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大家對(duì)于共同基金的印象是不是還停留在過去,？它們使用那種幾十年都不變的保守策略，買入并且長(zhǎng)期持有股票和債券,。

牛市的時(shí)候這些基金漲不過大盤,，熊市的時(shí)候因?yàn)橹荒茏龆嗖荒茏隹斩坏貌槐е潛p，等待股市重新回歸牛市,。

但這些都是過去時(shí)了,，現(xiàn)在的共同基金有了更多的回旋余地，它們受到的法律限制越來越寬松,，不僅既可以做空股市,，而且也可以使用期權(quán)進(jìn)行交易。

當(dāng)然這些策略必須在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制之下才可以使用，這讓共同基金和對(duì)沖基金仍然保持著很大的不同,。其中之一就是共同基金的持倉(cāng)和價(jià)格仍然必須是每日公布的,，這樣可以讓投資者清楚地知道自己所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

就拿可以做空股市的基金來說吧,，去年只能做多的股票類型基金一般的虧損都在15-20%左右,，而有一只可以做空股市的基金收益率是65%。它的做空比例其實(shí)只有全部持倉(cāng)的50%而已,，并不是100%全部做空,。

而我們今天要介紹的是兩只可以使用期權(quán)交易策略的基金，因?yàn)槌錾慕灰讟I(yè)績(jī)讓它們成為今年上半年整個(gè)基金界的寵兒,。

它們是Dynamic公司的Premium Yield基金和Premium Yield Plus基金,，兩只基金的基金經(jīng)理相同，交易策略上略有不同,。其中Plus的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別稍高一點(diǎn),。

首先介紹收益率，Premium Yield基金2023年1月1日到8月31日的收益率是18.5%,，截止到8月31日,，它一年的收益率是19.6%，3年平均13.7%,，5年平均7.5%,。它發(fā)行剛剛滿10年，不過10年的收益率尚未公布,。

它并不是沒有虧損過,，從2014年成立到現(xiàn)在的10年之內(nèi)，它曾經(jīng)在兩年當(dāng)中發(fā)生過虧損,，第一次是2018年它虧損1%,，如果大家記得的話，那一年的最后一個(gè)嫉妒股市暴跌,，很多基金都是由漲轉(zhuǎn)跌,。

2022年它的收益率是虧損0.3%，也就是去年,，股市幾乎下跌了一整年,。其余的年份里它的收益率都是正的。所以它在控制下跌風(fēng)險(xiǎn)方面的記錄不錯(cuò),。

Premium Yield Plus基金已經(jīng)發(fā)行了5年,，它在2023年的收益率是23%，同樣是截止到8月31日,，一年期收益率26.1%,，3年平均19.9%,。

自從2018年這只基金成立以來到現(xiàn)在，基金在一年內(nèi)尚未發(fā)生過虧損,，最糟糕的年份是2022年,，基金的收益率是0.2%。不過以上是F系列基金的數(shù)據(jù),。

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這兩只基金主要的交易策略是期權(quán)，而且是賣出看空期權(quán),。

如果你對(duì)期權(quán)交易一知半解的話,，讓我們來復(fù)習(xí)一下。

簡(jiǎn)單的期權(quán)交易策略主要包括四種交易,，買入看漲期權(quán),，買入看空期權(quán)，這兩種被認(rèn)為是相對(duì)比較安全的交易方法,。賣出看漲期權(quán)和賣出看空期權(quán),，這兩種一般被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)比較大的交易策略。

買入看漲期權(quán)和賣出看空期權(quán)都是看漲股市的交易方法,，不同的是買入看漲期權(quán)需要支付權(quán)利金用而賣出看空期權(quán)可以收到權(quán)利金,。那么隨著期權(quán)作廢，付出的權(quán)利金就變成了損失,，而收到的權(quán)利金就變成了收入,。

為什么說賣出期權(quán)是風(fēng)險(xiǎn)比較高的交易策略呢？因?yàn)橐坏┕善毕碌?，跌破期?quán)的行權(quán)價(jià)格,，交易者就必須以行權(quán)價(jià)格買入股票。如果接下來股票繼續(xù)下跌,，那么投資者就會(huì)承擔(dān)更大的損失,。

