做,，最后給出一個普通投資者能看懂的簡單結(jié)論，是買入還是增持還是中性,？把一個復雜的,、專業(yè)的事情簡單化，這是有價值的,。只不過因為它是單維度，所以存在缺陷。但如果我們真能請到4個維度的專家,，幫我們做多維多因子分析,，做橫向?qū)Ρ瓤v向分析，并且把結(jié)果通過評級的方式給我們,，或者直接把評級高的股票池給我們,，這樣真正把選股的難題簡單化，首先這個思路可不可行,？我們就不用再發(fā)愁要看什么功能,，不用橫向?qū)Ρ瓤v向?qū)Ρ龋梢院芎玫慕鉀Q選股的難題,。

但我們想一想,，從成本來說，這個事情是不是容易實現(xiàn),？把這些工作做好了,，算下來要請多少專家？我們先不說4個維度的專家不好找,，即使真找齊了,，咱們也用不起。別說請4幫人,，單單一個基本面分析師,，現(xiàn)在券商里做到新財富級別的年薪就得百萬，多少家底能供得起這樣4批人,？家里沒礦的扛不住,。

剛才我們是從研究層面來說，具體到使用者的角度,，從大家的角度來說,，同樣存在這些問題，首先技術(shù)上能不能做得到,？第二個成本上能不能扛得?。?/span>

從技術(shù)上,，我們在選股上找阿爾法,，需要做哪些工作？這給大家總結(jié)了一張圖,，這也是近期我們沙龍聊過的一些方法思路的系統(tǒng)梳理：

圖23

這些維度和因子在我們軟件上都有,，問題是能不能用得好，能不能綜合分析之后得出客觀的結(jié)論,，評級盯的維度越多,，對你的數(shù)據(jù)分析處理能力就更高,。

其次，你的時間成本,，人力成本,，能不能支撐？前面我們說評級分層越細越好,，但有一個前提,，要在能力允許的范圍內(nèi)切，如果切得太細了,，導致操作跟不上,，也沒有意義。

【主持人】這么多的維度,，這么多因子,，還要橫向分析，縱向分析,，還得動態(tài)跟蹤,，對于咱們投資者來說，確實要求也更高了,。那能不能在不降低我收益的前提下,，適當?shù)淖鲆恍p法？讓普通投資者也能做得到呢,？

【張軒】減法可以做,，但做減法首先我們不能減分析的維度，不能減因子,，少了信息,，就會影響決策的結(jié)果。要升維才能降維打擊,，才能有阿爾法,。如果為了簡單而降維，結(jié)果你就成了被打擊的目標,。能減的是什么,？人力沒有必要做的重復運算，人腦算不出來的復雜計算,，人眼盯不過來的高頻變化,，這些地方可以減，可以讓程序,，讓計算機來幫我們完成,。

我們還是說量化，為什么量化在股市發(fā)展的這么快,？其實量化背后也是人的思想,，人的思維,，但量化比人好在哪？首先高效,，多維多因子動態(tài)跟蹤5000只股票,，再去分層，而且是盤中秒級跟蹤,，人不可能做到，但是程序能做到,。其次,，更客觀。人工評級,，且不說專家水平不一樣,，有高手有菜鳥，而且人做評級帶有情感因素,，可能存在道德風險,，為什么說有的研報評級大跌之前還有人給買入評級？屁股坐歪了,，沒有站在客觀的角度上去評級,。而機器沒有感情，不存在屁股坐歪的問題,，你給他輸入什么程序,，它一定嚴格執(zhí)行，分析結(jié)果會更客觀,。雖然近期針對量化市場的有很多爭論,，但之前我們講過，量化,、智能化,、程序化是大趨勢，我們要做的,，就是順應人工智能的大趨勢,，把我們的這些思路，通過程序,，通過智能化的工具來實現(xiàn),，把復雜的事情簡單化。現(xiàn)在已經(jīng)有成果出來了,，經(jīng)過我們的大數(shù)據(jù)評測,，效果還是非常不錯的，后面會展示給大家,。

【主持人】感謝張工,，也非常期待您的最新研發(fā)成果,。今天把股市怎么通過升維來實現(xiàn)降維打擊的思路保無保留的分享給我們。三個思路,，分別是從廣度,、深度和頻度上升維，相信對于我們大家在股市的選股,、操作,，獲取你的阿爾法上，都是可以有所借鑒的,。

6天的交流,，我們把四新時代，市場有哪些變化,，怎么應對這些變化,，包括阿爾法的重要性，怎么提升阿爾法,？交易層面,，尤其是選股上，每天都有新的收獲,，每天都有新的進步,，這是最重要的！找到了正確的思路和方向,，不斷學習,、不斷進步，使用和發(fā)揮好手中武器的威力,，就會離我們想要的“阿爾法收益”更近一步,。那么，明天我們交流的主題是什么呢,？王老師您給我們預告下,。

【王軍】行情短期來看，市場急跌之后再次出現(xiàn)黃金坑,，黃金坑既有貝塔收益,，也有精選股票的阿爾法收益。有多少,？課程開始張工的數(shù)據(jù)我們也看到了,，這個貝塔和阿爾法你要不要？中期來看,，目前屬于市場中期底部區(qū)域,，中期底部再急跌，這次黃金坑很可能是這次中期行情的最后一跌，這個地方做好了,，不僅貝塔能抓到,，阿爾法也是最大的，在別人恐慌的時候,，中期的貝塔收益要不要抓,？阿爾法機會要不要做？所以,，尋找阿爾法,，從現(xiàn)在就要開始，現(xiàn)在的機會就要抓住,，現(xiàn)在就要行動起來,。6天的沙龍交流，思路方法經(jīng)過全面的梳理,，尤其選股思路上，多維多因子,，橫向縱向等等,，已經(jīng)講的很充分了，相信大家在戰(zhàn)略層面,、戰(zhàn)術(shù)層面,，都有了更大的提升。選股評級的思路和方法我們搞清楚了,，實戰(zhàn)怎么做,？我們要知行合一，才能把阿爾法賺到手,。明天,，我們結(jié)合當前行情，結(jié)合大家遇到的問題,，把方法,、策略用到實戰(zhàn)中，看看這些評級邏輯實戰(zhàn)的效果怎么樣,？能不能幫我們獲得股市中的阿爾法達收益,？能幫我們找到多少阿爾法？明天的主題沙龍,，我們將跟大家分享和交流實戰(zhàn)技巧和數(shù)據(jù),。