猛獸財經(jīng)獲悉，中信建投今日發(fā)布了關(guān)于商湯(00020)：大模型+大裝置”逐浪AGI,，四大板塊持續(xù)升級的研報,。中信建投主要觀點如下：

商湯科技是行業(yè)領(lǐng)先的人工智能軟件公司

商湯科技前瞻性投資并運營國內(nèi)最大的AI專用基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore大裝置，助其在AI 2.0轉(zhuǎn)型升級中贏得算力先發(fā)優(yōu)勢,，并已在基座大模型研發(fā)和生成式AI應(yīng)用方面取得顯著成果,。“日日新”體系基座大模型InternLM-123B,、InternLM-20B近期發(fā)布,，評測成績達(dá)到業(yè)界領(lǐng)先水平，有望成為支撐下游行業(yè)模型和應(yīng)用開發(fā)的基礎(chǔ)平臺,；生成式AI產(chǎn)品族商量,、秒畫、如影等各具特色,、使用場景廣泛,。在首批獲得監(jiān)管備案后,，公司的基座大模型和生成式AI應(yīng)用將進(jìn)入研發(fā)和商業(yè)化并進(jìn)的發(fā)展階段,。生成式AI業(yè)務(wù)收入和占比有望持續(xù)提升，并在規(guī)模效應(yīng)作用下幫助公司逐步收窄虧損,。

智能生活與智慧汽車已成為公司第二增長曲線

智慧生活方面,，背靠大模型及生成式AI多模態(tài)全棧能力,，生活產(chǎn)品線需求日趨強勁，與電商,、媒體,、社區(qū)平臺打造行業(yè)大模型，服務(wù)電商、直播,、銀行客服等場景,。公司AIISP芯片的研發(fā)收入增加，首款芯片量產(chǎn),，研發(fā)中低端版本,，疫情環(huán)境下遠(yuǎn)程和計算機視覺相關(guān)診斷實踐應(yīng)用范圍擴大進(jìn)而增加醫(yī)療健康客戶的收入。智能汽車方面,，汽車OEM客戶開始新車型的批量生產(chǎn),，公司的前裝智能車艙產(chǎn)品的商業(yè)部署收入增加。公司在汽車座艙IMS市占第一,，累計交付超50款車型,。隨著AI技術(shù)在生活與汽車領(lǐng)域的滲透率提升，智慧生活與智慧汽車板塊營收貢獻(xiàn)占比有望進(jìn)一步提升,。

SenseCore算力領(lǐng)先,，賦能AI研發(fā)

商湯投入打造出國內(nèi)最大的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore，以實現(xiàn)生產(chǎn)工業(yè)級人工智能模型的目標(biāo),，賦能自身及客戶生產(chǎn)滿足自身需求的細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品,。商湯AI大裝置可輸出的6000P算力遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)平均水平，且最大能支持4000卡并行單任務(wù)訓(xùn)練,，大裝置上總共有3萬塊GPU芯片卡,，可以并行訓(xùn)練20個億參數(shù)量超大模型，是亞洲目前為止最大的智能計算平臺之一,。SenseCore由模型層,、深度學(xué)習(xí)平臺及計算基礎(chǔ)設(shè)施三部分組成。SenseCore基礎(chǔ)設(shè)施帶動AI生產(chǎn)在規(guī)模,、性能,、速度等方面的提升。

生成式AI空間廣闊,，商湯兼具天時地利人和

根據(jù)麥肯錫的測算,，生成式AI有望為全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)約7萬億美元的價值，并將AI的總體經(jīng)濟(jì)效益提高50%左右,。商湯科技較早進(jìn)行了“大裝置+大模型”的布局,。在2023年4月發(fā)布SenseNova日日新大模型之后，公司迅速進(jìn)行模型迭代研發(fā),，并于6月發(fā)布綜合能力可以對標(biāo)GPT-3.5的基模型InterLM,。8月，公司的InterLM123B也完成迭代,，在綜合測試中能力僅次于GPT-4模型,。公司將于9月將InterLM123B的相關(guān)能力植入到SenseChat及一眾API,，助力公司B端業(yè)務(wù)的發(fā)展。2023年上半年,，商湯收入表現(xiàn)穩(wěn)健,，并借助大裝置的豐沛算力,，發(fā)布一系列大模型,，帶動生成式AI相關(guān)收入取得同比670%的強勁增長。公司判斷生成式人工智能的收入到2024年將可能會比2023年翻一倍,，甚至更多,。到2024年，生成式AI相關(guān)收入占集團(tuán)總收入比重將會提升至30%,，預(yù)計到2025年將可能提升至40%以上,，未來商湯的業(yè)務(wù)將會逐漸發(fā)展成由生成式AI來引領(lǐng)。

風(fēng)險

（1）政策風(fēng)險：中國的政策環(huán)境可能對商湯科技產(chǎn)生重大影響,。隨著中國政府對AI行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的加強,，公司可能面臨政策變化的風(fēng)險，這可能會影響其業(yè)務(wù)模式和增長,。

（2）競爭風(fēng)險：人工智能領(lǐng)域充滿了激烈的競爭,。商湯科技面臨來自全球范圍內(nèi)其他技術(shù)公司的競爭，這可能會對其市場份額和盈利能力產(chǎn)生不利影響,。

（3）技術(shù)風(fēng)險：商湯科技技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期,；

（4）地緣政治風(fēng)險：中國與其他國家之間的地緣政治緊張關(guān)系可能會對商湯科技的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。這包括出口管制和國際市場準(zhǔn)入限制等問題,。

（5）財務(wù)風(fēng)險：商湯科技存在現(xiàn)金流和持續(xù)難盈利風(fēng)險,。（6）無形資產(chǎn)攤銷風(fēng)險。