在初學(xué)期權(quán)的時(shí)候，老師一般都會(huì)警告學(xué)生們不要輕易的賣出期權(quán),，因?yàn)樗睦碚擄L(fēng)險(xiǎn)最高,，如果股票價(jià)格歸零的話，你的全部本金就都虧光了,。

可是長(zhǎng)期交易期權(quán)的老手會(huì)告訴你,，賣出股票看跌期權(quán)策略其實(shí)是非常好的交易策略，如果你有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制能力的話,。

這兩只基金采用的就是這樣的交易策略,，確切的說它賣出的是cash-covered put，就是說基金留足了現(xiàn)金可以買回股票,。

當(dāng)然,，它是基金,，不是個(gè)人，它持有的現(xiàn)金要遠(yuǎn)超個(gè)人投資者,。目前Premium Yield的資產(chǎn)價(jià)值超過2億,，而Premium Yield Plus的資產(chǎn)價(jià)值超過20個(gè)億。所以基金經(jīng)理有能力留足現(xiàn)金,，以備不時(shí)之需,。

不過現(xiàn)金流充足也僅僅是降低了部分風(fēng)險(xiǎn)而已，基金經(jīng)理還需要更高的風(fēng)險(xiǎn)控制能力,。

它們究竟持有哪些資產(chǎn)呢,？我們來看一下，兩只基金的持有資產(chǎn)大體相當(dāng),，只是比例不同而已,。

基金主要的投資領(lǐng)域在健康、IT,、通訊,、消費(fèi)品領(lǐng)域，地域分布上,，主要投資集中在美國(guó),。

75-80%在賣出看跌期權(quán)，15%-20%持有正股,，也有非常少量的資金持有賣出看漲期權(quán),。

具體投資了哪些公司呢？

比如說最近剛剛公布了新產(chǎn)品的Meta,，基金持有它的股票和Cash-covered Puts,，亞馬遜和微軟公司也是相同，同時(shí)持有股票和賣出看跌期權(quán),。

而Nvidia公司,，則是沒有持股，直接賣出看跌期權(quán),。Cenovus能源公司,，在持有股票的同時(shí)，賣出看漲和看空期權(quán),，也就是說基金經(jīng)理相信它的股價(jià)會(huì)在一定范圍內(nèi)比較平穩(wěn)的波動(dòng),。

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這兩只基金都分紅，而且分紅率還不低,。從2023年9底月開始,，它們還會(huì)提高分紅。

以F系列來說,，Premium Yield基金每月最新分紅7分,，年分紅率將達(dá)到7%,，Premium Yield Plus基金的月分紅將達(dá)到每份額0.10，年分紅率將達(dá)到11%,。

當(dāng)然,，只分紅不成長(zhǎng)的基金沒有任何吸引力，基金經(jīng)理預(yù)計(jì)基金的長(zhǎng)期收益率將會(huì)超過它們的分紅率,，從而讓基金的價(jià)格長(zhǎng)期保持在發(fā)行價(jià)格之上,。

這兩只基金的給定風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別都很低，是中低風(fēng)險(xiǎn)基金,，這不是基金公司自己說了算的,，既然它可以被承認(rèn)為中低風(fēng)險(xiǎn)基金，證明它的波動(dòng)率是非常低的,。從過去5到10年的表現(xiàn)來看，也的確符合低波動(dòng)率這個(gè)要求,。

不過它們采取的策略是期權(quán),，如果投資者對(duì)于這種投資產(chǎn)品有懷疑的話，還是要更加謹(jǐn)慎一些,。另外,，Premium Plus基金不是普通的共同基金，它是Alternative Fund,，不是普通的投資顧問可以銷售的產(chǎn)品,。

如果你是有經(jīng)驗(yàn)的投資者，就可以考慮把它們加在你的投資組合當(dāng)中,，不僅可以提高組合的收益率,，還可以提高分紅率。